锌策略观点
　　昨日锌价有所回升。宏观方面，中国2月官方制造业PMI录得56.3，出口订单PMI录得52.4，整体数据呈现出向好态势，市场信心加强。供应方面，近日云南地区限电导致曲靖一带部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10-20%左右，预计限电带来的影响量在5000-6000吨/月。此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月，预计影响量在6000余吨。3月供应增量或不及预期。需求方面，随着地产、汽车等消费领域的旺季临近，下游镀锌、锌合金及氧化锌企业开工率加快回升，消费预期向好。但当前终端订单恢复缓慢，如房地产相关的卫浴、窗框、门把手等订单延续清淡，需关注传统消费旺季来临后终端新增订单复苏情况。整体来看，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响。基本面上，受限电影响国内锌市目前供应增量压力略有缓解，关注传统旺季来临时需求的复苏节奏，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-03-02宏观情绪回暖锌价有所回升研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价有所回升宏观方面中国2月官方制造业PMI录得526出口订单PMI录得524整体数据呈现出向好态势市场信心加强供应方面近日云南地区限电导021-60827968致曲靖一带部分炼厂考虑在3月提前检修其他炼厂或小幅减产10-20左右预计限chensijiehtfccom电带来的影响量在5000-6000吨月此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047预计影响量在6000余吨3月供应增量或不及预期需求方面随着地产汽车等消费领域的旺季临近下游镀锌锌合金及氧化锌企业开工率加快回升消费预期向师橙好但当前终端订单恢复缓慢如房地产相关的卫浴窗框门把手等订单延续清021-60828513淡需关注传统消费旺季来临后终端新增订单复苏情况整体来看需关注市场对经shichenghtfccom济走势预期变动对锌价的影响基本面上受限电影响国内锌市目前供应增量压力略从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806有缓解关注传统旺季来临时需求的复苏节奏短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思路对待付志文020-83901026策略fuzhiwenhtfccom单边中性套利中性从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433风险1海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期联系人铝策略观点穆浅若021-60827969昨日铝价略有回升临近两会市场对于利好政策保有预期国内供应方面3月在西muqianruohtfccom南地区电力供应压力影响下预计电解铝供应压力下滑需求方面铝板带铝箔及从业资格号F03087416建筑型材板块逐渐进入行业旺季订单回暖预计短期开工率也将维持上升趋势原生再生合金及工业型材板块受制于终端汽车表现低迷开工率反弹不足综合来投资咨询业务资格看近期美元走强令铝价上方承压基本面上供应端减产逐步落地而在消费复苏带证监许可20111289号动下短期开工率上涨趋势预计不变短期铝价建议以逢低做多的思路对待策略单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨202332目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨202332锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水300元吨前一交易日升水275美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2320023480元吨双燕成交于2326023540元吨1锌主流成交于2313023410元吨早盘贸易商主流成交于均价0元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2303合约升水010元吨附近贸易商间交投为主第二交易时段国产品牌报价下调至对2303合约升水10贴水10元吨附近双燕对2303合约升水70元吨附近整体来看随着锌价的上涨下游接货情绪明显走弱升水下行然仍有部分贸易商有挺价情绪市场成交较昨日明显转淡锌库存库存方面截至2月27日SMM七地锌锭库存总量为1834万吨较2月20日增加019万吨截止3月1日LME锌库存为33225吨较上一交易日减少125吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2304合约开盘18450元吨盘中最高18720元吨最低18395元吨结算18480元吨尾盘收至18765元吨涨195元涨幅106沪铝主力月2304合约全天成交量162776手增加11887手持仓量205405手减少9953手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水4537美元吨前一交易日贴水4676美元吨据SMM昨日华东现货较03合约贴水90元吨与上一交易日持稳早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水15元吨左右成交巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水80元吨左右与上一交易日贴水扩大10元吨整体而言沪铝大幅上涨华东地区接货增多成交氛围稍有好转巩义地区交投情况仍相对一般华南现货昨日佛山铝价对2303合约贴水70元吨较前日对03合约收窄15元吨现货均价录得18460元吨较前日上涨130元吨第二交易时段期价继续强势上行受下游开工率利好预期采购情绪升温现货成交渐趋活跃铝库存库存方面截止2023年3月1日LME铝库存较前一交易日减少4800吨至550100吨2023年2月27日SMM统计国内电解铝锭社会库存1268万吨较上周四库存请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨202332增加2万吨较1月底库存月度增加282万吨较2022年2月份历史同期库存增加151万吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨202332图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨202332图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨202332免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom