本期投资提示：
　　本周周报包括三部分：1）展望“两会”数字经济要点，重申近期计算机推荐。回顾1月底以来AIGC推荐和扩散。2）AIGC传导对应的潜在百倍算力需求。3）发布智联汽车深度28：毫米波雷达深度，涉及4D成像。
　　首先，展望“两会”数字经济要点，推测计算机机会。根据百度百科，3月开始“两会”即将召开，投资者关心后续相关投资。1）我们可以根据政府工作报告，发现“数字经济“涉及频率大大增加，2021-2022年数倍增加。2）我们可以从2023年地方“两会“、2023年各地政府工作报告中了解端倪，并对后续“数字经济”的具体方向做一些预测。数字基建。几乎所有省市地区都涉及了“数字基建”，即算力枢纽、数据中心、数字园区；工业互联网、制造业数字化、制造业智能化。这是较多省市均涉及的。国际竞争力的数字产业集群，指出部分新兴行业。部分人口众多的省市或地区提出了产业集群、数字出海。并且把“第三代半导体”、“元宇宙”等新兴行业纳入2023年计划。
　　结合上述“两会”相关计算机机会的预测，和过去AIGC领域的推荐，重申两大赛道：1）赛道aigc&数据:科大讯飞+汉得信息+浪潮信息+拓尔思+中科曙光+百度（传媒）+上海钢联+广电运通。弹性神州数码+拓维信息（tmt）+易华录。2）赛道信创:太极股份+深信服+纳思达+中国软件+海量数据+软通动力。3）其他数字经济领军。英方软件+中控技术（可1500亿）+石基信息（可1000亿）+AI领军+恒生电子（可看1500亿）+金山办公（可3000亿）+启明星辰（可500亿）+广联达+AI领军+德赛西威（可1000亿）。
　　其次，重申由AIGC传导至潜在的百倍算力需求。1）1月底发布《微软投资openAI一小步，AI与chat GPT一大步！-AIGC系列研究之二》后，历经标的扩散，到算力（《AIGC扩散后，计算机下一步预测》增加浪潮信息/中科曙光/海光信息等）。2）根据OpenAISamAltman提供的信息，ChatGPT单次聊天的成本约为0.01美元。计算每日消耗的成本为500万美元。2）估算得，参数量最大的谷歌PaLM模型，训练成本超过1000万美元。3）GPT-4虽然目前还没有发布，但业界预期参数量可能高达100万亿，是GPT-3的500倍以上！即使考虑到AI芯片能力的提升（升级至H100），仍需要巨量的额外增量投资。
　　再次，发布《毫米波雷达国产替代拐点已至-智联汽车系列深度28》。从现在开始国产毫米波雷达厂商替代国外厂商的时机已经成熟。4D成像成为热点。
　　数字经济领军:英方软件、中控技术（tmt&机械）、石基信息、AI领军、恒生电子、金山办公、启明星辰、广联达、AI领军、德赛西威
　　AIGC&数据弹性:科大讯飞、汉得信息（AIGCB端入口）、浪潮信息、拓尔思、中科曙光、上海钢联、广电运通。其中，弹性神州数码+拓维信息（tmt）+易华录。
　　信创弹性：太极股份、深信服、纳思达、中国软件、海量数据+软通动力
　　港股核心：中国民航信息网络、明源云。
　　风险：由于复工/宏观环境等扰动，2022-2023年内存在业绩波动风险

研究报告全文：行业及产计算机业2023年02月25日展望两会计算机重大机会行业研AIGC数据信创景气究行看好计算机行业周报20230220-20230224业点评相关研究本期投资提示毫米波雷达国产替代拐点已至-智联汽证车系列深度282023年2月20日本周周报包括三部分1展望两会数字经济要点重申近期计算机推荐回顾1月计算机数字经济仰望星空增加白券底以来AIGC推荐和扩散2AIGC传导对应的潜在百倍算力需求3发布智联汽车深研马-计算机行业周报究20230213-202302172023年2月18度28毫米波雷达深度涉及4D成像报日告首先展望两会数字经济要点推测计算机机会根据百度百科3月开始两会即将召开投资者关心后续相关投资1我们可以根据政府工作报告发现数字经济涉及频率大大增加2021-2022年数倍增加2我们可以从2023年地方两会证券分析师刘洋A02305130500062023年各地政府工作报告中了解端倪并对后续数字经济的具体方向做一些预测数liuyang2swsresearchcom字基建几乎所有省市地区都涉及了数字基建即算力枢纽数据中心数字园区工洪依真A0230519060003业互联网制造业数字化制造业智能化这是较多省市均涉及的国际竞争力的数字产hongyzswsresearchcom黄忠煌A0230519110001业集群指出部分新兴行业部分人口众多的省市或地区提出了产业集群数字出海并huangzhswsresearchcom且把第三代半导体元宇宙等新兴行业纳入2023年计划宁柯瑜A0230520070005ningkyswsresearchcom结合上述两会相关计算机机会的预测和过去AIGC领域的推荐重申两大赛道1蒲梦洁A0230519110002pumjswsresearchcom赛道aigc数据科大讯飞汉得信息浪潮信息拓尔思中科曙光百度传媒上海钢施鑫展A0230519080002联广电运通弹性神州数码拓维信息tmt易华录2赛道信创太极股份深信shixzswsresearchcom胡雪飞A0230522120002服纳思达中国软件海量数据软通动力3其他数字经济领军英方软件中控技术huxfswsresearchcom可1500亿石基信息可1000亿AI领军恒生电子可看1500亿金山办联系人公可3000亿启明星辰可500亿广联达AI领军德赛西威可1000亿胡雪飞862123297818其次重申由AIGC传导至潜在的百倍算力需求11月底发布微软投资openAI一小huxfswsresearchcom步AI与chatGPT一大步-AIGC系列研究之二后历经标的扩散到算力AIGC扩散后计算机下一步预测增加浪潮信息中科曙光海光信息等2根据OpenAISamAltman提供的信息ChatGPT单次聊天的成本约为001美元计算每日消耗的成本为500万美元2估算得参数量最大的谷歌PaLM模型训练成本超过1000万美元3GPT-4虽然目前还没有发布但业界预期参数量可能高达100万亿是GPT-3的500倍以上即使考虑到AI芯片能力的提升升级至H100仍需要巨量的额外增量投资再次发布毫米波雷达国产替代拐点已至-智联汽车系列深度28从现在开始国产毫米波雷达厂商替代国外厂商的时机已经成熟4D成像成为热点数字经济领军英方软件中控技术tmt机械石基信息AI领军恒生电子金山办公启明星辰广联达AI领军德赛西威AIGC数据弹性科大讯飞汉得信息AIGCB端入口浪潮信息拓尔思中科曙光上海钢联广电运通其中弹性神州数码拓维信息tmt易华录信创弹性太极股份深信服纳思达中国软件海量数据软通动力港股核心中国民航信息网络明源云风险由于复工宏观环境等扰动-年内存在业绩波动风险行业点评本周周报包括三部分1展望两会数字经济要点重申近期计算机推荐回顾1月底以来AIGC推荐和扩散2AIGC传导对应的潜在百倍算力需求3发布智联汽车深度28毫米波雷达深度涉及4D成像1展望两会数字经济要点重申近期计算机推荐11展望与预测两会数字经济要点根据百度百科十四届全国人大一次会议于2023年3月5日在北京召开全国政协十四届一次会议于2023年3月4日在北京召开我们可以根据政府工作报告发现数字经济涉及频率大大增加表1近年政府工作报告数字相关涉及增加原文数字年份相关表述领域次数促进工业化和信息化深度融合开发利用网络化20151工业信息化数字化智能化等技术抢占先机取得突破数字创意产业让更多城乡居民享受数字化生活20163服务业文化推进数字广播电视户户通数字脱贫扩大数字家庭消费网络提速降费首提数字经济20173推动互联网深入发展促进数字经济加快成长结合互联网20181提速降费为数字中国网络强国建设加油助力首提数字中国培育新一代信息技术高端装备生物医药20191壮大数字经济新能源汽车新材料等新兴产业集群壮大数字经济电商网购在线服务等新业态在抗疫中发挥了20201重要作用要继续出台支持政策数字经济列为新优势全面推进互联网打造数字经济新优势推动产业数字化智能化改造产业数字化202111加快数字化发展打造数字经济新优势数字政府协同推进数字产业化和产业数字化转型等健全数字规则等等数字技术与实体经济加速融合传统产业数字化智能化改造加快加强数字政府建设促进数字经济发展数字中国建设列为加强数字中国建设整体布局整体布局数字实体202212建设数字信息基础设施结合数字政府培育壮大人工智能等数字产业数字产业数字贸易完善数字经济治理培育数据要素市场释放数据要素潜力创新发展服务贸易数字贸易资料来源历年政府工作报告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