策略摘要
　　玻璃纯碱：高库存低利润之下，玻璃持续产销两弱。由于产能现阶段相对过剩，库存高企，玻璃或将维持较长时间的低利润低价格格局。纯碱供给高位且刚性，不间断伴有少量检修情况出现，整体高于维持高位。需求方面，重碱需求较为稳定，轻碱下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高，但国内疫后消费改善确定性较高，有望带动轻碱消费回升，重点关注后期轻碱需求变化。各环节总库存周内小幅去库。纯碱供需错配格局有望延续至三季度。
　　核心观点
　　■市场分析
　　玻璃方面，本周玻璃主力合约2305冲高回落，收盘价为1524元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.13%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1674元/吨，环比下跌0.3%。供应方面，本周浮法玻璃企业开工率为78.05%，环比下降0.28%，产能利用率为78.55%，环比减少0.66%。库存方面，截止到2月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，环比增加1.13%。需求方面，下游刚需为主，投机需求偏弱，本周各地区的降价促销活动未能带来更大需求增量。利润方面，仅石油焦为燃料的浮法玻璃利润为正，但周内受煤价上涨影响有所回落，天然气产线利润有所回升。整体来看，高库存低利润之下，玻璃持续产销两弱。由于产能现阶段相对过剩，库存高企，玻璃或将维持较长时间的低利润低价格格局。
　　纯碱方面，本周纯碱主力合约2305宽幅震荡，收盘价为2918元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.34%。现货方面，本周纯碱市场稳中有涨。供应方面，本周纯碱整体开工率为90.71%，环比下降0.33%。需求方面，待发订单充足，月底月初即将补充新增订单，下周预计有三条浮法及光伏产线投产，需求稳中向好。周度出货率为100.16%，环比下降0.05%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存29.25万吨，降幅0.34%。整体来看，目前纯碱供给高位且刚性，不间断伴有少量检修情况出现，不间断伴有少量检修情况出现，整体高于维持高位。需求方面，重碱需求较为稳定，轻碱下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高，但国内疫后消费改善确定性较高，有望带动轻碱消费回升，重点关注后期轻碱需求变化。各环节总库存周内小幅去库。纯碱供需错配格局有望延续至三季度。
　　■策略
　　玻璃方面：偏弱震荡
　　纯碱方面：看涨
　　跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309
　　跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401
　　■风险
　　房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。
　　

研究报告全文：期货研究报告玻璃纯碱周报2023-02-26玻璃利润压缩纯碱高位震荡研究院黑色建材组策略摘要研究员玻璃纯碱高库存低利润之下玻璃持续产销两弱由于产能现阶段相对过剩库存王英武高企玻璃或将维持较长时间的低利润低价格格局纯碱供给高位且刚性不间断伴010-64405663有少量检修情况出现整体高于维持高位需求方面重碱需求较为稳定轻碱下游wangyingwuhtfccom产品盈利欠佳拿货积极性不高但国内疫后消费改善确定性较高有望带动轻碱消从业资格号F3054463费回升重点关注后期轻碱需求变化各环节总库存周内小幅去库纯碱供需错配格投资咨询号Z0017855局有望延续至三季度王海涛wanghaitaohtfccom核心观点从业资格号F3057899投资咨询号Z0016256市场分析邝志鹏玻璃方面本周玻璃主力合约2305冲高回落收盘价为1524元吨环比下跌2元吨跌幅013现货方面国内浮法玻璃市场周均价1674元吨环比下跌03供kuangzhipenghtfccom应方面本周浮法玻璃企业开工率为7805环比下降028产能利用率为7855从业资格号F3056360环比减少066库存方面截止到2月23日全国浮法玻璃样本企业总库存81491投资咨询号Z0016171万重箱环比增加113需求方面下游刚需为主投机需求偏弱本周各地区的降联系人价促销活动未能带来更大需求增量利润方面仅石油焦为燃料的浮法玻璃利润为正余彩云但周内受煤价上涨影响有所回落天然气产线利润有所回升整体来看高库存低利yucaiyunhtfccom润之下玻璃持续产销两弱由于产能现阶段相对过剩库存高企玻璃或将维持较从业资格号F03096767长时间的低利润低价格格局刘国梁纯碱方面本周纯碱主力合约2305宽幅震荡收盘价为2918元吨环比下跌10元liuguolianghtfccom吨跌幅034现货方面本周纯碱市场稳中有涨供应方面本周纯碱整体开工率从业资格号F03108558为9071环比下降033需求方面待发订单充足月底月初即将补充新增订单下周预计有三条浮法及光伏产线投产需求稳中向好周度出货率为10016环比下投资咨询业务资格证监许可20111289降005库存方面本周国内纯碱厂家总库存2925万吨降幅034整体来看目号前纯碱供给高位且刚性不间断伴有少量检修情况出现不间断伴有少量检修情况出现整体高于维持高位需求方面重碱需求较为稳定轻碱下游产品盈利欠佳拿货积极性不高但国内疫后消费改善确定性较高有望带动轻碱消费回升重点关注后期轻碱需求变化各环节总库存周内小幅去库纯碱供需错配格局有望延续至三季度策略玻璃方面偏弱震荡请仔细阅读本报告最后一页的免责声明玻璃纯碱周报丨2023-02-26纯碱方面看涨跨品种多纯碱2305空玻璃2305多纯碱2309空玻璃2309跨期多纯碱23052309空纯碱2401风险房地产政策光伏产业投产纯碱出口数据浮法玻璃产线复产冷修情况宏观经济环境变化等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27玻璃纯碱周报丨2023-02-26图1全国玻璃平均价格丨单位元吨图2重碱市场主流价沙河丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023350040003500300030002500250020002000150015001000100