微观流动性整体：资金供给的三种压力。本期资金供给合计146亿元，资金需求464亿元，整体对于市场净流出-318亿元。北向资金单周转为净流出，融资年后脉冲式流入减弱，存量股票型ETF持续超百亿赎回，多方面资金供给不利因素共同压制市场。即便基金新发弱回暖、资金需求仍然不强，市场仍面临资金面压力。
　　偏股型公募新发：摆脱节日效应，绝对水平仍低。本期偏股型公募新发份额为200.04亿份，相较于上期61.21亿份变化+226.83%。春节后第三周开始，整体新发水平微弱回暖，但也仅是环比表现较好，绝对水平来看，周度新发水平位于过去三年的26%分位。
　　北向资金：转向流出，关注美国通胀及国内基本面验证。北向近期流入力度不断减缓，最新一周已转向净流出。当前不仅是国内基本面迎来修复验证期，同时美国通胀下滑不及预期再度使得利率再度快速上行，两方面因素共同作用使得本轮外资流入告一段落。行业流向：机械设备、基础化工、计算机净流入领先，电子、医药生物净流出显著。
　　两融资金：脉冲转稳定，持续接力外资。两融交易额占全A成交额比例环比小幅升至8.26%，本期双周两融表现为净流入+151亿元，年后脉冲式净流入未能持续，但仍与北向净流向趋势相反，维持接力态势。行业流向：2023YTD两融对于中游尤其电力设备显著偏好，方向具有明显的TMT特征。
　　存量股票型ETF：持续大量赎回。存量股票型ETF近三周累计净赎回已超-400亿，且主要为规模型ETF，表明前期市场低位大量买入的资金具备获利了结的需求。
　　股权融资：维持节后股权融资低位水平。本期股权融资规模250亿，相比于上期234亿元变化+7%。当前融资节奏依然与春节后水平相近，尤其是再融资体量维持低位，缓解了市场资金需求。
　　产业资本：周净减持规模连续在百亿以内。从周度绝对水平来看，节后4周净减持水平均在百亿以内，平均周度净减持为58亿元。对比节前4周平均净减持水平在113亿元，产业资本减持节奏进一步放缓。
　　限售解禁：未来两周整体解禁水平维持低位。未来两周预计解禁1708亿元，解禁市值领先的有华润微超400亿，国网英大、中银证券超百亿。3月整体解禁水平均在较低位。
　　南向资金：净流入较缓。本期南向资金净流入78亿元，相比于上期净流出-144亿元，年后第一周大幅净流出后，此后三周维持较低水平的净流入。
　　风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略周报2023年02月28日策略周报资金供给的三重压力微观流动性跟踪2023213-2023226证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn微观流动性整体资金供给的三种压力本期资金供给合计146亿元资金需求464亿元整体对于市场净流出-318亿元北向资金单周转为净流出融资年后研究助理脉冲式流入减弱存量股票型ETF持续超百亿赎回多方面资金供给不利因素共林昊同压制市场即便基金新发弱回暖资金需求仍然不强市场仍面临资金面压力邮箱linhao3teboncomcn偏股型公募新发摆脱节日效应绝对水平仍低本期偏股型公募新发份额为相关研究20004亿份相较于上期6121亿份变化22683春节后第三周开始整体新发水平微弱回暖但也仅是环比表现较好绝对水平来看周度新发水平位于过去三年的26分位北向资金转向流出关注美国通胀及国内基本面验证北向近期流入力度不断减缓最新一周已转向净流出当前不仅是国内基本面迎来修复验证期同时美国通胀下滑不及预期再度使得利率再度快速上行两方面因素共同作用使得本轮外资流入告一段落行业流向机械设备基础化工计算机净流入领先电子医药生物净流出显著两融资金脉冲转稳定持续接力外资两融交易额占全A成交额比例环比小幅升至826本期双周两融表现为净流入151亿元年后脉冲式净流入未能持续但仍与北向净流向趋势相反维持接力态势行业流向2023YTD两融对于中游尤其电力设备显著偏好方向具有明显的TMT特征存量股票型ETF持续大量赎回存量股票型ETF近三周累计净赎回已超-400亿且主要为规模型ETF表明前期市场低位大量买入的资金具备获利了结的需求股权融资维持节后股权融资低位水平本期股权融资规模250亿相比于上期234亿元变化7当前融资节奏依然与春节后水平相近尤其是再融资体量维持低位缓解了市场资金需求产业资本周净减持规模连续在百亿以内从周度绝对水平来看节后4周净减持水平均在百亿以内平均周度净减持为58亿元对比节前4周平均净减持水平在113亿元产业资本减持节奏进一步放缓限售解禁未来两周整体解禁水平维持低位未来两周预计解禁1708亿元解禁市值领先的有华润微超400亿国网英大中银证券超百亿3月整体解禁水平均在较低位南向资金净流入较缓本期南向资金净流入78亿元相比于上期净流出-144亿元年后第一周大幅净流出后此后三周维持较低水平的净流入风险提示股市流动性出现超预期变化客观数据对股价变动解释能力有限数据测算误差请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