本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现强于市场。2023年2月20日至2月24日期间，申万美容护理指数下跌2.0%，弱于申万A指数3.0pct。其中，申万化妆品指数下跌3.3%，弱于申万A指数4.3pct；申万个护用品指数上涨3.2%，强于申万A指数2.2pct。
　　化妆品医美：杭州美业盛宴研发为王再为共识，国货赠品力度加大以迎38。国货美妆品牌经过渠道为王、流量为王的时代洗礼，在功效护肤热潮的驱动下，着重发力“独家原料/黑科技成分”等硬实力，2023CiE美妆创新展上800+厂商再次上演研发实力比拼。38大促临近，在平台优惠力度不及去年双11的背景下，国货品牌通过买赠形式发力，提高赠品中小样容量或直送正装，优惠力度整体保持稳定。
　　本周重点回顾：化妆品医美行业22年业绩前瞻：1）华熙生物：预计22全年营收同比增长34%，归母净利润同比增长21%。2）珀莱雅：预计22全年营收同比增长35%，归母净利润同比增长36%。3）贝泰妮：预计22全年营收同比增长30%，归母净利润同比增长32%。4）爱美客：预计22全年营收同比增长38%，归母净利润同比增长36%。
　　本周行业热点：2月22日，2023CiE美妆创新展在杭州国际博览中心开幕。6万＋展区面积、800+优质展商，吸引了来自全国各地美业同仁前来寻找商机，共论产业趋势。今年包括米蓓尔、凌博士、谷雨、觅光在内的多个品牌带来了重磅新品，展现美妆最新潮流。会展突出三大主题特色：1）独家原料是最强“武器”，各大领域越来越关注产业上游和研发，化妆品行业的‘卡脖子’难题，就是原料端的创新，中国在原料端的创新具有很大发展空间。2）新产品拥有独家配方/黑科技成标配；3）品类上，抛弃“大而全”专注“小而美”，品牌在细分品类及个性化需求上实现弯道超车。
　　2月22日-24日，诺斯贝尔携新品C位亮相2023CiE美妆创新展，副总裁（研发）邱晓锋以“可持续发展下的化妆品技术创新”为主题，从生物技术平台、制剂技术平台、AI技术平台三大方面，向在场观众分享了可持续发展环境下，化妆品供应链的技术创新思路。同时，公司展台通过不同的应用分为微乳渗透技术、静电纺丝技术、VFD冻干技术三大板块，打造NBC护肤探索计划，凸显诺斯贝尔强大的科研实力。其中，速溶精华贴作为静电纺丝技术的代表产品凭借其速吸收、强渗透的特点在业内引起广泛关注。
　　爱马仕发布财报，综合收入增长了29%(按固定汇率计算增长了23%)，达到116亿欧元（约合人民币850.7亿元）；净利润达到33.7亿欧元（约合人民币246.9亿元），净利润率为29%。其中，香水美妆增长15%至4.5亿欧元（约合人民币32.9亿元），在成立两年后，爱马仕美妆产品业务继续强劲增长，“这要归功于Rouge Hermès的限量版和Hermès Plein Air的推出，这是美妆的新篇章。”
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：遥望科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。
　　

研究报告全文：美容护理2023年02月26日业产及业行行38大促国货优惠力度略增重投研发为破卷王道业及产化妆品医美行业周报20230226业看好相关研究本期投资提示美护板块涨幅领跑本周预计38大促本周化妆品医美板块表现强于市场2023年2月20日至2月24日期间申万美容护消费乐观-化妆品医美行业周报理指数下跌20弱于申万A指数30pct其中申万化妆品指数下跌33弱于申202302192023年2月19日万A指数43pct申万个护用品指数上涨32强于申万A指数22pct国际美护集团在华表现疲软国货概念持续发力-化妆品医美行业周报化妆品医美杭州美业盛宴研发为王再为共识国货赠品力度加大以迎38国货美妆品202302122023年2月12日牌经过渠道为王流量为王的时代洗礼在功效护肤热潮的驱动下着重发力独家原料黑科技成分等硬实力2023CiE美妆创新展上800厂商再次上演研发实力比拼38大促临近在平台优惠力度不及去年双11的背景下国货品牌通过买赠形式发力提高行赠品中小样容量或直送正装优惠力度整体保持稳定业证券分析师研王立平A0230511040052本周重点回顾化妆品医美行业22年业绩前瞻1华熙生物预计22全年营收同比增究wanglpswsresearchcom长34归母净利润同比增长212珀莱雅预计22全年营收同比增长35归行联系人母净利润同比增长363贝泰妮预计22全年营收同比增长30归母净利润同比业王立平增长324爱美客预计22全年营收同比增长38归母净利润同比增长36点862123297818wanglpswsresearchcom评本周行业热点2月22日2023CiE美妆创新展在杭州国际博览中心开幕6万展区面积800优质展商吸引了来自全国各地美业同仁前来寻找商机共论产业趋势今年包括米蓓尔凌博士谷雨觅光在内的多个品牌带来了重磅新品展现美妆最新潮流会展突出三大主题特色1独家原料是最强武器各大领域越来越关注产业上证游和研发化妆品行业的卡脖子难题就是原料端的创新中