投资要点
　　【板块走势】 
　　上周（02.20-02.26）中信通信板块上涨2.89%，其中通信设备制造上涨2.97%，增值服务上涨0.37%，电信运营上涨3.04%，同期沪深300指数上涨0.66%，中小板指数上涨0.45%，创业板指数下降0.83%。
　　【周观投资】
　　AIGC算力狂飙，运营商、光模块等配置价值凸显；中国电信全面布局大模型研发、光模块800G时代来临。ChatGPT的持续爆火为AIGC带来全新增量，对AI模型训练所需要的算力支持提出了更高要求。云计算基础设施作为算力底座，其重要性日益凸显。未来AICG产业对算力要求将为云计算基础设施带来较大增量。基础设施优势+AI大模型发展对硬件投入需求巨大，据科技云报道的测算，GPT-3训练单次成本高达460万美元，日常运营单月成本约616万美元，此外模型的不断迭代也会使算力需求成倍增长。运营商作为算力建设国家队，依靠原有网络、IDC和CDN等基础设施优势，可大幅降低算力运维成本以支撑算力增长需求，未来成长空间广阔。光模块作为云计算数据中心重要零部件，是非常典型的新产品升级周期驱动的行业。2023年，800G时代来临，开启规模量产第一年；800G巨头技术路演升级统一，升级弹性更大，行业有望于2024年开始迎来业绩向上拐点，较100/200/400G新产品周期开启年份，估值低估较严重；同时受益于ChatGPT算力需求暴涨，配置价值凸显，光模块板块迎反转机遇。同时受益于AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景的涌现，预计算力需求每年将以20%以上的速度快速增长，数据中心作为算力基础设施长期受益。建议重点关注产业链相关的运营商、光模块、芯片、IDC等。
　　数字经济成地方两会高频词，相关政策持续加码，31省明确数字经济目标。2023年作为经济全面复苏和发展的重要一年，数字化转型成为当前中国经济发展的“主弦律”，成为全国多省2023年地方政府工作的重要部署内容；如上海提出未来五年数字经济核心产业增加值占全市生产总值比重升至18%、北京提出2023年数字经济增加值占地区生产总值比重达42%、江苏在2023年力争数字经济规模突破5.5万亿元。同时发改委在春节前又集中下达一批中央预算内投资，支持新型基础设置领域重大项目建设，显著加大对偏远地区信息网络建设投入，持续推动数字经济发展。作为2023开年最确定主线，数字经济板块值得重点关注。运营商实现数字经济赋能者转型，下沉式“国资云”优势显著；凭借掌握大量的数据量，在数据要素市场中可参与较多环节，且配合云计算业务与IDC基础设施下沉，竞争力较强，数据要素市场想象空间大；同时作为高股息资产，安全边际高；且与海外运营商龙头VERIZON、T-Mobile等相比PB估值要显著偏低，长期来看，在中国特色估值体系下，国内运营商估值仍有较大上行空间；我们将中国移动作为2月金股，持续重点推荐。
　　2023年光纤通信会议和展览会(OFC)将于2023年3月5-9日在美国加利福尼亚州圣地亚哥举行。同时，为庆祝光网络领域互操作性工作25周年，OIF将于3月7日至9日在OFC2023举办其史上最大规模的多供应商互操作性演示，涉及400ZR光学、共封装架构、通用电气I/O（CEI）架构和通用管理接口规范（CMIS）实施四大关键领域，各大光模块厂商也将发布最新的技术进展与产品。
　　Lumentum日本：将发布一种集总电极电吸收（EA）调制器DFB激光器，可实现在10公里创纪录距离内以200Gb/s速度发射数据。在所有实验中，新型激光器都表现出较低的TDECQ值，证明了集总电极EA-DFB激光器作为800G以太网技术光源的可靠性和发展潜力，有助于实现即将到来的800G应用
　　仕佳光子：无源产品包括用于骨干网的60ch超带宽AWG模块、用于200G&400G&800G光模块的AWG组件和平行光组件及MPO连接器产品、用于FTTR的1*5&1*9PLC非均分光分路器芯片及器件产品；有源产品包括用于接入网的DFB\FP激光器(Chip、TO)、用于数据中心的CWDM\LWDM\MWDM\DWDM等DFB激光器、用于硅光光源的低噪声大功率激光器、用于TDLAS的传感激光器、用于激光雷达的种子光源激光器、用于激光测距的高功率脉冲激光器、用于FMCW激光雷达窄线宽大功率激光器和SOA、相干通信用外腔窄线宽激光器和增益芯片，半导体激光器涵盖了1260nm~1700nm全波段产品。
　　剑桥科技：最新的800G光模块和1.6T相关技术，助力客户实现51.2T级交换。
　　海信宽带：展示数据中心、相干、传输、无线和接入网全系列高端光模块产品，将现场进行400GZR/ZR+等产品演示。
　　天孚通信：重点展示为1.6T/800G光模块配套应用的光引擎产品和解决方案，以及其他几大核心技术平台系列产品；子公司北极光电将重点展示400G nWDMFilter Block、WDMBOSACore以及Compact Assembly Package-DWDMModule等产品。
　　联特科技：更高端光模块产品。
　　光迅科技：光放大器、ROADM模块、线卡、相干、800GOSFP光模块、800GOSFP-DD光模块、无线收发器。
　　意华股份发布年报预告，2022年全年预计实现归母净利润2.0至2.5亿元（同比+47.45%至+84.31%），扣非

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId通信title兴证通信通信行业周报0220-0226investSuggestion推荐维持2023OFC召开在即关注光模块新品investSuggesticreateTime12023年02月26日onChange行重点公司投资要点板块走势业EPS元summary重点公司评级上周0220-0226中信通信板块上涨289其中通信设备制造上涨297增值服务上周2022E2023E涨037电信运营上涨304同期沪深300指数上涨066中小板指数上涨045报亿联网络245311增持创业板指数下降083中兴通讯178217增持周观投资中瓷电子082128增持AIGC算力狂飙运营商光模块等配置价值凸显中国电信全面布局大模型研发光模块800G时代来临ChatGPT的持续爆火为AIGC带来全新增量对AI模型训练所需要的算力新易盛187201增持支持提出了更高要求云计算基础设施作为算力底座其重要性日益凸显未来AICG产业中际旭创156183增持对算力要求将为云计算基础设施带来较大增量基础设施优势AI大模型发展对硬件投入需求巨大据科技云报道的测算GPT-3训练单次成本高达460万美元日常运营单月成天孚通信102128增持本约616万美元此外模型的不断迭代也会使算力需求成倍增长运营商作为算力建设国移远通信320468买入家队依靠原有网络IDC和CDN等基础设施优势可大幅降低算力运维成本以支撑算力增长需求未来成长空间广阔光模块作为云计算数据中心重要零部件是非常典型的新英维克051069增持产品升级周期驱动的行业2023年800G时代来临开启规模量产第一年800G巨头技术华测导航068091增持路演升级统一升级弹性更大行业有望于2024年开始迎来业绩向上拐点较100200400G新产品周期开启年份估值低估较严重同时受益于ChatGPT算力需求暴涨配置价值凸意华股份133258增持显光模块板块迎反转机遇同时受益于AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景的涌来源兴业证券经济与金融研究院现预计算力需求每年将以20以上的速度快速增长数据中心作为算力基础设施长期受相关报告relatedReport益建议重点关注产业链相关的运营商光模块芯片IDC等兴证通信周观点中国电数字经济成地方两会高频词相关政策持续加码31省明确数字经济目标2023年作为经信全面布局大模型研发光模块济全面复苏和发展的重要一年数字化转型成为当前中国经济发展的主弦律成为全国时代来临800G2023-02-19多省2023年地方政府工作的重要部署内容如上海提出未来五年数字经济核心产业增加值兴证通信周观点算力基占全市生产总值比重升至18北京提出2023年数字经济增加值占地区生产总值比重达础设施受益光模块板块AIGC42江苏在2023年力争数字经济规模突破55万亿元同时发改委在春节前又集中下达迎反转机遇2023-02-12一批中央预算内投资支持新型基础设置领域重大项目建设显著加大对偏远地区信息网兴证通信周观点云基础络建设投入持续推动数字经济发展作为2023开年最确定主线数字经济板块值得重点设施收益算力狂飙AIGC2023-关注运营商实现数字经济赋能者转型下沉式国资云优势显著凭借掌握大量的数02-05据量在数据要素市场中可参与较多环节且配合云计算业务与IDC基础设施下沉竞争力较强数据要素市场想象空间大同时作为高股息资产安全边际高且与海外运营商龙分析师emailAuthor头VERIZONT-Mobile等相比PB估值要显著偏低长期来看在中国特色估值体系下国王楠内运营商估值仍有较大上行空间我们将中国移动作为2月金股持续重点推荐wangnan20yjyxyzqcomcnS01905201200042023年光纤通信会议和展览会OFC将于2023年3月5-9日在美国加利福尼亚州圣地亚哥章林举行同时为庆祝光网络领域互操作性工作25周年OIF将于3月7日至9日在OFCzhanglin20xyzqcomcn2023举办其史上最大规模的多供应商互操作性演示涉及400ZR光学共封装架构通用S0190520070002电气IOCEI架构和通用管理接口规范CMIS实施四大关键领域各大光模块厂商代小笛也将发布最新的技术进展与产品daixiaodixyzqcomcnS0190521090001Lumentum日本将发布一种集总电极电吸收EA调制器DFB激光器可实现在10公assAuthor里创纪录距离内以200Gbs速度发射数据在所有实验中新型激光器都表现出较低的研究助理TDECQ值证明了集总电极EA-DFB激光器作为800G以太网技术光源的可靠性和发展潜仇新宇力有助于实现即将到来的800G应用qiuxinyuxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报仕佳光子无源产品包括用于骨干网的60ch超带宽AWG模块用于200G400G800G光模块的AWG组件和平行光组件及MPO连接器产品用于FTTR的1519PLC非均分光分路器芯片及器件产品有源产品包括用于接入网的DFBFP激光器ChipTO用于数据中心的CWDMLWDMMWDMDWDM等DFB激光器用于硅光光源的低噪声大功率激光器用于TDLAS的传感激光器用于激光雷达的种子光源激光器用于激光测距的高功率脉冲激光器用于FMCW激光雷达窄线宽大功率激光器和SOA相干通信用外腔窄线宽激光器和增益芯片半导体激光器涵盖了1260nm1700nm全波段产品剑桥科技最新的800G光模块和16T相关技术助力客户实现512T级交换海信宽带展示数据中心相干传输无线和接入网全系列高端光模块产品将现场进行400GZRZR等产品演示天孚通信重点展示为16T800G光模块配套应用的光引擎产品和解决方案以及其他几大核心技术平台系列产品子公司北极光电将重点展示400GnWDMFilterBlockWDMBOSACore以及CompactAssemblyPackage-DWDMModule等产品联特科技更高端光模块产品光迅科技光放大器ROADM模块线卡相干800GOSFP光模块800GOSFP-DD光模块无线收发器意华股份发布年报预告2022年全年预计实现归母净利润20至25亿元同比4745至8431扣非归母净利润17-22亿元同比5791至104352022Q4单季度预计实现归母净利润-03至02亿元扣非归母净利润-024至026亿元公司光伏支架高速增长汇率和减值计提或拖累22年Q4业绩收入端来看受益于欧美需求高景气光伏支架业务营收规模高速增长汽车连接器受益于行业需求景气叠加公司的产品品类扩张大客户开拓收入继续维持快速增长四季度人民币升值或导致汇兑损失原材料价格下降等或导致存货减值损失等进一步拖累公司业绩硅料价格持续下降有望刺激装机需求意华股份美国工厂顺利推进成立子公司覆盖光伏储能连接器等领域近期硅料持续降价或进一步刺激光伏装机需求GameChangeSolar表示计划扩大其在美国的现有工厂产能至24GW侧面印证美国需求景气意华将核心受益意华美国工厂顺利推进预计在2023Q1开始生产2023Q2预计正常运转美国建厂之后公司和美国客户深度绑定美国工厂的加工费相比泰国会显著提升同时公司的美国销售模式将类似于来料加工模式前期资金周转压力预计会大幅减弱汽车连接器方面持续发力车载高频高速领域进入门槛高盈利能力强深度绑定华为同时拓展了比亚迪吉利等逐渐跻身第一梯队供应商订单放量下公司汽车连接器业务2021年已经扭亏为盈逐渐进入收获期源杰科技成功登陆科创板光芯片龙头稀缺性凸显高速产品大客户逐渐突破IDM模式优势显著市场份额持续提升公司是国内高速光芯片龙头企业技术引领国内市场掌握芯片设计晶圆制造芯片加工和测试的IDM全流程业务体系公司稀缺性明显主要产品包括25G10G25G及更高速率激光器芯片系列产品广泛应用于FTTH数据中心和5G等公司提供全波段多品类产品同时提供更低成本的集成方案打破国外垄断实现25G高端激光器芯片系列产品的大批量供货公司作为稀缺的IDM光芯片厂商研发生产过程可控性更强有利于产品快速迭代和成本优化并且作为国内本土龙头企业工程师红利尽享公司产能正加速释放未来深度受益于国产替代和高速光模块需求爆发业绩迎爆发机遇工信部已给上海商飞发放第一张企业5G专网的频率许可推动工业互联网建设需求构建数据基础制度更好发挥数据要素作用大背景下数字经济筑路者必不可缺中兴通讯作为国内双寡头之一确定性受益美国法院已正式撤销对孟晚舟的指控外部紧张环境有望缓解前期股价已反映运营商资本开支及外部环境悲观预期作为数字经济ICT设备龙头重点推荐中兴通讯中瓷电子公司发布新版收购草案收购方案持续推进持续重点推荐2022年前三季度电子陶瓷外壳逆势增长SiCMOS主驱进展顺利中瓷电子业绩稳中有增市值突破200亿本次收购交易完成后公司22年前三季度整体实现营业收入约1876亿元上半年约1261亿元归母净利润363亿元上半年约233亿元相较之下2021年全年整体实现营收2012亿请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报元归母净利润369亿元2022年前三季度基本完成2021全年业绩水平具体来看MEMS惯性器件批量应用于国内主流头部车企超60万套抢占自动驾驶制高点领跑汽车传感器新赛道氮化镓射频芯片与器件市场占有率继续保持国内第一世界前三车规级SiCSBD和MOSFET器件批量应用第三代半导体国创中心北京平台6英寸SiC生产线实现通线矢志让中国车用上中国芯中天科技发布2022年年报预告2022全年预计实现归母净利润30-33亿元扣非后实现归母净利润29-32亿元2022Q4单季度预计实现归母净利润53-83亿元业绩基本符合预期海洋业务趋势向好2022年全年来看海洋业务基本符合预期业绩主要由海缆和海工贡献受国内疫情影响光伏业务进度进展较慢预计23年将逐渐加速储能业务进展顺利海内外订单持续放量电力线缆和