主要观点
　　双焦：受昨日内蒙矿难的影响，焦煤盘面大幅拉涨。矿难发生的时间点恰逢两会前，新华社发文，国务院安委会、应急部要督促各地全面落实安全生产责任和措施，加大重大隐患整治力度。目前已传出山西部分煤矿有因安全检查原因而停止调运。若安检的范围和强度进一步升级，对本就不宽裕的炼焦煤的供给将造成进一步的限制。对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。
　　甲醇：甲醇上涨1.72%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.25%，较上周上涨0.55个百分点。本周沿海地区部分MTO装置负荷略有提升，国内CTO/MTO装置整体开工小幅回升。截至2月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.66%，较上周下跌1.63个百分点，较去年同期下跌2.72个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在76.4万吨，环比下降2.08万吨，跌幅在2.65%，同比下降6.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估25.8万吨附近。预计2月17日至3月5日中国进口船货到港量在38.74-39万吨。近期05合约有企稳趋势，建议轻仓试多。
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每2023年2月23日日主要观点收双焦受昨日内蒙矿难的影响焦煤盘面大幅拉涨矿难发生的时间点恰逢两会前新华社发文国务院安委会应急部要督促盘评各地全面落实安全生产责任和措施加大重大隐患整治力度目降低前已传出山西部分煤矿有因安全检查原因而停止调运若安检的论范围和强度进一步升级对本就不宽裕的炼焦煤的供给将造成进一步的限制对盘面来说短期内黑色供需双强成本推动的主线逻辑继续演绎此时碳元素供给端的潜在减量在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑而对双焦05合约来说在进口增量暂未明显冲击供给基本盘且钢厂低库存补库继续发酵的环境下供需两端的驱动依然偏强短期盘面偏强思路对待但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货追高需警惕估值层面风险申银万国期货有限公司甲醇甲醇上涨172本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开研究所工负荷在8025较上周上涨055个百分点本周沿海地区部联系人唐广华分MTO装置负荷略有提升国内CTOMTO装置整体开工小幅从业资格号F3010997回升截至2月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6666投资咨询号Z0011162较上周下跌163个百分点较去年同期下跌272个百分点整联系电话021-50586292体来看沿海地区甲醇库存在764万吨环比下降208万吨跌幅在265同比下降62整体沿海地区甲醇可流通货源预地址上海东方路800号估258万吨附近预计2月17日至3月5日中国进口船货到宝安大厦7810楼港量在3874-39万吨近期05合约有企稳趋势建议轻仓试邮编200122多传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻美联储2月FOMC纪要强调继续抗击通胀的决心官员们对通胀的担忧依旧很高劳动力市场非常紧张令工资和物价持续面临上行压力少数官员希望加息50个基点一些官员则认为经济衰退的风险升高债务上限问题也构成风险美股和美债价格涨幅收窄道指和标普尾盘转跌鹰王圣路易斯联储主席布拉德重申应尽快加息至5375的峰值理由是数据显示美国经济比预期更具韧性他和克利夫兰联储主席梅斯特一周前都承认2月曾建议加息50个基点并将在3月继续建议大幅加息50个基点布拉德称现在激进加息才能确保今年击败通胀2国内新闻2月23日中国人民银行等五部门联合发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见意见提出到2025年电子围网系统和跨境金融管理体系基本建立合作区与澳门金融服务一体化初步实现便利澳门居民生活就业的金融环境初步形成助力澳门经济适度多元的现代金融产业集聚发展在跨境资金流动自由便利投融资汇兑便利化金融业对外开放等方面先行先试3行业新闻2月23日记者从内蒙古阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿大面积坍塌事故救援指挥部召开的新闻发布会上获悉关于边坡坍塌的具体原因正在进一步调查中公安机关已介入调查相关人员已控制后续将适时公布调查结果在善后方面指挥部已经详细梳理失联人员及亲属信息抽调专门的工作人员组成工作专班按照一家一专班原则积极稳妥做好抚慰安置等工作客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指A股下跌计算机和传媒领跌上证50指数跌007中证1000指数跌045两市成交额807917亿元资金方面北向资金净流