投资要点：
　　全球ESG产品发展跟踪：22Q4全球ESG基金净流入规模大幅回升，优于整体基金市场表现。晨星数据显示，2022年第四季度，全球可持续基金净流入近370亿美元，环比增长51%，流入规模大幅回升。分区域来看，2022Q4，欧洲ESG基金净流入400亿美元，环比增长88%，表现亮眼；美国ESG基金净流出62亿美元，而在三季度美国ESG基金则有4.59亿美元的少量净流入，处于逐步恢复过程中；澳大利亚和新西兰ESG基金净流入为16亿美元，而在四季度ESG基金净流入为4亿美元，ESG基金净流入规模进一步扩大。
　　 ESG海外动态：欧洲议会通过2035年禁售燃油车协议。2月14日，欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成、279票反对和21票弃权，通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案，以此加快向电动汽车的转变。换句话说，只要有发动机的车辆都不能在欧洲27个国家销售，包括HEV、PHEV以及增程式电动车。《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》将交由欧洲理事会通过并最终实施。
　　ESG行业动态：全国首单2亿元碳资产转型债券正式发行。2月14日，由宁波银行为主承销商，兴业银行为联席主承销商的全国首单碳资产转型债券“23华光环保SCP004（转型/碳资产）”在银行间债券市场发行，发行规模2亿元，采取固定利率+浮动利率发行，其中浮动利率挂钩碳排放配额（CEA）收益率。本期债券通过结构化设计，将债券收益率与碳排放配额收益率进行挂钩，实现投资者市场化激励。
　　 ESG评级动态：Wind ESG评级获颁最佳解决方案奖。2月22日，Wind ESG获得欧洲货币机构投资者旗下SRP颁发的中国区最佳ESG解决方案奖项，标志着中国ESG评级体系正在走向国际。Wind于2021年推出Wind ESG评级体系，拥有以下优势：①立足全球视野，聚焦中国特色；②主体覆盖全面，海量精准数据；③风险层层穿透，争议及时预警；④融合资管系统，贯穿投资流程。
　　风险提示：ESG发展不及预期；双碳战略推进不及预期；政策推进不及预期

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报公用事业2023年02月26日公用事业ESG双周报22Q4全球ESG优于大市维持基金净流入规模大幅回升优于证券分析师郭雪整体基金市场表现资格编号S0120522120001邮箱guoxueteboncomcnTableSummary投资要点联系人全球ESG产品发展跟踪22Q4全球ESG基金净流入规模大幅回升优于整体基金市场表现晨星数据显示2022年第四季度全球可持续基金净流入近370亿美元环比增长51流入规模大幅回升分区域来看2022Q4欧洲ESG基金净流入400亿美元环比增长88表现亮眼美国ESG基金净流出62亿美市场表现元而在三季度美国ESG基金则有459亿美元的少量净流入处于逐步恢复过程沪深300中澳大利亚和新西兰ESG基金净流入为16亿美元而在四季度ESG基金净流5入为4亿美元ESG基金净流入规模进一步扩大0-5ESG海外动态欧洲议会通过2035年禁售燃油车协议2月14日欧洲议会在-10斯特拉斯堡以340票赞成279票反对和21票弃权通过了2035年欧洲停售燃-15料发动机车辆议案以此加快向电动汽车的转变换句话说只要有发动机的车辆-20都不能在欧洲27个国家销售包括HEVPHEV以及增程式电动车2035年欧-242022-022022-062022-10洲新售燃油轿车和小货车零排放协议将交由欧洲理事会通过并最终实施ESG行业动态全国首单2亿元碳资产转型债券正式发行2月14日由宁波银行为主承销商兴业银行为联席主承销商的全国首单碳资产转型债券23华光环相关研究保SCP004转型碳资产在银行间债券市场发行发行规模2亿元采取固定利率浮动利率发行其中浮动利率挂钩碳排放配额CEA收益率本期债券通过结构化设计将债券收益率与碳排放配额收益率进行挂钩实现投资者市场化激励ESG评级动态WindESG评级获颁最佳解决方案奖2月22日WindESG获得欧洲货币机构投资者旗下SRP颁发的中国区最佳ESG解决方案奖项标志着中国ESG评级体系正在走向国际Wind于2021年推出WindESG评级体系拥有以下优势立足全球视野聚焦中国特色主体覆盖全面海量精准数据风险层层穿透争议及时预警融合资管系统贯穿投资流程风险提示ESG发展不及预期双碳战略推进不及预期政策推进不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