国在原料端的创新具有券研很大发展空间2新产品拥有独家配方黑科技成标配3品类上抛弃大而全专究注小而美品牌在细分品类及个性化需求上实现弯道超车报告2月22日-24日诺斯贝尔携新品C位亮相2023CiE美妆创新展副总裁研发邱晓锋以可持续发展下的化妆品技术创新为主题从生物技术平台制剂技术平台AI技术平台三大方面向在场观众分享了可持续发展环境下化妆品供应链的技术创新思路同时公司展台通过不同的应用分为微乳渗透技术静电纺丝技术VFD冻干技术三大板块打造NBC护肤探索计划凸显诺斯贝尔强大的科研实力其中速溶精华贴作为静电纺丝技术的代表产品凭借其速吸收强渗透的特点在业内引起广泛关注爱马仕发布财报综合收入增长了29按固定汇率计算增长了23达到116亿欧元约合人民币8507亿元净利润达到337亿欧元约合人民币2469亿元净利润率为29其中香水美妆增长15至45亿欧元约合人民币329亿元在成立两年后爱马仕美妆产品业务继续强劲增长这要归功于RougeHerms的限量版和HermsPleinAir的推出这是美妆的新篇章投资分析意见渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好坚定看好化妆品医美板块随着疫情监管政策的优化美护消费复苏概念加强利好大单品粘性强渠道布局多元化的国货龙头医美行业将持续受益于线下服务回暖行业规范化维持健康发展重点推荐1化妆品巨子生物华熙生物珀莱雅贝泰妮2医美爱美客建议关注朗姿股份3电商MCN遥望科技风险提示宏观不确定性加剧市场需求变动行业竞争加剧疫情反复请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1行业观点11化妆品医美板块本周化妆品医美板块表现弱于市场本周化妆品医美板块表现弱于市场2023年2月20日至2月24日期间申万美容护理指数下跌20弱于申万A指数30pct其中申万化妆品指数下跌33弱于申万A指数43pct申万个护用品指数上涨32强于申万A指数22pct上周涨幅前三的个股百亚股份113名臣健康66依依股份61跌幅前三的个股贝泰妮-5珀莱雅-48科思股份-47图1本周化妆品医美板块表现弱于市场6543210-1-2-20-3家用电器轻工制造国防军工农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服饰石油石化有色金属非银金融基础化工公用事业电力设备交通运输商贸零售社会服务医药生物食品饮料美容护理煤炭钢铁通信综合汽车银行申万环保电子传媒计算机房地产A指数资料来源Wind申万宏源研究12行业观点化妆品医美杭州美业盛宴研发为王再为共识国货赠品力度加大以迎38国货美妆品牌经过渠道为王流量为王的时代洗礼在功效护肤热潮的驱动下着重发力独家原料黑科技成分等硬实力2023CiE美妆创新展上800厂商再次上演研发实力比拼38大促临近在平台优惠力度不及去年双11的背景下国货品牌通过买赠形式发力提高赠品中小样容量或直送正装优惠力度整体保持稳定请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想行业点评2近期重点关注21本周重点回顾化妆品医美行业2022年报业绩前瞻迎接复苏拥抱多元美护板块未来可期22Q4国货龙头电商表现亮眼板块强监管推动行业规范化发展全年美护板块领跑可选消费整体符合预期1化妆品国货龙头业绩强韧电商渠道表现亮眼2022年1-12月社零累计同比下降02其中限额以上化妆品零售额累计同比下降45化妆品累计增速低于社零增速43pct据魔镜数据22年淘系护肤品类销售额2086亿元同比下降11彩妆销售额701亿元同比下降23期间珀莱雅薇诺娜等国货龙头品牌增速突出抖音接棒线上第二流量增长曲线整体呈现传统大促淘系力顶日销拉新抖音发力的趋势国货龙头双平台均衡布局将持续收益2医美行业监管趋严助力行业规范化发展22年全年持续推进行业强监管促使供给侧持续出清行业集中度持续提升利好正规龙头公司疫情政策优化有望引导线下服务回暖医美行业长期复苏势头不改化妆品国货龙头大单品策略持续发力多渠道电商布局拉动营收增长1华熙生物预计公司22全年营收同比增长34归母净利润同比增长21单四季度营收同比增长20归母净利润增长18稳固核心原料HA壁垒布局胶原蛋白等生物活性物质打造全产业链平台布局差异化四大品牌矩阵业务四轮驱动齐头并进2珀莱雅预计公司22全年营收同比增长35归母净利润同比增长36单四季度营收同比增长42归母净利润同比增长35双十一期间电商表现强势四季度主品牌珀莱雅大单品策略持续见效淘系销售额同比增长超60抖音自播矩阵建设颇具成效彩妆品牌彩棠逆势上涨OffRelax卡位热门赛道未来可期3贝泰妮预计公司22全年营收同比增长30归母净利润同比增长32单四季度预计营收净利润均增长23主品牌薇诺娜大单品持续推新升级营收贡献突出婴童支线品牌薇诺娜baby依托母品牌背书攻略差异化年龄人群抗衰新品牌AOXMED开出全国首柜预计23年受益线下流量恢复4上海家化预计公司22全年营收同比下滑4归母净利润同比下滑14单四季度营收同比增长10归母净利润同比增长8前三季度受疫情影响业绩承压转战抖音平台助力品牌挖掘新渠道增长点低点已过