★主产国逐渐步入停割季，季节性低产期来临
　　目前国内产区已经停割，海外产区也在逐渐进入停割期或割胶淡季。3月份开始，全球天胶产量将进入季节性低产期。去年下半年以来，在海内外需求实质性收缩叠加供给季节性放量的影响下，主产国原料价格自上半年高位明显回落。但同期来看，目前原料价格仍处于往年同期中值位置，对成品胶价格仍有支撑。此外，除受疫情影响的年份外，往年受停割因素影响，原料价格通常会受到一定的季节性支撑，在2月份之后有所上行。
　　★国内终端需求修复需要时间，海外需求延续衰退路径
　　今年春节前，受疫情感染影响，工人到岗量不足，轮胎企业开工率继续走低。春节过后，轮胎厂家集中出货，完成前期未交付订单，加上工人陆续到岗，带动开工率环比提升较快。而从终端需求看，当前时点下游需求尚未完全复苏，渠道商前期未交付订单陆续到货，由于终端出货缓慢，继续补货意愿有所减弱，消耗自身库存为主。21年下半年开始海外汽车行业持续遭受半导体短缺的影响，行业生产受阻，渠道库存降低，消费需求被抑制。去年车载半导体短缺问题仍未得到根本解决，海外汽车产销没有明显起色。此外，去年下半年开始，海外市场需求开始呈现衰退迹象。海外需求衰退叠加车载半导体供应短缺，短期轮胎外需将继续受到压制，或将陷入产需两弱的困境。
　　★投资建议
　　短期看，市场交易重点仍在需求端。外需受经济衰退和汽车半导体短缺影响，预计会继续承压。目前内需修复空间和弹性大于外需，节后市场从交易预期开始转向交易现实，由于需求修复需要时间，节后至今体现得尚不明显，因此胶价明显承压运行。此外，后续可能到来的新一轮疫情冲击也会对需求修复进度构成拖累。整体来看，由于需求修复需要时间，叠加可能存在的疫情新一轮冲击，短期RU2305合约或在【12000,13000】元/吨区间震荡。而从中期看，国内需求边际复苏是大方向，无论是居民出行还是物流运输均将较去年有所修复，只是时间与节奏问题。建议投资者密切关注3月后轮胎终端需求成色，若需求改善能够稳步推进，届时叠加供应端季节性低产，胶价或有望自低位有所反弹。值得注意的是，由于当前胶价尚未走出熊市周期，即便有所反弹，对后续反弹空间不宜过分乐观。
　　★风险提示
　　疫情新一轮冲击超出预期。