发那科：2022Q4公司中国区实现销售收入628亿日元，同比+17.38%；新接订单527亿日元，同比-7.4%，主要系FA业务及机床业务订单同比下降。销售方面，分业务来看，除FA业务以外，2022Q4对华各细分业务增速均表现较好，机床、FA、机器人、服务板块营收分别同比+41.4%、-5.8%、+25.2%、+40.0%。
　　欧姆龙：分地区看，IAB营收继续保持较高增长，东南亚（包括韩国，+43%）地区表现亮眼，其次美洲（+35%）和欧洲（+32%）地区的需求较为旺盛，大中华区（+16%）、日本（+16%）表现一般。2022Q4公司大中华区IAB业务实现销售收入340.6亿日元，同比+16%；2022年公司大中华区IAB业务合计实现销售收入约1300亿日元，同比+16.6%。
　　纳博特斯克：2022Q4中国区整体实现销售收入161亿日元，同比-2.8%；2022年中国区整体实现销售收入531亿日元，同比-10.8%。订单方面，零部件业务2022Q4新签332亿日元，同比-7.9%。零部件2022Q4在手订单额约405亿日元，较去年同期增长18.2%，表现较好。
　　ABB：2022Q4公司中国区销售收入11.32亿美元，同比-8.2%（所有增速均使用可比口径）。22Q4中国区新接订单同比-12%。分业务来看，2022Q4中国区电气产品事业部实现销售收入4.54亿美元，同比-11%；驱控实现销售收入2.59亿美元，同比-12%；过程自动化实现销售收入1.68亿美元，同比-13%；机器人及离散自动化实现销售收入2.51亿美元，同比+7%。
　　安川：2022Q4公司中国区实现销售收入387亿日元，同比+34%；公司新签订单374亿日元，同比+12%，环比-14%，公司表示在加速电动化的背景下，部分中国市场需求依然坚挺，例如汽车与新基建等相关市场景气度高企，但由于疫情封锁和相关政策影响，通用制造业资本投资欠佳。分业务来看，中国区驱控业务、机器人本体业务环比有所下降。
　　哈默纳科：2022Q4向中国地区的销售受疫情影响而暂时减少，同比-16.0%，但是中国对于自动化的投资仍在继续，除工业机器人的需求增加外，半导体设备的需求也保持在较高水平；公司中国区新签订单总额为3.18亿日元，同比-66.5%。公司认为，面向中国市场的小型机器人用减速器需求减弱以及半导体采购受限，生产和发货时间可能会延迟，或者订单会取消。
　　米思米：2022Q4公司中国区实现销售收入171.6亿日元，同比-10.4%，主要系疫情封锁和感染蔓延，导致需求持续低迷。总体上，公司认为2022Q4需求有所减弱，但由于汇率的影响，仍然实现了销售额的增长，实现总收入约938.4亿日元，同比+2.1%，环比-1.3%。
　　上银：2022Q4实现营收55.9亿新台币，同比-16.5%。由于去年同期高基数及供应链影响，Q4营收增速转负，且跌幅呈扩大趋势。2023年1月，上银实现销售收入14.5亿新台币，同比-39.7%。
　　亚德客：2022Q4实现营收62.6亿新台币，同比-8.6%，公司10-12月单月营收相对较为稳定，均在20亿新台币左右，10-11月增速转正主要系2021年10、11月营收基数较低，12月增速再次转负。2023年1月，公司增速大幅下降，同比-25.3%。
　　风险提示
　　1、2023年制造业资本开支不及预期的风险；
　　2、原材料价格上涨、供应链受限的风险。
　　

研究报告全文：行业研究丨深度报告丨机械海外自动化跟踪之TableTitle2022Q4丨证券研究报告丨报告要点本报告Table选取已经发布Summary2022Q4财报的发那科欧姆龙纳博特斯克ABB安川等10家海外及中国台湾龙头企业进行跟踪总体销售及订单表现呈现分化状态而中国区或受到疫情反复需求承压的影响增速基本表现为增幅收窄或转负分析师及联系人TableAuthor赵智勇曹小敏SACS0490517110001SACS0490521050001请阅读最后评级说明和重要声明220丨证券研究报告丨22023-02-23cj023zqdt11111-02-19机械TableTitle2行业研究丨深度报告海外自动化跟踪之2022Q4TableRank投资评级看好丨维持TableStockData发那科TableSummary22022Q4公司中国区实现销售收入628亿日元同比1738新接订单527亿日市场表现对比图近12个月元同比-74主要系FA业务及机床业务订单同比下降销售方面分业务来看除FA业TableChart机械上证综合指数务以外对华各细分业务增速均表现较好机床机器人服务板块营收分别同2022Q4FA6比414-58252400-6-18欧姆龙分地区看IAB营收继续保持较高增长东南亚包括韩国43地区表现亮眼-30其次美洲35和欧洲32地区的需求较为旺盛大中华区16日本16202222022620221020232表现一般2022Q4公司大中华区IAB业务实现销售收入3406亿日元同比162022年资料来源Wind公司大中华区IAB业务合计实现销售收入约1300亿日元同比166纳博特斯克2022Q4中国区整体实现销售收入161亿日元同比-282022年中国区整体相关研究实现销售收入531亿日元同比-108订单方面零部件业务2022Q4新签332亿日元TableReport半导体零部件国产替代加速优质厂商前景同比-79零部件2022Q4在手订单额约405亿日元较去年同期增长182表现较好可期2023-02-21ABB2022Q4公司中国区销售收入1132亿美元同比-82所有增速均使用可比口径钙钛矿电池系列三光伏新势力产业化渐行22Q4中国区新接订单同比-12分业务来看2022Q4中国区电气产品事业部实现销售收入渐近2023-02-19454亿美元同比-11驱控实现销售收入259亿美元同比-12过程自动化实现销售收谐波减速器多元需求藏变局国产突围尤可期2023-02-09入168亿美元同比-13机器人及离散自动化实现销售收入251亿美元同比7安川2022Q4公司中国区实现销售收入387亿日元同比34公司新签订单374亿日元同比12环比-14公司表示在加速电动化的背景下部分中国市场需求依然坚挺例如汽车与新基建等相关市场景气度高企但由于疫情封锁和相关政策影响通用制造业资本投资欠佳分业务来看中国区驱控业务机器人本体业务环比有所下降哈默纳科2022Q4向中国地区的销售受疫情影响而暂时减少同比-160但是中国对于自动化的投资仍在继续除工业机器人的需求增加外半导体设备的需求也保持在较高水平公司中国区新签订单总额为318亿日元同比-665公司认为面向中国市场的小型机器人用减速器需求减弱以及半导体采购受限生产和发货时间可能会延迟或者订单会取消米思米2022Q4公司中国区实现销售收入1716亿日元同比-104主要系疫情封锁和感染蔓延导致需求持续低迷总体上公司认为2022Q4需求有所减弱但由于汇率的影响仍然实现了销售额的增长实现总收入约9384亿日元同比21环比-13上银2022Q4实现营收559亿新台币同比-165由于去年同期高基数及供应链影响Q4营收增速转负且跌幅呈扩大趋势2023年1月上银实现销售收入145亿新台币同比-397亚德客2022Q4实现营收626亿新台币同比-86公司10-12月单月营收相对较为稳定均在20亿新台币左右10-11月增速转正主要系2021年1011月营收基数较低12月增速再次转负2023年1月公司增速大幅下降同比-253风险提示12023年制造业资本开支不及预期的风险更多研报请访问2原材料价格上涨供应链受限的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究深度报告目录发那科FANUC6欧姆龙Omron7纳博特斯克Nabtesco8ABB10安川YASKAWA12哈默纳科Harmonic14日本精工NSK15米思米MISUMI16上银HIWIN18亚德客AirTAC18图表目录图1发那科2022Q4机床业务增速回升明显6图22022Q4发那科中国区营收增速年内首次转正6图3发那科2022Q4新接订单增速转负7图42022Q4发那科中国区订单同比-747图5公司预期FY2022年毛利率同比基本持平7图62022Q4欧姆龙IAB业务营收同比1958图72022Q4纳博零部件销售同比319图82022Q4纳博中国区销售额同比-279图92022Q4纳博精密减速器业务销售同比509图102022Q4纳博零部件订单额同比-7910图112022Q4纳博零部件在手订单同比18210图122022Q4纳博精密减速器订单同比-9注合并口径10图132022Q4ABB仅机器人及离散自动化业务实现营收正增长11图142022Q4ABB各地区订单水平表现较好11图152022Q4ABB中国订单同比-1211图162022Q4ABB电气产品订单同比增长612图172022Q4ABB过程自动化产品订单同比增长1112图182022Q4ABB驱控产品订单同比持平12图192022Q4ABB机器人及离散自动化订单同比-1912图202022Q4安川营收同比环比均实现增长单位十亿日元13图212022Q4安川中国营收同比3413图222022Q4中国区驱控业务机器人本体业务环比有所下降13图23Harmonic2022Q4各细分业务营收保持增长百万日元14图24Harmonic2022Q4中国销售同比-160百万日元14图25Harmonic2022Q4各业务订单增速均欠佳百万日元15图26Harmonic2022Q4中国区订单同比-665百万日元15请阅读最后评级说明和重要声明420行业研究深度报告图272022Q4NSK工业机械业务收入占比约40615图282022