光通信业务稳定增长此外公司利润部分受公允价值变动损益等非经项目拖累亨通光电发布三季报光通信量价提升海洋业务稳定贡献利润非经拖累业绩2022前三季度实现营收34652亿元同比1624归母净利润1420亿元同比790扣非后归母净利润1477亿元同比34072022Q3单季度实现营收12547亿元同比674归母净利润559亿元同比-1321扣非后归母净利润592亿元同比844公司的业绩增长主要源于光通信行业量价齐升行业供需格局持续改善及国家电网建设的稳步推进带动相关业务收入保持快速增长等海洋业务基本保持稳定此外公允价值变动损益等非经常性损益拖累公司业绩华测导航2022年公司农机导航产品销量翻倍增长无人船激光雷达等业务高速增长公司已取得大地测量甲级测绘资质证书华测一张网正式发布注册用户数突破50万运营服务打开公司成长空间伴随自动驾驶级别提升组合导航终端需求逐渐刚性公司自主研发的高精度组合导航接收机已广泛应用于L4自动驾驶无人矿卡等领域L3级别组合导航系统服务于未来乘用车自动驾驶已定点国内7家车企前装量产项目包括比亚迪路特斯哪吒汽车红旗长城等目前处于交付阶段海外市场收入未来5年或实现较高的年均复合增速且营收结构将更加均衡农机自动驾驶激光雷达无人船等产品的海外销售爆发在即盛路通信公司发布2022年业绩预告实际经营情况来看22Q4变频组件军用市场需求高增长公司在手订单饱满交付超预期收入或环比增长减值影响22Q4业绩不考虑减值22Q4归母净利润环比有望继续增长整体经营情况好于预期随着新增产能的逐步释放2023年业绩或逐季递增公司军工业务聚焦超宽带上下变频技术产品应用于机载弹载舰载星载等在部分高难度项目中实现独供行业龙头地位稳固充分受益于相控阵雷达导弹等下游应用领域需求高增公司市场份额提升空间广阔在手订单丰富扩产情况积极公司天线业务绑定华为电信运营商等头部厂商新项目新客户拉动增长公司基站毫米波雷达天线量产国外客户汽车毫米波雷达天线量产在即公司面向新一代电子对抗平台的SIP小型化微波毫米波组件研发及产业化已经备案并已经定型量产按客户需求进行有序交付国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南其中建设目标提到2023年底前全国一体化政务大数据体系初步形成十三届人常会上发改委主任作关于数字经济发展情况的报告提出要牢牢抓住数字技术发展主动权把握新一轮科技革命和产业变革发展先机大力发展数字经济数字经济成为重组全球要素资源重塑全球经济结构改变全球竞争格局的关键力量数字经济大力发展牢牢掌握数字经济发展自主权全面加强网络安全和数据安全保护推动硬件半导体软件信创等领域自主可控适度超前部署数字基础设施建设以光模块数据中心为代表的算力基础设施长期受益大力推动数字产业创新发展元宇宙等新型产业生态将逐步完善加快深化产业数字化转型工业互联网加速发展算力基础设施光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业判断行业景气度的关键是产品升级阶段目前光模块板块正处在2019年以来由400G升级驱动的新一轮周期中段但在后100G时代全球云服务商光模块升级路径开始显著分化400G或者200G未出现过去整齐划一的升级路径驱动数通市场产品周期熨平2023年迎来800G升级新周期有望迎来新增长重点推荐中瓷电子中际旭创新易盛天孚通信受益于AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景的涌现预计算力需求每年将以20以上的速度快速增长数据中心作为算力基础设施长期受益东数西算信创等政策推动数据中心有序发展建议关注英维克科华数据润泽科技博通推出全新交换机芯片Tomahawk5该芯片可支持64端口800Gbps目前已向OEM客户提请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报供样品相关产品预计将会在2023年年初开始出货有望加速800G光模块需求爆发同时据博通高管预测400G光模块仍处于快速发展阶段整体来看光模块板块估值处历史底部区域正迎来800G驱动的新一轮景气周期和激光雷达新业务增量今年需求高增继续重点推荐光模块产业链的中瓷电子天孚通信中际旭创新易盛移动光纤光缆招投标或于下半年开启关注长飞光纤中天科技和亨通光电长飞光纤业绩高速增长主因产品价格的提升公司2022年上半年实现营收6391亿元同比增长4687归母净利润525亿元同比增长965扣非归母净利润463亿元同比增长18805毛利率由2021年的1963大幅提升至2022年上半年的2246此外公司收购整合芜湖启迪半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司等并将收购后的标的公司更名为安徽长飞先进半导体有限公司长飞先进半导体主要从事以碳化硅SiC和氮化镓GaN为代表的第三代半导体产品的工艺研发和制造具备从半导体材料外延生产芯片和器件制造到模块封装测试的专业化代工生产能力和技术研发能力具有完整的6英寸产线设备和先进的配套系统主要为新能源汽车供应碳化硅功率器件将深度受益于汽车电动化趋势亿联网络发布年报预告2022年全年预计实现收入4605-4974亿元同比25至35归母净利润2101-2230亿元同比30至382022Q4单季度预计实现收入1045-1413亿元同比-958至2230归母净利润320-449亿元同比-1961至12882022年四季度收入中值环比基本持平业绩中值环比下滑或主因人民币升值等影响2022年单Q4公司的收入中值环比基本持平主要得益于公司持续完善企业通信解决方案提高公司的核心竞争力加大市场拓展力度核心业务市场份额领先同时下游客户库存陆续去化需求逐渐修复此外俄乌事件等影响下欧洲需求有所放缓单Q4的利润中值环比下滑主因理财市场波动且美元汇率走低导致投资收益汇兑损益等贡献减少鼎通科技发布2022年报预告2022年预计实现收入839亿元同比4770归母净利润168亿元同比53902022Q4单季度实现收入181亿元同比1628归母净利润032亿元同比37552022年四季度收入业绩环比下滑股权激励费用小幅拖累受国内疫情影响2022年单Q4来看受国内疫情影响下游通信客户需求有所放缓导致2022Q4收入利润环比2022Q3有所下滑但公司通信业务订单饱满汽车客户开拓顺利维持高增长全年来看通信方面公司不断扩充新的产品型号丰富产品应用场景同时产品结构持续升级产品价格和毛利率稳中有升汽车方面公司不断加深与比亚迪等客户的合作之前开发的产品在2022Q2逐渐通过认证并爬坡式进入量产目前量产的项目数量逐渐增加未来长安蜂巢南都等新客户将不断贡献收入国务院新闻办公室发布新时代的中国北斗白皮书同时举行新闻发布会iPhone14支持卫星通信紧急求助可以连接特定的卫星频率发送消息再通过基站中继中心传达给急救机构华为Mate50系列支持北斗卫星消息硬件能力是业界首款支持北斗卫星消息的大众智能手机此前SpaceX公司和T-Mobile公司宣布合作计划海外卫星通信运营模式逐步成熟考虑到抢占低轨道资源等因素我国低轨卫星或将陆续发射建议关注卫星通信产业链中瓷电子华测导航北斗星通铖昌科技等公司物联网模组行业景气国内外需求旺盛重点推荐移远通信公司发布三季报2022年前三季度实现收入10136亿元同比增长3558归母净利润436亿元同比增长83832022Q3单季度实现收入3447亿元同比增长908归母净利润159亿元同比增长5352业绩增速短期承压公司多赛道布局夯实高成长布局景气度较高的车载和5G相关业务或将成为新的业绩增长点同时规模效应内部管控能力等将驱动公司盈利能力逐渐上行周重点推荐中国移动中兴通讯中