报内容目录1微观流动性整体资金供给的三种压力42资金供给421偏股型公募新发摆脱节日效应绝对水平仍低422北向资金转向流出关注美国通胀及国内基本面验证5221整体情况5222资金流向623两融资金脉冲转稳定持续接力外资8231整体情况8232资金流向924存量股票型ETF持续大量赎回103资金需求1131股权融资维持节后股权融资低位水平1132产业资本周净减持规模连续在百亿以内1133限售解禁未来两周整体解禁水平维持低位1234南向资金净流入较缓134风险提示14215请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图表目录图1微观流动性整体北向转向融资脉冲减弱存量ETF持续赎回市场资金供给承压4图2偏股型公募周频新发4图3偏股型公募月频新发5图4沪深股通周度净流入5图5陆股通整体情况6图6北向资金本期行业流向亿元7图7北向资金各时间区间对个股增减持力度前5净流入流出金额前5统计7图8两融余额情况8图9两融交易情况8图10两融流入行业情况亿元9图11两融净流入流出个股情况9图12股票型ETF周度净申购金额10图13不同类别股票型ETF净申购测算10图14股票型ETF净申购排名前后510图15周度股权融资11图16周度产业资本增减持情况12图17申万一级行业产业资本增减持情况亿元12图18本期与未来两周解禁规模13图19行业限售解禁情况亿元13图20南向资金整体及单周净流入情况14315请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报1微观流动性整体资金供给的三种压力本期资金供给合计146亿元资金需求464亿元整体对于市场净流出-318亿元北向资金单周转为净流出融资年后脉冲式流入减弱存量股票型ETF持续超百亿赎回多方面资金供给不利因素共同压制市场即便基金新发弱回暖资金需求仍然不强市场仍面临资金面压力图1微观流动性整体北向转向融资脉冲减弱存量ETF持续赎回市场资金供给承压资金供给上期本期预计未来两周偏股型公募新发份额亿份61200-北上资金净流入亿元37141-两融资金净流入亿元487151-股票型ETF净申购亿元-177-247-合计743146-资金需求上期本期预计未来两周股权融资亿元23425061产业资本净减持亿元97136-南向资金净流入亿元-14478-合计188464-限售解禁流通市值亿元294511161708资料来源Wind德邦研究所每一期为两周维度截至2023226后文同股权融资未来两周仅考虑IPO2资金供给21偏股型公募新发摆脱节日效应绝对水平仍低本期偏股型公募新发份额为20004亿份相较于上期6121亿份变化22683春节后第三周开始整体新发水平微弱回暖但也仅是环比表现较好绝对水平来看周度新发水平位于过去三年的26分位图2偏股型公募周频新发16001400120010008006004002000新成立偏股型基金份额亿份周资料来源Wind德邦研究所415请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报2023年1月新成立股票型基金59亿份混合型基金124亿份截至2月26日2月新成立股票型基金107亿份混合型基金119亿份产品平均发行份额维持抬头上升趋势图3偏股型公募月频新发4500604000503500300040250030200015002010001050000新成立股票型基金亿份新成立混合型基金亿份股票型产品平均新发份额亿份右混合型产品平均新发份额亿份右资料来源Wind德邦研究所2月数据截至22622北向资金转向流出关注美国通胀及国内基本面验证221整体情况本期北向资金整体净流入4127亿元相较于上期净流入37112亿元变化-8888本轮外资净流入以周度视角持续14周净流入额近2500亿近期流入力度不断减缓最新一周已转向净流出当前不仅是国内基本面迎来修复验证期同时美国通胀下滑不及预期再度使得利率再度快速上行两方面因素共同作用使得本轮外资流入告一段落图4沪深股通周度净流入5004003002001000-100-200-300-400-500沪股通资金净流入周亿元深股通资金净流入周亿元资料来源Wind德邦研究所515请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图5陆股通整体情况5001900040018000300170002001600010015000014000-10013000-20012000-30011000-40010000-5009000陆股通累计买入成交净额周右亿元陆股通买入成交净额周亿元资料来源Wind德邦研究所222资金流向北向资金行业流向机械设备基础化工计算机净流入领先电子医药生物净流出显著1上游原料基础化工净流入较显著有色小幅流出但2023YTD净流入在上游行业内仍位列第一2中游制造机械设备