共16页简单金融成就梦想行业点评既然两会涉及的数字经济具体举措一定会落实到各地那么我们可以从2023年地方两会2023年各地政府工作报告中了解端倪并对后续数字经济的具体方向做一些预测1数字基建几乎所有省市地区都涉及了数字基建即算力枢纽数据中心数字园区2工业互联网制造业数字化制造业智能化这是较多省市均涉及的3国际竞争力的数字产业集群指出部分新兴行业部分人口众多的省市或地区提出了产业集群数字出海并且把第三代半导体元宇宙等新兴行业纳入2023年计划在较多地方两会委员公开发言中指出数据交易数据产权也是需要大力增强可见AIGC的算力部分属于上述第一点AIGC的算法数据部分和信创属于上述第二第三点数据要素属于上述第三点当前景气赛道AIGC数据要素信创应当均是两会后需要大力发展的产业表2从地方两会与2023年政府工作报告方便预测后续数字经济会议后重点省市地地方两会或政府工作报告对2023年数字经济提议来源区北京市数字经济平台开放生态人民政协网具有国际竞争力的数字经济产业集群促进开放平台经济创新体系新华网上海2023上海两会打造上海市国际竞争力的上海数字产业集群具有国际竞争力的上海数字产业集群内容出海服务出海游戏出海电商出海数据要素全域赋能2023年上海市政府工作报告国际数字之都建设形成基本框架广东省全国一体化算力网络粤港澳大湾区国家枢纽节点韶关数据中心集群建设2023年广东省政府工作报告数字经济和实体经济深度融合培育壮大关键软件工业互联网区块链等产业国家工业互联网示范区建设新推动5000家规模以上工业企业数字化转型带动10万家中小企业上云用云制造业数字化转型示范城市浙江省两会与2023年浙江省政府工浙江省元宇宙也是数字经济发展的新赛道作报告企业数字化转型贵阳发布坚定不移推进数字活市贵州省补短板抓亮点求突破项目化市场化推动各项工作释放数字经济澎湃动能写在2023年市两会召开之际行业龙头企业搭建链式数字化转型平台行业级数字化转型大数据人工智能等信息技术手段不断提升城市管理请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共16页简单金融成就梦想行业点评江苏省数智云网链等新兴数字产业第三代半导体元宇宙等内蒙古2023年依托综合试验区骨干直联点算力枢纽节点工业互联网平台和智慧园区智能工厂2023年适度超前布局新基建加快推进东数西算湖北省中部枢纽节点中金武汉数谷等25个重大项目重庆市2023年将重庆夯实数字底座金融时报抢抓数字经济发展先机工业互联网标识解析国家顶级节点2023年地方两会观察之二湖南省2023年强化算力支撑壮大数字产业化规模提升产业数字化水平省政协委员提出加大元宇宙福建省经济高质量发展提升四大经济质量2023年福建省政府工作报告云南省促进数字经济与实体经济深度融合2023年云南省政府工作报告智能终端制造数据服务和人工智能语音等产业集群工业互联网卫星应用产业江西省江西先进算力中心芯片电子元器件智能终端等基础赛道2023年江西省政府工作报告VR移动物联网人工智能云计算区块链等新兴赛道北斗卫星导航定位基准服务系统建设工业互联网一体化进园区注各地2023年政府工作报告均涉及数字化转型本表仅仅节选部分地区并做归纳报告资料来源新华网各地政府工作报告申万宏源研究121月底以来多次AIGC推荐多次扩散自2023年1月底发布微软投资openAI一小步AI与chatGPT一大步-AIGC系列研究之二后历经互联网计算机AI算法标的扩散到白马扩散到机械再到算力AIGC扩散后计算机下一步预测增加了浪潮信息中科曙光海光信息等标的由于AI智能化也会是数字经济核心AIGC是一次较为深远的架构变化不仅仅是小模型会延展到大模型它对于国内AI会从NLP自然语言处理到医药医学AlphaFold衍生CV图像近年算法多模因此AIGC是中期较为持续领域表3AIGC应用场景算法算力基础设置相关部分TMT公司含后续扩散四轮标的AIGCAI模AIGCAI模态公司名称板块商业模式公司名称板块商业模式态应用领域应用领域20230131原始标的20230207与0209红色新增扩散标的请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共16页简单金融成就梦想行业点评互联网百度大