事件：2022年2月18日，公司发布公告拟以公开摘牌方式受让湖南楚微半导体科技有限公司30%股权。本次交易完成后，公司累计持有楚微半导体70%的股权。
　　标的公司楚微半导体专注于8寸线规模化生产。楚微半导体主营业务为在8英寸生产工艺平台下进行半导体功率器件芯片的生产及销售，产品主要包括高、中、低压沟槽式MOSFET芯片和沟槽式光伏二极管芯片等，后续将向SiC芯片等产品拓展。目前月产近2万片，产能持续爬坡中。
　　优势互补，完善产品布局满足市场需求。公司通过此次交易布局8英寸功率半导体芯片生产线，满足市场对MOSFET、IGBT等高端产品日益增长的需求。公司原持有楚微半导体40%的股权，若公司被确认为本次最终受让方，双方将持续长期稳定的合作关系，并整合优势条件和资源，提升标的公司科技成果的市场化应用能力，同时发挥公司IDM一体化优势。
　　长风破浪，持续研发创新拓展市场版图。近年来公司一直在积极外延式并购，先后收购了爱普特12.50%股权、广盟半导体88.3%股权、成都青洋60%股权等，组建SiC研发团队、IGBT研发团队、MOSFET研发团队等8大核心团队，形成从晶圆设计研发到封装产品研发的完备研发体系，保障公司的新品开发以及市场版图扩展。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营收58.1/75.1/95.2亿元，归母净利润11.9/13.6/17.1亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）市场竞争风险；（2）技术开发和迭代升级风险；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
　　
　　

研究报告全文：TableSummary拟控股楚微半导体强化IDM体系扬杰科技300373公司研究方正证券研究所证券研究报告电子行业公司事件点评报告20230221推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO吴文吉事件2022年2月18日公司发布公告拟以公开摘牌方式受登记编号S1220521120003让湖南楚微半导体科技有限公司30股权本次交易完成后公司累计持有楚微半导体70的股权历史表现TableAuthorTABLEQUOTEINFO标的公司楚微半导体专注于寸线规模化生产楚微半导体主378营业务为在8英寸生产工艺平台下进行半导体功率器件芯片25的生产及销售产品主要包括高中低压沟槽式MOSFET芯13片和沟槽式光伏二极管芯片等后续将向SiC芯片等产品拓展1目前月产近2万片产能持续爬坡中-11-23优势互补完善产品布局满足市场需求公司通过此次交易布202222022520228局8英寸功率半导体芯片生产线满足市场对MOSFETIGBT202211扬杰科技沪深300等高端产品日益增长的需求公司原持有楚微半导体40的股权若公司被确认为本次最终受让方双方将持续长期稳定的数据来源wind方正证券研究所合作关系并整合优势条件和资源提升标的公司科技成果的市场化应用能力同时发挥公司IDM一体化优势相关研究扬杰科技TABLEREPORTINFOQ3业绩持续增长汽车电子产品批量出货20221012长风破浪持续研发创新拓展市场版图近年来公司一直在积扬杰科技半年报业绩亮眼功率半导体极外延式并购先后收购了爱普特1250股权广盟半导体产能持续扩充20220812883股权成都青洋60股权等组建SiC研发团队IGBT扬杰科技业绩预告高增长IGBT等新产品线积极布局20220109研发团队MOSFET研发团队等8大核心团队形成从晶圆设扬杰科技光伏IGBTSiC硅外延全布计研发到封装产品研发的完备研发体系保障公司的新品开发局20211123以及市场版图扩展盈利预测预计公司2022-2024年营收581751952亿元归母净利润119136171亿元维持推荐评级风险提示1市场竞争风险2技术开发和迭代升级风险3盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性盈利预测TableFinanceInfo单位百万2021A2022E2023E2024E营业总收入4397581275069521-6800322029142684归母净利润768118613561706-10306544314282587EPS元151231264333ROE1511191617961844PE3696241321111677PB563462379309数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage扬杰科技300373-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产4025530474519518营业总收入4397581275069521货币资金1135216530194608营业成本2853397653716902应收票据69134125税金及附加14111418应收账款1021140117262241销售费用146174210257其它应收款953413279管理费用228232285343预付账款23324355研发费用242291338381存货99777016171450财务费用-5000其他749811879959资产减值损失-26000非流动资产3368336833683368公允价值变动收益4000长期投资103103103103投资收益40293848固定资产1349134913491349营业利润956118613561706无形资产125125125125营业外收入41000其他1791179117911791营业外支出54000资产总计739486731081912886利润总额943118613561706流动负债1862203328243184所得税118000短期借款422422422422净利润826118613561706应付账款82594214451622少数股东损益57000其他6146699571140归属母公司净利润768118613561706非流动负债299299299299EBITDA1150115713181659长期借款100100100100EPS元151231264333其他199199199199负债合计2160233131233483主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益150150150150成长能力股本512512512512营业总收入6800322029142684资本公积2517255125512551营业利润10812241114282587留存收益2054312844836190归属母公司净利润10306544314282587归属母公司股东权益5083619175469253获利能力负债和股东权益739486731081912886毛利率3511316028452751净利率1747204118061792现金流量表2021A2022E2023E2024EROE1511191617961844经营活动现金流71510798171541ROIC1693272025453377净利润826118613561706偿债能力折旧摊销245000资产负债率2922268828862703财务费用12000净负债比率-1090-3371-3338-4854投资损失-40-29-38-48流动比率216261264299营运资金变动-419-78-501-117速动比率158218203250其他91000营运能力投资活动现金流-1658293848总资产周转率059067069074资本支出-1166000应收账款周转率431415435425长期投资-73000应付账款周转率533617519587其他-419293848每股指标元筹资活动现金流1707-7800每股收益151231264333短期借款303000每股经营现金140211159301长期借款100000每股净资产992120814731806普通股增加40000估值比率资本公积增加14523400PE3696241321111677其他-189-11200PB563462379309现金净增加额75910308551589EVEBITDA2438233219821480数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage扬杰科技300373-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3