行情回顾：2023年2月20日-2月24日，中信消费者服务行业指数整体下跌0.78%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十七位，跑输同期沪深300指数约1.44个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为0.85%、-0.99%、-2.86%、1.25%。行业取得正收益的上市公司有31家，涨幅前五分别是创业黑马、三盛教育、行动教育、视源股份、中青旅，分别上升16.92%、6.86%、6.05%、4.85%、4.17%。取得负收益的有20家，其中跌幅前五的上市公司分别是首旅酒店、凯撒旅业、众信旅游、锦江酒店、美吉姆，涨跌幅分别为-2.75%、-3.42%、-4.19%、-4.24%、-6.16%。截至2023年2月24日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约64.19倍，环比基本持平，高于行业2016年以来的平均估值48.99倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为71.99倍、230.85倍、30.54倍、33.51倍。
　　行业重点新闻：（1）2023年国内旅游人数或达到45.5亿人次。（2）截至20日，携程平台上预订2至3月国内自由行产品的订单量同比增长446%，跟团游预订量同比增长188%。（3）澳门27日起不再要求户外佩戴口罩，进入医疗机构及公共交通仍须佩戴。
　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。根据携程平台报告，2、3月淡季错峰出游订单量同比大幅增长，出行结构更加合理化，旅游波峰谷有望逐渐平缓，旅游需求有望增长。中国旅游研究院预测2023年国内旅游人数或达到45.5亿人次，旅游需求有望持续释放，出境游或逐步复苏。建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖（603136）、各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144），受益于旅游复苏的云南旅游（002059）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）等，免税龙头中国中免（601888）等，受益于周期向上的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）等，餐饮宴会龙头同庆楼（605108）等。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与效果不及预期。
　　
　　

研究报告全文：消费者服务行业行超配维持消费服务行业周报20230220-20230226业2023年国内旅游人数或达到455亿人次周报2023年2月26日投资要点魏红梅行情回顾2023年2月20日-2月24日中信消费者服务行业指数整体下SAC执业证书编号跌078涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十七位跑输同期沪S0340513040002深300指数约144个百分点行业细分板块中综合服务旅游休闲电话0769-22119462邮箱whm2dgzqcomcn酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为085-099-286125行业取得正收益的上市公司有31家涨幅前五分别是创业黑马三盛教育研究助理邓升亮行动教育视源股份中青旅分别上升1692686605485SAC执业证书编号417取得负收益的有20家其中跌幅前五的上市公司分别是首旅酒店凯撒旅业众信旅游锦江酒店美吉姆涨跌幅分别为-275S0340121050021-342-419-424-616截至2023年2月24日中信消费者电话0769-22119410服务行业整体PETTM整体法约6419倍环比基本持平高于行业邮箱2016年以来的平均估值4899倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服dengshengliangdgzqcomcn务板块PETTM分别为7199倍23085倍3054倍3351倍行消费者服务中信指数走势业行业重点新闻12023年国内旅游人数或达到455亿人次2截至20日携程平台上预订2至3月国内自由行产品的订单量同比增长研446跟团游预订量同比增长1883澳门27日起不再要求户外佩究戴口罩进入医疗机构及公共交通仍须佩戴行业观点维持对行业超配的投资评级根据携程平台报告23月淡季错峰出游订单量同比大幅增长出行结构更加合理化旅游波峰谷有望逐渐平缓旅游需求有望增长中国旅游研究院预测2023年国内资料来源iFind东莞证券研究所旅游人数或达到455亿人次旅游需求有望持续释放出境游或逐步复苏建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有相关报告望恢复营业的宋城演艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