模型未来可能与搜索结合绿的谐波机械机械机器人AI机器人传媒互联网形成AIGC字库技术储备阶汉仪股份主打文本鸣志电器机械机械机器人AI机器人传媒段已经正式销售AI作曲并与音互联网乐公司达成歌曲代销与车企昆仑万维主打音频拓斯达机械机械机器人AI机器人传媒达成AIGC战略合作与游戏公司签约BGM等合作互联网视觉中国主打图像创作辅助工具凯尔达机械机械机器人AI机器人传媒目前创意画廊AI作画为不互联网需要注册和登录的免费在线形蓝色光标主打图像汉宇集团机械机械机器人AI机器人传媒式后续会生成可直接调用的API接口在单个微信用户5次免费关键互联网万兴科技主打图像词创作基础上主要通过售卖中大力德机械机械机器人AI机器人传媒额外创作次数变现互联网互联网中文在线主打文本创作辅助工具三六零人机对话语义模型传媒传媒语音起点图游戏开发辅助互联网科大讯飞计算机像文本语AI产品解决方案云平台巨人网络游戏工具智能传媒义等综合NPC等主打图像图互联网虹软科技计算机AI软件产品版权费模式风雨筑图像辅助工具形传媒NLP投入阶段有较多AI项NLP和大模型云从科技计算机图像和音频京北方计算机文本语义目在银行的应用NLP和大模型汉王科技计算机主打图像AI一些NLP项目宇信科技计算机语义语音在银行的应用是大模型领军之一打造的AIGC解决方案商汤虚拟语音图像IP解决方案拥有大规模高AI训练芯片解商汤科技H计算机文本语义等质量3D动作库通过AI对寒武纪计算机硬件决方案综合大量真人动作数据进行深度学习可以实现高效率低成本的内容生成知识图谱和大同花顺计算机文本语义模型应用于金融行业主打图像人脸AI业务按量收20230201新增扩散标的虹软科技计算机姿势图像视钱AI软件产频品浪潮信息计算机算力基建AI服务器AI嵌入办公软件提供具备写文本图像金山办公计算机作素材推荐中文校对等语义中科曙光计算机算力基建超算中心语义理解功能以及格式美化等办公请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共16页简单金融成就梦想行业点评智能功能的AI助手并以订阅形式收取增值服务费用海天瑞声计算机语音图像等AI训练数据专业提供商海光信息计算机AI芯片海光DCU拓尔思计算机语义AI产品解决方案景嘉微电子AI算力GPU销售产品为电视台新媒体互联网泛媒体行业等客户提供通过AI当虹科技计算机视频富瀚微电子AI算力ISP销售产品技术进行短视频长视频的生产加工等解决方案虚拟数字人应用了基于AIGC二六三计算机语义技术的NLP问答技术业务尚安路科技电子AI算力FPGA销售产品处于研究和探索阶段语义文本等AI算力数通服同花顺计算机AI产品解决方案平台沪电股份电子销售产品综合务器PCBCPO预计可用----视频参股AIGC相关公司天孚通信通信光通信于AIHPC的数通场景公司投资云从科技计算机视互联网AI的超算数据佳都科技语义觉思必驰科技语音语义锐捷网络通信网络设备传媒中心网络设备识别高速率光模块互联网AIGC技术的应用经验快速积三人行语义中际旭创通信光通信用于AIHPC传媒累阶段的数通场景AI训练等的底中科金财计算机语义AIGC应用于内容创作平台奥飞数据通信数据中心层超算数据中心供应商高速率光模块通信彩讯股份图像语义AI技术储备阶段新易盛通信光通信用于AIHPC互联网的数通场景公司制作的虚拟数字人在语音高算力下的风互联网天娱数科语义交互功能中应用了基于AIGC英维克通信温控节能冷水冷解决传媒技术的NLP问答技术方案资料来源公司公开信息互动易平台上证e互动平台WindChoice13重申两大景气数字经济结合上述两会相关计算机机会的预测和过去AIGC领域的推荐重申两大景气赛道1赛道aigc数据科大讯飞汉得信息浪潮信息拓尔思中科曙光百度传媒上海钢联广电运通弹性神州数码拓维信息tmt易华录2赛道信创请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共16页简单金融成就梦想行业点评太极股份深信服纳思达中国软件海量数据软通动力3其他数字经济领军英方软件中控技术可1500亿石基信息可1000亿AI领军恒生电子可看1500亿金山办公可3000亿启明星辰上轮高点500亿广联达可1200亿AI领军可8000亿德赛西威可1000亿2重申由AIGC传导至潜在的百倍算力需求2023