瓷电子中天科技亨通光电意华股份创耀科技鼎通科技华测导航亿联网络天孚通信新易盛中际旭创移远通信建议关注中国电信中国联通盛路通信源杰科技长盈通乐鑫科技长光华芯美格智能数据港计算机组覆盖紫光股份计算机组覆盖和而泰拓邦股份英维克科华数据永贵电器仕佳光子移为通信太辰光华工科技光库科技锐明技术计算机组覆盖广和通鸿泉物联光环新网奥飞数据风险提示疫情反复影响中美摩擦扰动风险5G应用落地不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报目录1周观投资-6-2行业动态-15-3大事提示-15-4风险提示-16-表目录表1下周通信行业上市公司大事提示-16-表2重点公司盈利预测与估值表-16-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报报告正文1周观投资AIGC算力狂飙运营商光模块等配置价值凸显中国电信全面布局大模型研发光模块800G时代来临ChatGPT的持续爆火为AIGC带来全新增量对AI模型训练所需要的算力支持提出了更高要求云计算基础设施作为算力底座其重要性日益凸显未来AICG产业对算力要求将为云计算基础设施带来较大增量基础设施优势AI大模型发展对硬件投入需求巨大据科技云报道的测算GPT-3训练单次成本高达460万美元日常运营单月成本约616万美元此外模型的不断迭代也会使算力需求成倍增长运营商作为算力建设国家队依靠原有网络IDC和CDN等基础设施优势可大幅降低算力运维成本以支撑算力增长需求未来成长空间广阔光模块作为云计算数据中心重要零部件是非常典型的新产品升级周期驱动的行业2023年800G时代来临开启规模量产第一年800G巨头技术路演升级统一升级弹性更大行业有望于2024年开始迎来业绩向上拐点较100200400G新产品周期开启年份估值低估较严重同时受益于ChatGPT算力需求暴涨配置价值凸显光模块板块迎反转机遇同时受益于AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景的涌现预计算力需求每年将以20以上的速度快速增长数据中心作为算力基础设施长期受益建议重点关注产业链相关的运营商光模块芯片IDC等数字经济成地方两会高频词相关政策持续加码31省明确数字经济目标2023年作为经济全面复苏和发展的重要一年数字化转型成为当前中国经济发展的主弦律成为全国多省2023年地方政府工作的重要部署内容如上海提出未来五年数字经济核心产业增加值占全市生产总值比重升至18北京提出2023年数字经济增加值占地区生产总值比重达42江苏在2023年力争数字经济规模突破55万亿元同时发改委在春节前又集中下达一批中央预算内投资支持新型基础设置领域重大项目建设显著加大对偏远地区信息网络建设投入持续推动数字经济发展作为2023开年最确定主线数字经济板块值得重点关注运营商实现数字经济赋能者转型下沉式国资云优势显著凭借掌握大量的数据量在数据要素市场中可参与较多环节且配合云计算业务与IDC基础设施下沉竞争力较强数据要素市场想象空间大同时作为高股息资产安全边际高且与海外运营商龙头VERIZONT-Mobile等相比PB估值要显著偏低长期来看在中国特色估值体系下国内运营商估值仍有较大上行空间我们将中国移动作为2月金股持续重点推荐2023年光纤通信会议和展览会OFC将于2023年3月5-9日在美国加利福尼亚州圣地亚哥举行同时为庆祝光网络领域互操作性工作25周年OIF将于3月7日至9日在OFC2023举办其史上最大规模的多供应商互操作性演示涉及400ZR光学共封装架构通用电气IOCEI架构和通用管理接口规范CMIS实施四大关键领域各大光模块厂商也将发布最新的技术进展与产品Lumentum日本将发布一种集总电极电吸收EA调制器DFB激光器可实现在10公里创纪录距离内以200Gbs速度发射数据在所有实验中新型激光器都表现出较低的TDECQ值证明了集总电极EA-DFB激光器作为800G以太网技术光源的可靠性和发展潜力有助于实现即将到来的800G应用仕佳光子无源产品包括用于骨干网的60ch超带宽AWG模块用于200G400G800G光模块的AWG组件和平行光组件及MPO连接器产品用于请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报FTTR的1519PLC非均分光分路器芯片及器件产品有源产品包括用于接入网的DFBFP激光器ChipTO用于数据中心的CWDMLWDMMWDMDWDM等DFB激光器用于硅光光源的低噪声大功率激光器用于TDLAS的传感激光器用于激光雷达的种子光源激光器用于激光测距的高功率脉冲激光器用于FMCW激光雷达窄线宽大功率激光器和SOA相干通信用外腔窄线宽激光器和增益芯片半导体激光器涵盖了1260nm1700nm全波段产品剑桥科技最新的800G光模块和16T相关技术助力客户实现512T级交换海信宽带展示数据中心相干传输无线和接入网全系列高端光模块产品将现场进行400GZRZR等产品演示天孚通信重点展示为16T800G光模块配套应用的光引擎产品和解决方案以及其他几大核心技术平台系列产品子公司北极光电将重点展示400GnWDMFilterBlockWDMBOSACore以及CompactAssemblyPackage-DWDMModule等产品联特科技更高端光模块产品光迅科技光放大器ROADM模块线卡相干800GOSFP光模块800GOSFP-DD光模块无线收发器意华股份发布年报预告2022年全年预计实现归母净利润20至25亿元同比4745至8431扣非归母净利润17-22亿元同比5791至104352022Q4单季度预计实现归母净利润-03至02亿元扣非归母净利润-024至026亿元公司光伏支架高速增长汇率和减值计提或拖累22年Q4业绩收入端来看受益于欧美需求高景气光伏支架业务营收规模高速增长汽车连接器受益于行业需求景气叠加公司的产品品类扩张大客户开拓收入继续维持快速增长四季度人民币升值或导致汇兑损失原材料价格下降等或导致存货减值损失等进一步拖累公司业绩硅料价格持续下降有望刺激装机需求意华股份美国工厂顺利推进成立子公司覆盖光伏储能连接器等领域近期硅料持续降价或进一步刺激光伏装机需求GameChangeSolar表示计划扩大其在美国的现有工厂产能至24GW侧面印证美国需求景气意华将核心受益意华美国工厂顺利推进预计在2023Q1开始生产2023Q2预计正常运转美国建厂之后公司和美国客户深度绑定美国工厂的加工费相比泰国会显著提升同时公司的美国销售模式将类似于来料加工模式前期资金周转压力预计会大幅减弱汽车连接器方面持续发力车载高频高速领域进入门槛高盈利能力强深度绑定华为同时拓展了比亚迪吉利等逐渐跻身第一梯队供应商订单放量下公司汽车连接器业务2021年已经扭亏为盈逐渐进入收获期源杰科技成功登陆科创板光芯片龙头稀缺性凸显高速产品大客户逐渐突破IDM模式优势显著市场份额持续提升公司是国内高速光芯片龙头企业技术引领国内市场掌握芯片设计晶圆制造芯片加工和测试的IDM全流程业务体系公司稀缺性明显主要产品包括25G10G25G及更高速率激光器芯片系列产品广泛应用于FTTH数据中心和5G等公司提供全波段多品类产品同时提供更低成本的集成方案打破国外垄断实现25G高端激光器芯片系列产品的大批量供货公司作为稀缺的IDM光芯片厂商研发生产过程可控性更强有利于产品快速迭代和成本优化并且作为国内本土龙头企业工程师红利尽享公司产能正加速释放未来深度受益于国产替代和高速光模块需求爆发业绩迎爆发机遇请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报工信部已给上海商飞发放第