公司发布2022年业绩快报，全年实现归母净利润3.3-3.6亿元，同比增长94%-112%；扣非净利润3.3亿元-3.6亿元，同比增长104%-123%。其中，第四季度归母净利润0.55-0.85亿元，同比增长11.5-72.5%，符合我们的预期。
　　公司利润大幅增长，核心是客户和产品结构优化。客户方面，半导体设备和晶圆厂在国产化驱动力之下，加大了对于公司产品的验证和采购力度，带动公司业绩快速增长。产品结构方面，在真空阀门以外，公司可转债募投项目中的高壁垒气体产品也在逐步放量，带动毛利率提升。我们预计公司多年来积淀的产品竞争优势未来能够维持，把握住半导体零部件国产替代提升的趋势。
　　Q4利润增速下滑主要系疫情影响。12月全国疫情也影响了公司的正常生产经营，预计员工休假影响了产品发货和交付，也影响了业绩的确认。我们认为，2023年中美冲突导致下游Capex确有下滑，但客户端也在加快推动对于国产零部件的验证，公司的气体阀门作为壁垒最高的洁净组件产品之一，还将持续释放业绩和维持公司毛利率的稳定。同时零部件的下游具有灵活性，高端的光伏阀门也可用于填充产能，维持规模效应。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-24年归母净利润达3.54/4.95/6.72亿元。参考可比公司，给予公司23年归母净利润40PE，对应合理价值87.42元/股。给予“买入”评级。
　　风险提示。原材料和大宗商品价格波动风险；半导体下游资本开支不及预期的风险；外国半导体设备客户收入下降的风险。
　　
　　

研究报告全文：TablePage公告点评通用设备证券研究报告新莱应材TableTitle300260SZ公司评级TableInvest买入当前价格6370元公司利润大幅增长产品具备竞争优势合理价值8742元前次评级买入TableSummary报告日期2023-01-12核心观点公司发布2022年业绩快报全年实现归母净利润33-36亿元同比相对市场TablePicQuote表现增长94-112扣非净利润33亿元-36亿元同比增长104-123其中第四季度归母净利润055-085亿元同比增长115-138725符合我们的预期104公司利润大幅增长核心是客户和产品结构优化客户方面半导体设70备和晶圆厂在国产化驱动力之下加大了对于公司产品的验证和采购37力度带动公司业绩快速增长产品结构方面在真空阀门以外公司30122032205220722092211220123可转债募投项目中的高壁垒气体产品也在逐步放量带动毛利率提升-31我们预计公司多年来积淀的产品竞争优势未来能够维持把握住半导新莱应材沪深300体零部件国产替代提升的趋势Q4利润增速下滑主要系疫情影响12月全国疫情也影响了公司的正分析师TableAuthor孙柏阳常生产经营预计员工休假影响了产品发货和交付也影响了业绩的确SAC执证号S0260520080002认我们认为2023年中美冲突导致下游Capex确有下滑但客户端021-38003680也在加快推动对于国产零部件的验证公司的气体阀门作为壁垒最高sunboyanggfcomcn的洁净组件产品之一还将持续释放业绩和维持公司毛利率的稳定同分析师代川时零部件的下游具有灵活性高端的光伏阀门也可用于填充产能维持SAC执证号S0260517080007规模效应SFCCENoBOS186盈利预测与投资建议预计公司2022-24年归母净利润达021-38003678354495672亿元参考可比公司给予公司23年归母净利润40PEdaichuangfcomcn对应合理价值8742元股给予买入评级请注意孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注风险提示原材料和大宗商品价格波动风险半导体下游资本开支不及册持牌人不可在香港从事受监管活动预期的风险外国半导体设备客户收入下降的风险相关研究TableDocReport新莱应材300260SZ半2022-12-29导体洁净组件供应商国产盈利预测替代先行者TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元13232054264033404289TableContacts增长率-46553285265284EBITDA百万元211320528698900归母净利润百万元83170354495672增长率32510571083400357EPS元股036075156219297市盈率x46046293408129152147ROE74134221236243EVEBITDAx20223545284021111557数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText新莱应材公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产14961926288534974487经营活动现金流109174190306761货币资金2692606309431712净利润82170354496673应收及预付41457892611641052折旧摊销7993848585存货7661033127913341656营运资金变动-88-122-282-313-34其他流动资产4755505668其它3534333837非流动资产8341014976892807投资活动现金流-124-121-4700长期股权投资00000资本支出-94-151-5000固定资产460621550479408投资变动00200在建工程8624747474其他-3030200无形资产7169594939筹资活动现金流-138-6322777其他长期资产216300293289286银行借款5617252764040资产总计23302940386243885294股权融资00000流动负债10351412194019302123其他-699-789-48-33-33短期借款518608825825825现金净增加额-157-11370313768应付及预收325496746668764期初现金余额326168157527840其他流动负债192307369438534期末现金余额1681575278401608非流动负债178253310350390长期借款168210269309349应付债券00000其他非流动负债1042414141负债合计12131664225022802513股本227227227227227资本公积558558558558558主要财务比率留存收益32348181713121984至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益11101268160320982771成长能力少数股东权益788911营业收入增长-46553285265284负债和股东权益23302940386243885294营业利润增长34811551093400357归母净利润增长32510571083400357获利能力利润表单位百万元毛利率267247283296303至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率6283134149157营业收入13232054264033404289ROE74134221236243营业成本9701546189223522989ROIC6689137159174营业税金及附加8991317偿债能力销售费用90117127150193资产负债率521566583520475管理费用748392117150净负债比率1086130513961082903研发费用657484107137流动比率145136149181211财务费用4033283232速动比率068058077105125资产减值损失00000营运能力公允价值变动收益00000总资产周转率057070068076081投资净收益00000应收账款周转率347414322325493营业利润90195407570774存货周转率173199206250259营业外收支-23000每股指标元利润总额89198407570774每股收益036075156219297所得税6275374101每股经营现金流01113净利润82170354496673每股净资产4905607089261223少数股东损益00111估值比率归属母公司净利润83170354495672PE46046293408129152147EBITDA211320528698900PB343843900688521EPS元036075156219297EVEBITDA20223545284021111557识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText新莱应材公告点评广发机械行业研究小组TableResearchTeam代川首席分析师中山大学数量经济学硕士2015年加入广发证券发展研究中心孙柏阳资深分析师南京大学金融工程硕士2018年加入广发证券发展研究中心朱宇航资深分析师上海交通大学机械电子工程硕士2020年加入广发证券发展研究中心范方舟高级分析师中国人民大学国际商务硕士2021年加入广发证券发展研究中心汪家豪高级分析师美国约翰霍普金斯大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心王宁高级研究员北京大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心石城高级研究员上海交通大学船舶与海洋工程硕士2022年加入广发证券发展研究中心蒲明琪研究员纽约大学计量金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心姚佳研究员北京大学环境科学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText新莱应材公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确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