研究报告全文：中矿资源002738TANCO扩产推进打开自有矿供给成长空间2023-02-21公司近况2月20日公司公告董事会审议通过了关于投资建设加拿大Tanco矿区100万吨年采选项目的议案同意下属全资子公司Tanco投资建设100万吨年采选项目项目总投资额为176亿加元评论Tanco锂矿采选产能扩张充分发挥自有矿产资源优势本次公司拟投入176亿加元建设100万吨年采选项目包括Tanco矿区西尾矿区的采矿工程新建选矿厂尾矿库更新改造等所有生产系统及配套的生产设施项目建设规模为处理能力100万吨年的选矿厂我们测算其产出的锂精矿产品可供应碳酸锂产量约2万吨LCE项目建设期为2023-2024年我们认为本次选矿产能的扩张规划充分发挥了公司的自有矿产资源优势一方面Tanco矿山和西尾矿库将为选矿产能的扩张提供充足的原料保障实现高效率的利用矿山资源另一方面选矿产能的扩张为公司后续在加拿大本土的冶炼产能扩张提供了资源基础有利于公司深入绑定北美地区的新能源市场巩固在当地锂资源的优势地位资源冶炼一体化的锂业布局持续扩张远期有望实现62万吨的自有矿供给能力公司的锂盐产量规模主要取决于自有矿的供给能力公司原有的6万吨自有矿资源供给规划清晰一是公司Tanco矿山的采选产能已经于2022年三季度扩张至18万吨年理论可供应约04万吨锂盐二是Bikita的Shaft矿区的采选产能在2022年底前从70万吨年扩张至120万吨年可供给约15万吨锂盐产能三是Bikita的SQI6矿区规划锂辉石采选产能200万吨年年产锂精矿30万吨可供给锂盐产能约4万吨我们认为本次Tanco矿山的产能规模扩张完成后公司将增加2万吨年的自有矿供给能力并投资建设相匹配的锂盐冶炼产能有望实现62万吨完全自给的一体化锂业布局盈利预测与估值我们维持2023年和2024年盈利预测不变当前股价对应20232024年62倍44倍市盈率我们维持跑赢行业评级和10239元目标价对应83倍2023年PE和59倍2024年PE较当前股价有343的上行空间风险锂资源开发进度不及预期锂价下行超预期海外资源的政策风险