出2151亿元02月22日融资余额增加3193亿元至1487664亿元我国加快注册制改革进一步促进金融市场从间接融资往直接融资转变从而推进国家产业升级和经济结构调整利于股市的长期向好受经济向好预期已充分反应和海外局势动荡影响A股短期走势偏震荡我们预计将会选择方向操作上建议做多波动率为主国债国债小幅反弹10年期活跃国债收益率上行02bp至292央行公开市场终结连续五日净投放当日净回笼1870亿元Shibor隔夜品种大幅下行资金面紧张趋势缓和中央政治局会议指出要坚持稳字当头稳中求进实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力努力完成今年经济社会发展目标任务国常会要求多措并举提振市场预期巩固经济增长企稳回升势头1月份新增企业贷款大幅增加居民融资仍未恢复不过住宅价格环比上涨城市增加楼市有所回暖加上全国疫情日趋平稳总体向好态势持续巩固美国2月Markit服务业PMI创八个月新高经济数据回暖和通胀依旧高企2月FOMC纪要强调继续抗击通胀的决心美债收益率上行为主在央行货币政策保持稳定和经济逐步恢复情况下预计国债期货价格反弹空间有限仍有调整压力操作上建议做空为主2能化原油原油原油下跌248欧盟成功实现了削减天然气需求的目标与五年平均水平相比欧盟冬季需求下降了19超过了其为自己设定的帮助其熬过冬季的15的目标截至2月17日API原油库存增加989万桶汽油库存上升894万桶馏分油库存上升137万桶截至2月10日EIA原油库存增加1628万桶汽油增加232万桶精炼油库存降低128万桶油价重回震荡区间注意风险甲醇客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3甲醇甲醇上涨172本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在8025较上周上涨055个百分点本周沿海地区部分MTO装置负荷略有提升国内CTOMTO装置整体开工小幅回升截至2月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6666较上周下跌163个百分点较去年同期下跌272个百分点整体来看沿海地区甲醇库存在764万吨环比下降208万吨跌幅在265同比下降62整体沿海地区甲醇可流通货源预估258万吨附近预计2月17日至3月5日中国进口船货到港量在3874-39万吨近期05合约有企稳趋势建议轻仓试多橡胶橡胶周四橡胶冲高回落RU05收于12570上涨35走势反弹吴持续性但下方支撑也明显持续震荡基本面方面目前国内产区停割无原料价格参考期货仓单量相对偏低节后区域流动性增强国内消费复苏预期增强下游轮胎开工已快速回升海外供应将逐步进入淡季短期基本面预计持续改善建议等待反弹机会沥青沥青沥青全日维持平稳震荡2306合约收于3750元吨结算价涨2元振幅005本周国内沥青装置开工率3003沥青周度产量4802032万吨本周沥青装置开工率小幅回升沥青产量微增库存方面本周国内沥青社库53351万吨厂库663-2万吨本周社库大幅增加但厂库继续下降乐观预期下贸易商仍有接货意愿厂库继续向社库转移均显示需求在逐步恢复目前供给仍处于季度低位但需求增量仍需要进一步观察美联储会议纪要显示部分票委超预期鹰派意愿拖累油价06合约整体或介于3750-3850元吨区间震荡建议继续多BU2309同时做多裂解价差纸浆纸浆纸浆今日震荡下行尽管国际供应端扰动仍存最新公布的外盘报价有所提涨但国内进口木浆现货价格持续走弱目前国内成品纸横盘整理下游采购意愿不强需求面并不支持浆价持续上行浆价短期预计仍无法摆脱高位震荡格局关注6500附近支撑中期来看上半年针叶浆进口量有望继续上升欧洲港口出现累库海外需求或进一步走弱中期浆价有望逐步回落关注国内到港情况聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8230通达源成交一般拉丝PP中石化平稳中石油平稳煤化工7850常州成交回升周四聚烯烃延续整理运行现货成交有一定下降市场在连续反弹之后观望情绪回升后市角度而言需求复苏是节后主要的交易逻辑目前而言连续反弹之后或有整理可逢高适度降低多客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4头仓位PTAPTA主力合约收跌价格5574元吨华东市场PTA现货市场价格参考5605元附近东营威联化学250万吨PTA装置停车能投百宏PTA装置负荷小幅调整至周四PTA负荷调整至732附近PTA加工费参考246元附近环比上涨3611同比下滑998国内聚酯行业产能利用率为7736POY工厂库存在251天FDY工厂库存在292天DTY库存在308天今日国内涤纶长丝样本企业产销率100较上期上升492原料端表现较好提振涤纶长丝气氛05合约前外需难有起色内需逐步改善短期关注5800元附近压力乙二醇MEG主力合约收于价格4306元吨张家港市场乙二醇僵持整理现货商谈在4230-4235元华东主港地区MEG港口库存总量10549万吨乙二醇样本石脑油制利润为-207美元吨乙二醇整体开工率在5645一季度仍有江苏盛虹90万吨海南炼化80万吨新装置投产镇海炼化65万吨年的MEG装置计划3月初停车检修预计5月10日左右复工目前开工7成附近库存方面港口库存仍在100