Q4NSK工业机械业务营收同比增长13816图292022Q4米思米各项业务营收均实现同比增长17图302022Q4米思米的中国地区营收出现较大幅度下滑17图3122年10月-23年1月上银收入跌幅呈扩大趋势18图3222年10月-23年1月亚德客营收同比由正转负19表12022Q4欧姆龙IAB业务在各地区营收均同比增长8表22022Q4安川分业务和分区域新签订单增长情况14请阅读最后评级说明和重要声明520行业研究深度报告海外及中国台湾企业季报陆续披露我们选取已经发布2022Q4财报的10家企业进行跟踪涵盖重要龙头企业具有一定代表性发那科FANUC发那科是机器人四大家族之一其主营业务分为FA工厂自动化包含CNC装置机器人数控机床及服务根据季度财报2022Q4发那科实现营收2200亿日元同比165增速较Q3231有所回落单季度营收创造近7年的新纪录实现净利润456亿日元同比136然而由于供应链中的半导体和其他组件短缺通货膨胀持续加剧以及外汇汇率波动等因素前景仍不明朗从细分业务季度营收看2022Q4发那科业务整体表现较好1FA2022Q4实现营收625亿日元同比434FA业务总体需求来自机床行业数控系统在中国之外的市场一直保持在较高的水平而中国市场的需求同比略微下滑2机器人2022Q4实现营收953亿日元同比2393中国机器人销量依然强劲下游主要为电动汽车物流和可再生能源相关行业美国的通用行业及汽车行业欧洲陶瓷行业需求同样表现出色日本地区的销售额同比基本持平3机床2022Q4实现营收332亿日元同比1773在对华销售方面2022Q4公司对华销售628亿日元同比1738年内增速维持正增长除FA业务以外2022Q4对华各细分业务增速均表现较好机床FA机器人服务板块营收分别同比414-58252400图1发那科2022Q4机床业务增速回升明显图22022Q4发那科中国区营收增速年内首次转正3000300800200150200600200010010040050100000200-500-1000-10016Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4FAROBOTROBOMACHINEROBOMACHINEFAROBOTSERVICEFA同比机器人同比SERVICE中国区收入同比资料来源发那科公司官网长江证券研究所单位亿日元资料来源发那科公司官网长江证券研究所单位亿日元从订单看2022Q4发那科新签订单2005亿日元同比-71增速转负分业务看机器人185订单增速环比-195pct机床业务-135订单增速年内再次转负FA业务-462新签订单同比降幅扩大分地区看中国区2022Q4新签订单527亿日元同比-74主要系FA业务及机床业务订单同比下降欧洲-27日本-307美洲161等地区订单表现分化公司认为虽然预计2023Q1会受到汇率波动中国及其他地区的FA业务订单调整的影响但由于财务表现强于此前计划因此公司略微上调预测公司预计FY2022实现营收8312亿日元同比134较上次预测上调32pct实现净利润1640亿日元同比56较上次预测上调28pct请阅读最后评级说明和重要声明620行业研究深度报告图3发那科2022Q4新接订单增速转负图42022Q4发那科中国区订单同比-74300030025002502002000200200015015001001001000100050005000-100-500-10016Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q3FAROBOT17Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4ROBOMACHINE服务日本美洲欧洲FA同比ROBOT同比ROBOMACHINE同比中国其他亚洲地区其他资料来源发那科公司官网长江证券研究所资料来源发那科公司官网长江证券研究所欧姆龙Omron欧姆龙是全球知名的自动化控制及电子设备制造厂商业务涉及工业自动化控制系统电子元器件汽车电子社会系统以及健康医疗设备等广泛领域2022Q2工业自动化业务受到上海疫情防控影响表现欠佳但在Q3后因为生产逐步恢复供应链修复供应能力得到强化公司逐步交付此前积压的大量订单2022Q4业绩表现较好2022Q4欧姆龙实现营收2336亿日元同比提升234实现经营利润312亿日元同比提升478公司盈利能力环比提升明显同比基本持平2022Q4公司毛利率达450同比-09pct经营利润率达114同比-05pct公司预期FY2022202204-202303下同毛利率净利率同比基本持平全年有望实现营收与净利润的双增图5公司预期FY2022年毛利率同比基本持平48454455451464484441641242393393403853853713836836343230