恢复性增长进行时5丸美股份预计公司22全年营收同比增长10归母净利润同比持平单四季度营收同比增长26归母净利润同比增长20品牌营销投入影响利润增长彩妆品牌恋火由于抖音渠道爆发领跑国货彩妆大盘淘系抖音销售额全年累计同比增长三位数6嘉亨家化预计公司22全年营收同比下滑3归母净利润同比下滑13单四季度预计营收净利润均增长10前三季度受疫情和原材料成本上涨的影响导致业绩下滑随湖州工厂产能逐步释放化妆品代工塑料包装双轮驱动有望推动业绩回升医美行业合规化下良币驱逐劣币疫情政策优化助力终端消费热情回升爱美客预计公司22全年营收同比增长38归母净利润同比增长36单四季度营收同比增长20归母净利润增长25产品管线布局广泛大单品嗨体颈纹针稳健增长熊猫针请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想行业点评渠道渗透率快速提升水光针享受合规红利天使针成为新增长极23-24年在研新品陆续面世逐渐进军肉毒减重赛道看好未来成长空间行业观点与投资分析意见疫情监管政策优化有望助力美护消费回暖坚定看好化妆品医美板块化妆品线上化率水平高国货龙头双十一电商销售亮眼拉动Q4业绩增长23年多品牌预计强化渠道布局推进产品矩阵完善与单品更新升级疫情政策优化有望推动消费流量复苏叠加低基数加持驱动23H1板块增长重点推荐1化妆品华熙生物巨子生物珀莱雅贝泰妮2医美爱美客建议关注朗姿股份3电商MCN遥望科技风险提示宏观不确定性加剧市场需求变动行业竞争加剧疫情反复22电商数据追踪221淘系23年1月行业情况持续下滑流量转移护肤品2023年1月淘系平台护肤品销售总额达822亿元同比下滑41销量达62302万件同比下滑42彩妆2023年1月淘系平台彩妆销售总额达406亿元同比下滑40销量达70519万件同比下滑43图223年1月淘系护肤销售额同比下跌41图323年1月淘系彩妆销售额同比下跌406008014060亿元亿元120404010040020800060200-20-4140122-4082220-400-800-6020212022202120212021202120212021202120212021202120212022202220222022202220222022202220222022202220232021202120212021202120212021202120212021202120212022202220222022202220222022202220222022202220222023--------------------------------------------------0311010204050607080910111201020304050607080910120102060103040507080910111201020304050607080910111201销售额YOY销售额YOY资料来源魔镜数据申万宏源研究资料来源魔镜数据申万宏源研究222淘系品牌表现护肤品1月淘系护肤品国货品牌持续分化国际品牌整体表现不佳国货部分品牌下滑明显主要受春节档期及营销策略调整影响珀莱雅淘系护肤排名第4排名基本持平销售额同比下滑14贝泰妮旗下薇诺娜销售额同比下滑60薇诺娜baby同比上涨98请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想行业点评华熙生物四大品牌销售额均有不同程度的下滑润百颜夸迪肌活米蓓尔分别同比-52-30-51-55巨子生物旗下可复美销售额同比下滑13可丽金则整体表现亮丽同比大增141国际品牌同样表现不佳除修丽可销售额同比增长9外其他品牌均有不同程度的下滑其中雪花秀和后whoo下滑超过50表1国货护肤品牌淘系销售额及同比增速基本信息数额亿元YOY公司品牌23-01年初至今22Q122Q222Q322Q422全年23-01年初至今珀莱雅珀莱雅1731735673-16352-14-14薇诺娜062062622834336-60-60贝泰妮薇诺娜Baby006006697899761011699898润百颜027027-18-33-40-34-32-52-52夸迪031031-266544430-30-30华熙生物肌活0100105051-4-335-51-51米蓓尔0110118249-4-2414-55-55可复美035035105922-715-13-13巨子生物可丽金0120122298051-3326141141丸美丸美021021-29-31-37-14-27-36-36佰草集008008-9-47-17-48-38-58-58上海家化玉泽019019-36-61-47-60-54-59-59水羊股份御泥坊009009-50-56-62-49-55-58-58伽蓝自然堂067067-8-4-147-3-49-49百雀羚百雀羚0710716-6-12-26-13-37-37资料来源魔镜数据申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异可复美可丽金数据为护肤药械品类之和表2国际护肤品牌淘系销售额及同比增速基本信息数额亿元