一张企业5G专网的频率许可推动工业互联网建设需求构建数据基础制度更好发挥数据要素作用大背景下数字经济筑路者必不可缺中兴通讯作为国内双寡头之一确定性受益美国法院已正式撤销对孟晚舟的指控外部紧张环境有望缓解前期股价已反映运营商资本开支及外部环境悲观预期作为数字经济ICT设备龙头重点推荐中兴通讯中瓷电子公司发布新版收购草案收购方案持续推进持续重点推荐2022年前三季度电子陶瓷外壳逆势增长SiCMOS主驱进展顺利中瓷电子业绩稳中有增市值突破200亿本次收购交易完成后公司22年前三季度整体实现营业收入约1876亿元上半年约1261亿元归母净利润363亿元上半年约233亿元相较之下2021年全年整体实现营收2012亿元归母净利润369亿元2022年前三季度基本完成2021全年业绩水平具体来看MEMS惯性器件批量应用于国内主流头部车企超60万套抢占自动驾驶制高点领跑汽车传感器新赛道氮化镓射频芯片与器件市场占有率继续保持国内第一世界前三车规级SiCSBD和MOSFET器件批量应用第三代半导体国创中心北京平台6英寸SiC生产线实现通线矢志让中国车用上中国芯中天科技发布2022年年报预告2022全年预计实现归母净利润30-33亿元扣非后实现归母净利润29-32亿元2022Q4单季度预计实现归母净利润53-83亿元业绩基本符合预期海洋业务趋势向好2022年全年来看海洋业务基本符合预期业绩主要由海缆和海工贡献受国内疫情影响光伏业务进度进展较慢预计23年将逐渐加速储能业务进展顺利海内外订单持续放量电力线缆和光通信业务稳定增长此外公司利润部分受公允价值变动损益等非经项目拖累亨通光电发布三季报光通信量价提升海洋业务稳定贡献利润非经拖累业绩2022前三季度实现营收34652亿元同比1624归母净利润1420亿元同比790扣非后归母净利润1477亿元同比34072022Q3单季度实现营收12547亿元同比674归母净利润559亿元同比-1321扣非后归母净利润592亿元同比844公司的业绩增长主要源于光通信行业量价齐升行业供需格局持续改善及国家电网建设的稳步推进带动相关业务收入保持快速增长等海洋业务基本保持稳定此外公允价值变动损益等非经常性损益拖累公司业绩华测导航2022年公司农机导航产品销量翻倍增长无人船激光雷达等业务高速增长公司已取得大地测量甲级测绘资质证书华测一张网正式发布注册用户数突破50万运营服务打开公司成长空间伴随自动驾驶级别提升组合导航终端需求逐渐刚性公司自主研发的高精度组合导航接收机已广泛应用于L4自动驾驶无人矿卡等领域L3级别组合导航系统服务于未来乘用车自动驾驶已定点国内7家车企前装量产项目包括比亚迪路特斯哪吒汽车红旗长城等目前处于交付阶段海外市场收入未来5年或实现较高的年均复合增速且营收结构将更加均衡农机自动驾驶激光雷达无人船等产品的海外销售爆发在即盛路通信公司发布2022年业绩预告实际经营情况来看22Q4变频组件军用市场需求高增长公司在手订单饱满交付超预期收入或环比增长减值影响22Q4业绩不考虑减值22Q4归母净利润环比有望继续增长整体经营情况好于预期随着新增产能的逐步释放2023年业绩或逐季递增公司军工业务聚焦超宽带上下变频技术产品应用于机载弹载舰载星载等在部分高难度项目中实现独供行业龙头地位稳固充分受益于相控阵雷达导弹等下游应用领域需求高增公司市场份额提升空间广阔在手订单丰富扩产情况积极公司天请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报线业务绑定华为电信运营商等头部厂商新项目新客户拉动增长公司基站毫米波雷达天线量产国外客户汽车毫米波雷达天线量产在即公司面向新一代电子对抗平台的SIP小型化微波毫米波组件研发及产业化已经备案并已经定型量产按客户需求进行有序交付国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南其中建设目标提到2023年底前全国一体化政务大数据体系初步形成十三届人常会上发改委主任作关于数字经济发展情况的报告提出要牢牢抓住数字技术发展主动权把握新一轮科技革命和产业变革发展先机大力发展数字经济数字经济成为重组全球要素资源重塑全球经济结构改变全球竞争格局的关键力量数字经济大力发展牢牢掌握数字经济发展自主权全面加强网络安全和数据安全保护推动硬件半导体软件信创等领域自主可控适度超前部署数字基础设施建设以光模块数据中心为代表的算力基础设施长期受益大力推动数字产业创新发展元宇宙等新型产业生态将逐步完善加快深化产业数字化转型工业互联网加速发展算力基础设施光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业判断行业景气度的关键是产品升级阶段目前光模块板块正处在2019年以来由400G升级驱动的新一轮周期中段但在后100G时代全球云服务商光模块升级路径开始显著分化400G或者200G未出现过去整齐划一的升级路径驱动数通市场产品周期熨平2023年迎来800G升级新周期有望迎来新增长重点推荐中瓷电子中际旭创新易盛天孚通信受益于AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景的涌现预计算力需求每年将以20以上的速度快速增长数据中心作为算力基础设施长期受益东数西算信创等政策推动数据中心有序发展建议关注英维克科华数据润泽科技博通推出全新交换机芯片Tomahawk5该芯片可支持64端口800Gbps目前已向OEM客户提供样品相关产品预计将会在2023年年初开始出货有望加速800G光模块需求爆发同时据博通高管预测400G光模块仍处于快速发展阶段整体来看光模块板块估值处历史底部区域正迎来800G驱动的新一轮景气周期和激光雷达新业务增量今年需求高增继续重点推荐光模块产业链的中瓷电子天孚通信中际旭创新易盛移动光纤光缆招投标或于下半年开启关注长飞光纤中天科技和亨通光电长飞光纤业绩高速增长主因产品价格的提升公司2022年上半年实现营收6391亿元同比增长4687归母净利润525亿元同比增长965扣非归母净利润463亿元同比增长18805毛利率由2021年的1963大幅提升至2022年上半年的2246此外公司收购整合芜湖启迪半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司等并将收购后的标的公司更名为安徽长飞先进半导体有限公司长飞先进半导体主要从事以碳化硅SiC和氮化镓GaN为代表的第三代半导体产品的工艺研发和制造具备从半导体材料外延生产芯片和器件制造到模块封装测试的专业化代工生产能力和技术研发能力具有完整的6英寸产线设备和先进的配套系统主要为新能源汽车供应碳化硅功率器件将深度受益于汽车电动化趋势亿联网络发布年报预告2022年全年预计实现收入4605-4974亿元同比25至35归母净利润2101-2230亿元同比30至382022Q4单季度预计实现收入1045-1413亿元同比-958至2230归母净利润320-449亿元同比-1961至12882022年四季度收入中值环比基本持平业绩中值环比下滑或主因人民币升值等影响2022年单Q4公司的收入中值环比基本持平主要得益于公司持续完善企业通信解决方案提高公司的核心竞争力加大市场拓展力度核心业务市场份额领先同时下游客户库存陆续去化需求逐渐修复此外俄乌事件等影响下欧洲需求有所放缓单Q4的利润中值环比下滑请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报主因理财市场波动且美元汇率走低导致投资收益汇兑损益等贡献减少鼎通科技发布2022年报预告2022年预计实现收入839亿元同比4770归母净利润168亿元同比53902