电子分化显著分别为本期全行业净流入和流出最多其余电力设备等中游行业边际流向不显著3下游消费食饮上升至全行业2023YTD净流入第一位医药净流出较显著4金融房建整体资金面承压仅建筑行业小幅净流入5支持服务计算机净流入力度维持20亿以上且2023YTD已净流入近百亿以增减持力度来看北向资金双周月度2023YTD看好个股为东富龙东富龙同花顺双周月度2023YTD减持比例最高为华峰测控华峰测控斯达半导以净流入流出资金量来看双周月度2023YTD看好个股均为宁德时代双周月度2023YTD净流出资金最多个股为比亚迪美的集团美的集团615请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图6北向资金本期行业流向亿元大类行业双周月频2023YTD双周月频2023YTD基础化工211413456676钢铁109222694123有色金属-898113310542上游原料2881416022336建筑材料6367941667煤炭-812-2818-3564石油石化74914382892电子-327440611819电力设备-714500022275中游制造机械设备41686566104322001148045958国防军工-446-643534通信466151897农林牧渔-111-769-798汽车-39927655893家用电器9671902566食品饮料1622771322367纺织服饰118286786下游消费21321114841405轻工制造1742811413医药生物-2120-27631119社会服务437327984传媒99126665376美容护理4544521699房地产-392-608-1115银行-638289711213金融房建-1515853532443非银金融-1137512621687建筑装饰6521120659计算机204951639668环保226251461支持服务公用事业-841-2726-20101495477211289交通运输-654-776-1916商贸零售71528585086综合000000000资料来源Wind德邦研究所图7北向资金各时间区间对个股增减持力度前5净流入流出金额前5统计双周增减持力度前5个股双周净流入流出金额前5个股亿元东富龙191华峰测控-314宁德时代2377比亚迪-1625中控技术185爱玛科技-282三一重工1489陕西煤业-1347银轮股份180大北农-242恒生电子1012紫金矿业-872天孚通信174联泓新科-234华鲁恒升829五粮液-859苏文电能167翰宇药业-188万华化学803亿纬锂能-753月度增减持力度前5个股月度净流入流出金额前5个股亿元东富龙418斯达半导-1024宁德时代9551美的集团-2128天孚通信352东方生物-475招商银行4243陕西煤业-1916同花顺350中国通号-423中国平安3812通威股份-1788绿的谐波333华峰测控-349贵州茅台3710五粮液-1217恒生电子333汉得信息-287隆基绿能3463中国神华-11192023YTD增减持力度前5个股2023YTD净流入流出金额前5个股亿元同花顺540斯达半导-907宁德时代17967美的集团-2706东富龙498东方生物-483中国平安11548陕西煤业-2538云铝股份448中国通号-400贵州茅台11142通威股份-2187银轮股份420华峰测控-345隆基绿能7075恒瑞医药-1827华利集团396山东赫达-338招商银行6728长江电力-1478资料来源Wind德邦研究所715请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报23两融资金脉冲转稳定持续接力外资231整体情况市场融资余额回升至14865亿融券余额为952亿整体占全A流通市值比例为222两融交易额占全A成交额比例环比小幅升至826本期双周两融表现为净流入151亿元年后脉冲式净流入未能持续但仍与北向净流向趋势相反维持接力态势图8两融余额情况20000270180002601600014000250120001000024080002306000400022020000210融券余额亿元融资余额亿元两融余额占流通市值比例右资料来源Wind德邦研究所图9两融交易情况500101090988-50077-10006两融期间净买入额亿元两融交易额占A股成交额右资料来源Wind德邦研究所815请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报232资金流向本期杠杆资金对国防军工电力设备大金融计算机净流入领先上游则整体明显净流出2023YTD两融对于中游尤其电力设备显著偏好方向具有明显的TMT特征图10两融流入行业情况亿元大类行业双周月度2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