本报告导读：
　　保本储蓄仍是当前居民的核心需求，养老储蓄需求趋势上涨；2月产品策略延续理财险且增加养老年金；储蓄险需求旺盛预计推动Q1的NBV改善，维持增持。
　　摘要：
　　保本储蓄仍是当前居民的核心需求，养老储蓄需求趋势上涨。在资本市场波动、银行理财破净等外部环境影响下，居民风险偏好仍然较低，倾向于“更多储蓄”的居民占比持续提升，由21年末的51.8%提升至22年末的61.8%，持续推动保险储蓄类产品的旺盛需求。此外，人口老龄化背景下国家鼓励居民加大个人养老储蓄。2月25日，中国人民银行原行长周小川在“第五届全球财富管理论坛”上提出，“未来国家统筹养老金的水平是比较基本的，需要个人账户养老金加以支持配合，才能使养老保障达到更满意的水平”。保险得益于产品抵御长寿风险以及配套养老服务两大优势，预计养老储蓄需求趋势上涨。
　　2月部分险企启动二次开门红，产品策略延续理财险且增加养老年金。1月受制于疫情及春节假期扰动等因素导致队伍展业受阻，部分险企在2月启动二次开门红，延续1月的销售策略和费用支持，产品继续聚焦客户需求旺盛的理财类险种并增加养老年金。考虑到当前居民的保本储蓄需求依然旺盛，保险公司并未在2月采用以往产品策略启动健康险销售，而是继续聚焦增额终身寿+万能、年金+万能的产品形态；同时拓展产品形态满足居民的养老储蓄需求，陆续推出养老年金，如新华保险推出保证领取25年的养老年金福享人生，提供年领/月领两种领取方式满足客户灵活化的养老金支取需求；中国平安将于3月上新养老年金等，为客户提供差异化的养老产品供给。
　　储蓄险需求旺盛预计推动一季度NBV改善，预计主动优化产品结构的公司NBV领先。居民旺盛的保险储蓄需求匹配险企延长开门红激励政策预计推动一季度NBV同比大幅改善，其中预计主动优化产品结构（如推动高价值率、长缴别产品等）的公司将带来新业务价值率的改善，推动NBV增速领先。
　　投资建议：2月客户保险理财需求持续旺盛，寿险负债端销售边际改善，预计大部分上市险企23Q1将实现价值转正，维持行业“增持”。建议增持长航转型成效初显且受益于低基数带来NBV超预期的中国太保。
　　风险提示：疫情反复；寿险改革不及预期；产品难以满足客需。
　　
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo保险TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230228上次评级增持理财险需求持续旺盛预计Q1NBV回正TablesubIndustry细分行业评级行2023年2月上市险企产品策略点评多元化保险增持业刘欣琦分析师谢雨晟分析师李嘉木研究助理人寿与健康保险增持事021-38676647021-38674943021-38038619liuxinqigtjascomXieyushenggtjascomlijiamu026075gtjascom件证书编号S0880515050001S0880521120003S0880122030071快本报告导读评保本储蓄仍是当前居民的核心需求养老储蓄需求趋势上涨2月产品策略延续理财险且增加养老年金储蓄险需求旺盛预计推动Q1的NBV改善维持增持相关报告TableDocReport摘要保险22年寿险深度承压财险盈利改善TableSummary保本储蓄仍是当前居民的核心需求养老储蓄需求趋势上涨在资本市20230226保险疫情和假期扰动1月增长看好Q1场波动银行理财破净等外部环境影响下居民风险偏好仍然较低倾NBV回正向于更多储蓄的居民占比持续提升由21年末的518提升至2220230218年末的持续推动保险储蓄类产品的旺盛需求此外人口老龄保险开门红过半预计产品策略转向价值618增长化背景下国家鼓励居民加大个人养老储蓄2月25日中国人民银行20230131原行长周小川在第五届全球财富管理论坛上提出未来国家统筹保险22年寿险推动人身险弱增长财险显著复苏养老金的水平是比较基本的需要个人账户养老金加以支持配合才能20230130证使养老保障达到更满意的水平保险得益于产品抵御长寿风险以及配保险22年NBV承压23年机会在资产端券套养老服务两大优势预计养老储蓄需求趋势上涨20230118研2月部分险企启动二次开门红产品策略延续理财险且增加养老年金究1月受制于疫情及春节假期扰动等因素导致队伍展业受阻部分险企在报2月启动二次开门红延续1月的销售策略和费用支持产品继续聚焦客户需求旺盛的理财类险种并增加养老年金考虑到当前居民的保本储告蓄需求依然旺盛保险公司并