年1月底发布微软投资openAI一小步AI与chatGPT一大步-AIGC系列研究之二后历经互联网计算机AI算法标的扩散到白马扩散到机械再到算力AIGC扩散后计算机下一步预测增加了浪潮信息中科曙光海光信息等标的当前市场关注AIGC所拉动的增量算力需求及相应投资机会此前我们指出AI必然伴随海量计算算力是完成数据运算的基础chatGPT一共有1750亿个参数训练过程中消耗大量算力其训练模型中就已导入至少1万颗英伟达GPUAI发展的基础是算力提升AI应用的拓展反向推动算力基建的部署此前ChatGPT宣布因满负荷运行暂停服务算力基建部署值得关注推理侧ChatGPT海量的访问需求带来了巨大的计算成本我们根据公开数据对此进行估计根据OpenAI首席执行官SamAltman提供的信息ChatGPT单次聊天的成本约为001美元ChatGPT目前有超过2000万日活且在持续上行假设未来日活数量达到5000万平均每个日活进行10条对话则每日消耗的成本为500万美元推测其中大部分为AI服务器成本折旧维护等及对应的电费图1OpenAI首席执行官SamAltman谈ChatGPT每次聊天的成本资料来源Twitter申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共16页简单金融成就梦想行业点评训练侧由于大型语言模型LLM参数量极高训练成本与参数量正相关因此大模型路线势必带动大量额外的算力需求参考海外最新研究TheEconomicsofLargeLanguageModels1可以有如下估计每个token1000token约等于750个单词的训练成本通常约为6N而推理成本约为2N其中N是LLM的参数数量假设在训练过程中模型的FLOPS利用率为462与在TPUv4芯片上进行训练的PaLM模型拥有5400亿参数一致1750亿参数模型的GPT-3是在3000亿token上进行训练的成本参考谷歌在GCPTPUv4芯片上训练PaLM模型计算结果GPT-3训练成本为140万美元左右图2GPT-3训练成本估算资料来源TheEconomicsofLargeLanguageModels申万宏源研究将上述计算框架应用于其他的LLM模型中可以估算出对应的训练成本其中参数量最大的谷歌PaLM模型训练成本超过1000万美元图3主流LLM模型训练成本估算资料来源TheEconomicsofLargeLanguageModels申万宏源研究考虑到未来LLM不断升级演进训练推理成本将持续上行相应的成本估算框架如下图所示可见成本与模型参数数量模型训练数据集大小CostFLOP效率成正比并与计算资源和硬件利用率成反比图4LLM训练推理成本测算框架1httpssunyansubstackcompthe-economics-of-large-language-models请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共16页简单金融成就梦想行业点评资料来源TheEconomicsofLargeLanguageModels申万宏源研究超越安迪-比尔定律2的算力需求爆发模型参数量每年10倍增长即使AI芯片的性能提升仍然遵从摩尔定律3计算资源仍然可能难以满足需求过去5年中LLM模型参数呈现指数增长态势2018年OpenAI推出了117亿参数的GPT-1谷歌推出了3亿参数的BERT接下来的两年20192020年OpenAI陆续推出参数更大的迭代版本GPT-2GPT-3前者有15亿参数后者有1750亿参数GPT-4虽然目前还没有发布但业界预期参数量可能高达100万亿是GPT-3的500倍以上即使考虑到AI芯片能力的提升从当前主流的A100升级至H100仍然需要巨量的额外增量投资图5过去5年中LLM模型参数呈指数增长资料来源TheEconomicsofLargeLanguageModels申万宏源研究目前国内BAT字节京东等大厂均投入AIGC大模型研发模型的应用场景也从文字对话进一步扩展至绘画视频等多玩家多场景丰富的下游应用带来百倍的增量AI算力需求算力基建直接受益计算机行业核心关注服务器AI芯片等环节浪潮信息国内最大的AI边缘和云服务器供货商根据IDC数据浪潮AI服务器出货量基本占据国内一半的市场份额并且多年稳定chatGPT