2022年营收同比增长32.6%，4Q22业绩环比大幅提升。根据业绩快报，公司2022年营收6.52亿元(YoY 32.6%)，归母净利润1.37亿元(YoY 28.7%)，扣非归母净利润1.17亿元(YoY 34.6%)。其中4Q22实现营收2.41亿元(YoY20.5%，QoQ 54.4%),归母净利润0.49亿元(YoY 13.8%，QoQ 57.9%)，扣非归母净利润0.46亿元(YoY 29.3%，QoQ 72.5%)。
　　下游多元化开拓叠加高端化助力业绩成长，IC载板和先进封装进展喜人。2022年公司业绩成长主要原因系加大市场开拓力度，不断提升PCB产品市占率，深化拓展直写光刻设备在新型显示、PCB阻焊、引线框架以及新能源光伏等新应用领域的产业化应用，拓宽下游市场覆盖面，推动主营业务规模的持续增长。同时，公司瞄准快速增长的IC载板、类载板市场，加大市场导入力度，推动公司直写光刻设备产品体系的高端化升级，提升了直写光刻产品利润水平。11月，公司MAS6机台成功销往日本IC载板市场，来自IC载板领先国家客户采购表明了公司产品技术和质量过硬；公司WLP2000晶圆级封装直写光刻设备已于去年出货，今年有望继续上量。
　　HJT电镀铜工艺产业化加速，公司凭借LDI光刻有望直接受益。自去年年底，HJT扩产加速，其中国电投于1月分别与罗博特科和东威科技签署战略合作框架协议，推进铜栅线HJT技术的发展，HJT电镀铜产业化有望加速。电镀铜工艺通过铜替换低温银浆，LDI光刻减少栅线线宽提升电池的光电转换效率，有望成为解决HJT制造成本高企问题的主流工艺方案。芯碁微装目前为该工艺路线国内唯一LDI设备提供商，已处于大厂工艺中试阶段，有望直接受益于HJT电镀铜工艺产业化加速。
　　投资建议：国内激光直写光刻设备龙头，维持“买入”评级。
　　我们预计公司22-24年营收6.5、10.1、14.2亿元，归母净利润1.4、2.1、2.9亿元，维持92.85-105.23元目标价，对应202354-62倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期等；宏观政策和环境变动。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月28日芯碁微装688630SH买入泛半导体光伏市场拓展顺利核心观点公司研究财报点评2022年营收同比增长3264Q22业绩环比大幅提升根据业绩快报公司电子半导体2022年营收652亿元YoY326归母净利润137亿元YoY287扣证券分析师胡剑证券分析师胡慧非归母净利润117亿元YoY346其中4Q22实现营收241亿元YoY021-60893306021-60871321hujian1guosencomcnhuhui2guosencomcn205QoQ544归母净利润049亿元YoY138QoQ579扣非S0980521080001S0980521080002归母净利润046亿元YoY293QoQ725证券分析师周靖翔证券分析师李梓澎021-603754020755-81981181下游多元化开拓叠加高端化助力业绩成长IC载板和先进封装进展喜人zhoujingxiangguosencomcnlizipengguosencomcn2022年公司业绩成长主要原因系加大市场开拓力度不断提升PCB产品市占S0980522100001S0980522090001率深化拓展直写光刻设备在新型显示PCB阻焊引线框架以及新能源光证券分析师叶子联系人詹浏洋0755-81982153010-88005307伏等新应用领域的产业化应用拓宽下游市场覆盖面推动主营业务规模的yezi3guosencomcnzhanliuyangguosencomcn持续增长同时公司瞄准快速增长的IC载板类载板市场加大市场导S0980522100003入力度推动公司直写光刻设备产品体系的高端化升级提升了直写光刻产基础数据品利润水平11月公司MAS6机台成功销往日本IC载板市场来自IC载投资评级买入维持合理估值9285-10523元板领先国家客户采购表明了公司产品技术和质量过硬公司WLP2000晶圆级收盘价8540元总市值流通市值103165814百万元封装直写光刻设备已于去年出货今年有望继续上量52周最高价最低价107333723元近3个月日均成交额16742百万元HJT电镀铜工艺产业化加速公司凭借LDI光刻有望直接受益自去年年底市场走势HJT扩产加速其中国电投于1月分别与罗博特科和东威科技签署战略合作框架协议推进铜栅线HJT技术的发展HJT电镀铜产业化有望加速电镀铜工艺通过铜替换低温银浆LDI光刻减少栅线线宽提升电池的光电转换效率有望成为解决HJT制造成本高企问题的主流工艺方案芯碁微装目前为该工艺路线国内唯一LDI设备提供商已处于大厂工艺中试阶段有望直接受益于HJT电镀铜工艺产业化加速投资建议国内激光直写光刻设备龙头维持买入评级我们预计公司22-24年营收65101142亿元归母净利润142129亿元维持9285-10523元目标价对应202354-62倍PE维持买资料来源Wind国信证券经济研究所整理入评级相关研究报告风险提示需求不及预期新品研发导入不及预期等宏观政策和环境变动芯碁微装688630SH-国内微纳直写光刻设备领军企业2022-11-02盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元31049265310071419-533587326542409净利润百万元71106137207294-492494287513422每股收益元078088113171243EBITMargin209209210231245净资产收益率ROE174114128163189市盈率PE1105986767507356EVEBITDA1179994700430299市净率PB19221125983826673资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物82215258310372营业收入31049265310071419应收款项212326433667940营业成本175282380568784存货净额169234305454626营业税金及附加12245其他流动资产74311324353387销售费用1830385779流动资产合计5361087132017842325管理费用1719233548固定资产61121229364474研发费用345673112156无形资产及其他01111财务费用142412其他长期资产2554545454投资收益26334资产减值及公允价值变长期股权投资00000动01213资产总计6231264160422032854其他3511525短期借款及交易性金融负债1424140358521营业利润63108140215312应付款项92192249371512营业外净收支1689119其他流动负债666483124171利润总额79116149226321流动负债合计1722794738531204所得税费用810131928长期借款及应付债券05555少数股东损益00000其他长期负债4248617789归属于母公司净利润71106137207294长期负债合计4253668294现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计2143325399351298净利润71106137207294少数股东权益00000资产减值准备01324股东权益409931106512681556折旧摊销36203347负债和股东权益总计6231264160422032854公允价值变动损失02111财务费用222412关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动8612898231275每股收益078088113171243其它49461615每股红利000002002003005经营活动现金流603059865每股净资产45177188210501288资本开支23132130170160ROIC3028232729其它投资现金流79206000ROE1711131619投资活动现金流56339130170160毛利率4343424445权益性融资0416000EBITMargin2121212324负债净变化05000EBITDAMargin2222242628支付股利利息02346收入增长5359335441其它融资现金流149117218163净利润增长率4949295142融资活动现金流14429114214157资产负债率3426344245现金净变动10121435262息率0000000001货币资金的期初余额6878199242293PE1105986767507356货币资金的期末余额78199242293355PB192112988367企业自由现金流481618215671EVEBITDA1179994700430299权益自由现金流35146375882资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032