未在2月采用以往产品策略启动健康险销售而是继续聚焦增额终身寿万能年金万能的产品形态同时拓展产品形态满足居民的养老储蓄需求陆续推出养老年金如新华保险推出保证领取25年的养老年金福享人生提供年领月领两种领取方式满足客户灵活化的养老金支取需求中国平安将于3月上新养老年金等为客户提供差异化的养老产品供给储蓄险需求旺盛预计推动一季度NBV改善预计主动优化产品结构的公司NBV领先居民旺盛的保险储蓄需求匹配险企延长开门红激励政策预计推动一季度NBV同比大幅改善其中预计主动优化产品结构如推动高价值率长缴别产品等的公司将带来新业务价值率的改善推动NBV增速领先投资建议2月客户保险理财需求持续旺盛寿险负债端销售边际改善预计大部分上市险企23Q1将实现价值转正维持行业增持建议增持长航转型成效初显且受益于低基数带来NBV超预期的中国太保风险提示疫情反复寿险改革不及预期产品难以满足客需请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1上市险企23年2月主推产品需求类型所属公司产品名称产品类型投保年龄缴费方式保险期限保障责任身故金高残金航空意外伤臻享传家增额终身寿28天-70岁31020年交终身害身故或高残金中国人寿鑫享未来两全险28天-72岁趸交35年交810年生存金满期金身故金生存金年金满期金身故鑫瑞稳赢年金险28天-65岁趸交35810年交15年金盛世金越尊增额终身寿0-75岁趸35101520年交终身身故金中国平安享版御享财富年金险0-75岁35年交8年生存金满期金身故金长相伴盛世财富管理中国太保增额终身寿30天-70岁趸351020年交终身身故全残金版荣耀终身寿增额终身寿30天-71岁35101520年交终身身故全残金新华保险鑫悦万家年金险30天-66岁3510年交1520年岁悦添富增额终身寿28天-70岁月351020年交终身身故全残金中国太平岁有余庆增额终身寿28天-70岁月351020年交终身身故全残金国金一号年金险28天-80岁35年交月交8年生存金满期金身故金赢未来两全险7天-60岁6102025年交2025年满期金身故全残金男0-60岁至8085105年金满期金身故金全残友邦保险友未来年金险361020年交女0-55岁岁金盛世经典增额终身寿7天-70岁趸交358年交终身身故全残金尊享福惠享福重疾险28天-60岁趸31019年月交终身身故全残金重疾金爱意康悦医疗险28天-60岁1年交1年重疾金一般医疗保险金中国人寿附加爱意康悦医疗险28天-60岁1年交1年特药保障特定医疗保障特定医疗保险守护百分百全两全险18-54岁10152030年交终身身故全残金满期金能附加守护全能提前给付重大重疾险18-54岁10152030年交终身身故金重疾金疾病保险至少儿守护百分两全险28天-17岁趸月年交405060657身故金满期金中国平安百07580周岁健康保障附加少儿守护至全能提前给付重疾险28天-17岁趸月年交405060657身故金重疾金重疾险07580周岁附加轻症102022疾病疾病险28天-55岁趸月年交终身轻度疾病保险金险金福合家欢重疾险28天-60岁81318年交终身身故全残金重疾金顶梁柱失能收失能收入损18-60岁趸交35101520年交至88岁收入损失金关爱金入损失保险失险中国太保附加顶梁柱两两全险18-60岁趸交35101520年交至88岁身故全残金满期金全保险附加被保险人疾病险18-60岁趸交35101520年交至88岁首次罹患特疾豁免主附险剩请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5行业事件快评豁免保险费顶余保费梁柱疾病保险爱享金生成两全险18-60岁2030年2030年身故全残金满期金人版爱享金生少两全险0-17岁30年30年身故全残金满期金儿版附加爱享金生恶性肿瘤重医疗险0-60岁2030年2030年重疾金特疾金度医疗险康乐无忧两全险30天-63岁510152030年交终身满期金身故金附加康乐无忧男30天-54岁重疾险510152030年交终身身故金重疾金特疾金重疾险女30天-55岁多倍新守护重男18-56岁身故金重疾金特疾金关新华保险重疾险91929年交终身大疾病保险女18-61岁爱金多倍新守护少身故金重疾金特疾金关儿重大疾病保重疾险30天-17岁91929年交终身爱金险福禄御禧重疾险28天-65岁趸510152030年交终身身故金重疾金男28天-54岁福瑞保两全险与保险公司约定30年身故金满期金女28天-57岁中国太平附加福瑞保重男28天-54岁重疾险与保险公司约定30年身故金重疾金疾女28天-57岁附加爱多多两2025年至两全险28天-60岁与保险公司约定身故金满期金全70岁80岁如意双享安心荣耀重疾险18-55岁1520年交终身身故全残金重疾金版传世无忧门诊住院手术术后护友邦保险2022高端医疗险30天-70岁1年交1年理特殊疗法费用住院津贴医疗保险意外齿科医疗费用补偿特定友童乐齿医疗医疗险3-17岁1年交1年齿科医疗费用补偿一般齿科险医疗费用补偿男55-75岁中国人寿鑫瑞年年年金险趸交3年交至69岁85岁养老年金祝寿金身故金女50-75岁男57-80岁中国平安御享财富养老年金险趸交35年交11305161015年养老金满期金身故金女52-80岁男60-80岁养老传承中国太保鑫享康年年金险35年交1015年养老金满期金身故全残金女55-80岁福享人生养老新华保险年金险30天-70岁趸3510年交终身养老年金身故金年金保险传世玫瑰年金险28天-75岁趸年月交至105岁身故金幸福金祝福金中国太平传世二号年金险28天-75岁趸年月交至100岁身故金生存金祝寿金数据来源公司官网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5行业事件快评表2上市保险公司估值EVPS2020A2021A2022E2023E2024EPEV2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安72657634827089539751中国平安066063058054049增持新华保险771282968489919510002新华保险040037037034031增持中国太保47755180557661006717中国太保058053050045041增持中国人寿37934256461950575545中国人寿094083077070064增持中国人保H265289308333361中国人保H085078073068062增持中国太平H52946054616065917143中国太平H018016015014013增持友邦保险H539603621678745友邦保险H192172167153139增持EPS2020A2021A2022E2023E2024EPE2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安783556563635703中国平安616867855759686增持新华保险458479204249342新华保险67764715211245908增持中国太保256279261301363中国太保10829921061919763增持中国人寿178180117144197中国人寿19981972304124701802增持中国人保H045049051059068中国人保H496460438380330增持中国太平H182209148163183中国太平H519452639581518增持友邦保险H048061014048052友邦保险H21661686745521341995增持中国财险H094101125136151中国财险H675630507464420增持BVPS2020A2021A2022E2023E2024EPB2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安41724444472851224172中国平安116108102094086增持新华保险32593477325834703259新华保险095089095089082增持中国太保22372357237125812847中国太保124117117107097增持中国人寿15921693177418751592中国人寿223210200190178增持中国人保H457496546605457中国人保H049045041037033增持中国太平H25222450253926372522中国太平H038039037036034增持友邦保险H523500508538523友邦保险H198207204193182增持中国财险H8439129591004843中国财险H075069066063060增持数据来源公司公告国泰君安证券研究注股价为2023年2月24日数据单位为人民币元中国太平单位为港元友邦保险单位为美元请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分5of5