事件：2023年2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》。
　　中药行业进入政策红利释放期，战略地位凸显。本次的《中医药振兴发展重大工程实施方案》是继“十四五”中医药发展规划、二十大会议之后，对于十四五期间中医药行业高质量发展路径的进一步深化落地，体现了政策层面进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度、着力推动中医药振兴发展的信心和决心。总体要求：到2025年，优质高效中医药服务体系加快建设，中医药防病治病水平明显提升，中西医结合服务能力显著增强，中医药科技创新能力显著提高，高素质中医药人才队伍逐步壮大，中药质量不断提升，中医药文化大力弘扬，中医药国际影响力进一步提升，符合中医药特点的体制机制和政策体系不断完善，中医药振兴发展取得明显进展，中医药成为全面推进健康中国建设的重要支撑。
　　中医药行业高质量发展提速，传承与创新是重要抓手。本次方案围绕医疗机构建设、中医人才培养、中药创新与传承、中药材质量、中药国际化等多个维度，提出了全方位的建设目标及配套措施，统筹部署了8项重点工程，包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程（岐黄工程）、中药质量提升及产业促进工程、中医药文化弘扬工程、中医药开放发展工程、国家中医药综合改革试点工程，安排了26个建设项目。同时，本次方案要求做好资金保障，“各地各有关部门要完善投入保障机制，建立持续稳定的中医药发展多元投入机制”，我们预计十四五期间中医药行业高质量发展即将进入实质性兑现阶段，行业景气向上趋势明确。
　　板块估值仍处于低位，建议积极把握投资主线。中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，随着政策的持续推进演绎，行业迎来景气向上的快速发展阶段，建议积极把握布局窗口期。我们看好：1）中药创新药：康缘药业、以岭药业、方盛制药等；2）改革发力下基本面向好的个股：同仁堂、华润三九、昆药集团、太极集团、东阿阿胶、广誉远等；3）资源型中药消费品：同仁堂、东阿阿胶、片仔癀等。
　　风险提示事件：政策落地不及预期的风险、市场竞争加剧的风险

研究报告全文：政策进一步深化中医药行业高质量发展提速-中医药振兴发展重大工程实施方案政策点评中药证券研究报告行业报告简版2023年02月28日分析师祝嘉琦TableAuthor分析师孙宇瑶执业证书编号S0740519040001执业证书编号S0740522060002电话021-20315150电话021-20315150EmailzhujqrqlzqcomcnEmailsunyyrqlzqcomcn投资要点TableSummary事件2023年2月28日国务院办公厅印发中医药振兴发展重大工程实施方案中药行业进入政策红利释放期战略地位凸显本次的中医药振兴发展重大工程实施方案是继十四五中医药发展规划二十大会议之后对于十四五期间中医药行业高质量发展路径的进一步深化落地体现了政策层面进一步加大十四五期间对中医药发展的支持力度着力推动中医药振兴发展的信心和决心总体要求到2025年优质高效中医药服务体系加快建设中医药防病治病水平明显提升中西医结合服务能力显著增强中医药科技创新能力显著提高高素质中医药人才队伍逐步壮大中药质量不断提升中医药文化大力弘扬中医药国际影响力进一步提升符合中医药特点的体制机制和政策体系不断完善中医药振兴发展取得明显进展中医药成为全面推进健康中国建设的重要支撑中医药行业高质量发展提速传承与创新是重要抓手本次方案围绕医疗机构建设中医人才培养中药创新与传承中药材质量中药国际化等多个维度提出了全方位的建设目标及配套措施统筹部署了8项重点工程包括中医药健康服务高质量发展工程中西医协同推进工程中医药传承创新和现代化工程中医药特色人才培养工程岐黄工程中药质量提升及产业促进工程中医药文化弘扬工程中医药开放发展工程国家中医药综合改革试点工程安排了26个建设项目同时本次方案要求做好资金保障各地各有关部门要完善投入保障机制建立持续稳定的中医药发展多元投入机制我们预计十四五期间中医药行业高质量发展即将进入实质性兑现阶段行业景气向上趋势明确板块估值仍处于低位建议积极把握投资主线中药行业近年获得顶层政策加持并不断落地细则随着政策的持续推进演绎行业迎来景气向上的快速发展阶段建议积极把握布局窗口期我们看好1中药创新药康缘药业以岭药业方盛制药等2改革发力下基本面向好的个股同仁堂华润三九昆药集团太极集团东阿阿胶广誉远等3资源型中药消费品同仁堂东阿阿胶片仔癀等风险提示事件政策落地不及预期的风险市场竞争加剧的风险请务必阅读正文之后的重要声明部分行业报告简版图表1部分中药公司股权激励情况梳理授予股票数量公司激励人数业绩考核指标占总股本比例首批授予激励对象总人数不超过700人公司董事高12020年净资产收益率不低于10且2020年度现金分红比例不低于40云南白药2000万157级管理人员中层管理人员及核心技术业务骨干22021年净资产收益率不低于105且2021年度现金分红比例不低于40含控股子公司相关人员32022年净资产收益率不低于11且2022年度现金分红比例不低于40激励对象共计185人包括公司董事高级管理人员1以2020年净利润为基数2021年净利润增长率不低于20138144万股羚锐制药公司中层管