022Q4单季度实现收入181亿元同比1628归母净利润032亿元同比37552022年四季度收入业绩环比下滑股权激励费用小幅拖累受国内疫情影响2022年单Q4来看受国内疫情影响下游通信客户需求有所放缓导致2022Q4收入利润环比2022Q3有所下滑但公司通信业务订单饱满汽车客户开拓顺利维持高增长全年来看通信方面公司不断扩充新的产品型号丰富产品应用场景同时产品结构持续升级产品价格和毛利率稳中有升汽车方面公司不断加深与比亚迪等客户的合作之前开发的产品在2022Q2逐渐通过认证并爬坡式进入量产目前量产的项目数量逐渐增加未来长安蜂巢南都等新客户将不断贡献收入国务院新闻办公室发布新时代的中国北斗白皮书同时举行新闻发布会iPhone14支持卫星通信紧急求助可以连接特定的卫星频率发送消息再通过基站中继中心传达给急救机构华为Mate50系列支持北斗卫星消息硬件能力是业界首款支持北斗卫星消息的大众智能手机此前SpaceX公司和T-Mobile公司宣布合作计划海外卫星通信运营模式逐步成熟考虑到抢占低轨道资源等因素我国低轨卫星或将陆续发射建议关注卫星通信产业链中瓷电子华测导航北斗星通铖昌科技等公司物联网模组行业景气国内外需求旺盛重点推荐移远通信公司发布三季报2022年前三季度实现收入10136亿元同比增长3558归母净利润436亿元同比增长83832022Q3单季度实现收入3447亿元同比增长908归母净利润159亿元同比增长5352业绩增速短期承压公司多赛道布局夯实高成长布局景气度较高的车载和5G相关业务或将成为新的业绩增长点同时规模效应内部管控能力等将驱动公司盈利能力逐渐上行周重点推荐中国移动中兴通讯中瓷电子中天科技亨通光电意华股份创耀科技鼎通科技华测导航亿联网络天孚通信新易盛中际旭创移远通信建议关注中国电信中国联通盛路通信源杰科技长盈通乐鑫科技长光华芯美格智能数据港计算机组覆盖紫光股份计算机组覆盖和而泰拓邦股份英维克科华数据永贵电器仕佳光子移为通信太辰光华工科技光库科技锐明技术计算机组覆盖广和通鸿泉物联光环新网奥飞数据亿联网络拟回购公司股份回购总额不低于5000万元不超过10000万元回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月公司发布年报预告2022年全年预计实现收入4605-4974亿元同比25至35归母净利润2101-2230亿元同比30至382022Q4单季度预计实现收入1045-1413亿元同比-958至2230归母净利润320-449亿元同比-1961至12882022年四季度收入中值环比基本持平业绩中值环比下滑或主因人民币升值等影响2022年单Q4公司的收入中值环比基本持平主要得益于公司持续完善企业通信解决方案提高公司的核心竞争力加大市场拓展力度核心业务市场份额领先同时下游客户库存陆续去化需求逐渐修复此外俄乌事件等影响下欧洲需求有所放缓单Q4的利润中值环比下滑主因理财市场波动且美元汇率走低导致投资收益汇兑损益等贡献减少公司的SIPVCS和云请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报办公产品均为企业办公上云背景下降本增效的刚需下游需求受宏观经济波动影响较小短期海外经济预期的波动对公司下游需求不构成影响伴随国内外疫情缓和SIP话机需求加速景气修复VCS和云办公终端产品受益于疫情带来的远程办公需求的增加需求正在加速爆发三大订单需求旺盛当前时点股价对应2022年估值已低于中枢水平迎来配置良机中瓷电子将公司列为12月金股收购资产方案获证监会受理陶瓷外壳国产替代加速收入业绩环比持续增长碳化硅芯片龙头呼之欲出公司未来成长空间广阔公司发布三季报2022年前三季度实现收入999亿元同比增长2546归母净利润123亿元同比增长22792022Q3单季度实现收入365亿元同比增长2189归母净利润045亿元同比增长355公司受益于电子陶瓷外壳国产替代进程加速叠加公司消费电子新业务的持续爆发在行业需求较弱背景下公司前三季度营收和业绩持续保持高增长单Q3收入与业绩环比持续提升氮化铝产品领域已经实现关键核心技术突破相关产品性能已经达到国外同类水平展望未来电子陶瓷外壳国产替代需求强劲公司生产任务饱满消费电子募投项目产能释放在即有望迎来增速提升拐点国联万众作为十三所的碳化硅产业化平台芯片制造及封装测试专业化生产线一期已完成厂房建设与相关主体设备的安装调试一体化优势凸显公司用于新能源车载OBC的SiCMOS芯片目前已率先实现批量供货比亚迪应用于主驱电驱的SiCMOS产品客户侧验证顺利率先进行国产替代本次收购方案募投项目中拟投入募集资金6亿元的第三代半导体工艺及封测平台建设项目将涵盖R1R2R3R4四类SiC功率模块合计年产能达1321020万块年公司传统业务稳健增长消费电子业务逆势爆发收购的三代半导体优质资产仍存一定预期差自身成长逻辑不断完善持续看好意华股份意华股份发布年报预告2022年全年预计实现归母净利润20至25亿元同比4745至8431扣非归母净利润17-22亿元同比5791至104352022Q4单季度预计实现归母净利润-03至02亿元扣非归母净利润-024至026亿元公司光伏支架高速增长汇率和减值计提或拖累22年Q4业绩收入端来看受益于欧美需求高景气光伏支架业务营收规模高速增长汽车连接器受益于行业需求景气叠加公司的产品品类扩张大客户开拓收入继续维持快速增长四季度人民币升值或导致汇兑损失原材料价格下降等或导致存货减值损失等进一步拖累公司业绩鼎通科技发布2022年报预告2022年预计实现收入839亿元同比4770归母净利润168亿元同比53902022Q4单季度实现收入181亿元同比1628归母净利润032亿元同比37552022年四季度收入业绩环比下滑股权激励费用小幅拖累受国内疫情影响2022年单Q4来看受国内疫情影响下游通信客户需求有所放缓导致2022Q4收入利润环比2022Q3有所下滑但公司通信业务订单饱满汽车客户开拓顺利维持高增长全年来看通信方面公司不断扩充新的产品型号丰富产品应用场景同时产品结构持续升级产品价格和毛利率稳中有升汽车方面公司不断加深与比亚迪等客户的合作之前开发的产品在2022Q2逐渐通过认证并爬坡式进入量产目前量产的项目数量逐渐增加未来长安蜂巢南都等新客户将不断贡献收入长期来看公司通信业务背靠全球连接器巨头加速品类扩张和大客户开拓汽车业务顺利向Tier1转变深度受益电动化智能化浪潮中国移动方面表示2020-2022年是投资高峰2022年是三年投资高峰的最后一年如无重大特殊事项2023年起资本开支不再增长并呈现逐渐下降的趋势三年后资本开支占收比降至20以内5G驱动运营商收入中枢抬升资本开支下请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报行缓解成本压力运营商迎来基本面拐点且估值处于低位重点推荐中国移动建议持续关注中国电信中国联通2021年全年营收来看中国电信439552亿元同比增长117中国联通327854亿元同比增长79中国移动848258亿元同比增长104净利润来看中国电信25948亿元同比大涨245中国联通14416亿元同比大涨151中国移动116148亿元同比增长772017年以来连续5年的提速降费政策后运营商流量资费持续大幅下降至低位近年来运营商流量资费降幅已经显著收窄2022年政府工作报告发布强调建设数字信息基础设施推进5G规模化应用促进产业数字化转型未提及提速降费同时运营商的5G用户渗透率持续提升其中中国电信5G套餐用户188亿户渗透率为505中国联通155亿户渗透率489中国移动387亿户渗透率404伴随提速降费政策缓和5G用户渗透率的提升运营商的移动业务ARPU