013161911211511812112411591317212529333741454953数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图3华中华北地区玻璃价差丨单位元吨图4华东华北地区玻璃价差丨单位元吨20192020202120222023400201920202021202220234003003002002001000100100020030010015913172125293337414549531591317212529333741454953数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图5轻重碱价差丨单位元吨图6纯碱企业周度产量丨单位万吨重碱-轻碱价差全国重碱轻碱201920202021202220234000800653500606003000552500400502000200451500100004020202020202120212022202220231591317212529333741454953数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37玻璃纯碱周报丨2023-02-26图7浮法玻璃企业库存丨单位万吨图8三环节纯碱总库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220231200038010000330800028060002304000180200013008015913172125293337414549531591317212529333741454953数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图9浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位元吨图10氨碱企业利润丨单位元吨1800天然气玻璃煤制气玻璃石焦油玻璃2019202020212022202315001900120016001300900100060070030040001002003002020162020762021162021762022162022762023161591317212529333741454953数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图11平板玻璃月度产量丨单位万重量箱图12纯碱月度产量丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202395002809000270260850025080002407500230700022065002106000200010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源国家统计局华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47玻璃纯碱周报丨2023-02-26图13玻璃月度净出口量丨单位万吨图14纯碱月度净出口量丨单位2019202020212022202320192020202120222023258206154210052045010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位图16平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位产量平板玻璃累计同比产量平板玻璃累计同比产量汽车累计同比房屋竣工面积累计同比40房屋新开工面积累计同比40百百302020100020102040302018-012019-012020-012021-012022-012018-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图1730城商品房周均成交面积丨单位万平方米图18汽车产量季节性丨单位万辆20192020202120222023201920202021202220231003209080280702406050200403016020120100801591317212529333741454953010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57玻璃纯碱周报丨2023-02-26图19浮法玻璃在产日融量丨单位吨图20光伏玻璃在产日融量丨单位吨2019202020212022202320192020202120222023180000900008000017000070000600001600005000040000150000300001400002000013161911211511812112411316191121151181211241数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图21浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位吨图22光伏玻璃月度产量丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220232500002002400001802300001601402200002100001202000001001900008018000060170000401316191121151181211241010203040506070809101112数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图23近三年我国光伏新增装机量丨单位GW图24光伏组件出口数量丨单位GW202020212022202318201920202021202220232516217142012151010868108136837176856747476564523536742001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家能源局华泰期货研究院数据来源海关总署华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67玻璃纯碱周报丨2023-02-26免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom