新游情况：1月5款新重点手游上线，类型多样，主要来自中小游戏厂商。5款上线的重点新游分别是金山世游发行的《魔域手游2》（1月5日上线）、心动互娱发行的《黑暗笔录》（1月6日上线）、雷霆游戏研发的《温泉物语2》（1月11日上线）、沁游网络研发的《杜拉拉升职记》（1月12日上线）和中手游发行的《奥特曼：集结》（1月13日上线）。从上线后至2月20日平均收入及下载量表现来看，《杜拉拉升职记》与《奥特曼：集结》表现较为突出，两者均有较好的IP基础。
　　游戏运营情况：1）《杜拉拉升职记》改编自经典都市职场IP，剧情设定和美术风格方面仍有进步空间。《杜拉拉升职记》融入了换装、捏脸等玩法，同时还有度假旅行、逛街购物等小游戏。基于同名小说、电视剧和电影系列IP的高人气，游戏上线后关注度持续飙升，2月2日下载量达42,623次。游戏总体采用了“剧情推进+换装”的结构，剧情设定和美术风格显得尤为重要，从目前玩家的反馈看，两者均还有进步的空间。2）《奥特曼：集结》重现经典奥特曼IP，仍需进一步打磨游戏内核，提升用户黏性维系热度。《奥特曼：集结》集结全系列奥特曼，制作团队精心还原每一位奥特曼的招牌技能和独特设定，加上全3D视觉特效与ARPG游戏特有的打击感，让玩家能拥有沉浸式战斗体验。游戏上线第二日下载量达110,415次，单日最高收入出现在上线后第四天，达45,118美元。截至2月20日,《奥特曼：集结》在App Store评分高达4.5，受到用户的广泛好评。目前已上线的奥特曼授权类手游多达十余款，玩法类型涉及卡牌、ARPG、格斗、跑酷等，因此《奥特曼：集结》的运营方后续还需要对游戏进行差异化改进，进一步加强对游戏本身的测试和打磨，完善付费点设计，并合理运营奥特曼这一经典形象IP，提高用户黏性。
　　版号发放情况：2月版号发放数量维持高位。国家新闻署在1月正式公告了96款游戏版号，在2月公布了87款游戏版号。与12月相同，1-2月版号审核公布的仍以移动游戏为主，其余类型游戏版本占比基本持平。目前游戏版号审批标准会严格的趋势不变，游戏市场仍旧朝着优质化、精品化的方向发展。
　　投资建议：版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，游戏行业景气度持续回暖。自2022年4月版号恢复发放以来，新游上线的数量和质量也有望增强，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。
　　风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告传媒行TableTitleTableIndustryRank业1月新游IP改编游戏表现较优游戏版号维持研强于大市究发放进入常态化TableReportTypeTableReportDate传媒行业月报2023年02月21日投资要点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现新游情况1月5款新重点手游上线类型多样主要来自中小游戏厂商5款上线的重点新游分别是金山世游发行的魔域手游2传媒沪深30001月5日上线心动互娱发行的黑暗笔录1月6日上线-5雷霆游戏研发的温泉物语21月11日上线沁游网络研发-10的杜拉拉升职记1月12日上线和中手游发行的奥特曼-15行-20业集结1月13日上线从上线后至2月20日平均收入及下载-25月量表现来看杜拉拉升职记与奥特曼集结表现较为突出-30-35两者均有较好的IP基础报游戏运营情况1杜拉拉升职记改编自经典都市职场IP剧数据来源聚源万联证券研究所情设定和美术风格方面仍有进步空间杜拉拉升职记融入了换TableReportList装捏脸等玩法同时还有度假旅行逛街购物等小游戏基于同相关研究游戏价值获肯定XR产业稳步推进名小说电视剧和电影系列IP的高人气游戏上线后关注度持续ChatGPT引爆AIGC概念87款游戏获版号飙升2月2日下载量达42623次游戏总体采用了剧情推进春暖花开迎复苏创新应用现价值换装的结构剧情设定和美术风格显得尤为重要从目前玩家的反馈看两者均还有进步的空间2奥特曼集结重现经典奥特曼IP仍需进一步打磨游戏内核提升用户黏性维系热度奥特曼集结集结全系列奥特曼制作团队精心还原每一位奥特曼证的招牌技能和独特设定加上全3D视觉特效与ARPG游戏特有的打券击感让玩家能拥有沉浸式战斗体验游戏上线第二日下载量达研110415次单日最高收入出现在上线后第四天达45118美元究截至2月20日奥特曼集结在AppStore评分高达45受报到用户的广泛好评目前已上线的奥特曼授权类手游多达十余款告玩法类型涉及卡牌ARPG格斗跑酷等因此奥特曼集结的运营方后续还需要对游戏进行差异化改进进一步加强对游戏本身的测试和打磨完善付费点设计并合理运营奥特曼这一经典形象IP提高用户黏性版号发放情况2月版号发放数量维持高位国家新闻署在1月正式公告了96款游戏版号在2月公布了87款游戏版号与12月分析师TableAuthors夏清莹相同1-2月版号审核公布的仍以移动游戏为主其余类型游戏版执业证书编号S0270520050001本占比基本持平目前游戏版号审批标准会严格的趋势不变游戏电话075583228231市场仍旧朝着优质化精品化的方向发展邮箱xiaqy1wlzqcomcn投资建议版号恢复常态化发放助力游戏市场复苏版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心利好整体板块的估值修复游戏行业景气度持续回暖自2022年4月版号恢复发放以来新游上线的数量和质量也有望增强建议关注版号储备丰富研发能力较强产品优质的头部公司风险因素监管政策趋严版号落地不及预期新游延期上线及表现不及预期新游流水不及预期出海业务风险加剧商誉减值风险TablePagehead证券研究报告传媒start正文目录1新游发行1月5款重点新游上线主要来源中小厂商32新游表现经典IP改编为主细节方面仍需改进421杜拉拉升职记IP受众度极高热度持续飙升422奥特曼集结首款全系奥特曼手游增强内核提升用户粘性53版号发放1-2月版号发放进入常态化数量处于较高水平64投资建议75风险提示7图表12023年1月部分重点手游测试及上线情况3图表21月上线与测试的重点新游分类统计3图表31月上线与测试的重点新游发行商统计3图表41月上线新手游游表现情况截至2月20日4图表5杜拉拉升职记下载量变化趋势单位次4图表6杜拉拉升职记收入变化趋势单位美元5图表7奥特曼集结下载量变化趋势单位次5图表8奥特曼集结收入变化趋势单位美元6图表92022年4月至2023年2月游戏版号发放情况单位款6第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn28TablePagehead证券研究报告传媒1新游发行1月5款重点新游上线主要来源中小厂商2023年1月份共5款重点新手游上线5款上线的重点新游分别是金山世游发行的魔域手游21月5日上线心动互娱发行的黑暗笔录1月6日上线雷霆游戏研发的温泉物语21月11日上线沁游网络研发的杜拉拉升职记1月12日上线和中手游发行的奥特曼集结1月13日上线图表12023年1月部分重点手游测试及上线情况名称类型研发商发行商时间进度超凡先锋生存射击网易游戏网易游戏202314测试使魔计划RPG青瓷数码青瓷数码202314不删档不限号测试合金弹头觉醒RPG腾讯游戏腾讯游戏202315限量删档测试春秋封神策略天象互动天象互动202315不删档内测魔域手游2RPG网龙网络金山世游202315上线秘境对决TCG网易游戏网易游戏202316公测黑暗笔录解谜心动互娱心动互娱202316上线造梦大乱斗MOBA四三九九四三九九202316公测小心火烛策略卡牌乐逗游戏乐逗游戏2023111公测温泉物语2模拟雷霆游戏雷霆游戏2023111上线龙与世界的尽头休闲巨人网络巨人网络2023112测试杜拉拉升职记模拟沁游网络沁游网络2023112上线代号MACCGSQUAREENIX完美世界2023112限量删档测试我的起源MMORPG完美世界完美世界2023113删档内测奥特曼集结ARPG中手游中手游2023113上线资料来源GameRes万联证券研究所新游类型多样角色扮演类游戏为主主要来自中小游戏厂商1月上线或测试的游戏类型较多角色扮演类游戏RPG与ARPG占1月上线或测试游戏的2667依旧热门模拟类游戏紧随其后占比为13331月上线或测试的新游主要来自中小游戏厂商网易游戏腾讯游戏两家头部厂商的新游均在测试阶段图表21月上线与测试的重点新游分类统计图表31月上线与测试的重点新游发行商统计资料来源GameRes万联证券研究所资料来源GameRes万联证券研究所一月份杜拉拉升职记与奥特曼集结表现突出从1月份全部新游上线首日至2月20日平均收入的表现来看杜拉拉升职记以日均39863美元位居第一奥第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn38TablePagehead证券研究报告传媒特曼集结以日均19532美元位居第二均超过1万美元显著高于其余三款上线的新游表现较为突出从平均下载量来看杜拉拉升职记和奥特曼集结的平均下载量也均超过了1万次排名前二其中杜拉拉升职记由于IP受众广泛优势较为显著平均下载量高达29498次位居第一结合平均收入和平均下载量表现我们将详细分析杜拉拉升职记与奥特曼集结这两款新游的表现两者均有较好的IP基础图表41月上线新手游游表现情况截至2月20日上线时长AppStore评分人数下载量收入平均下载量平均收入名称天评分人次美元次美元杜拉拉升职记39414236115042715546762949839863奥特曼集结3845110935193747422121366819532魔域手游24631138117799128618938696222黑暗笔录45443012425361094520温泉物语24045669176839044210