YOY公司品牌23-01年初至今22Q122Q222Q322Q422全年23-01年初至今巴黎欧莱雅184184-21-1-193-4-26-26兰蔻217217-11-5-13-3-31-31修丽可095095-1613021899欧莱雅赫莲娜09409428-12-4-12-5-20-20科颜氏12912925-21-33-16-38-38理肤泉0650652825-9-154-34-34雅诗兰黛222222-3-60-20-11-43-43雅诗兰黛海蓝之谜166166226-1-82-34-34SK-II138138-14-13-17-16-15-39-39宝洁玉兰油10610616451810056-30-30资生堂资生堂103103-1-16-21-32-21-39-39爱茉莉太平洋雪花秀040040-11-42-40-58-43-61-61LG生活健康后whoo080080-37-53-33-65-53-56-56资料来源魔镜数据申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异彩妆1月彩妆部分国货品牌表现可圈可点国际品牌整体疲软珀莱雅旗下彩棠销售额同比增长53淘系排名达到第15名丸美旗下恋火销售额同比增长21完美日记花西子珂拉琪等彩妆品牌下滑超过50达到-64-55-56国际品牌各大品牌均有请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想行业点评不同程度的下滑其中圣罗兰TomFordCPBNARS等高端品牌相对坚韧下滑幅度相对较小其他品牌下滑幅度超过50表3国货彩妆品牌淘系销售额及同比增速基本信息数额万元YOY公司品牌23-01年初至今22Q122Q222Q322Q422全年23-01年初至今珀莱雅彩棠47594759-193346345353毛戈平毛戈平3785378537-7-26-21-9-20-20丸美恋火22492249539079411072062962121逸仙电商完美日记40144014-62-64-66-75-67-64-64浙江宜格花西子66036603-54-53-50-30-47-55-55广州美尚珂拉琪47934793-40-44-46-36-41-56-56资料来源魔镜数据申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异表4国际彩妆品牌淘系销售额及同比增速基本信息数额万元YOY公司品牌23-01年初至今22Q122Q222Q322Q422全年23-01年初至今圣罗兰152152-1-14-17-16-12-24-24欧莱雅阿玛尼074074-10-35-28-44-30-58-58美宝莲019019-9-45-34-67-43-62-62TomFord060060-12-33-9-21-19-38-38雅诗兰黛魅可0550557-11-33-15-12-58-58路威酩轩迪奥071071-6-34-27-53-31-62-62CPB04904915-17-3-25-13-26-26资生堂NARS0640644214254933-10-10资料来源魔镜数据申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异23行业基础数据追踪12月限额化妆品零售额同比疲软看好2023年低基数下化妆品回暖2022年12月限额以上化妆品零售额290亿元同比下降193表现低于社零增速175pct随着疫情政策的优化和线下消费流量逐步恢复预期在低基数下2023年化妆品板块将迎来触底反弹2022年1-12月社零累计同比下降02限额以上商品零售总额累计同比上涨19其中限额以上化妆品零售额累计同比下降45化妆品累计增速低于社零增速43pct低于限额以上商品增速64pct请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共14页简单金融成就梦想行业点评图412月化妆品零售额同比降幅明显6040200-202017-72018-72017-32017-52017-92017-112018-32018-52018-92018-112019-32019-52019-72019-92019-112020-32020-52020-72020-92020-112021-32021-52021-72021-92021-112022-22022-42022-62022-82022-102022-12限额以上商品零售当月同比限额以上化妆品零售当月同比社会商品零售额当月同比资料来源国家统计局申万宏源研究图52021年下半年以来受新规等因素影响化妆品零售增速放缓6040200-20-402017-52019-92022-42017-32017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-122019-32019-52019-72019-112020-22020-42020-62020-82020-102020-122021-32021-52021-72021-92