为代表的AIGC大模型风靡对于算力的要求会明显提升AI服务器作为算力的基础核心基建深度受益浪潮2原话是AndygivesBilltakesaway安迪提供什么比尔拿走什么安迪指英特尔前CEO安迪格鲁夫比尔指微软前任CEO比尔盖茨这句话的意思是硬件提高的性能很快被软件消耗掉了3集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过18个月到24个月便会增加一倍请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共16页简单金融成就梦想行业点评信息的主要客户也是互联网和AI巨头在经历弱周期后大厂算力竞争有望带来AI服务器投入显著回升此外根据国家信息中心和浪潮信息联合发布的报告目前我国有超过30个城市正在或提出建设智算中心提供增量图62021中国年加速服务器市场厂商份额资料来源IDC申万宏源研究中科曙光在国内超算市场中处于领先地位超算作为国家级重点项目的支撑有望在算力的竞赛中承担重要角色东数西算在内的政策形成催化预计曙光也将在AI服务器以及超算中心加速中受益海光信息作为AI服务器中的核心海光的DCU是GPGPU的一种根据公司公开发布会海光DCU同时支持全精度和半精度训练有稀缺性预计2023年底量产的DCU3性能与NVDIAH100性能持平已量产的DCU2约等于70NVDIAA100双方在模拟效率和精度都处于同一代际算力需求提升叠加国产替代要求共同构成催化此外TMT领域算力基建逻辑推荐关注通信天孚通信紫光股份锐捷网络中际旭创新易盛等此外也持续关注流量基建主线的数据中心等环节供需变化包括奥飞数据润泽科技等电子GPU景嘉微好利科技ISPIPCDVRNVRSoC富瀚微服务器存储及接口芯片澜起科技聚辰股份CPU海光信息龙芯中科FPGA芯片复旦微安路科技数通服务器PCB沪电股份深南电路生益科技光通信芯片源杰科技3智联汽车深度284D成像毫米波雷达深度我们发布毫米波雷达国产替代拐点已至-智联汽车系列深度28预计行泊一体5V5R方案占比提升ADAS渗透率提升将带动中国乘用车毫米波雷达市场规模从2021年的52亿升至2025年的204亿毫米波雷达分为前雷达和角雷达包括前角雷达和后角雷达2021年中国乘用车前雷达后角雷达前角雷达的前装渗透率请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共16页简单金融成就梦想行业点评分别为34142我们预计2025年渗透率将分别提升至706745我们预计2025年普通前雷达单价为400元4D成像雷达单价1000元角雷达单价220元由此计算预计2025年毫米波雷达市场规模为204亿其中前雷达92亿4D成像雷达占48亿后角雷达67亿前角雷达45亿三因素推动毫米波雷达持续降本MMIC工艺改进国产突破77GHz替代24GHz雷达的两大难点设计和量产1设计雷达设计能力核心体现在天线设计和软件算法两个环节前者决定了方位角和俯仰角性能视场角角分辨率角度精度软件算法包括信号处理算法和数据处理算法2量产指生产制造能力良率直接影响了产品成本多家雷达厂商创始人都认为如何把雷达良率做高成本做到足够低是最难的环节竞争格局前雷达和角雷达前五都是海外Tier1前雷达集中度明显高于角雷达门槛更高CR3份额分别为80博世大陆电装和60博世海拉安波福CR5份额分别为98和85前雷达市场的国产替代难度比角雷达市场更高主要因为前雷达涉及到控制功能和功能安全相关标的上游1芯片环节英飞凌NXPTI三家占据了毫米波雷达芯片行业近90份额国内加特兰微电子随着中游国产雷达厂商崛起正加速替代海外份额2PCB罗杰斯美国Schweizer施瓦茨德国Isola美国松下电工四会富社沪电股份生益电子其中PCB上游高频覆铜板主要有罗杰斯生益科技AGC松下华正新材Isola3雷达专用塑料环节laird巴斯夫BASF帝斯曼DSMSABIC宝理东丽南京聚隆沃特股份朗盛化学4自动化生产设备快克股份中游雷达整机森思泰克定点和量产数量在国内排名第一楚航科技德赛西威华域汽车经纬恒润纵目科技福瑞泰克保隆科技苏州豪米波川速微波等国内毫米波雷达市场由国外Tier1主导的根本原因2015年之前雷达芯片对中国禁售因此中国毫米波雷达起步时间比国外晚了近17年国外车载毫米波雷达起步于1