资料来源GameRes七麦数据公开资料整理万联证券研究所注1以上线首日至2月20日的平均收入作为排名顺序2下载量及收入仅统计iOS手机端用户数据2新游表现经典IP改编为主细节方面仍需改进21杜拉拉升职记IP受众度极高热度持续飙升杜拉拉升职记改编自经典都市职场IP剧情设定和美术风格方面仍有进步空间杜拉拉升职记由沁游网络自主研发并发行改编自同名小说是一款现代都市题材的职场养成手游游戏中玩家将扮演一位进入世界500强企业的新人通过不断学习技能以成为事业达人游戏融入了换装捏脸等玩法同时还有度假旅行逛街购物等小游戏杜拉拉升职记的同名小说电视剧和电影上线距今均已超过十年基于系列IP的高人气游戏上线后关注度持续飙升下载量2月2日达42623次图表5杜拉拉升职记下载量变化趋势单位次资料来源七麦数据iOS手机端用户数据万联证券研究所截止2月20日杜拉拉升职记IOS手机端游戏收入总计1554676美元单日游戏收入2月14日达到68433美元第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn48TablePagehead证券研究报告传媒图表6杜拉拉升职记收入变化趋势单位美元资料来源七麦数据iOS手机端用户数据万联证券研究所截止2月20日杜拉拉升职记的评分为41分该游戏总体采用了剧情推进换装的结构剧情设定和美术风格显得尤为重要从目前玩家的反馈看两者均还有进步的空间其中剧情方面有玩家表示剧情与小说的关系不大且剧情更新较慢这在一定程度上影响了玩家的体验22奥特曼集结首款全系奥特曼手游增强内核提升用户粘性奥特曼集结重现经典奥特曼IP仍需进一步打磨游戏内核提升用户黏性维系热度奥特曼集结由中手游自主研发并发行是奥特曼系列IP正版授权并集结全系列奥特曼的精品ARPG手游奥特曼集结制作团队精心还原每一位奥特曼的招牌技能和独特设定加上全3D视觉特效与ARPG游戏特有的打击感让玩家能拥有沉浸式战斗体验游戏一经上线就受到了玩家们的广泛关注上线第二日下载量就达到了110415次图表7奥特曼集结下载量变化趋势单位次资料来源七麦数据iOS手机端用户数据万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn58TablePagehead证券研究报告传媒截止2月20日奥特曼集结IOS手机端游戏收入总计742212美元单日的最高收入出现在上线后第四天达45118美元图表8奥特曼集结收入变化趋势单位美元资料来源七麦数据iOS手机端用户数据万联证券研究所截至2月20日奥特曼集结在AppStore评分高达45受到用户的广泛好评目前已上线的奥特曼授权类手游多达十余款玩法类型涉及卡牌ARPG格斗跑酷等因此奥特曼集结的运营方后续还需要对游戏进行差异化改进进一步加强对游戏本身的测试和打磨完善付费点设计并合理运营奥特曼这一经典形象IP提高用户黏性3版号发放1-2月版号发放进入常态化数量处于较高水平1-2月的版号发放数量均超过85款进入常态化阶段截止2023年2月10日2023年1-2月的国产网络游戏版号均已公布仍以移动游戏为主其余类型游戏版本占比基本持平其中国家新闻署在1月正式公告游戏版号高达96款具体包含移动游戏款79款客户端3款移动-客户端10款游戏机-Switch1款移动游戏机-Switch1款移动客户端游戏机-SwitchPS4XBOX1款和游戏机-PS4客户端1款国家新闻署在2月公布的游戏版号数量为87款包括移动68款客户端7款移动-休闲益智11款和游戏机-Switch1款虽然环比略有下滑但仍然高于22年最高的单批次发放量图表92022年4月至2023年2月游戏版号发放情况单位款资料来源国家新闻出版署万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn68TablePagehead证券研究报告传媒自2022年12月起游戏版号每月的发放数量均超过80款处于较高水平加之2月的版号公布时间较1月仅间隔20天给市场带来了较好的预期版号的发放已进入常态化阶段虽然数量的发放处于较高水平但我们认为版号的审批标准仍会保持严格的趋势不变游戏市场仍将朝着优质化精品化的方向发展4投资建议版号恢复常态化发放助力游戏市场复苏版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心利好整体板块的估值修复游戏行业景气度持续回暖自2022年4月版号恢复发放以来新游上线的数量和质量也有望增强建议关注版号储备丰富研发能力较强产品优质的头部公司5风险提示监管政策趋严版号落地不及预期新游延期上线及表现不及预期新游流水不及预期出海业务风险加剧商誉减值风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn78TablePagehead证券研究报告传媒end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn88