行业：受春节错峰影响，行业收入与件量增速同比显著降低。
　　1）春节假错峰影响，行业收入同环比均显著下降。1月快递业务收入767.5亿元，同比-16.3%，环比-23.0%。集中度：CR8为84.8%，环比+0.3pct。
　　2）当月业务量同比下跌17.6%，国际及地区业务持续贡献正增长。1月快递业务量72.3亿件，同比-17.6%，环比-30.3%。国际及港澳台件1月同比12.3%；异地件同比-16.7%；同城件仍为主要拖累因素，当月同比-28.8%。
　　3）1月全行业单票收入整体保持稳健，区域单价表现持续分化。1月平均单票收入10.62元，同比+1.6%，环比+10.4%。重点区域中，浙江1月单票收入6.38元，同比+5.0%，同比增速8个月以来首次转正，其中金华（义乌）1月单票收入3.22元，同比-4.7%，连续5个月同比负增长。广东1月单票收入8.85元，同比+5.4%，连续7个月保持同比正增长。
　　上市公司：直营网络节假日凸显保供优势，通达系单票收入保持坚挺。
　　1)收入端：顺丰当月快递业务收入增速连续2个月领跑，1月快递业务收入增速：顺丰（-5.5%）>圆通（-15.2%）>申通（-15.3%）>韵达（-30.5%）；
　　2)件量端：直营网络节假日凸显保供优势，顺丰件量增速大幅领先同业，市场份额环比提高2.09pct。1月业务量同比增速：顺丰（-3.2%）>圆通（-15.6%）>申通（-18.5%）>韵达（-34.0%）。1月当月市场份额圆通持续领先，圆通（15.5%）>韵达（13.8%）>顺丰（13.2%）>申通（11.2%）。
　　3)顺丰单票收入结构性降幅持续收窄，通达系单票收入维持增长。1月顺丰单票收入17.06元，同比-2.4%，环比7.4%，春节调价叠加结构性降幅收窄，单票降幅可控；韵达单票收入2.75元，同比5.0%，环比1.5%；圆通单票收入2.74元，同比0.5%，环比持平；申通单票收入2.70元，同比4.3%，环比2.7%。
　　关注快递行业价格变化，短期开启激烈价格竞争或较难，中长期行业分化进程仍需观察。我们认为短期基于业务恢复、货种季节性变化、提高产能利用率等目的，各公司出台一定政策激励较为正常，但基于监管环境和当前行业现状，大规模新一轮严重的价格竞争由此开启或较难；中长期来看，快递总体进入分化期，部分公司将从竞争中突围，在成本端、服务端、网络韧性等方面不断增厚竞争壁垒，但同时分化过程中或伴随着各类形式的竞争和格局变动，其中的机会和变化需要持续关注。
　　投资建议与投资标的
　　行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。
　　当前快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段，行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升。在新的历史时期和发展阶段下，行业虽短期出清较难，但企业间分化将加剧，快递企业的自身经营水平和管理能力，将越发成为企业之间的核心分化因素和定价差异点。
　　建议关注直营快递龙头顺丰控股(002352，未评级)，行业增速触底回升，直营快递一方面受益于行业增速回暖，另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题，或在修复期拥有更大的发展空间。公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场转运枢纽明年投运，将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现；
　　通达系格局演变重要投资布局期，关注加盟制快递价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递(600233，未评级)、韵达股份(002120，未评级)、申通快递(002468，未评级)；
　　风险提示
　　电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险

研究报告全文：行业研究行业月报交通运输行业春节错峰件量同比下滑通达系价格维持看好国家地区中国稳定关注行业价格变化和分化趋势行业交通运输行业报告发布日期2023年02月22日快递行业1月数据点评核心观点行业受春节错峰影响行业收入与件量增速同比显著降低1春节假错峰影响行业收入同环比均显著下降1月快递业务收入7675亿元同比-163环比-230集中度CR8为848环比03pct2当月业务量同比下跌176国际及地区业务持续贡献正增长1月快递业务量723亿件同比-176环比-303国际及港澳台件1月同比123异地件同比-167同城件仍为主要拖累因素当月同比-28831月全行业单票收入整体保持稳健区域单价表现持续分化1月平均单票收入刘阳liuyang6orientseccomcn1062元同比16环比104重点区域中浙江1月单票收入638执业证书编号S0860522030001元同比50同比增速8个月以来首次转正其中金华义乌1月单票收入322元同比-47连续5个月同比负增长广东1月单票收入885元同比54连续7个月保持同比正增长燕斯娴yansixian1orientseccomcn上市公司直营网络节假日凸显保供优势通达系单票收入保持坚挺1收入端顺丰当月快递业务收入增速连续2个月领跑1月快递业务收入增速顺丰-55圆通-152申通-153韵达-3052件量端直营网络节假日凸显保供优势顺丰件量增速大幅领先同业市场份额周聚焦春运收官公商务出行持续超预2023-02-20环比提高209pct1月业务量同比增速顺丰-32圆通-156申期关注快递行业价格变化通-185韵达-3401月当月市场份额圆通持续领先圆通航空1月数据运量同环比显著提升公2023-02-17155韵达138顺丰132申通112商务出行提前快速回暖复苏有望超预期周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关2023-02-123顺丰单票收入结构性降幅持续收窄通达系单票收入维持增长1月顺丰单票收注后续恢复进程入1706元同比-24环比74春节调价叠加结构性降幅收窄单票降幅可控韵达单票收入275元同比50环比15圆通单票收入274元同比05环比持平申通单票收入270元同比43环比27关注快递行业价格变化短期开启激烈价格竞争或较难中长期行业分化进程仍需观察我们认为短期基于业务恢复货种季节性变化提高产能利用率等目的各公司出台一定政策激励较为正常但基于监管环境和当前行业现状大规模新一轮严重的价格竞争由此开启或较难中长期来看快递总体进入分化期部分公司将从竞争中突围在成本端服务端网络韧性等方面不断增厚竞争壁垒但同时分化过程中或伴随着各类形式的竞争和格局变动其中的机会和变化需要持续关注投资建议与投资标的行业增速修复期重视快递行业性机会特别是相对低位的直营制快递当前快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升在新的历史时期和发展阶段下行业虽短期出清较难但企业间分化将加剧快递企业的自身经营水平和管理能力将越发成为企业之间的核心分化因素和定价差异点建议关注直营快递龙头顺丰控股002352未评级行业增速触底回升直营快递一方面受益于行业增速回暖另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题或在修复期拥有更大的发展空间公司成本管控效果逐步兑现鄂州机场转运枢纽明年投运将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现通达系格局演变重要投资布局期关注加盟制快递价格竞争和头部企业经营分化趋势建议关注圆通速递600233未评级韵达股份002120未评级申通快递002468未评级风险提示电商消费低迷风险疫情反复封控风险局部价格战加剧风险监管政策变动风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明交通运输行业行业月报春节错峰件量同比下滑通达系价格维持稳定关注行业价格变化和分化趋势表1快递月度行业数据当月值同比增速环比增速累计值累计同比收入亿元7675-163-2307675-163分产品同城476-226-265476-226异地3991-125-2213991-1246国际港澳台844-115-292844-115业务量亿件723-176-303723-176分产品同城76-288-32076-288异地628-167-303628-167国际港澳台18123-22818123单票收入元10616104106216分产品同城62888162587异地645111663551国际港澳台467-212-824672-212数据来源国家邮政局Wind东方证券研究所图1全国快递服务企业当月业务量同比增速单位图2全国快递服务企业当月单票收入单位元件1502017年2018年2019年202017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年1002023年152023年5010051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家邮政局东方证券研究所数据来源国家邮政局东方证券研究所图3全国浙江义乌广东当月单票收入同比增速对比图4快递与包裹服务品牌集中度指数30全国-同比广东-同比88快递服务品牌集中度指数CR820浙江-同比义乌-同比86841082080-107876-2074-3072-4070-50数据来源国家邮政局东方证券研究所数据来源国家邮政局东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2交通运输行业行业月报春节错峰件量同比下滑通达系价格维持稳定关注行业价格变化和分化趋势表2公司月度数据明细2023年1月公司数据当月值同比环比累计累计同比快递业务收入亿元顺丰1632-55-1111632-55申通217-153-288217-153韵达275-305-323275-305圆通307-152-298307-152行业7675-163-2307675-163快递业务量亿件顺丰96-32-17296-32申通81-185-30681-185韵达100-340-333100-340圆通112-156-296112-157行业723-176-303723-176单票收入元件顺丰1706-24741706-24申通270432726939韵达275501527553圆通274050027405行业106216104106216市场份额顺丰132202113220申通112-01-005112-01韵达138-34-06138-34圆通155040115504数据来源公司公告国家邮政局东方证券研究所图5各公司当月业务量同比增速对比200顺丰速运物流申通韵达圆通150100500-502020-122018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122018-04数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3交通运输行业行业月报春节错峰件量同比下滑通达系价格维持稳定关注行业价格变化和分化趋势图6各公司当月单票收入对比单位元件申通韵达圆通顺丰速运物流右轴453040253520301525102051502017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012017-04数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所图7各公司当月单票收入增速对比顺丰速运物流申通韵达圆通403020100-10-202018-102022-022017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-042022-062022-082022-102022-12-30-40数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所图8各公司当月快递业务收入同比增速对比顺丰速运物流申通韵达圆通140120100806040200-20-402019-082022-062017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-12-602017-10数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4交通运输行业行业月报春节错峰件量同比下滑通达系价格维持稳定关注行业价格变化和分化趋势分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券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