研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评芯碁微装688630SH年月日20230225买入维持芯碁微装688630SH业绩符合预所属行业电子当前价格元8668期泛半导体光伏驱动持续高成长证券分析师投资要点陈海进资格编号S0120521120001事件22年实现营收653亿同比326归母净利137亿元同比287邮箱chenhj3teboncomcn扣非归母净利润117亿同比346其中Q4实现营收241亿元同比205研究助理实现归母净利049亿元同比138实现扣非归母净利润046亿元同比陈妙杨293符合预期邮箱chenmyteboncomcn市占率提升和新品类应用齐发力营收利润大幅增长22年公司营收和利润大幅市场表现增长主要系公司加大市场开拓力度既包括原有PCBLDI产品市占率提升驱动芯碁微装沪深300也有公司深化拓展直写光刻设备在新型显示PCB阻焊引线框架以及新能源光100伏等新应用领域的产业化应用推动806040Q4行业景气度回升23年Q1有望高增长22年Q3下游行业不景气我们认20为一定程度上拉低了Q4业绩增速随着Q4消费电子客户扩产意愿回升公司新0-20签订单和发货环比均有望大幅回升展望23年行业复苏同时公司PCBLDI设-40备从进口替代和技术替代两个方向获取高于行业的成长性同时泛半导体板块有2022-022022-062022-102023-02望维持高速增长沪深300对比1M2M3M光伏电镀铜技术确定性继续增强公司有望充分受益东威科技和罗博特科近期绝对涨幅-3858432593公告与国电投就铜栅线HJT电池领域展开合作且罗博特科预计2月底或3月初相对涨幅-0972351831将进入整线跑通验证阶段光伏领域电镀铜产业巨头纷纷入局技术路线确定性资料来源德邦研究所聚源数据继续增强预计23年上半年以中试线为主H2规模化产线有望建设公司与产业内龙头客户对接广泛有望充分受益相关研究1芯碁微装688630SHQ3业绩符合预期后续成长空间巨大投资建议公司作为直写光刻龙头厂商持续受益于所在设备市场高增长根据20221029公司最新经营情况我们预计公司2022年-2024年实现收入65103141亿元2芯碁微装688630SHWLP2000实现归母净利润142029亿元以2月24日市值对应PE分别为775336倍交付封测龙头泛半导体又迎里程维持买入评级碑20221093芯碁微装688630SH定增扩产风险提示下游扩产进度不及预期设备研发不及预期核心零部件供应风险新布局设备产业化时机已至202291TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股12080202020212022E2023E2024E流通A股百万股6808营业收入百万元3104926531034141252周内股价区间元4130-10597-YOY533587326584365净利润百万元71106137199292总市值百万元1047094-YOY492494287454468总资产百万元139247全面摊薄EPS元078094113164241每股净资产元826毛利率434428421443455资料来源公司公告净资产收益率174114134173215资料来源公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评芯碁微装688630SH财务报表分析和预测主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入49265310341412每股收益094113164241营业成本282378576769每股净资产7718449531124毛利率428421443455每股经营现金流025015-042022营业税金及附加2245每股股利020040055070营业税金率05030404价值评估倍营业费用30315266PE7556766352713590营业费用率61485047PB9221027909771管理费用19254761PS212716041012741管理费用率39384543EVEBITDA8092710247613296研发费用5686155212股息率03050608研发费用率115132150150盈利能力指标EBIT98131202299毛利率428421443455财务费用-42717净利润率216209192207财务费用率-08030712净资产收益率114134173215资产减值损失-1000资产回报率8488102115投资收益65710投资回报率93105134154营业利润108140211312盈利增长营业外收支8955营业收入增长率587326584365利润总额116148216317EBIT增长率587339541483EBITDA104146221322净利润增长率494287454468所得税10121725偿债能力指标有效所得税率86808080资产负债率263340410463少数股东损益0000流动比率39373232归属母公司所有者净利润106137199292速动比率28262121现金比率08070304资产负债表百万元20212022E2023E2024E经营效率指标货币资金215250185272应收帐款周转天数2097211421062110应收账款及应收票据324427682935存货周转天数3036327431553215存货234339498677总资产周转率04040506其它流动资产313323351379固定资产周转率42445767流动资产合计1087134017162263长期股权投资0000固定资产118148181211在建工程4321现金流量表百万元20212022E2023E2024E无形资产1111净利润106137199292非流动资产合计177205236265少数股东损益0000资产总计1264154519522528非现金支出19232328短期借款0000非经营收益-8-10-33应付票据及应付账款192228369478营运资金变动-88-132-270-296预收账款0000经营活动现金流3018-5126其它流动负债88139172232资产-132-34-45-47流动负债合计279366541710投资-212-800长期借款555105其他65710其它长期负债48154254355投资活动现金流-339-38-38-37非流动负债合计53159259460债权募资15100100200负债总计3325258001170股权募资416000实收资本121121121121其他-2-46-76-103普通股股东权益931101911511358融资活动现金流429542497少数股东权益0000现金净流量12135-6586负债和所有者权益合计1264154519522528备注表中计算估值指标的收盘价日期为2月24日资料来源公司年报2020-2021德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评芯碁微装688630SH信息披露分析师与研究助理简介陈海进电子行业首席分析师6年以上电子行业研究经验曾任职于民生证券方正证券中欧基金等南开大学国际经济研究所硕士电子行业全领域覆盖陈妙杨电子行业研究助理上海财经大学金融硕士覆盖PCB面板LED等领域分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明