上周观点及逻辑：
　　上周棕榈油回升，主力合约P2305周线收涨2.05%。马来西亚2月前20天的产量较1月同期减少6%左右，前25天的出口较1月同期增15%以上，市场预期2月份马来西亚棕榈油可能会降库；再加上美豆油回升、印尼上调LEVY关税以及林吉特贬值等因素影响，马盘棕榈油出现上涨，带动国内棕榈油上涨。
　　DCE豆油上周跟随棕榈油反弹，主力2305合约周线收涨0.7%，国内豆油维持低库存，且未来几周国内大豆压榨量预计偏低，豆油供应将受限，也对豆油价格构成支撑。
　　菜油上周走势与豆油、棕榈油有所分化，菜油主力2305合约收跌1.41%，市场仍然预期菜油将面临库存上升压力，菜油现货价格和基差持续下行

研究报告全文：期货研究商品2023年02月26日研究国泰君安期货研究周报-农产品观点与策略棕榈油产地近月无报价国内降库预期2豆油国内阶段性供应收缩美豆影响负面2豆粕美豆期价及汇率影响期价区间震荡8豆一政策支撑东北产区现货期价震荡延续8国玉米有所回落13泰白糖区间震荡19君棉花缺乏上涨动能暂且观望26安鸡蛋区间震荡31期生猪短期仍存博弈偏强震荡36货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年2月26日二三年度棕榈油产地近月无报价国内降库预期豆油国内阶段性供应收缩美豆影响负面国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研报告导读究上周观点及逻辑所上周棕榈油回升主力合约P2305周线收涨205马来西亚2月前20天的产量较1月同期减少6左右前25天的出口较1月同期增15以上市场预期2月份马来西亚棕榈油可能会降库再加上美豆油回升印尼上调LEVY关税以及林吉特贬值等因素影响马盘棕榈油出现上涨带动国内棕榈油上涨DCE豆油上周跟随棕榈油反弹主力2305合约周线收涨07国内豆油维持低库存且未来几周国内大豆压榨量预计偏低豆油供应将受限也对豆油价格构成支撑菜油上周走势与豆油棕榈油有所分化菜油主力2305合约收跌141市场仍然预期菜油将面临库存上升压力菜油现货价格和基差持续下行本周观点及逻辑棕榈油从高频数据来看马来西亚2月份的棕榈油产量仍然稳定库存预计不会大幅下降所以马来方面暂时仍然缺乏明显利好印尼暂停部分出口许可证上调指导价推动LEVY上升加上B35政策的执行和对斋月即将来临的需求的预期以及阶段性降雨过多可能引起产量下降的担忧以上因素对产地价格构成支撑CBOT豆油5月合约反弹势头暂停对马盘棕榈油的支撑减弱马盘棕榈油目前看还不算确认突破国内棕榈油预计进入降库周期市场关注降库的速度豆油由于下游补库过去几周豆油消费较好关注餐饮消费能否保持偏强劲的势头目前市场预期3月下旬之前由于大豆到港少大豆压榨量将偏低豆油供应将受限对豆油价格有一定支撑CBOT大豆维持高位运行但是巴西大豆上市进度加快且谷物价格下行要防范CBOT大豆的下行对豆油的影响菜油预计3月以后菜籽到港量将增加菜籽压榨量将会有所增加菜油维持累库预期全球的油料作物供应总体来看是增加的马来和印尼的棕榈油产量没有出问题巴西大豆开始集中上市暂时来看上游原料仍然缺乏上涨动能国内方面油脂总体供应充足三大油脂暂时来看还是震荡走势区间上沿是2022年11月和12月的高点区间下沿是2022年9月和10月的低点建议按照震荡思请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究路操作从三大油脂的库存变化预期来看棕榈油将强于菜油正文盘面基本行情数据表1油脂行情数据单位开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅棕榈油主力元吨8158835681248354205豆油主力元吨8850898888188950070菜油主力元吨99921004897889877-141马棕油2304林吉特吨4171426241214199167期货CBOT豆油主力美分磅6203638361006122-084单位成交量成交变动持仓量持仓变动棕榈油主力手3108780-8722552354134146豆油主力手2128427-27551450737140094菜油主力手1875182773512477636445单位本周收盘上周收盘近四周走势菜豆油2305价差元吨9271130豆棕油2305价差元吨596702价差棕榈油59价差元吨178142豆油59价差元吨128156菜油59价差元吨-61-53单位本周上周近四周变化棕榈油手12003750仓单豆油手1127911214菜油手00资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究油脂基本面核心数据图1三大油总库存有所下降豆棕油下降菜油图2豆棕油现货价格先升后降菜油有所下降上升万吨三油库存之和豆油棕榈油菜油华东万吨元吨大豆油一级主流成交价江苏日12025018000现货价菜油进口四级广西防城港16000现货价棕榈油24度广东广州100200140008012000150100006080001004060005040002020000002021320219202232022920213202192022320229资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图31-12月中国进口食用植物油64815万吨同图4棕榈油CNF价格有所上升豆菜油则略有下比减3911万吨行万吨2018年2019年2020年2021年2022年美元吨加拿大菜油CNF阿根廷豆油CNF12002500马来西亚24棕榈油CNF阿根廷葵花油CNF1000200080015006001000400200500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-032021-092022-032022