值持续回升2021年中国电信中国联通中国移动的移动ARPU值分别是45439488元月户同比分别增长204330带动三大运营商收入增速中枢提升此外政企产业数字化云计算等创新业务进一步打开收入的成长空间2021年中国电信产业数字化收入98945亿元同比增长194中国联通产业互联网收入548亿元同比增长282中国移动政企市场收入137136亿元同比增长2142022年资本开支方面中国电信预期930亿元同比增长72中国移动约1852亿元同比增长09中国联通未披露具体金额但明确保持资本开支增长与收入增长相匹配保持占收比稳定其中5G相关的资本开支有所下滑中国电信5G相关投资约340亿元同比减少105中国移动为1100亿元同比减少35未来成本端5G相关资本支出逐渐下行共建共享5G基站等将缓解资本开支折旧压力费用端数字化营销控费措施等带动销售费率下降2021年中国移动中国电信和中国联通的销售费用率分别降至5691202983推荐北斗高精度领军企业华测导航2022年公司农机导航产品销量翻倍增长无人船激光雷达等业务高速增长公司取得大地测量甲级测绘资质证书华测一张网正式发布注册用户数突破50万截至2022年底累计服务10亿次提升了客户粘性区域维度上公司在海外市场开拓中取得较大突破实现2022年海外市场产品多元化业绩大幅增长L3立法加速伴随自动驾驶级别提升组合导航终端需求逐渐刚性公司自主研发的高精度组合导航接收机已广泛应用于L4自动驾驶无人矿卡无人集卡无人接驳物流机器人清扫机器人等领域L3级别组合导航系统服务于未来乘用车自动驾驶已定点国内7家车企前装量产项目包括比亚迪路特斯哪吒汽车红旗长城等定点超过20个车型目前处于大批量交付阶段紧耦合深耦合作为未来技术升级方向对卫导自研算法和自研芯片要求提升公司算法积累深厚车规级自研芯片大力投入优势进一步凸显创耀科技稀缺通信算法SoC芯片设计供应商公司发布2022年度业绩快报2022年单四季度公司实现营业收入256亿元同比减少1405环比增长2762归母净利润2038万元同比增长1017环比增长070公司营收符合预期受职工薪酬折旧和摊销材料试验费大幅上升影响2022年研发费用同比增长092亿元至212亿元其中单四季度研发费用约8187万元环比增长2901万元对业绩有所影响凭借共通的底层技术公司在路由网关SoC芯片车载短距无线配网采样类ADC芯片工业互联等领域不断突破打开成长空间公司在研的路由网关SOC及WiFi6ap芯片有望进入无线路由市场并逐渐起量局端芯片于2023年大批量出货或打破博通的全球垄断地位公司PLC双模芯片已大批量出货带动毛利率提升公司客户数量持续增加双模通信的技术升级将带动公司市场份额进一步扩张请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报中兴通讯中兴以筑路数字经济为总体目标扎根芯片数据库操作系统等底层核心技术积极推进网络算力数据中心能源等新型基础设施建设数字经济筑路者必不可缺中兴作为国内双寡头之一确定性受益公司终端业务持续恢复政企业务快速增长2022年上半年第二曲线的收入同比增长近40收入占比约为20公司预计在2024年第二曲线收入占比能够达到30打开成长天花板根据DellOroGroup报告中兴通讯在2022Q1的全球电信设备收入份额接近12较2018年上升了约4pct领先的技术实力助力公司持续提升无线网络有线网络等关键产品的市场份额公司作为低估值的全球通信设备龙头国际压制因素缓解投资价值凸现移远通信物联网模组行业景气国内外需求旺盛移远通信作为行业龙头有望显著受益公司发力车载市场基于8155的高端智能车规模组已向国内知名新能源自主品牌供货伴随国内外疫情影响好转经济活动逐渐恢复正常下游模组需求景气带动公司营收快速增长2021年公司营收的高速增长主要得益于LTE模组LPWA模组车载模组5G模组等在车载智能安全网关无线支付笔记本电脑等多领域实现快速增长此外公司凭借近年新品开发的积累完善的供应链体系以及保质保量的交付能力海外业务快速增长国际化战略稳步推进公司发布三季报Q3业绩环比增速短期承压高研发布局车载与5G领域2022年前三季度实现收入10136亿元同比增长3558归母净利润436亿元同比增长83832022Q3单季度实现收入3447亿元同比增长908归母净利润159亿元同比增长5352业绩增速短期承压公司多赛道布局夯实高成长布局景气度较高的车载和5G相关业务或将成为新的业绩增长点同时规模效应内部管控能力等将驱动公司盈利能力逐渐上行英维克由于此前高价原材料备货较多原材料成本趋稳对22Q4毛利率仍有显著拉动全年业绩无忧我们看好公司多年积累的液冷风冷技术实力能够实现技术复用产品线贯通公司长期在国内电化学储能温控设备市场处于绝对领先地位和国内外头部客户包括比亚迪阳光电源平高集团科陆海博思创宁德时代上海电气科华等紧密合作近期公司发布新一代储能液冷产品通过降低电芯温差提高温控能效提高运维效率可实现电池增效超过300万度技术优势稳固2022年上半年公司储能相关收入同比增长68至25亿预计未来几年持续高增长贡献业绩弹性东数西算建设先行IDC温控环节有望率先受益液冷技术在低能耗和高热密度的双重推动下加速导入公司在制冷新技术客户资源等方面具备显著优势全链条液冷解决方案与超聚变联合创新落地xLAB液冷集群科华数据公司提出闪耀双子星逐梦双百亿的战略目标持续加大在新能源领域的投入户储等产品持续迭代创新8-40kW户用和100-136kW工商业组串式逆变器成为明星产品公司新能源业务技术储备深厚在手订单丰富2022年科华中标入围华能大唐国家电投中核汇能中广核新华水电三峡新能源华润电力中电建中能建中石油中石化等超过12家央企逆变器集采项目中标入围规模约2365GW海外户用储能签约合作超过2万套近400MWh包括美国欧洲澳洲户用储能系统年供货框架协议等WiFiMCU芯片龙头乐鑫科技在智能家居WiFiMCU领域以Matter为代表的联盟推动互联互通时代到来需求端接力供给驱动行业进入爆发期乐鑫科技进行深度自研IP并打造了开源生态社区基于强大的开源生态开发者可根据需要利用ChatGPT协助完成部分定制功能代码的开发助力公司在IoT长尾市场取得胜利进一步强化开源生态优势在IoT行业持续高增长背景下建议持续关注公司与亚马逊合作继续深入独家冠名亚马逊云科技智能硬件出海营销季生态优请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报势继续巩固紫光股份发布关于间接控股股东重整进展公告确定北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的联合体为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者公司经营或将迎来拐点建议关注紫光股份浪潮信息计算机组覆盖澜起科技电子组覆盖等天孚通信在光模块新一轮升级周期下数通高景气助力公司无源器件与光引擎产品持续放量公司从分立式元器件向混合集成光器件平台转型升级一站式解决客户各类高速率器件需求产能持续扩张支撑未来收入和业绩稳健增长公司加速激光雷达领域前瞻布局并获得客户突破为业绩贡献新增量打造新增长曲线华工科技基于对公司短期和长期成长信心公司核心员工持股平台和核心股东持续回购2021年在小基站业务爆发新能源汽车PTC传感器高增长智能制造业务稳健增长驱动下收入和业绩均实现高增长其中收入超出2021年的规划毛利率由于包括小基站在内的联接业务快速增长拖累同比下滑673pct2021Q4由于员工奖金特别是超额业绩奖励计提致单季度业绩亏损承压收入仍维持高位2022Q1小基站新能源汽车PTC传感器智能制造业务维持高增长5G光模块需求有所回