021-112022-22022-62022-82022-102022-12限额以上商品零售累计同比限额以上化妆品零售累计同比社会商品零售额累计同比资料来源国家统计局申万宏源研究3行业动态及公司公告31化妆品医美板块行业热点新闻美业今天找回生机2月22日2023CiE美妆创新展在杭州国际博览中心开幕6万展区面积800优质展商吸引了来自全国各地美业同仁前来寻找商机共论产业趋势今年包括米蓓尔凌博士谷雨觅光在内的多个品牌带来了重磅新品展现美妆最新潮流会展突出三大主题特色1独家原料是最强武器各大领域越来越关注产业上游和研发化妆品行业的卡脖子难题就是原料端的创新中国在原料端的创新具有很大发展空间2新产品拥有独家配方黑科技成标配3品类上抛弃大而全专注小而美品牌在细分品类及个性化需求上实现弯道超车请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共14页简单金融成就梦想行业点评新闻链接httpsmpweixinqqcomsTRREYOqTbawja2iyJidD8g3大核心技术提前锁定美妆年度风向2月22日-24日诺斯贝尔携新品C位亮相2023CiE美妆创新展副总裁研发邱晓锋以可持续发展下的化妆品技术创新为主题从生物技术平台制剂技术平台AI技术平台三大方面向在场观众分享了可持续发展环境下化妆品供应链的技术创新思路同时公司展台通过不同的应用分为微乳渗透技术静电纺丝技术VFD冻干技术三大板块打造NBC护肤探索计划凸显诺斯贝尔强大的科研实力其中速溶精华贴作为静电纺丝技术的代表产品凭借其速吸收强渗透的特点在业内引起广泛关注新闻链接httpsmpweixinqqcomsmU5PRJV0F6GybIsGYTZoHw美妆业绩劲增15爱马仕没有掉队爱马仕发布财报综合收入增长了29按固定汇率计算增长了23达到116亿欧元约合人民币8507亿元净利润达到337亿欧元约合人民币2469亿元净利润率为29其中香水美妆增长15至45亿欧元约合人民币329亿元在成立两年后爱马仕美妆产品业务继续强劲增长这要归功于RougeHerms的限量版和HermsPleinAir的推出这是美妆的新篇章新闻链接httpsmpweixinqqcomsCUbfNbUJHKJy---SPusMA首个全面注册制美妆企业要来了近日全面注册制下沪深主板首批获受理企业名单公布重庆登康口腔护理用品股份有限公司下称登康口腔位列其中值得一提的是登康口腔不仅是受理名单中唯一一家美妆相关企业更是全面注册制落地后首个成功换道的美妆相关企业登康口腔旗下的口腔护理知名品牌冷酸灵以缓解牙齿敏感状况增强牙齿对冷热酸甜的耐受力等多种功效著称并在抗敏感牙膏市场占据近六成份额2019年至2022年前六个月登康口腔分别实现营业收入94亿元103亿元114亿元和61亿元净利润分别为63163万元9524万元12亿元和58131万元新闻链接httpsmpweixinqqcoms7YF06QTZP2u2iAeMY9atQ请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共14页简单金融成就梦想行业点评32本周重点公司公告表5本周重点上市公司公告公司公告日期公告内容延江股份2023221解除限售股份数量5076万股占公司股本总额比例为182披露了公司持股5以上股东臻丽咨询的相关股份减持计划臻丽咨询减持期间通过大宗交易贝泰妮2023223方式及集中交易方式累计减持公司股份450万股占总股本的11修订本次发行可转换公司债券方案的部分内容修订前为本次公开发行可转换公司债券8亿吉宏股份2023224元修订后为本次向不特定对象发行可转换公司债券8亿元为全资子公司提供担保并接受关联方担保截止本公告披露日公司及控股子公司对外担保总朗姿股份2023224余额为55亿元占公司2021年度经审计净资产的186计划2023年度向特定对象发行A股股票本次发行募集资金总额不超过118亿元募集资红豆股份2023224金主要用于红豆品牌体验店升级改造项目红豆品牌电商中心建设项目红豆品牌设计研发中心建设项目资料来源公司公告申万宏源研究33欧睿行业数据331中国护肤品市场2021年中国护肤品市场规模达3052亿元同比增长164公司口径21年CR10与无偏差CR10占比均达506百雀羚伽蓝珀莱雅公司市占率分别达到383518品牌口径中21年珀莱雅薇诺娜均提升03pct至市占率17百雀羚下降03pct至38自然堂下降01pct至3表6中国护肤品市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2012201320142015201620172018201920202021规模亿元1350150716471732171318652158237526223052中国YoY1301169351-1189157101104164市场公司口径2012201320142015201620172018201920202021份额1欧莱雅11211411710997961011171371492雅诗兰黛282930313137445671783宝洁635954464040475355544资生堂514643404041454749515百雀羚081826344044454541386伽蓝252729323641414037357路威酩轩151516171820222630338爱茉莉太平洋091316222829313027259LG生活0405070914161721242510珀莱雅12151614131213141518CR10327341354354357376406449486506请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共14页简单金融成就梦想行业点评Un-biasedCR10424424435420407417433459488506市场品牌口径2012201320142015201620172018201920202021份额1巴黎欧莱雅616456514641414551532兰蔻222322212125303747513雅诗兰黛202020212024293644484百雀羚081826344044454541385玉兰油575247403229313432306自然堂--23252833343431307SK-II060607070811161923248海蓝之谜030303040506081217219珀莱雅1113141312111213141710薇诺娜00010102040608111417CR10188200219218216230254286314329Un-biasedCR10316317318308291290294305319329资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10332中国彩妆品市场2021年中国彩妆市场规模达724亿元同比增长25公司口径21年CR10与无偏差CR10占比均达735逸仙电商浙江宜格卡姿兰美尚公司市占率分别达到72642424品牌口径中21年花西子提升13pct至市占率64完美日记下降06pct至61表7中国彩妆市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2012201320142015201620172018201920202021规模亿元192222248272287343457575579724中国YoY117153116995419433425707250市场公司口径2012201320142015201620172018201920202021份额1欧莱雅3503363253143022842822782752562路威酩轩7278858181941071121101053雅诗兰黛363436374256768993904逸仙电商-----03165583725浙江宜格-----03202951646爱茉莉太平洋6575799210189756152397资生堂474239363536363536358香奈儿222224222125272625269卡姿兰3743465049453832252410美尚------04111424CR10629630634632631635681728764735Un-biasedCR10693708718727707701707736769735请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共14页简单金融成就梦想行业点评市场品牌口径2012201320142015201620172018201920202021份额1花西子-----03202951642完美日记-----03165167613迪奥313031313447606160584巴黎欧莱雅10710198948577675959545圣罗兰0002051122414647506美宝莲2122031891741571301078568477阿玛尼030406081116253435368兰蔻161617202426293334329魅可1010111216223238342710香奈儿22222422212527262526CR10401386378366359371424462480455Un-biasedCR10549551541533495465451468481455资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR1034机构持仓据基金公布的22Q4报告32个申万一级行业中美容护理行业重仓配置比例位居第25位化妆品医美板块机构持仓1爱美客持股总市值1425亿元13持股总量03亿股-22贝泰妮持股总市值318亿元-24持股总量02亿股-133珀莱雅持股总市值291亿元18持股总量02亿股154华熙生物持股总市值111亿元176持股总量817万股1675遥望科技持股总市值96亿元19持股总量07亿股27表8行业主要标的22Q4基金持仓变化美妆与电商主要标的2022Q4基金持仓变化汇总持有基金数量持股总量万股持股总市值万元超配公司名称2022Q32022Q4变化2022Q32022Q4变化2022