059西安旅游000610曲江文旅600706等免税龙头中国中免601888等受益于周期向上的酒店龙头锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073等餐饮宴会龙头同庆楼605108等风险提示1宏观经济波动导致居民收入水平下降从而降低旅游证消费意愿及能力2行业政策放松及帮扶不及预期可能对板块估券值造成较大影响3行业受疫情影响较大若疫情反复则可能导致业绩承压4新冠药物研发与效果不及预期研究报告本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明消费者服务行业周报20230220-20230226目录1行情回顾311中信消费者服务行业跑输沪深300312旅游酒店板块回调313多数个股取得正收益414估值42行业重要新闻63上市公司重要公告74周观点75风险提示8插图目录图12023年2月20日-2月24日中信一级行业涨幅3图22023年2月20日-2月24日中信消费者服务行业子行业涨幅4图32023年2月20日-2月24日行业公司涨幅榜4图42023年2月20日-2月24日行业公司跌幅榜4图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年2月24日5图6旅游休闲行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5图7酒店餐饮行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5图8教育行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5图9综合服务行业近一年PE估值TTM剔除负值倍5请务必阅读末页声明2消费者服务行业周报20230220-202302261行情回顾11中信消费者服务行业跑输沪深300本周行业跑赢沪深3002023年2月20日-2月24日中信消费者服务行业指数整体下跌078涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十七位跑输同期沪深300指数约144个百分点图12023年2月20日-2月24日中信一级行业涨幅数据来源ifind东莞证券研究所12旅游酒店板块回调旅游酒店板块继续回调2023年2月20日-2月24日中信消费者服务行业细分板块中综合服务旅游休闲酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为085-099-286125请务必阅读末页声明3消费者服务行业周报20230220-20230226图22023年2月20日-2月24日中信消费者服务行业子行业涨幅资料来源ifind东莞证券研究所13多数个股取得正收益行业内大多数个股取得正收益2023年2月20日-2月24日中信消费者服务行业取得正收益的上市公司有31家涨幅前五分别是创业黑马三盛教育行动教育视源股份中青旅分别上升1692686605485417取得负收益的有20家其中跌幅前五的上市公司分别是首旅酒店凯撒旅业众信旅游锦江酒店美吉姆涨跌幅分别为-275-342-419-424-616图3年月日月日行业公司涨幅榜图4年月日月日行业公司跌幅榜2023220-2242023220-224资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所14估值本周行业估值环比持平高于2016年以来的估值中枢截至2023年2月24日中信消费者服务行业整体PETTM整体法约6419倍环比基本持平高于行业2016年以来的平均估值4899倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服务板块PETTM分别为7199倍23085倍3054倍3351倍请务必阅读末页声明4消费者服务行业周报20230220-20230226图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年2月24日资料来源ifind东莞证券研究所图6旅游休闲行业近一年估值剔除负值倍图7酒店餐饮行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所图8教育行业近一年估值剔除负值倍图9综合服务行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM请务必阅读末页声明5消费者服务行业周报20230220-20230226资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所2行业重要新闻2022年中国游客满意度下降中国旅游研究院2023220中国旅游研究院发布报告指出2022年全国游客满意度综合指数8052仍处于满意水平但是同比下降237为2016年以来的首次回落全年景区平均预约率为53景区预约客流对疫情的敏感性强存在一地有疫情全国受影响现象2022年国内出游集中在节假日释放中国旅游研究院2023221根据中国旅游研究院报告国内旅游需求释放更多向周末节假日等适游窗口期集中2022年7个假期全国出游人次约占2022年全年的4235旅游收入约占全年的3