暖公司业绩恢复高增长根据2021年2月20日发布的GB7258-2017机动车运行安全技术条件第2号修改单自2022年1月1日开始新生产的乘用车应配备符合GB39732规定的事件数据记录系统EDR若配备了符合GBT38892规定的车载视频行驶记录系统应视为满足要求EDREventDataRecorder即刻汽车事件数据记录系统俗称黑匣子功能类似于行车记录仪其记录的信息可重现事故过程用于汽车事故分析EDR能用于记录车辆碰撞前碰撞时碰撞后三个阶段中汽车的运行关键数据包括速度ABS状态方向盘的转向角度气囊状态车辆制动状态等数据能有效还原事故发生前后的真实状态目前国内商用车用行驶记录仪相关公司有鸿泉物联锐明技术计算机组覆盖等建议关注M2M领军企业移为通信公司依托中国工程师红利加速抢占海外市场各项业务增长动力强劲根据EVTank的预测2020年中国电动两轮车总体产量为4834万辆同比增长约272如果按照终端单机价值量300元均价保守测算中国电动两轮车领域无线M2M市场容量近150亿元两轮车智能化趋势势不可挡智能驾驶等功能将单机价值量显著提升移为通信入场较早布局领先产品包括滑板车电控屏扫码解锁计时计费等客户有LineSpring九号等与雅迪艾玛等企业的合作正在推进拓邦股份发布2022三季报控制器稳定小幅增长新能源业务高速增长前三季度实现营收6535亿元同比1631归母净利润459亿元同比-1887扣非后归母净利润368亿元同比-1826单Q3实现收入2307亿元同比1684归母净利润212亿元同比5460扣非后归母净利润164亿元同比2506控制器业务稳定小幅增长新能源业务高速增长在下游需求增速放缓情况下公司凭借在小家电市场的拓展叠加电动工具的升级趋势带动家电和电动工具等传统智能控器业务依然实现小幅持续增长同时在复杂的国际环境下新能源业务应用场景不断拓展公司凭借四电一网的综合优势聚焦应用领域前三季度实现60收入增速毛利率环比小幅承压汇兑收益贡献利润大部分原材料价格逐步趋于稳定但是部分半导体价格仍在高位且前期高价原材料陆续计入成本导致公司的单季度毛利率仍小幅承压环比从Q2的1913请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报降至Q3的1845财务费用方面受益于人民币贬值公司Q3单季度财务费用同比从013亿元降至-101亿元此外前三季度公司计提股权激励费用约108亿元部分拖累公司业绩受疫情等因素影响此前公司下调股权激励目标调整后为2022-2024年实现营收86181084213622亿元或2022-2024年实现扣非净利润5178041149亿元和而泰发布2022三季报汽车电子和储能业务高速增长公司2022年前三季度实现营收4421亿元同比099实现归母净利润332亿元同比-2427扣非归母净利润303亿元同比-21002022年Q3单季度实现营收1538亿元同比093实现归母净利润130亿元同比-1967扣非归母净利润120亿元同比-1720分业务来看控制器各业务板块中汽车电子智能控制器业务实现营业收入同比增长7472且前期客户项目整体推动顺利公司亦不断开拓新客户和新项目储能业务板块前三季度实现营业收入对比半年度增长6660同时公司积极开拓储能业务新客户新项目在三季度开拓新客户5-6家获取新项目10个为储能业务后续发展加强动力支撑2行业动态科技部将人工智能作为战略性新兴产业给予大力支持科技部高新技术司司长陈家昌在新闻发布会上表示下一步科技部将把人工智能作为战略性新兴产业作为新增长引擎继续给予大力支持一是推动构建开放协同的人工智能创新体系加快基础理论研究和重大技术攻关二是推动人工智能与经济社会深度融合在重大应用场景中锤炼技术升级迭代培育市场三是推动建立人工智能安全可控的治理体系四是全方位推动人工智能开放合作来源C114通信网2026年中国制造业软件云化部署比例将达315IDC近期发布的IDCMarketForecast中国核心工业软件市场预测2022-2026报告中预计从2021年到2026年中国制造业整体软件市场规模将从15332亿元人民币增长到33614亿元人民币年复合增长率17其中核心工业软件市场规模将从2014亿元人民币增长到5156亿元人民币年复合增长率207未来随着IT市场SaaS化加速向工业渗透市场将开始加速分化IDC预测未来中国制造业整体软件市场按部署方式划分云化部署的比例将从2021年的229上升到2026年的315五年期年复合增长率为264高于软件产品年复合增长率78个百分点IDC预测从2021年到2026年中国制造业整体IT市场规模将从78411亿增长至158634亿元年复合增长率151其中随着标准化产品交付的比例提升软件占比将从196逐步提升至212来源C114通信网DellOro报告2022年华为继续领先全球移动核心网市场根据市场研究公司DellOroGroup的最新报告全球移动核心网MCN和多接入边缘计算MEC市场不包括中国在内在2022年第四季度恢复增长预计2023年中国以外市场的增长将会加速截至2022年底全球5GSAeMBB网络发布数量达到39个2022年全球排名前列的移动核心网供应商为华为爱立信诺基亚和中兴通讯2022年全球排名前列的5G移动核心网供应商为华为爱立信中兴通讯和诺基亚来源C114通信网信通院2022年国内市场手机出货量累计272亿部同比下降226请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报根据中国信通院发布的2022年12月国内手机市场运行分析报告2022年全年国内市场手机总体出货量累计272亿部同比下降226其中5G手机出货量214亿部同比下降196占同期手机出货量的788全年上市新机型累计423款同比下降124其中5G手机220款同比下降31占同期手机上市新机型数量的520来源C114通信网3大事提示表1下周通信行业上市公司大事提示日期公司标题星期一2月27日通光线缆股东大会召开星期二2月28日无星期三3月1日无星期四3月2日无星期五3月3日无数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表2重点公司盈利预测与估值表收盘价元市值亿元EPS元PE代码公司投资评级2023-2-242023-2-242021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300628亿联网络增持660359517924531139337272117000063中兴通讯增持3010142614417821724821171412003031中瓷电子增持104342180580821281681791278162300502新易盛增持313815913118720125424171612300308中际旭创增持348727911015618325132221914300394天孚通信增持417116407810212816554413325603236移远通信买入1158921918932046871061362516002837英维克增持323414106105106908369644739300627华测导航增持295115805506809112754433223002897意华股份增持54759307913325830469412118数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理4风险提示疫情反复影响中美摩擦扰动风险5G应用落地不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-