-09资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图5马来西亚棕榈油1月底库存2268万吨环比图612月底印度油脂库存3223万吨去年同期上升72万吨为172万吨吨产量毛棕榈油马来西亚万吨港口库存渠道库存总库存2450000马来西亚棕榈油出口数量马来西亚所有港口当月值3502250000库存棕榈油马来西亚300205000025018500002001650000145000015012500001001050000508500006500000202022020820212202182022220228资料来源MPOB国泰君安期货研究资料来源SEA国泰君安期货研究图7ITS2月1-25日马棕出口环比增加25图8SGS2月1-25马棕出口环比增加1527吨2021年2022年2023年吨2021年2022年2023年1500000120000014000001100000130000010000001200000900000110000080000010000007000009000006000008000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源ITS国泰君安期货研究资料来源SGS国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图9棕榈油现货进口利润略有恢复图10中国12月24棕榈油进口量432万吨元吨棕榈油进口成本价日元吨吨2018年2019年2020年2021年2022年18000现货价棕榈油24度广东广州400080000016000现货进口利润3000700000140001200020006000001000050000010008000400000600004000300000-100020002000000-200010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究图11棕榈油基差周平均-452元吨有所下降图12豆油基差周平均776元吨略有上升元吨商品基差-主流现货基差-棕榈油-p元吨商品基差-主流现货基差-豆油-y500018001600400014001200300010002000800600100040020000-1000-20020212202182022220228202322021220218202222022820232资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究图13mysteel农产品预计2月大豆月度进口量图142023年2月24日当周大豆压榨15477万吨702万吨34月进口量预估650和960万吨前一周压榨量17022万吨万吨2018年2019年2020年2021年2022年万吨2019年2020年2021年2022年2023年1600250140020012001501000800100600504000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1361786183112114241912242031122519311326181528201627月月月月月月月月月0月1月月2月月3月4月月5月月月月7月月月月9月月月月月月112234455667788910111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月121010111212资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图15NOPA2023年1月美豆油库存环比上升图1612月份进口豆油6万吨10亿磅2019年2020年2021年2022年2023年万吨2018年2019年2020年2021年2022年25252201515101505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5资料来源NOPA国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究图171-12月进口菜籽1961万吨同比少686图18菜籽压榨量有所上升菜籽库存略有下降万吨万吨万吨吨2018年2019年2020年2021年2022年主要油厂油菜籽库存合计中国周70000050油菜籽压榨量中国周1645146000004012351050000030825400000620430000015102200000500-210000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20214162021516202161620217162021816202191620221162022216202231620224162022516202261620227162022816202291620231162023216202110162021111620211216202210162022111620221216资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究图19菜油进口利润略有修复图201-12月进口菜油1061万吨同比少942万吨进口利润吨2019年2020年2021年2022年元吨3500002018201920202021202220233000300000200025000010002000000150000-100001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-2408-0508-1709-1009-2210-0410-2811-0911-2112-1