201120122013201420152016201720182019202020212022E毛利率财年年度资料来源Omron公司官网长江证券研究所欧姆龙业务面相对较广其机器人及自动化业务主要包含在IAB业务分类中2022Q4制造业资本投资需求面临着加速降温的风险但公司的半导体生产设备电动车EV和可充电电池需求依然保持较好态势受4-5月上海疫情影响欧姆龙主厂开工率下降导致2022Q2产品供应明显减少随着6月初上海逐步解封主厂生产恢复正常在高水平的在手订单情况下公司持续加强供应能力IAB业务销售额快速回升22Q4实现同比大幅增长请阅读最后评级说明和重要声明720行业研究深度报告2022Q4IAB业务实现营收12893亿日元同比提升195分地区看IAB营收继续保持较高增长东南亚包括韩国43地区表现亮眼其次美洲35和欧洲32地区的需求较为旺盛大中华区16日本16表现一般图62022Q4欧姆龙IAB业务营收同比195140040120030100020800106000400200-100-2016Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4IAB业务收入亿日元同比资料来源Omron公司官网长江证券研究所表12022Q4欧姆龙IAB业务在各地区营收均同比增长营收同比2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4日本-2-10-15-12-219181812-61416美洲1-15-18-13-1533253560316435欧洲-8-28-8-346221194-71332大中华区Greater-151514395041382726-164816China东南亚包括韩-11-7-3-343481625-63743国总收入-6-8-71735242319-63124资料来源Omron公司官网长江证券研究所注以日元计算公司认为23Q1虽然存在全球经济放缓中国市场需求不确定性的风险预计汇率将比上次预测有所提升但即使在这样的情况下公司基于工业自动化和电子元器件较高的在手订单水平通过加强供给能力等提升利润率的举措仍然保持与此前相同的预测预计公司FY2022财年实现营收8800亿日元同比增长153盈利水平受当前宏观环境影响经营利润率预计将小幅降至108其中IAB业务的营业收入及盈利增速均有望超过公司整体业务表现公司预计IAB业务在FY2022财年将实现营收5030亿日元同比203维持收入增长的同时盈利能力或进一步提升经营利润率有望达到185同比提升03pct纳博特斯克Nabtesco纳博特斯克是世界上最大的精密摆线针轮减速器制造商其业务分为零部件ComponentSolutions交通运输方案TransportSolutions通道解决方案请阅读最后评级说明和重要声明820行业研究深度报告AccessibilitySolutions制造解决方案ManufacturingSolutions其中零部件业务主要包括RV减速器全年来看2022年公司在中国区实现销售收入5307亿日元同比下降108主要系疫情封控和液压设备需求减少等因素影响公司全年在其他地区均实现正增长其中日本地区销售额16272亿日元同比增长01亚洲其他地区销售额2153亿日元同比增长301北美地区销售额2146亿日元同比增长291欧洲地区销售额4655亿日元同比增长1022022Q4公司零部件业务实现营收约391亿日元同比提升31其中精密减速器实现收入约253亿日元同比增长502022Q4中国区整体实现销售收入161亿日元同比下降28主要系中国市场的液压设备需求减少导致销售额同比大幅下降图72022Q4纳博零部件销售同比31图82022Q4纳博中国区销售额同比-27450501801004004016080350301406030012020402501001020200800015060-20100-104050-2020-400-300-6016Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q416Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4零部件销售额亿日元同比中国销售额亿日元同比资料来源纳博公司公告长江证券研究所资料来源纳博公司公告长江证券研究所图92022Q4纳博精密减速器业务销售同比503006050250402003020150100100-1050-20-300-4018Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4精密减速器业务亿日元同比资料来源Wind长江证券研究所订单方面零部件业务2022Q4新签332亿日元同比-79零部件2022Q4在手订单额约