998年国内毫米波雷达起步于2015年国外雷达历经24GHz77GHz4D雷达4D成像雷达四个阶段目前已经迭代到第五代2018年国内少数几家厂商开始量产24GHz雷达2019年量产77GHz雷达在第五代成像雷达上仍然是追赶状态我们认为从现在开始国产毫米波雷达厂商替代国外厂商的时机已经成熟主要因为1原因1行泊一体成为趋势这让国产系统厂商开始掌握行车系统话语权如果行车系统仍由海外Tier1把控那么和系统一起搭售的毫米波雷达是不可能用国产厂商的必然会用海外Tier1自己的雷达2原因2国内雷达性能已经和国外大厂接近3原因3海外厂商较为封闭不开放雷达原始数据针对3D4D毫米波雷达市场中国本土厂商的竞争策略1策略1价格优势本地化服务优势的打法典型代表绝大多数本土雷达厂商2策略2前融合中融合典型代表德赛西威纵目科技华为除了上述商业策略上的差异先发优势和战略决策的前瞻性也是在竞争中能够突围的关键原因典型如目前国内本土毫米波雷达Tier1中份额排名第一的森思泰克请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共16页简单金融成就梦想行业点评针对4D成像毫米波雷达市场不同厂商分化为两条技术路线多芯片级联大陆博世采埃孚华为等单芯片超大规模虚拟阵列例如经纬恒润路线二相较于路线一最大优势在于点云数量更加密集但主要障碍在于价格偏高2025年价格若能下降到150美金一颗则路线二是更有性价比优势的方案风险提示4D成像毫米波雷达技术路线变化风险前中融合对毫米波雷达竞争门槛产生变化的风险降价风险有别于大众的认识1市场认为毫米波雷达国产替代进程未来依然缓慢我们认为国产替代拐点已至2市场尚未清晰认识毫米波雷达国产突围的优势我们认为国内厂商份额提升的优势主要有价格优势本地化服务优势前融合中融合另外先发优势和战略决策的前瞻性也是在竞争中能够突围的关键原因3市场只认识到4D成像毫米波雷达分为多芯片级联和单芯片超大规模虚拟阵列两条技术路线但是市场尚未认识到这两种技术路线各自优劣势我们认为单芯片超大规模虚拟阵列路线相较于多芯片级联路线最大优势在于点云数量更加密集但主要障碍在于价格偏高2025年价格若能下降到150美金一颗则单芯片超大规模虚拟阵列是更有性价比优势的方案4风险偏好判断以及重点标的41风险偏好判断增加核心配置栏目的原因2019-2023年计算机可能PE波动大研究风险偏好很重要风险偏好判断更加重要下图是说明12021年第一次机会年初开始22021年第二次机会预计5月底达到计算机风险偏好低点开始上行32022年第一次机会4-5月风险偏好筑底6月初进入黄色区域42022年10底分软件嵌入式软件分别绘制因为已经有差别52023年由于主线弹性领军公司都有机会下属标的按照赛道重新划分2022年8月底出现白马连续调整计算机低配置低关注且较多投资人看继续调整这样一般是投资机会底部区域预计表现约两年请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共16页简单金融成就梦想行业点评图7软件当前的风险偏好图8嵌入式软件当前的风险偏好资料来源申万宏源研究资料来源申万宏源研究42数字经济领军括号为计算机机会大年时动态估值英方软件中控技术可1500亿石基信息可1000亿AI领军恒生电子可看1500亿金山办公可3000亿启明星辰上轮高点500亿广联达可1200亿AI领军可8000亿德赛西威可1000亿43AIGC数据弹性2023年科大讯飞汉得信息AIGCB端入口GPT应用运转百度持股浪潮信息百度传媒拓尔思中科曙光上海钢联广电运通其中弹性神州数码拓维信息tmt易华录44信创弹性2023年太极股份深信服纳思达中国软件海量数据软通动力45港股核心中国民航信息网络H提前明源云H年报经营出色估值弹性金蝶国际H弹性最大的云之一中国软件国际H发布深度46智联汽车德赛西威中科创达经纬恒润奥比中光申万TMT请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共16页简单金融成就梦想行业点评47医疗信息化宏观弱相关但估值偏高卫宁健康创业慧康久远银海和仁科技等5风险由于复工宏观环境等扰动2022-2023年内存在业绩波动风险计算机行业一向的风险依然是研究竞争产业链地位与管理若难以相对准确地把