业内容目录1全球ESG产品发展跟踪42ESG行业动态63ESG专家观点104风险提示11212请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业图表目录图1全球可持续基金流入详情单位10亿美元4图22022Q4全球可持续基金净流入统计单位10亿美元4图3分季度全球可持续基金规模单位10亿美元5图4欧洲分季度可持续基金流入详情单位10亿美元5图5欧洲分资产类别可持续基金净流入10亿美元6图6欧洲分资产类别可持续基金净流入详情单位10亿美元6图7美国分季度可持续基金流入单位10亿美元6图82023年1月A股上市公司及发债主体中债ESG得分分布7图92023年1月发债主体与上市公司ESG均分7图102016-2022年境内外绿色债券发行数量及规模8图112022年境内绿色债券募集资金投向发行规模及数量8表1重庆市首批17家绿色金融机构名单8表23C评级理论分析要素9表3可持续发展能力分析要素10312请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业1全球ESG产品发展跟踪22Q4全球ESG基金净流入规模大幅回升优于整体基金市场表现晨星数据显示2022年第四季度全球可持续基金净流入近370亿美元环比增长51ESG基金流入规模大幅回升2022年三季度全球基金净流出1980亿美元2022年四季度全球基金净流出2000亿美元全球基金净流出规模进一步扩大主要原因是四季度以来宏观经济逆风包括通胀压力利率上升以及衰退担忧导致全球基金市场表现不佳我们对比来看ESG基金整体流入情况显著优于整体基金市场情况图1全球可持续基金流入详情单位10亿美元资料来源晨星德邦研究所分地区看各地区ESG基金表现各异欧洲市场表现最亮眼晨星数据显示2022Q4欧洲ESG基金净流入400亿美元环比增长88表现亮眼美国ESG基金净流出62亿美元而在三季度美国ESG基金则有459亿美元的少量净流入处于逐步恢复过程中澳大利亚和新西兰ESG基金净流入为16亿美元而在四季度ESG基金净流入为4亿美元ESG基金净流入规模进一步扩大图22022Q4全球可持续基金净流入统计单位10亿美元资料来源晨星德邦研究所ESG基金资产规模重新恢复增长截至2022Q4全球ESG基金资产规模为25万亿美元较2022年二季度的224万亿美元增长了116同时结束了连续三412请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业个季度的下降趋势从分区域占比来看截至2022Q4欧洲ESG基金资产规模占全球ESG基金资产规模的83占据了ESG基金资产规模的最大部分是全球最发达最多样化的ESG市场美国ESG基金资产规模占全球ESG基金资产规模的11图3分季度全球可持续基金规模单位10亿美元资料来源晨星德邦研究所欧洲ESG基金净流入复苏被动型基金仍占据优势地位2022Q4欧洲ESG基金净流入近400亿美元较2022Q3调整后213亿美元净流入增长8779相比之下在俄罗斯入侵乌克兰高通胀加息以及持续的经济衰退担忧持续引发地缘政治担忧的背景下2022Q4欧洲传统基金遭受了333亿美元的资金外流从ESG基金净流入类别来看被动策略型基金占比超过60仍占据优势地位但相对于2022Q3占比超过95占比有所下滑图4欧洲分季度可持续基金流入详情单位10亿美元资料来源晨星德邦研究所分资产来看权益类与固收类基金是欧洲ESG基金流入的主要种类分配类ESG基金净流出15亿美元2022Q4权益类净流入211亿美元相较2022Q3108亿美元增长9537固收类净流入196亿美元分配类ESG基金净流出15亿美元较2022Q3的净流入2亿美元变化明显512请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业图5欧洲分资产类别可持续基金净流入10亿美元图6欧洲分资产类别可持续基金净流入详情单位10亿美元资料来源晨星德邦研究所资料来源晨星德邦研究所美国ESG基金大幅流出主动型基金表现优于被动型2022Q4美国ESG基金流出近62亿美元其中被动型ESG基金净流出24亿美元创下三年多来最大的流出图7美国分季度可持续基金流入单位10亿美元资料来源晨星德邦研究所2ESG行业动态1ESG海外动态欧洲议会通过2035年禁售燃油车协议2月14日欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成279票反对和21票弃权通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案以此加快向电动汽车的转