本周市场指数层面周线收阳，周内走势依然为冲高回落，权重板块调整力度相对更大，上证50和沪深300周线涨幅收窄至0.5%附近，中证500和1000守住了周线1%以上的涨幅。市场悲观情绪有所抬头，成交量逐步缩减至7000亿元水平。外资连续撤离，本周共计减仓41.25亿元，终结连续14周的净买入态势，减仓的重点在深市，沪股通依然保持净流入态势。本周市场昙花一现的大涨来源于二手房市场回暖，钢材等实物表现显著改善，市场对两会政策面及实体修复再度产生利多预期。扰动因素则主要来自于海外，一方面美联储2月议息会议重申强硬立场，美债收益率对此反应剧烈；另一方面地缘问题重回视野，使得市场观望情绪再度抬头。基差方面，IH和IF基差整体上行，IC和IM贴水则进一步扩大，但下行幅度依然不明显，中性资金入市意愿仍不强。期限结构近期以来较为稳定，因此建议对冲仓位保持不变。
　　本周IH日均成交量67386手，较前周环比下降5.2%，持仓量130872手，较前周环比上升8.3%;本周IF日均成交量92010手，较前周环比下降10.7%，持仓量207876手，较前周环比上升0.6%;本周IC日均成交量68497手，较前周环比下降18.3%，持仓量278341手，较前周环比下降1.4%;本周IM日均成交量50208手，较前周环比下降20.0%，持仓量132796手，较前周环比下降5.3%。
　　

研究报告全文：期货研究期2023年2月24日货研究股指对冲周报虞堪投资咨询从业资格号Z0002804yukan010359gtjascom李宏磊投资咨询从业资格号Z0018445lihonglei023572gtjascom国泰正文君安1股指期货基差情况期货研表1股指期货基差究IF所合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2303009655646-09IF230414691015-45401IF2306-35115550615IF2309-4071-388518632IH合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2303471641170-21IH230412911161-130-10IH2306771110133004IH2309-1829-169913027IC合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2303-081-144-06420IC2304779-1504-228430IC2306-5381-7084-170450IC2309-12341-13964-162454IM合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2303-1875-162225253IM2304-2395-4282-188854IM2306-10915-12242-132870IM2309-19555-21902-234870注指增年化收益中期货保证金率按照20计算现金理财收益率按2计算资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究本周市场指数层面周线收阳周内走势依然为冲高回落权重板块调整力度相对更大上证50和沪深300周线涨幅收窄至05附近中证500和1000守住了周线1以上的涨幅市场悲观情绪有所抬头成交量逐步缩减至7000亿元水平外资连续撤离本周共计减仓4125亿元终结连续14周的净买入态势减仓的重点在深市沪股通依然保持净流入态势本周市场昙花一现的大涨来源于二手房市场回暖钢材等实物表现显著改善市场对两会政策面及实体修复再度产生利多预期扰动因素则主要来自于海外一方面美联储2月议息会议重申强硬立场美债收益率对此反应剧烈另一方面地缘问题重回视野使得市场观望情绪再度抬头基差方面IH和IF基差整体上行IC和IM贴水则进一步扩大但下行幅度依然不明显中性资金入市意愿仍不强期限结构近期以来较为稳定因此建议对冲仓位保持不变本周IH日均成交量67386手较前周环比下降52持仓量130872手较前周环比上升83本周IF日均成交量92010手较前周环比下降107持仓量207876手较前周环比上升06本周IC日均成交量68497手较前周环比下降183持仓量278341手较前周环比下降14本周IM日均成交量50208手较前周环比下降200持仓量132796手较前周环比下降53表2考虑分红后基差情况沪深300合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IF2303406760655000281IF23044071201054039169IF230640626027962641224IF230940222055649448246上证50合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IH2303273400641000408IH23042739201161000277IH230627386031442043376IH230927106062237922410中证500合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IC2303633940-144000-040IC2304632580-1482022-152IC2306627000-18795206-097IC2309620120-314210822-089中证1000合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IM2303692860-1622000-406IM2304690200-4153129-390IM2306682240-63705873-299IM2309672580-127409163-330资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究图1IF合约日均基差图2IH合约日均基差IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFEIH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE3221100-1-1-2-3-22倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图3IC合约日均基差图4IM合约日均基差IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE442200-2-2-4-4-6-62倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图5IF合约日均基差锥750日滚动图6IF各合约20交易日基差走势IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE400530200100-05-10-20-30-1-40-50-15202312020232320232102023217202322425分位数中位数75分位数最新基差IF2303IF2304IF2306IF2309资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图7IH合约日均基差锥750日滚动图8IH各合约20交易日基差走势IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE30062004021000-02-10-04-20-06-30-08202312020232320232102023217202322425分位数中位数75分位数最新基差IH2303IH2304IH2306IH2309资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图9IC合约日均基差锥750日滚动图10IC各合约20交易日基差走势IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFE050-050-1-15-50-2-100-25-3-150-35-20025分位数中位数75分位数最新基差2023120202323202321020232172023224IC2303IC2304IC2306IC2309资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11IM合约日均基差锥上市以来图12IM各合约20交易日基差走势IM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE1500500-50-05-100-1-150-15-2-200-25-250-3-30025分位数中位数75分位数最新基差2023120202323202321020232172023224IM2303IM2304IM2306IM2309资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究2对冲盈亏图13IF60交易日累计对冲盈亏图14IH60交易日累计对冲盈亏6040504030302020101000-10-10-20-30-20-40-30IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFEIF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图15IC60交易日累计对冲盈亏图16IM60交易日累计对冲盈亏100100806050400200-50-20-40-100-60-150-80-100-200IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究表3对冲盈亏IFIH合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IF2303760-646IH2303537-170IF2304454IH2304130IF2306900-506IH2306997-330IF23091460-186IH2309897-130ICIM合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IC2303395064IM23031255-252IC23042284IM23041888IC2306-2851704IM230611151328IC23093351624IM230914352348资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1