405亿日元较去年同期增长182表现较好请阅读最后评级说明和重要声明920行业研究深度报告图102022Q4纳博零部件订单额同比-79图112022Q4纳博零部件在手订单同比182450602000008040050603504015000040300302502010000020200100150050000100-10-2050-200-400-3016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4ComponentSolutionsBusinessTransportSolutionsBusiness16Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4AccessibilitySolutionsBusinessOthers零部件订单额亿日元同比零部件同比资料来源纳博公司公告长江证券研究所资料来源纳博公司公告长江证券研究所单位百万日元进一步拆分合并口径下2022Q4纳博精密减速器订单同比下降9需求强劲纳博精密减速器在全球工业机器人领域的市占率约为60其订单水平一定程度上反映了下游机器人市场需求减弱公司预计2023年全年零部件销售额将达到1548亿日元同比101左右其中精密减速器液压设备销售额为1063485亿日元同比185-49左右图122022Q4纳博精密减速器订单同比-9注合并口径100806040200-20-4020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4精密减速器订单增速资料来源纳博公司公告长江证券研究所ABBABB同为机器人四大家族之一由于各项业务均有所改善供应链限制放松中国疫情影响渐消2022Q4市场需求维持向好态势同比增速表现较好公司新签订单实现762亿美元同比增长2可比口径下同实现营收782亿美元同比增长16公司的毛利率提升23pct至340所有业务的毛利率均有所增长公司2022Q4息税摊销前利润同比提升28经营EBITA利润率同比扩张17pct增至148目前ABB业务主要分为4大板块电气化产品ElectrificationProduct过程自动化ProcessAutomation驱控Motion和机器人及离散自动化RoboticsDiscreteAutomation收入方面2022Q4电气产品事业部16驱控20过程自动化5机器人及离散自动化23均实现业务扩张营收实现同比提升2022Q4中国区电气产品事业部实现销售收入454亿美元同比-11驱控实现销售收入259请阅读最后评级说明和重要声明1020行业研究深度报告亿美元同比-12过程自动化实现销售收入168亿美元同比-13机器人及离散自动化实现销售收入251亿美元同比7图132022Q4ABB仅机器人及离散自动化业务实现营收正增长3020100-10-20-3018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4ElectrificationProcessAutomationMotionRoboticsDiscreteAutomation资料来源ABB公司官网长江证券研究所注可比口径订单方面2022Q4ABB订单同比增长2不同区域呈现差异化发展美洲15的订单增长势头最为强劲欧洲-5其中德国市场的订单下滑超过10亚非中东地区-2其中印度地区订单同比22澳大利亚地区订单同比23中国区订单同比-12图142022Q4ABB各地区订单水平表现较好图152022Q4ABB中国订单同比-12302520151050-5-10-15-2018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4中国区订单同比增速资料来源ABB公司官网长江证券研究所注可比口径资料来源ABB公司官网长江证券研究所注可比口径订单细分业务看1电气化产品2022Q4订单同比增长6可比口径除住宅建筑外大部分客户细分市场的需求与去年同期持平或有所改善美洲市场表现强劲订单同比20其中美国市场同比25欧洲亚非中东地区的订单增速分别为-4-4其中中国市场受到疫情影响加剧同比-52过程自动化订单同比增长11美洲同比22是增长引擎欧洲同比15亚非中东地区同比2主要系订单基数较大受疫情影响其中中国订单同比-303驱控订单同比持平可比口径其中欧洲订单同比-15美洲订单同比5主要系驱动器业务增长抵消了汽车业务的疲软势头亚非中东的增长势头最强劲达到16其中中国的增速较低仅为个位数主要系疫情加剧影响4机器人及离散自动化订单同比-19此前客户为应对紧张的供应链而采取预购模式订单水平上升了一段时间22Q4随着订单模式恢复正常预计交货时间缩短订单量下滑较为显著此外订单模式常态化的不利影响主要体现在机械制造商领域一定程度上也体现