变换句话说只要有发动机的车辆都不能在欧洲27个国家销售包括HEVPHEV以及增程式电动车此次达成的2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议将交由欧洲理事会通过并最终实施欧盟委员会将采取奖励措施吸引车企生产更多零排放和二氧化碳排放量为0克公里至50克公里的低排放汽车2025年至2029年车企零排放和低排放乘用车销售占比达到25之上就具备获得奖励资格轻型商用车达到奖励资格的比例为172030年欧盟委员会将取消激励措施2ESG行业发展动态中债估值中心发布2023年1月中债ESG月报上市公司平均表现略胜于发债主体2月16日中债估值中心公布的2023年1月612请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业中债ESG月报截至2023年1月末发债主体和上市公司2023年ESG得分接近正态分布发债主体平均分487分上市公司平均分586分上市公司平均表现略胜于发债主体分项得分分布来看G得分分布相对集中ES得分分布相对离散2023年1月发债主体ESG三项平均分分别为475266625上市公司ESG三项平均分分别为492401736从行业角度看截至2023年1月末发债主体ESG平均得分前三名行业分别是水利环境和公共设施管理业电力热力燃气及水生产和供应业批发和零售业上市公司ESG平均得分前三名行业分别是金融业水利环境和公共设施管理业电力热力燃气及水生产和供应业图82023年1月A股上市公司及发债主体中债ESG得分分布图92023年1月发债主体与上市公司ESG均分8发债主体上市公司发债主体A股上市公司65000440002300002000100000012345678910资料来源中债估值中心2023年1月中债ESG月报德邦研究所资料来源中债估值中心2023年1月中债ESG月报德邦研究所3ESG行业发展动态香港特区政府发售首批代币化绿色债券香港特区政府2月16日宣布在政府绿色债券计划绿债计划下成功发售8亿港元的代币化绿色债券这是全球首批由政府发行的代币化绿色债券本次1年期港元代币化绿色债券于本周早前举行网上路演并于2月15日定价收益率为4054ESG政策动态国家能源局积极推进绿证交易引导绿色电力消费2月13日国家能源局在京召开例行新闻发布会新能源和可再生能源司副司长王大鹏介绍完善可再生能源绿色电力证书制度的有关工作进展2022年全年核发绿证2060万个对应电量206亿千瓦时较2021年增长135交易数量达到969万个对应电量969亿千瓦时较2021年增长158倍截至2022年底全国累计核发绿证约5954万个累计交易数量1031万个有力推动经济社会绿色低碳转型和高质量发展5ESG行业发展动态全国首单蓝碳拍卖交易将在海洋大县象山举行2月13日宁波市公共资源交易网象山县分网发布蓝碳拍卖公告将对蓝碳西沪港渔业一年的碳汇量约23401吨进行拍卖此次拍卖面向全国企事业单位将于2月28日举行根据拍卖公告显示起拍价为人民币30元吨拍卖保证金为人民币30000元这将成为全国首单蓝碳拍卖交易蓝碳相对于陆地森林固定的绿碳而言特指海洋活动及海洋生物吸收大气中的二氧化碳并将其固定储存在海洋生态系统中的过程活动和机制6ESG行业发展动态全国首单2亿元碳资产转型债券正式发行2月14日由宁波银行为主承销商兴业银行为联席主承销商的全国首单碳资产转型债券23华光环保SCP004转型碳资产在银行间债券市场发行发行规模2亿元采取固定利率浮动利率发行其中浮动利率挂钩碳排放配额CEA收益率本期债券通过结构化设计将债券收益率与碳排放配额收益率进行挂钩实现投资者市场化激励本期债券募集资金专项用于集中供热天然气热电联产项目运营环境效应明显经计算本期债券募集资金预计可实现年节能量319万吨标准煤二氧化碳年减排量1402万吨712请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业7ESG行业发展动态当前经济工作的几个重大问题发布强调推动经济社会发展绿色转型2月16日出版的第4期求是杂志发表中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平重要文章当前经济工作的几个重大问题强调2023年要推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长创造条件加快能耗双控转向碳排放双控制度持续深入打好蓝天碧水净土保卫战建设美丽中国8ESG行业发展动态IIGF发布2022年中国绿色债券年报2022年中国境内外绿色债券新增发行规模约983899亿元发行数量为568只其中境内绿色债券新增发行规模为874658亿元同比增长4404发行数量为521只中资机构境外绿色债券新增发行规模约109241亿元同比降低2516发行数量为47只2022年普通绿色债券募集资金仍主要支持清洁能源产业发展资金使用规模为200373亿元募投项目主要为光伏风电等新能源项目建设和运营截至2022年底中国境内外绿色债券存量规模约3万亿元图102016-2022年境内外绿色债券发行数量及规模图112022年境内绿色债券募集资金投向发行规模及数量资料来源IIGF2022年中国绿色债券年报德邦研究所资料来源IIGF2022年中国绿色债券年报德邦研究所9ESG行业发展动态重庆市首批绿色金融机构名单公布推动绿色金融发展2月20日重庆市建设绿色金融改革创新试验区推进大会召开重庆市人民政府分别与国家开发银行农业银行等签署战略合作协议预计将在十四五期间累计为重庆带来超3000亿元的绿色融资支持人民银行重庆营业管理部发布长江绿融通绿色金融大数据综合服务系统重庆银保监局发布重庆市首批17家绿色金融组织名单并表示将加强监管引领和绿色金融业绩评价推动辖内银行保险机构投入绿色金融实践鼓励更多银行保险机构申报设立绿色金融机构促进全市绿色金融高质量发展表1重庆市首批17家绿色金融机构名单重庆银行绿色金融部重庆农村商业银行绿色金融部重庆三峡银行公司绿色金融事业部金融部绿色分行国开行重庆市分行农发行重庆市分行兴业银行重庆分行农发行重庆渝北支行工商银行重庆龙溪支行农业银行重庆自贸区分绿色支行行中国银行重庆渝中支行平安银行重庆解放碑支行兴业银行重庆涪陵支行重庆农商行渝中支行太保财险重庆南岸支公司中华财险重庆荣昌支公司国寿财险重庆长寿绿色保险支公司支公司安诚财险重庆开州支公司资料来源华龙网德邦研究所10ESG企业发展动态大智慧实控人卖股赔公司335亿元系全国首例投保机构代位追偿案件因2013年年度报告存在虚增利润等信息披露违法行为大智慧于2016年7月受到证监会行政处罚此后数千名投资者陆续以该虚假陈述行为造成其投资损失为由对大智慧及相关责任人提起证券虚假陈述责任纠纷诉讼截至2023年2月16日大智慧已根据生效民事判决向投资者支付赔偿款共计335亿元因大智慧起初未向公司董监高等相关责任人追偿持有大智慧100股股票的中证中小投资者服务中心有限责任公司代表大智慧向公司董监高追812请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业偿经上海金融法院主持调解2月20日大智慧与张长虹等五被告达成调解协议约定大智慧控股股东张长虹于今年年底之前分四笔向公司全额支付该案诉请损失335亿元案件的审理成功促使控股股东向公司全额赔偿损失起到了震慑关键少数的积极效果有效地维护了中小投资者的合法权益11ESG行业发展动态到年底实现电商快件不再二次包装比例达到902月22日国家邮政局新闻发言人办公室主任侯延波表示实施绿色发展9218工程加快推进快递包装绿色低碳转型到年底实现电商快件不再二次包装比例达到90深入推进过度包装和塑料污染两项治理使用可循环快递包装的邮件快件达到10亿件回收复用质量完好的瓦楞纸箱8亿个12ESG海外动态印尼政府启动燃煤电厂强制性碳交易机制2月22日印度尼西亚启动了燃煤电厂强制性碳交易机制这是东南亚最大经济体为促进可再生能源发展和到2060年实现净零排放所做努力的一部分煤炭占印度尼西亚发电量的一半以上碳交易机制的第一阶段将涵盖99座发电厂总装机容量为336吉瓦碳交易价格预估在2-18美元吨之间到2030年前至少能减少碳排放3600万吨目前印尼碳交易机制适用于发电装机至少为100兆瓦的电厂之后会将碳交易机制推广至较小煤电厂及其他化石燃料电厂以及尚未连接至印尼国家电力公司电网的发电厂13ESG政策动态人民银行等五部门支持广州期货交易所建设电力期货市场加强粤港澳大湾区绿色金融合作2月23日人民银行会等五部门联合印发关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见支持合作区完善绿色金融服务体系推动绿色金融标准与港澳互认加强粤港澳大湾区绿色金融合作鼓励合作区内企业利用港澳平台为绿色企业绿色项目进行认证及融资强化对金融机构的绿色金融业绩评价支持广州期货交易所建设电力期货市场服务合作区绿色金融发展14ESG行业发展动态联合资信推出3C信评体系新增ESG分析要素2月22日联合资信总裁助理陈茵称3C信评产品还在试用阶段计划在2月底3月初正式开通使用3C评级方法是对传统经营财务两大要素进行调整和完善基础上新增对企业可持续发展能力的专项分析和评估企业的可持续发展能力是指企业不断巩固保持和提升核心竞争力以推动自身持续发展的能力主要包括发展韧性财务弹性和ESG该评级方法突破了传统经营风险财务风险的二维分析框架更加全面准确地反应企业的信用水平能够为债券市场的参与者提供更好的信用风险服务表23C评级理论分析要素一级因素二级因素经营能力宏观区域行业风险市场竞争力经营效率财务能力财报质量财务政策资产质量和盈利能力资本结构偿债能力可持续发展能力发展韧性财务弹性ESG外部支持政府支持股东支持资料来源界面新闻德邦研究所912请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业表3可持续发展能力分析要素一级因素二级因素具体分析内容指引可持续发展能力发展韧性发展趋势核心竞争力的可持续性应对突发事件的能力战略规划财务弹性自身持续造血能力资产变现能力再融资能力ESG环境责任社会责任公司治理资料来源界面新闻德邦研究所15ESG评级发展动态WindESG评级获颁最佳解决方案奖2月22日WindESG获得欧洲货币机构投资者旗下SRP颁发的中国区最佳ESG解决方案奖项标志着中国ESG评级体系正在走向国际Wind基于国内外ESG相关政策标准结合Wind独特的行业理解和数据分析能力针对中国企业特点于2021年推出WindESG评级体系拥有以下优势立足全球视野聚焦中国特色主体覆盖全面海量精准数据风险层层穿透争议及时预警融合资管系统贯穿投资流程Wind副总裁周立表示Wind未来将与更多金融机构合作致力于为客户提供专业独立客观的ESG评级服务积极参与推动ESG标准的制定和推广不断扩充市场覆盖与各类解决方案为全球金融市场的可持续发展做出贡献共同推动ESG投资在全球金融市场中的应用和发展3ESG专家观点1嘉实基金基金经理蔡丞丰ESG可持续立体选股重点关注四大投资方向中国经济要步入高质量发展模式企业就要摒弃规模之上或财务至上理念更注重合作方的利益包括客户供应商员工乃至社会利益因此重点关注ESGESG是主动投资的良好辅助工具将ESG嵌入投研体系可以找到可持续有竞争力的企业既重视了行业亮点和增长点也排除了可能会暴雷的公司增加收益降低风险碳中和主题下新旧能源相互辉映可持续发展蕴含着广阔的投资机会重点关注以智能电动车光伏为代表的新能源以半导体和人工智能为代表的科技以工业金属和造纸建材为主的周期制造板块以及大健康等四大方向2北京燃气能源发展有限公司总经理白一使用可再生能源需因地制宜要考虑经济效益与稳定性目前我国尚处在从清洁能源向可再生能源逐渐过渡和认同的过程中对可再生能源的使用需要因地制宜企业如果盲目使用可能会导致后期经营效果不佳难以继续推广可再生能源技术站在能源企业的角度推广可再生能源建议重点考虑经济实操性以及供能稳定性新建项目更适合进行可再生能源布局因为可以从一开始就进行管道设备等布局但是依然存在较高的投资成本运行成本等制约因素比如光伏发电系统存在靠天吃饭的问题3香港特区政府财政司司长陈茂波加速发展香港成为国际绿色科技及金融中心特区政府将积极把握国家双碳战略下的机遇发挥一国两制及国际金融中心的优势加速发展香港成为国际绿色科技及金融中心并朝五个方向推进构建绿色科技生态圈包括吸引龙头企业或初创企业落户发展绿色金融应用与创新绿色认证及国际标准衔接人才培训加强与大湾区及国际市场的交流和合作4兴业银行首席经济学家鲁政委降低绿色溢价是实现碳中和目标的关键1012请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业绿色溢价通常是正值意味着要减少碳排放需要付出的额外成本从生产端来看绿色溢价是零碳技术生产成本和当前高碳技术生产成本之间的差价从消费端来看绿色溢价代表了绿色消费者对产品绿色低碳属性的关注和偏爱从金融产品来看由于绿色激励政策的存在绿色信贷债券等金融产品也会存在绿色溢价的情况额外绿色成本会阻碍低碳转型因而需要新的技术新的公司和新的产品来降低绿色溢价要增加融资的可获得性比如鼓励开发性政策性金融机构为实现碳达峰碳中和的零碳技术解决方案提供长期稳定融资支持等还可以创造新的交易市场增加绿色项目的融资可获得性比如绿色基金碳基金碳资产管理等创新绿色金融工具服务零碳技术的开发与推广4风险提示ESG发展不及预期双碳战略推进不及预期政策推进不及预期1112请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报公用事业信息披露分析师与研究助理简介郭雪北京大学环境工程新加坡国立大学化学双硕士北京交大环境工程学士拥有5年环保产业经验2020年12月加入安信证券2021年新财富第三名核心成员2022年3月加入德邦证券负责环保及公用板块研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1212请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明