512-2708-2910-1612-0307-12100000-200050000-30000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图21豆棕油现货价差有所缩小图22菜豆油现货价差有所缩小元吨2019年2020年2021年2022年2023年元吨2019年2020年2021年2022年2023年400050004500300040002000350010003000250002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2739764-10004150014261915272119311224183011231628172910221628月月月月月月月月1月月2月3月月4月5月月月月7月月月月9月月月月月月月月10001123345566778899121010111112-200012500-30000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日27397644142619152721193112241830112316281729102216-400028月月月月月月月月1月月2月3月月4月5月月月月7月月月月9月月月月月月月月1123345566778899121010111112-500012资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究二2023年02月26日二三年度豆粕美豆期价及汇率影响期价区间震荡豆一政策支撑东北产区现货期价震荡延续国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货研报告导读究上周0221-0224美豆期价冲高回落重心小幅下移期价冲高仍因继续交易阿根廷减产担所忧期价回落则因获利了结阿根廷迎来阵雨美玉米下跌带来的外溢效应2月USDA论坛上调2023年美国玉米种植面积预估从周K线而言2月24日当周美豆指数价格周跌幅约055上周0220-0224国内连豆粕期价涨跌互现继续横盘豆一期价冲高回落高位震荡豆粕期价方面下方支撑主要是阿根廷大豆减产忧虑上方压力则是巴西丰产此外近期人民币汇率跌价可能也给连豆粕提供支撑周内豆粕现货成交清淡基差合同以近月2月合同成交为主少量3月合同终端整体需求仍偏弱豆一方面中储粮部分粮库小幅上调收购价格或激励期价偏强运行省储竞价采购成交率下降及现货需求偏弱等可能限制价格上方空间从周K线而言豆一2305合约周跌幅约002豆粕主力2305合约周涨幅约081上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经上周国际大豆市场主要基本面情况1美豆装船数量周环比下降净销售周环比上升影响中性据USDA出口销售报告2月16日当周美豆出口装船约174万吨周环比降幅约6同比增幅约38202223年度美豆累计出口装船约4085万吨同比增幅约2美豆当前年度202223年度周度净销售约54万吨前一周约46万吨美豆下一年度202324年度周度净销售约1万吨美豆对中国装船约106万吨累计对中国装船约2785万吨去年同期约2454万吨美豆对中国当前作物年度202223年度周度净销售约18万吨美豆对中国下一作物年度202324年度周度净销售0万吨22月USDA论坛预估2023年美豆种植面积8750万英亩影响不大2月23日USDA论坛预估2023年美豆种植面积8750万英亩持平去年美国大豆产量预计为45亿蒲同比提高5主要因为单产提高到52蒲英亩这是基于假设生长季节天气正常该预估影响不大一方面预估数据波动较小另一方面市场主要交易3月底USDA官方出具的面积报告3巴西大豆收获进度慢于去年接近五年均值据第三方资讯咨询机构AgRural称截至2月16日当周巴西大豆收获进度约25去年同期约33前五年均值约26该机构称马托格罗索州的收割工作进展迅速同时表示在收获进度较慢的帕拉纳州和南马托格罗索州持续降雨可能导致质量问题此外该机构将巴西大豆产量预期值从1529亿吨降至1509亿吨理由是南里奥格兰德州出现严重干旱即便如此这一数据仍将是创纪录的产量4阿根廷大豆处于关键生长期产区天气市场仍有交易据新闻讯布宜诺斯艾利斯交易所报告称截请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究至2月23日阿根廷大豆开花率为783去年同期为872五年均值为862结荚率为487去年同期为583五年均值为639鼓粒率为166去年同期为179五年均值为292由此目前阿根廷大豆处于关键生长期天气方面据2月24日天气预报未来两周阿根廷主产区累计降水量仍偏低2月底降水较少3月初降水增加巴西主产区降水略高于均值马托格罗索州略低于均值该州大豆主要处于收获期降水减少有利于收割推进南里奥格兰德州累计降水量略低于均值上周国内豆粕市场主要现货情况1成交豆粕成交量周环比下降据钢联统计截至2月24日当周我国主流油厂豆粕日均成交量约5万吨前一周日均成交约8万吨2提货豆粕提货量周环比下降据钢联统计截至2月24日当周主要油厂豆粕日均提货量约141万吨前一周日均提货量约149万吨3基差豆粕基差周环比下降据Wind统计截至2月24日当周豆粕张家港基差周均值约645元吨前一周豆粕基差均值约701元吨去年同期基差约585元吨4库存豆粕库存周环比上升同比上升据钢联统计截至2月17日当周我国主流油厂豆粕库存约62万吨周环比增幅约2同比增幅约605压榨大豆压榨量周环比下降预计下周微增据钢联统计截至2月24日当周国内大豆周度压榨量约155万吨开机率约52前一周压榨量约170万吨开机率约57下周2月25日至3月3日当周油厂大豆压榨量预计约158万吨预计东北华北市场油厂开机率处于相对偏高水平上周国内豆一市场主要现货情况1东北产区和南方销区豆价稳中下调据第三方机构资讯东北部分地区新季大豆过45筛净粮主流收购价格报价区间5320-5460元吨价格区间持平前周但部分地区豆价下跌20-60元吨不等关内部分地区大豆净粮收购价格区间6160-6260元吨持平前周销区东北食用大豆销售价格中等含包装塔选东北豆市场主流零售价区间6000-6300元吨部分市场豆价下跌40至100元吨前一周豆价区间6000-6400元吨销区豆价下调仍因到货成本下降2东北产区农户惜售贸易商谨慎收购销区走货正常偏慢据第三方资讯东北产区基层农户惜售待涨贸易商收购谨慎因走货缓慢往国储库送粮排队时间长实际成交价格没有如期上涨销区市场多数经销商表示整体走货速度正常偏慢豆皮厂腐竹厂及蛋白厂等下游产品走货速度缓慢限制其原料大豆采购3中储粮国储黑龙江省储大豆竞价采购成交率下降成交价上升或稳定部分国储粮库大豆收购价格小幅上调据第三方资讯国储收购方面2月21日中储粮计划采购国产大豆34956吨全部流拍2月24日中储粮计划采购国产大豆7956吨实际成交1375吨成交率约17成交均价5450元吨采购底价嫩江阿城七台河5450元吨底价上调3050元吨此外部分国储粮库大豆收购价格小幅上调中储粮大杨树直属库塔温敖宝分公司2月22日起蛋白38大豆收购价格2725元斤较1月9日大杨树红彦分公司的收购价格269元斤有所上调中储粮呼伦贝尔直属库阿荣分库2月25日起蛋白38大豆收购价格2725元斤较1月30日收购价上调0035元斤中储粮尼尔基直属库2月25日起蛋白38大豆收购价格2725元斤较2月1日收购价上调0035元斤中储粮绥棱直属库2月25日起蛋白38大豆收购价格2735元斤较2月17日收购价上调0035元斤黑龙江省储收购方面2月21日黑龙江省储计划采购大豆36610吨实际成交7740吨成交率21成交均价5380元吨基本持平前期2月23日黑龙江省储计划采购大豆43710吨全部流拍2月28日黑龙江省储大豆竞价采购继续进行拟采购数量437万吨本周0227-0303预计豆粕和豆一期价暂时高位震荡豆粕方面上方压力依然是巴西丰产下方支撑主要是阿根廷减产担忧近期人民币汇率跌价可能对连豆粕也有一定支撑作用豆一方面政策支撑仍在进行如省储和国储竞价采购部分粮库提高收购价等预计支撑东北产区豆价但销区需求稳中偏淡预计上方空间受限由此豆一期价可能延续高位震荡当期货盘面价格高于现货价格时现货商仍可考虑现货卖出套保策略个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究正文图12023年2月16日当周202223年度美豆装图22023年2月16日当周202223年度美豆累船周环比下降同比上升计装船同比增幅约2吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度40000006000000035000005000000030000002500000400000002000000300000001500000100000020000000500000100000000009-0110-0111-0112-0101-0102-0109-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2901-0501-1201-1901-2602-0202-0902-16资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图32023年2月16日当周202223年度美豆对图42023年2月16日当周202223年度美豆对中国装船约106万吨中国累计装船约2785万吨高于去年同期吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度25000004000000035000000200000030000000150000025000000200000001000000150000005000001000000050000000009-0110-0111-0112-0101-0102-0110-2011-2412-2909-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2711-0311-1011-1712-0112-0812-1512-2201-0501-1201-1901-2602-0202-0902-1609-01资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图52023年2月16日当周巴西大豆收割进度图62023年2月23日当周阿根廷大豆开花率25去年同期收割进度约33前五年均值约26783结荚率487鼓粒率1662023年2022年2021年2020年2019年1009080706050403020100202315202325202335202345资料来源根据新闻整理AgRural国泰君安期货研究资料来源布宜诺斯艾利斯交易所图72023年2月24日当周豆粕成交量周环比下图82023年2月24日当周豆粕提货量周环比下降降吨主要油厂豆粕成交量中国日吨主要油厂豆粕昨日提货量中国日120000025500010000002050008000001550006000001050004000002000005500005000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图92023年2月24日当周豆粕基差张家港图102023年2月17日当周豆粕库存周环比上周环比继续下降升同比增幅约60元吨张家港豆粕基差现货价格-期货活跃合约收盘价万吨主要粮油企业豆粕库存合计中国周16001601400140120012010001008008060060400402002000-200-4002020-05-022023-01-022020-03-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022020-01-02资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图112023年2月24日当周大豆压榨量周环比图122023年2月24日当周大豆开工率周环比下降下降万吨大豆压榨量中国周大豆开工率中国周2509080200706015050401003050201000202142202142202152202152202162202162202172202172202182202182202192202192202212202212202222202222202232202232202242202242202252202252202262202262202272202272202282202282202292202292202312202312202322202322202110220211022021112202111220211222021122202210220221022022112202211220221222022122资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图13未来两周巴西大豆产区累计降水量略高于图14未来两周阿根廷大豆产区累计降水量仍低均值于均值2月底降水较少3月初降水增加资料来源Agweather资料来源Agweather请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究二2023年02月26日二三年度玉米有所回落周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君报告导读安期1玉米市场回顾0220-0224货现货市场月日当周玉米现货整体较前一周下降据汇易网统计截至月日全国玉米研224224究均价290600元吨较2月17日当周290918元吨下跌3元吨山东收购价2800-3000元吨河南2850-2950元吨河北2780-2850元吨黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2750元吨吉林深所加工玉米主流收购2630-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2750元吨辽宁玉米主流收购2750-2820元吨北港玉米二等收购2820-2830元吨广东蛇口新粮散船2970-2990元吨期货市场2月24日当周玉米主力合约窄幅震荡小幅下行2月24日当周玉米期价窄幅震荡短期市场看跌预期减弱供应压力不及预期国内入市收购主体增加对市场有一定支撑玉米主力合约C2305最高价2882元吨最低2860元吨收盘价2867元吨前一周收盘2868元吨价格小幅下跌玉米淀粉主力2305合约周五收于3040元吨较前一周下跌基差方面玉米主力C2305合约2月24日基差-7元吨前一周2月17日为-28元吨基差较前一周走强主要因现货有所反弹2玉米市场展望0227-03031CBOT玉米破位下跌宏观面周五公布的美国1月PCE物价指数加速增长同比未能延续12月增长放缓的势头增速回升到11月水平环比创五个月最高增速核心PCE物价指数的同比和环比增速也高于预期投资者担心美联储将加大紧缩力度软着陆的希望可能渺茫美元指数加速上涨1月初以来首次盘中突破10500继续创七周来新高美麦美玉米跌幅较大基本面来看美国农业部周四在其年度农业展望论坛上表示2023年美国玉米种植面积预计为9100万英亩高于2022年的8860万英亩且高于分析师预测的9090万英亩美国农业部亦预测基于对1815蒲式耳英亩的创纪录单产的预测美国2023年玉米产量预计将达到15085亿蒲式耳分析师预测为14949亿蒲式耳去年玉米产量为13730亿蒲式耳另外出口需求担忧对美玉米造成打压截至2月24日我国2023年3月交货美国玉米进口成本2700元吨附近广东港进口利润扩大至300元吨继续关注进口利润变化情况以及买船情况2玉米拍卖投放继续小麦价格企稳2月24日当周中储粮网共进行27场玉米竞价采购交易计划采购数量431883吨实际成交数量255643吨采购成交率5919较前一周下降1553共进行26场玉米竞价销售交易计划销售数量316097吨实际成交数量231336吨销售成交率7319较前一周增长4355共进行1场玉米购销双向竞价交易计划交易数量12748吨实际成交数量请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究12748吨成交率10000较前一周增长467共进行1场进口玉米竞价销售交易计划交易数量9697吨实际成交数量1124吨销售成交率1159较前一周下降3340小麦方面截至2月24日全国小麦均价3190元吨较前一周基本持平粮商售粮心态不一部分粮商对后市看涨情绪不高积极出货部分粮商依旧持观望态度市场粮源流通尚可3玉米现货行情预计震荡调整东北产区基层粮源供应速度放缓烘干塔及贸易商逢低收购少量建库粮源持有重心逐步向流通环节转移市场购销活跃度一般华北地区稳中偏弱走势并无明显好转周内多数企业报价涨跌频繁基层持粮主体惜售情绪重燃速度较快厂门到车量周内逐日递减后续继续关注农户售粮情况预计价格维持震荡走势4玉米淀粉库存增速放缓据卓创资讯截至2月24日全国主产区玉米淀粉总库存共计950400吨较前一周增加7300吨增幅077较去年同期增幅1151库存维持高位运行在行业强供给的背景下下游需求端承接能力有限行业供需矛盾犹存5玉米期价或将有所回落驱动方面玉米市场消化前期利空后反弹后续继续上行驱动不足2月底-3月中旬仍将有部分地趴粮需要出售同时需求方面饲料及深加工需求均较弱美玉米期价下行带动进口成本下跌对国内玉米期价上行造成压力宏观面通胀不确定性较大整体大宗商品面临调整短期可以尝试2870-2880附近分批卖出套保操作正文1期货市场表2玉米市场表现0220-0224最新价周变动变动最新周变动变动C23052867-1-003玉米总持仓量154443364328435C230728671003主力22日波动率1319-001-006最新价周变动变动最新周变动变动东北收购均价2673-3-009主力基差-721-锦州平舱28602007005-07价差0-2-华北收购均价2863-10-036广东蛇口价299010034资料来源国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究图23玉米期货各个合约周度整体上涨图24基差走强元吨2023-02-172023-02-2428802870286028502840283028202810玉米2303玉米2305玉米2307资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图25CS-C价差震荡图26玉米仓单下降资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究2现货市场请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图27广东港内贸玉米库存有所上升图28广东港玉米到货量较前一周上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图29广东港玉米出货量较前一周上涨图30北方港口玉米库存下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究图31北方港口玉米下海量有所上升图32美玉米CNF报价周环比下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图33美玉米进口利润有所上涨图34小麦现货下跌资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图35深加工企业玉米库存上升图36玉米淀粉库存上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究图37玉米淀粉企业开工率回升图38玉米淀粉加工利润有所下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究图39玉米淀粉现货价格持稳图40养殖利润下跌资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图41饲料产量同比增加图42能繁母猪存栏环比增长资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究二2023年02月26日二三年度白糖区间震荡周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君报告导读安本周市场回顾期1货国际市场方面美元指数10526前值10388美元兑巴西雷亚尔518前值520WTI原油研价格7645美元桶-014纽约原糖活跃合约价格1969美分磅-070截至2月1日究2223榨季巴西中南部累计产糖3350万吨同期增加45截至2月15日2223榨季印度产糖2284所万吨同比增加62万吨截至2月15日2223榨季泰国产糖754万吨同比增加90万吨国内市场方面广西集团现货报价5930元吨环比上周上涨70元吨郑糖主力报5966元吨环比上周上涨76元吨主力合约基差持平2下周市场展望国际市场方面高位震荡宏观方面虽然美联储放缓了加息步伐但是1月非农远强于预期而CPI同比超预期给美联储留下更长紧缩期限美元持续走高商品承压行业方面印度减产幅度超预期3月份确认是否增加出口额度无明确新驱动纽约原糖高位震荡为主国内市场方面区间震荡国内食糖市场的核心驱动来自于国际市场纽约原糖价格高位震荡配额外进口成本支撑国内价格郑糖区间震荡为主SR2305合约支撑位5700元吨压力位6100元吨风险点宏观环境原油价格巴西汇率印度出口政策以及出口量国内进口政策正文3宏观数据汇率美元指数10526前值10388美元兑巴西雷亚尔518前值520原油WTI原油价格7645美元桶-014请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究图1美元指数走势图2国际原油价格走势美元指数美元桶期货收盘价活跃合约NYMEX轻质原油1201401151201101001058010060954090208502021-22021-62021-102022-22022-62022-102023-22021-22021-62021-102022-22022-62022-102023-2资料来源wind国泰君安期货研究资料来源wind国泰君安期货研究图3美元兑巴西雷亚尔走势图4美元兑印度卢比走势雷亚尔巴西美元兑雷亚尔买入价卢比印度美元汇率RBI参考汇率686588456825480527857648744672447042684662021-22021-62021-102022-22022-62022-102021-22021-62021-102022-22022-62022-10资料来源wind国泰君安期货研究资料来源wind国泰君安期货研究图5美元兑泰铢走势图6美元兑人民币走势泰铢美元兑泰铢人民币中间价美元兑人民币4074387236734683266306428622021-32021-62021-102022-22022-62022-102021-22021-62021-102022-22022-62022-10资料来源wind国泰君安期货研究资料来源wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20