在通用工业食饮制药以及消请阅读最后评级说明和重要声明1120行业研究深度报告费品领域所有地区的订单量都以两位数的速度下降这受到机器自动化领域普遍不利发展的阻碍图162022Q4ABB电气产品订单同比增长6图172022Q4ABB过程自动化产品订单同比增长11资料来源ABB公司官网长江证券研究所注可比口径资料来源ABB公司官网长江证券研究所注可比口径图182022Q4ABB驱控产品订单同比持平图192022Q4ABB机器人及离散自动化订单同比-19资料来源ABB公司官网长江证券研究所注可比口径资料来源ABB公司官网长江证券研究所注可比口径公司基于对当前市场运行的判断预计下游需求及在手订单会对公司业绩提供强有力的支持展望2022年全年销售额有望实现两位数增长同时公司表示通过运营效率的提高有望在2023年初利润率稳步提升至15的目标安川YASKAWA安川是工业机器人四大家族之一受益于自动化需求持续增长电动车与锂电池投资扩张供应链修复及日元贬值等因素2022Q420229-202211下同公司实现营收1440亿日元同比2258并创造历史新高细分业务看驱控191业务主要包括交流伺服电机控制器和逆变器业务在交流伺服电机和控制器业务方面美国和日本对半导体和电子元器件的需求仍然维持高位在中国锂电池光伏等增长市场的需求保持强劲但通用行业的资本投资较为低迷总体上业务收入保持增长逆变器方面除美国对石油和天然气相关产品的需求显著增加外受益于全球碳中和意识增强节能产品相关投资增加逆变器销售亦表现较好机器人本体305业务的主要市场是汽车领域由于全球范围内向电动汽车的转变加速以及新资本投资的增加汽车领域的销售表现强劲此外锂电池相关投资有持续扩大的趋势此外日本和韩国的半导体领域机器人销售也较好在此情况下营业收请阅读最后评级说明和重要声明1220行业研究深度报告入实现大幅增长系统工程业务-93核心产品包括大型风力发电机及转换器光伏功率调节器等尽管光伏逆变器的销售有所增长但由于钢铁厂给排水电气系统等领域销售低迷因此该分部的整体收入同比下降图202022Q4安川营收同比环比均实现增长单位十亿日元16040140301201002080106004020-100-2018Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4MotionControlRoboticsSystemEngineeringOther营收增速资料来源安川公司官网长江证券研究所注2022Q4为2022年9月至2022年11月其余季度以此类推19Q2开始安川对业务板块重新划分2022Q4公司中国区实现销售收入387亿日元同比34公司新签订单374亿日元同比12环比-14公司表示在加速电动化的背景下部分中国市场需求依然坚挺例如汽车与新基建等相关市场景气度高企但由于疫情封锁和相关政策影响通用制造业资本投资欠佳分业务来看中国区驱控业务机器人本体业务环比有所下降图212022Q4安川中国营收同比34图222022Q4中国区驱控业务机器人本体业务环比有所下降资料来源安川公司官网长江证券研究所资料来源安川公司官网长江证券研究所从订单情况看2022Q4安川不同业务新签订单同比继续分化机器人本体业务42依旧保持增幅扩大趋势系统工程32也有较好增长但驱控业务下滑幅度较大同比增速由正转负达到-21从区域的角度看2022Q4日本-15美洲27欧洲15中国37中国地区受疫情封锁压制的订单需求在Q4得到体现同环比均有大幅提升公司认为虽然可能存在日元升值的影响但考虑到零部件供需紧张的局面有所缓和产量增加等因素公司维持上季度的收入预测预计FY2022实现营收5500亿日元同比148实现归母净利润515亿日元同比343请阅读最后评级说明和重要声明1320行业研究深度报告表22022Q4安川分业务和分区域新签订单增长情况分业务20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4驱控-1422670896736710-21机器人本体-16-22351503341333442系统工程-14-115-182018-5481832分国家地区20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4日本-20-111224457302017-15北美-28-16188877874454827欧洲-11239649640436-1515中国13286254482021101237亚洲其他国家-21831324629-134646资料来源安川公司官网长江证券研究所2022Q4为22年9月至22年11月其他季度以此类推哈默纳科Harmonic哈默纳科是谐波减速器全球龙头在中国市场占据较大份额2022Q4在大量在手订单支持下公司的销售额与利润均有所增长2022Q4公司实现营业收