Q32022Q4变化爱美客2212735225752516-21262440142468513-贝泰妮7769-824402128-13419358317556-24珀莱雅67692151517381524685729102018-华熙生物30461630681716740044110545176遥望科技1411-35840738927808219606219-上海家化9902833532580891123639朗姿股份21086118720513175181293-安克创新43-125379-69139164657-67青松股份011051-0353--资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共14页简单金融成就梦想行业点评35解禁数据表9美容护理上市公司非流通股解禁明细截至2023年9月30日解禁数量变动前流通变动后流通行业代码简称解禁日期解禁股份类型万股A股占比A股占比300658SZ延江股份2023-02-2750761449106734定向增发机构配售股份300132SZ青松股份2023-05-2918752795259888定向增发机构配售股份301108SZ洁雅股份2023-06-05507542814343首发原股东限售股份300849SZ锦盛新材2023-07-1052667659429453首发原股东限售股份300856SZ科思股份2023-07-241103400348310000首发原股东限售股份美容护理605009SH豪悦护理2023-09-11102761133289948首发原股东限售股份300886SZ华业香料2023-09-1825243444467831首发原股东限售股份300888SZ稳健医疗2023-09-18290438831899999首发原股东限售股份003006SZ百亚股份2023-09-21212310050079941首发原股东限售股份300896SZ爱美客2023-09-28112251540949282首发原股东限售股份资料来源Wind申万宏源研究36沪港通数据表10本周化妆品医美电商行业沪港通深港通持股比例变化申万宏源纺服A股标的沪深股通持股占全部A股比例行业代码名称021102130214021502160217本期变动方向603605SH珀莱雅225322772294230223002293047603983SH丸美股份003003003003003003300132SZ青松股份014014014014014014600315SH上海家化045045045045045045日化300740SZ水羊股份012012012012012012母婴300896SZ爱美客372382381378381381008688363SH华熙生物134144141145152155018002612SZ朗姿股份067087108101075081008300957SZ贝泰妮163180184177166160-004行业代码名称021102130214021502160217本期变动方向002127SZ南极电商254244251239220217-034300792SZ壹网壹创082093080074075067-007电商300866SZ安克创新254261260259253253-001605136SH丽人丽妆026031032028041045015注红色底代表当日流入蓝色底代表本期流入资料来源Wind申万宏源研究4风险提示宏观不确定性加剧市场需求变动行业竞争加剧疫情反复复苏不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共14页简单金融成就梦想行业点评5估值表表11美容护理行业估值比较表股价市值净利润亿元PE行业证券代码公司简称亿评级202322422E23E24E22E23E24E元300896SZ爱美客586001268141201274906346买入688363SH华熙生物1245559998123158614938买入300957SZ贝泰妮13700580121164214483527买入美容603605SH珀莱雅182005167595117695444买入护理600315SH上海家化3251221577184393126买入002612SZ朗姿股份27731230516252567850增持603983SH丸美股份3839154212325726861增持2367HK巨子生物4490447176192224292723买入300866SZ安克创新6640270123149181221815买入电商300792SZ壹网壹创315175303845252017买入002291SZ遥望科技14141295092126261410买入资料来源wind申万宏源研究注有评级公司盈利预测来自申万宏源研究无评级公司盈利预测为Wind一致预期巨子生物股价市值采用港币盈利预测采用人民币人民币港币汇率115请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共14页简单金融成就梦想