理人员公司核心技术业务骨干2以2020年净利润为基数2022年净利润增长率不低于442433以2020年净利润为基数2023年净利润增长率不低于656012022年投入资本回报率不低于1274且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值较2020年2022年归母净利润年复合增长率不低于6且不低于对标水平研发投入强度不低于296激励对象为89人包括江中药业及其下属子公司董22023年投入资本回报率不低于1275且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值较2020年江中药业630万股10事高级管理人员中层管理人员及关键业务技术骨2023年归母净利润年复合增长率不低于6且不低于对标水平研发投入强度不低于298干32024年投入资本回报率不低于1276且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值较2020年2024年归母净利润年复合增长率应不低于6且不低于对标水平研发投入强度应不低于30012022年归母扣非净资产收益率不低于1015且不低于对标企业75分位水平以2020年为基准2022激励对象273人包括公司公告本激励计划草案时在公年归母扣非净利润年复合增长率不低于100且不低于对标水平总资产周转率不低于069司含下属企业任职的董事高级管理人员中层管理22023年归母扣非净资产收益率不低于1016且不低于对标企业75分位水平以2020年为基准2023华润三九9789万10人员核心技术人员及核心业务人员以及董事会认定年归母扣非净利润年复合增长率不低于100且不低于对标水平总资产周转率不低于070需要激励的其他员工32024年归母扣非净资产收益率不低于1017且不低于对标企业75分位水平以2020年为基准2024年归母扣非净利润年复合增长率不低于100且不低于对标水平总资产周转率不低于0721以公司2022年营业收入为基数2023年营业收入增长率不低于20或以公司2022年净利润为基数2023年净利润增长率不低于22以公司2022年非注射剂产品营业收入为基数2023年非注射剂产品营业对象总人数为163人包括公司董事负责销售业务收入增长率不低于23康缘药业880万153的高级管理人员公司研发系统及销售系统核心人员2以公司2023年营业收入为基数2024年营业收入增长率不低于18或以公司2023年净利润为基数2024年净利润增长率不低于20以公司2023年非注射剂产品营业收入为基数2024年非注射剂产品营业收入增长率不低于22激励对象共计6人包括公司董事长总裁部分副总1以2021年归属于上市公司股东的净利润3247368万元为基数2022年归属于上市公司股东的净利润增裁董事会秘书及核心技术人员所有激励对象均在公长不低于10健民集团3696万股024司担任核心管理职务并与公司签署劳动合同在公司2以2021年归属于上市公司股东的净利润3247368万元为基数2023年归属于上市公司股东的净利润增含全资子公司领取薪酬长不低于21激励对象共计118人为公司含子公司任职的董事1公司2022年度净利润不低于20亿元且BD引进产品不少于4个济川药业15742万177高级管理人员以及其他管理和技术业务骨干人员2公司2023年度净利润不低于22亿元且BD引进产品不少于4个3公司2024年度净利润不低于25亿元且BD引进产品不少于4个员工持股计划的总人数不超过111人为对公司整体业1以2021年营业收入为基数2022年营业收入增长率不低于10或2022年年度净利润率不低于17592950060万不超过绩和中长期发展具有重要作用和影响的公司董事不含葵花药业2以2021年营业收入为基数2023年营业收入增长率不低于21或2023年年度净利润率不低于1809051独立董事监事高级管理人员中层管理人员及核3以2021年营业收入为基数2024年营业收入增长率不低于33或2024年年度净利润率不低于1859心骨干人员1以2021年度为基数2022年度净利润增长率不低于200且不低于对标企业75分位值或同行业企业平均值加权平均净资产收益率不低于65且不低于对标水平研发投入总额占当期工业营业收入的比例不低于45净利润现金含量不低于105激励对象总人数为544人包括公司公告本激励计划时2以2021年度为基数2023年度净利润增长率不低于240且不低于对标企业75分位值或同行业企业平公司董事不含独立董事高级管理人员公司及公康恩贝7000万27237均值加权平均净资产收益率不低于7且不低于对标水平研发投入总额占当期工业营业收入的比例司下属全资或控股子公司核心骨干人员不低于5净利润现金含量不低于1053以2021年度为基数2024年度净利润增长率不低于280且不低于对标企业75分位值或同行业企业平均值加权平均净资产收益率不低于75且不低于对标水平研发投入总额占当期工业营业收入的比例不低于55净利润现金含量不低于105来源各公司公告中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业报告简版投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业报告简版重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分