入1354亿日元同比281增速环比有所提升按照下游应用领域进行划分非合并口径下各项业务季度营收数据同比存有分化其中2022Q4车载1383半导体设备553增长较好但机器人139平板显示设备111和机床工具196营收增速表现一般增速环比均有所下滑从地区看2022Q4向中国地区的销售受疫情影响而暂时减少同比-160但是中国对于自动化的投资仍在继续除工业机器人的需求增加外半导体设备的需求也保持在较高水平韩国中国台湾1437德国721美国650营收增速较快日本169营收增速环比继续回落图23Harmonic2022Q4各细分业务营收保持增长百万日元图24Harmonic2022Q4中国销售同比-160百万日元15000160120120008090004060000-403000-800-12018Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4机器人半导体设备平板显示设备电机制造用齿轮箱机床工具石油钻探系统车载其他机器人同比资料来源Harmonic官网长江证券研究所资料来源Harmonic官网长江证券研究所从订单角度看2022Q4公司全球新增订单同比-733细分业务订单增速分化较为明显具体表现为车载设备1402医疗设备和石油钻探系统等订单同比增长但工业机器人-896半导体设备-748平板显示设备-881电机制造用齿轮箱-662机床工具-482同比下降且降幅继续扩大请阅读最后评级说明和重要声明1420行业研究深度报告2022Q4出口订单同比环比均有所下降分地区看各地区订单同比降幅均较大其中中国区订单同比-665公司认为由于日本国内以智能手机为代表的电子产品制造和面向中国市场的小型机器人用减速器需求减弱以及半导体采购受限等因素之前计划的生产和发货时间可能会延迟或者订单会取消因此下调了此前预测公司预计FY2022实现营收710亿日元同比244实现归母净利润67亿日元同比09图25Harmonic2022Q4各业务订单增速均欠佳百万日元图26Harmonic2022Q4中国区订单同比-665百万日元25000500200001500001000050000-50017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4机器人半导体设备机床工具电机制造用齿轮箱平板显示设备石油钻探系统车载设备其他机器人应用同比资料来源Harmonic官网长江证券研究所资料来源Harmonic官网长江证券研究所日本精工NSK日本精工主要业务包括工业机械业务和汽车产品业务我们重点关注工业机械业务工业机械业务主要为工业机械轴承滚珠丝杠直线导轨和机电一体化产品等其中工业机械轴承产品被广泛用于家用电器吸尘器洗衣机等及轨交工程机械等细分领域滚珠丝杠直线导轨等精密机械零部件产品则被广泛用于机床半导体和液晶生产设备注塑机工业机器人锂电生产设备等领域2022Q4工业机械业务收入占比约406同比提升13pct环比提升12pct图272022Q4NSK工业机械业务收入占比约406100908070605040302010020Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4工业机械业务汽车产品业务其他资料来源日本精工公司官网长江证券研究所注未包含内部抵消值2022Q4工业机械业务实现收入9885亿日元同比138为近年来单季度收入历史新高公司认为尽管售后市场需求增长但受到中国经济放缓影响机床半导体制造设备和家电需求下降扣除汇率波动后销售额实际有所下降请阅读最后评级说明和重要声明1520行业研究深度报告图282022Q4NSK工业机械业务营收同比增长1381200504010003080020600100400-10200-200-3016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4工业机械收入亿日元同比资料来源日本精工公司官网长江证券研究所注NSK于2020年10月将部分汽车产品业务调入工业机械业务相关数据追溯至19Q2即19Q2以后为业务内部调整后的实际值以上数据均未包含内部抵消值展望FY2022公司认为由于日元汇率贬值及通货膨胀等因素影响公司下调全年盈利预测预计实现营收9300亿日元同比增长75其中工业机械业务预计收入2917亿日元未包含内部抵消值同比135米思米MISUMI米思米是全球工厂自动化零部件龙头主营业务包括FA业务模具配件业务和VONA业务VONA业务是MISUMI集团的分销业务销售制造自动化设备相关的零件和MRO消耗品等包括MISUMI品牌以外的其他公司产品2022Q4公司FA业务收入占比约32VONA业务占比已达到4632022Q4公司认为需求有所减弱但由于汇率的影响仍然实现了销售额的增长实现收入约9384亿日元同比21环比-