万吨以上后期供应端有减量预期聚酯开工率稳步提升乙二醇有反弹预期中长期需要关注宏观经济政策的带动力度以及需求端恢复兑现程度3黑色钢材钢材近期地产二手房销售以及终端复工复苏的节奏均有所加快螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空从2月中旬到3月中旬供需仍处于回升通道在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下铁水复产对炉料价格的拉动也进一步夯实了成材底部的成本支撑即使需求绝对量不高在需求见顶前库存的累积也难以驱动黑色的负反馈短期以震荡偏强思路对待铁矿铁矿在铁水产量积极性复产的推动下铁矿港口疏港量进一步抬升叠加钢厂静态铁矿库存偏低在成材自身修复的环境下短期铁矿的基本面也相对健康短期价格也将表现的较为坚挺后期来说长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限在铁矿发运淡季结束后矿价进一步上行也将一定的压力但短期矛盾暂未有明显累积矿价基本面偏强运行政策方面交易所发布铁矿限仓政策矿价突破客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5前高后继续警惕政策对价格的扰动煤焦双焦受昨日内蒙矿难的影响焦煤盘面大幅拉涨矿难发生的时间点恰逢两会前新华社发文国务院安委会应急部要督促各地全面落实安全生产责任和措施加大重大隐患整治力度目前已传出山西部分煤矿有因安全检查原因而停止调运若安检的范围和强度进一步升级对本就不宽裕的炼焦煤的供给将造成进一步的限制对盘面来说短期内黑色供需双强成本推动的主线逻辑继续演绎此时碳元素供给端的潜在减量在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑而对双焦05合约来说在进口增量暂未明显冲击供给基本盘且钢厂低库存补库继续发酵的环境下供需两端的驱动依然偏强短期盘面偏强思路对待但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货追高需警惕估值层面风险锰硅锰硅今日锰硅05合约高开低走终收7578元吨江苏市场价格维持在7700元吨锰矿市场成交清淡矿价弱稳运行当前北方产区即期成本在7150元吨附近厂家利润微薄南方产区延续利润倒挂格局近期厂家生产积极性尚可锰硅日产水平维持高位产业链预期向好钢材产量趋于回升锰硅需求端或将逐渐回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回升价格有望呈现偏强走势操作上建议逢低多配为主硅铁硅铁今日硅铁05合约跳空高开后偏弱震荡终收8226元吨当前天津72硅铁价格在8300元吨附近兰炭价格累计下调300元吨当前硅铁平均生产成本在7250元吨左右近期部分厂家检修硅铁产量有所下滑但行业利润较好后市日产水平趋于抬升下游钢厂开工水平趋增需求端等待钢材产量回升带来的提振综合来看当前市场供需关系略显宽松市场库存有待消化但随着需求端的回暖价格有望呈现偏强走势操作上建议逢低多配为主4金属贵金属贵金属近期就业数据和通胀数据连续超预期美联储官员言论维持鹰派金银连续下挫不过随着数据负面影响的落地地缘政治方面的扰动提供支撑近期金银尝试企稳联邦公开市场委员会FOMC会议纪要显示一些官员对近期金融状况的宽松感到担忧但总体而言客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6美联储官员支持进一步加息由于通货膨胀率仍远高于委员会2的长期目标与会者一致认为通货膨胀率高得不可接受近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5之上下半年降息预期降温考虑政策路径仍需要时间和数据的验证贵金属整体或呈盘整行情铜铜日间铜价小幅收低美联储2月会议纪要重申抗击通胀的强硬立场使得铜价涨势放缓今年全球供应大概率延续稳定但近期印尼秘鲁等国家矿山生产受到影响预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年上期所库存增加给表明需求尚未回升目前美元利率变化国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价中期可能区间偏强波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价震荡整理国际锌铅小组公布数据显示2022年全球供求缺口306万吨12月份缺口10万吨近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段库存仍在季节性增加尽管欧洲天然气价格回落但产量仍未明显恢复锌价中期可能宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价震荡回落海外市场俄乌冲突延续仍存扰动美国称或计划对俄铝征收关税产业上截止2月23日国内电解铝社会库存约1238万吨延续小幅累积02万吨垒库节奏放缓供应端国内成本上电力价格存走弱预期电解铝供应仍存干扰云南电解铝企业已经开始执行减产预计减产产能约为65万吨国内电解铝2月产量或延续小幅回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至615下游企业订单逐渐复苏整体上目前铝锭垒库放缓下游需求逐步复苏镍镍镍价再度走弱市场消息称菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年产业上1月我国电解镍产量共计164万吨同比上升372国内新建电积镍产线也逐步排产海外市场的俄镍进口陆续到货供给端趋于宽松预期但国内电解镍库存相对偏低叠加需求复苏对价格或带来一定支撑下游电池级硫酸镍新需求较好价格相对偏强不锈钢领域目前终端消费复苏仍然需要时间不锈钢库存累积终端消费尚未复苏镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7锡锡锡价再度走弱基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿供给略显偏紧目前国内云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹1月精炼锡产量继续小幅回落需求端下游传统电子行业表现不佳焊锡企业节后逢低补充库存目前开工仍处于缓慢恢复中近期国内锡锭社会库存延续累积中锡锭连续垒库将带来一定压力整体上锡基本面相对疲弱工业硅工业硅今日SI2308期价冲高回落终收17620元吨市场成交情况一般华东553通氧工业硅价格维持在17500元吨供应方面成本高企利润倒挂西南厂家复产积极性偏低但新疆地区新增产能释放开工持续抬升工业硅产量仍处同比高位需求方面多晶硅价格维稳行业产能爬坡产量同比高增ADC12价格中枢上移铝合金企业开工抬升有机硅行业利润情况改善产量逐渐增加综合来看枯水期厂家开工上行空间有限随着下游需求的回暖高企的市场库存有望逐渐消耗硅价上方压力趋于减轻操作上建议轻仓逢低布局多单5农产品棉花棉花郑棉今日窄幅震荡USDA报告下调全球棉花产量及期末库存基本符合市场预期202223年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变新季播种前外盘预计仍将承压国内方面节后纺织企业开工率显著回升随着金三银四旺季即将到来近期国内纱厂原料库存有所上升成品棉纱库存仍位于低位郑棉短期下方支撑仍强但缺乏明显的上涨驱动继续关注下游订单表现白糖白糖郑糖白天再度小幅回落现货方面广西南华木棉花报价上调30元在5940元吨云南南华上调40元在5850元吨总体而言目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外宏观方面美联储加息国内宏观经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305可以继续逢回调后买入客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8生猪生猪生猪期货小幅下跌根据涌益咨询的数据2月22日国内生猪均价1596元公斤比上一交易日上涨032元公斤从季节性而言春节之后生猪消费进入淡季但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击后期淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约苹果苹果苹果期货重新走强根据我的农产品网统计截至2月23日本周全国冷库单周出库量1668万吨西北客商陆续转移至辽宁产区全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上春节后市场备货逐渐进入尾声市场博弈再起短期期货价格或以震荡为主油脂油脂菜油跌幅较多进口菜籽榨利改善市场传言印尼调整DMO出口比例至12但是官方还未公布如果执行月度出口将会减少至157万吨左右印尼国内库存将会快速累积马来西亚2月前20日棕榈油出口增速扩大主要原因是1月节假日较多特别是中国1月印度油350万吨棕榈油进口减少至80万吨2月前20日印度相比1月同期进口仅增加4万吨关注后续马棕出口情况上周国内豆油成交继续好转但是周度表需较前周回落豆油现货基差冲高后再度走弱实际需求转向还有待继续观察近期产地近月船期棕榈油报价偏强进口倒挂维持100以上关注后期进口成本端变化菜豆油价差扩大后再尝试做缩小豆菜粕豆菜粕日盘收跌阿根廷主产区迎来降雨内外盘回落截至上周五国内进口大豆到港350万吨实际到港不足此前预期的700万吨2月底累库程度较低本周因为部分油厂短豆或者豆粕库存高周度压榨量暂时回落未来一段时间巴西南里奥格兰德州和阿根廷主产区降雨改善但是巴西收割偏慢支撑美盘此前备受市场关注的霜冻问题主要发生在阿根廷非主产区圣路易斯省在较为极端的情形下南美客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9巴西阿根廷和巴拉圭大豆产量仍然比2122年度还是增产700万吨左右即使34月开始逐步进入南美出口高峰期美豆旧作偏低的库销比使得内外盘下跌将会不畅客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11四当日主要品种涨跌情况申银万国期货研究所免责声明客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明13