握可能会选中了次好的公司对投资产生不良的结果此外我们预测2021-2022H1涨薪扩人高峰后2022H2-2023年会适应性调节成本扩张缓和如果企业主依然选择长期激进扩张会影响行业年度盈利和增长但历史上这种情况未出现过如果外部宏观物流环境长期不佳或影响短期季度的同比增速递延翻转结论之前困扰行业高PE的因素当前已经不明显当前处于过去6-7年中较低的PE位置表4计算机估值简表单位亿元元证券代码证券简称2023224PBWind一致预期EPSPE收盘价总市值2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E元亿元300059SZ东方财富209027624406708310032312521600588SH用友网络2307792730140250371121669262300454SZ深信服139605808706313522721322210362002230SZ科大讯飞4915114272043087120731145741600570SH恒生电子445184614806509612058694637002410SZ广联达5960710122000110142107-5442002236SZ大华股份1334405161111381631212108300033SZ同花顺1198564410033942652334352823002920SZ德赛西威1157064210920430341377573828000977sz浪潮信息38255603616620425328231915603019SH中科曙光31574622700013717740-2318300253SZ卫宁健康10032154301802603557553929002405SZ四维图新131431326002014022256-7059659002153SZ石基信息166234943009007015-73-181233112002439SZ启明星辰29452814309812616033302318002152SZ广电运通10552622303804405132282421002180SZ纳思达53257544714019526665382720002373SZ千方科技11201771401704906324672318300773SZ拉卡拉19641573008411715815231712002065SZ东华软件66421319------46---600271SH航天信息12212261705005605822242221请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共16页简单金融成就梦想行业点评300168SZ万达信息95613843002008017199-49511758300271SZ华宇软件10078313------28---300188SZ美亚柏科14931283400004505941-3325300451SZ创业软件8831372902703704633332419300226SZ上海钢联3160854907209112148443526300166SZ东方国信97011216006030040371543224002063SZ远光软件8311324503003404143342924002912SZ中新赛克372464410610680001146155-300036SZ超图软件1948953005607910633352518300078SZ思创医惠5134422-------6---002376SZ新北洋740481502502903133302624300523SZ辰安科技22115136-------32---002777SZ久远银海1850764900008711135-2117300130SZ新国都1578802607910112940201612300550SZ和仁科技13923732------105---资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共16页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共16页简单金融成就梦想