523错峰出行热度延续携程2023220携程数据显示截至20日在平台上预订2至3月国内自由行产品的订单量同比增长446跟团游预订量同比增长188近两周跟团游及自由行订单量已达到今年春节假期及春节前一周高峰预订期的逾8成水平2023年国内旅游人数或达到455亿人次中国旅游研究院2023221中国旅游研究院预计2023年国内旅游人数约455亿人次同比增长约80约恢复至2019年的76实现国内旅游收入约4万亿元同比增长约95约恢复至2019年的71全年入出境游客人数有望超9000万人次同比翻一番恢复至疫前的315澳门27日起不再要求户外佩戴口罩进入医疗机构及公共交通仍须佩戴央视网2023226澳门新型冠状病毒感染应变协调中心公告2月27日起调整要求佩戴口罩的措施在一般情况下所有在室外地方逗留的人士不要求佩戴口罩若进入医疗机构长者和康复院舍的人士住院病人或居住院舍的服务使用者除外公共交通工具的士除外的司机和乘客则仍须继续佩戴口罩应变协调中心强调若新冠疫情出现变化会按实际情况再度调整室内场所佩戴口罩的要求居民日常外出时建议应备有口罩请务必阅读末页声明6消费者服务行业周报20230220-202302263上市公司重要公告天目湖全资子公司签订酒店服务合同暨关联交易20230221公司下属子公司溧阳市天目湖御水温泉度假有限公司拟与江苏天目湖控股集团有限公司签订天目湖华天地块筹备咨询服务项目合同及天目湖华天地块及水悦山庄地块项目市场调研分析服务项目合同下属子公司溧阳市遇天目湖酒店有限公司拟与天目湖控股集团签订溧阳天目湖水悦山庄地块筹备咨询服务项目合同上述合同总金额为268万元西域旅游公司5以上股东所持股票将被司法拍卖20230221公司近日得知新天国际经济技术合作集团有限公司管理人将依法分批挂拍处置新天国际持有公司的38559663股股票占比2488公司控股股东为新疆天池控股有限公司持有公司股份59287500股占公司总股本的3825实际控制人为阜康市财政局本次拍卖标的为新天国际持有的公司股票不会导致公司控制权发生变更华天酒店关于控股股东新增同业竞争解决措施承诺的公告20230221根据有关文件通知湘诚现代城市运营服务股份有限公司等股权无偿划转及代管至湖南阳光华天旅游发展集团有限责任公司将产生潜在同业竞争问题针对本次无偿划转及代管事项形成的新增潜在同业竞争事宜旅游集团作出补充承诺相关股权划转或代管权移交至集团后5年之内且公司作为华天酒店控股股东期间本公司将在法律法规及政策允许的情况下本着有利于华天酒店发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则综合运用资产重组资产出售委托管理业务整合业务调整或其他合法方式稳妥推进解决与上市公司之间的潜在同业竞争问题以避免可能对上市公司造成的不利影响丽江股份2022年年度业绩快报202302232022年公司实现营业总收入3165551万元同比下降1166实现归属于上市公司股东的净利润36846万元同比上升10975受新冠疫情的阶段复发和多点散发影响2022年公司经营遭受较大冲击4周观点维持对行业超配的投资评级根据携程平台报告23月淡季错峰出游订单量同比大幅增长出行结构更加合理化旅游波峰谷有望逐渐平缓旅游需求有望增长中国旅游研究院预测2023年国内旅游人数或达到455亿人次旅游需求有望持续释放出境游或逐步复苏建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有望恢复营业的宋城演艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059西安旅游000610曲江文旅600706等免税龙头中国中免601888等请务必阅读末页声明7消费者服务行业周报20230220-20230226受益于周期向上的酒店龙头锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073等餐饮宴会龙头同庆楼605108等表1建议关注标的及理由公司代码公司名称推荐理由603136天目湖热门旅游目的地管理优异盈利能力较强000610西安旅游错峰出行带来增量需求002059云南旅游受益于旅游复苏600706曲江文旅错峰出行带来增量需求600754锦江酒店受益于供给出清与客流修复需求改善300144宋城演艺各地景区项目有望恢复营业600258君亭酒店受益于供给出清与客流修复需求改善301073首旅酒店受益于供给出清与客流修复需求改善605108同庆楼餐饮业绩稳定宴会需求快速增长预制菜打开想象空间601888中国中免受益于三亚消费反弹与机场免税恢复资料来源东莞证券研究所5风险提示1新冠疫情反复风险国内新冠疫情持续反复防疫政策限制跨省出游导致国内酒旅需求大幅下降2政策推进不及预期地方服务业帮扶纾困等旅游相关政策推进落地可能不及预期防疫政策放松可能与我们假设不符等行业政策风险3宏观经济下行通胀或滞涨等因素导致宏观经济下行居民消费意愿受损旅游需求复苏可能不及预期4疫苗药物效果研发不及预期国内新冠疫情防控政策放松受疫苗药物研发推进及实际效果影响较大存在疫苗接种和药物研发及效果不及预期等风险请务必阅读末页声明8消费者服务行业周报20230220-20230226东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明9