13同时由于引入新核心系统导致费用增加公司利润有所下滑分业务来看在FA业务方面虽然中国和日本的需求仍然低迷但其他地区继续增长2022Q4实现收入约3037亿日元同比16环比-26在模具配件业务方面由于全球汽车相关资本投资放缓模具零部件业务整体疲软2022Q4实现收入约2004亿日元受基数影响同比71环比-21另外VONA业务受到中国和日本的工厂减产影响及供应链紧张等影响2022Q4实现收入约4343亿日元同比02环比持平请阅读最后评级说明和重要声明1620行业研究深度报告图292022Q4米思米各项业务营收均实现同比增长1000309002580020700156001050054000300-5200-10100-150-2018Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4FA模具配件VONAFA增速右轴资料来源MISUMI官网长江证券研究所分地区来看2022Q4公司营收中中国市场同比-104由于疫情封锁和感染蔓延导致需求持续低迷中国以外的海外市场则受到经济放缓和通胀影响需求也有所放缓营收环比下降但均实现同比增长其中亚洲其他地区同比23美国地区同比290欧洲地区同比120另一方面日本以汽车为中心的相关产业开始有复苏迹象但尚未实现全面复苏日本地区同比03图302022Q4米思米的中国地区营收出现较大幅度下滑100908070605040302010018Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4日本中国亚洲其他地区美国欧洲其他资料来源MISUMI官网长江证券研究所2023年1月公司实现总销售额2697亿日元同比下降76各项业务均有不同程度下滑其中FA业务销售额883亿日元同比下降59模具配件业务销售额541亿日元同比下降104VONA业务销售额1273亿日元同比下降75总体上公司通过自建IT物流制造的坚实业务基础和全球据点网络来准确把握客户的需求以及保证较短交付期但仍然受到以中国和日本为中心的全球设备投资需求低迷的强烈影响公司认为全球经济放缓趋势加剧对自动化相关设备投资持谨慎态度因此结合业绩进展及近期需求动向下调全年业绩预测公司预计2022财年实现营收3770亿日元同比30实现营业利润490亿日元同比-61请阅读最后评级说明和重要声明1720行业研究深度报告上银HIWIN上银科技是全球线性传动控制产品第二大品牌中国台湾最大的精密机械关键零部件厂商其产品覆盖从大型到微型的滚珠螺杆线性滑轨工业机器人等广泛使用在生物医疗半导体光电3C自动化等产业据公司公告2022Q4实现营收559亿新台币同比-165由于去年同期高基数及供应链影响Q4营收增速转负且跌幅呈扩大趋势全年来看公司2022年累计营收2932亿新台币同比增长7522023年1月上银实现销售收入145亿新台币同比-397跌幅持续扩大图3122年10月-23年1月上银收入跌幅呈扩大趋势3010080256020401520010-205-400-60Jul17Jul18Jul19Jul20Jul21Jul22Apr17Oct17Apr18Oct18Apr19Oct19Apr20Oct20Apr21Oct21Apr22Oct22Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23上银营收亿新台币同比资料来源上银公司公告长江证券研究所亚德客AirTAC亚德客专业生产各类气动元件是最大的华人气动组件产品制造商主要生产气动执行控制处理组件及各类辅助组件等产品广泛运用于汽车机械制造等各类自动化工业领域据公司公告2022Q4实现营收626亿新台币同比-86公司10-12月单月营收相对较为稳定均在20亿新台币左右10-11月增速转正主要系2021年1011月营收基数较低12月增速再次转负全年来看公司2022年累计营收2607亿新台币同比增长2652023年1月公司营收增速大幅下降同比-253请阅读最后评级说明和重要声明1820行业研究深度报告图3222年10月-23年1月亚德客营收同比由正转负302002515020100155010500-50Jul17Jul18Jul19Jul20Jul21Jul22Apr17Oct17Apr18Oct18Apr19Oct19Apr20Oct20Apr21Oct21Apr22Oct22Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23亚德客营收亿新台币同比资料来源亚德客公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1920行业研究深度报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明2020