复苏加速，地产链&周期转债盘点。春节以来，阴霾散去，各行业进行快速复工复产，随着开工的推进，各行业均出现复苏的信号，近期地产链及其上下游的复苏明显加快。具体来看：1）地产链，从二手房成交到草根调研数据都向好：春节后，11城二手房成交面积始终呈上行趋势，且暂无放缓迹象，虽然新房成交仍然较弱，但二手房处于加速回暖中；就地产后周期链条的销售情况来看，草根调研可以观察到家居与线下快消品客流情况恢复显著，在2022年1-2月份未受疫情的高基数背景下，多家公司表示2023年1-2月蓄客爆单同比有30-40%增长，该客流大部分会转化为2季度与3季度公司的收入，终端客流大幅回升，经销商信心显著恢复。可以重点关注家电标的火星以及家居标的江山、欧22；2）周期品，需求回暖，量价齐升：钢材价格近期持续反弹，市场成交明显好转，生产端高炉与电炉的开工率明显回升，钢企单位利润环比也有回升；煤炭价格则在安全事故冲击下近期快速走高；水泥价格在下游开工持续回暖的背景下，南方地区率先反弹，行业中转债标的或将迎来β行情，可重点关注博22、淮22等。炼化-化纤链条上长丝开工率与价差都有明显回升，轻纺城总成交量也明显提升，随着3/4月传统旺季需求的到来，需求有望继续改善，可关注凤21、盛虹等。此外，近期磷化工在安全事故冲击叠加化肥需求回升的到来，价格从高位盘整或将再次进入涨价周期，可关注兴发转债。
　　一周市场回顾：上周股市回暖、但风格有分化，转债涨幅为0.65%、介于上证指数与创业板指之间，成交较弱；估值方面，平价90-110转股溢价率为25%，处于震荡中，价格中位数为122，小幅下行。
　　股市：进攻继续，均衡配置。当前市场受到美联储加息预期将进一步升温，美债收益率和美元指数强势，外资流出有一定压力。同时，中美关系的波动也可能对市场情绪造成不小的影响。但是，从近期各项经济数据情况来看，中国经济仍在加速恢复中。3月份的经济数据有望在1~2月份数据基础上进一步改善，为A股提供关键支撑因素。3月4日开始进入两会时间，两会以及之后的政策预期有更加明确的期待。投资者可以密切关注两会和政府施政方向的进展，以把握稳增长和科技自强、安全发展两条政策主线。风格方面，2月中小风格明显占优，进入三月后，由于风险因素和经济复苏预期交织，政策驱动和业绩改善并行，风格将会阶段性回归均衡。综合基本面、事件和政策，3月主要考虑两条思路：第一，随着经济的复苏，可能会超预期复苏，一季报二季报加速改善的领域包括建材、造纸、化纤等领域；第二，两会是三月重要的事件，两会后预计对于科技自立自强、安全发展等会有更多的安排，涉及的行业包括半导体、国产软件可以重点关注。
　　转债：适当调节仓位、择券更重要。近期在权益调整中，转债估值也略有回落，回到22年以来的35%分位数附近，前期高估值的压力有所释放，虽然经济复苏、利率可能上行，不过短期估值进一步大幅压缩的空间不大。策略方面，当前位置可做一定的仓位调节，部分高估值标的可适当兑现，高价且带有溢价率的品种还应以规避为主、需要匹配正股估值进行配置，行业方面首选消费复苏相关板块与科创高景气等方向，1）细分领域景气更高的成长标的，如起帆、金盘、海优、润建、广大等；2）新能源汽车产业链紧缺的轻量化、一体化压铸等标的爱迪、伯特、科利、甬金等；3）地产链标的江山、蒙娜、火星、欧22等标的，稳增长相关的贵轮；4）基本面较好、绝对价格相对低的城商行标的杭银、成银、常银等。
　　一级市场跟踪：上周2只新券发行，4家公司发行转债预案，7家公司转债发行获股东大会通过，1家公司转债发行获得证监会核准批文。
　　风险提示：利率上行；信用事件；再融资政策变动；