事件：公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在32.5-37.5亿元，同比增长482.21%-571.78%，中值为35亿元，同比增长526.99%。扣非归母净利润区间在31.95-36.95亿元，同比增长492.11%-584.77%，中值为34.45亿元，同比增长538.44%。
　　锂盐业务放量叠加锂价高企，公司业绩大幅增长。2022年公司盈利实现大幅增长主要受益于锂盐价格上涨和公司锂盐出货量的增加。2022年全球新能源汽车景气度提升带动锂盐需求大幅增长，叠加锂盐供给短期偏刚性，锂盐价格快速上涨。根据SMM数据，2022年，全球电池级碳酸锂均价为48.24万元/吨，同比增长297.69%；电池级氢氧化锂均价为47.68万元/吨，同比增长214.38%。随着公司Tanco和Bikita两大锂矿山的逐步放量，公司锂资源自给率不断提高，锂盐产销量预计显著增长。锂盐产能放量与锂价高企同频，2022年公司盈利实现同比高增。同时2022年内，公司铯铷盐等稀有轻金属产品在精细化工领域中的应用持续向好，为公司业绩增长贡献利润增量。
　　原料自给率逐步提高，2022Q4公司业绩环比增长显著。2022Q4，新能源汽车销售冲量叠加盐湖冬季缩量，锂盐价格实现高位上涨。公司从Bikita等权益矿山运回的锂精矿逐步投入锂盐生产中，预计2022Q4公司锂盐原料自给率提升同时锂盐出货量同比大幅增长，锂盐业务量利齐升为公司盈利增长奠定坚实基础。
　　矿端开发匹配冶炼产能扩张，原料自给率逐步提高。Bikita矿山：该矿山为非洲目前唯一规模化在产锂矿山，拥有锂资源量折合约84.96万吨LCE。现配套有70万吨/年选矿能力，120万吨/年采选产能改扩建工程和200万吨/年新建采选产能项目已于2022年6月启动，预计于2023年内建成投产。Tanco矿山：该矿山保有锂资源量折合约156.05万吨LCE。现配套采选产能18万吨/年，远期规划采选产能达到了50万吨/年。上述两个矿山采选项目完工后，公司锂矿处理产能将达到338万吨/年。锂盐产能：公司目前拥有电池级碳酸锂和氢氧化锂产能2.5万吨/年，氟化锂产能6000吨/年，拟投资建设3.5万吨高纯锂盐项目，预计于2023年底完工。预计2024年公司将拥有超6万吨LCE/年锂盐产能，同时形成与6万吨LCE锂盐产能相匹配的锂矿自给能力。随着原料自给能力的提高，公司锂盐业务盈利能力进一步增强。
　　掌握优质资源，公司铯铷盐龙头地位稳固。资源端：公司拥有全球三大铯榴石矿山中的两座，分别为加拿大Tanco矿山和津巴布韦Bikita矿山。其中，加拿大Tanco矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山。加工回收端：公司拥有全球最完善的铯加工产业链，能够生产包括碳酸铯、硫酸铯和甲酸铯等在内的多种铯盐产品。其中，在全球甲酸铯领域，公司是唯一生产商和供应商。凭借在资源端和加工端积累的优势，公司在全球铯铷盐板块独领风骚。
　　盈利预测及投资建议：随着公司自有矿山产能与锂盐产能逐步落地投产，公司锂盐产销量有望进一步增长。伴随原料自给率不断提高，锂盐产品盈利能力有望进一步增强。由于公司业绩持续高速增长，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024公司归母净利润分别为35.02、48.61、75.79亿元，EPS分别为7.69、10.68、16.65元，1月19日收盘价对应PE分别为10.9、7.8、5.0倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：自有矿山扩产进度滞后、锂盐产能建设进度不及预期、锂盐价格大幅波动等。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId有色金属d中yCo矿mpa资ny源dyStockcode002738审inve慎stSu增ggest持iontitlei维nve持stSuggesti锂盐业务量价齐升推动公司业绩高速增长onChancreateTime1公ge2023年01月20日司点市场ma数rk据etData主要财务指标评市场数据日期2023-01-19会计zy年cw度zb主要财务指标20212022E2023E2024E报收盘价元8349营业收入百万元239497401191017910告总股本百万股46162同比增长8773068223504流通股本百万股42794归母净利润百万元558350248617579同比增长22035274388559净资产百万元619185毛利率485587659669总资产百万元998496净利率232366416432每股净资产元1341净资产收益率137465401391来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理每股收益元12376910681665相关rel报ate告dReport每股经营现金流元144-21710991208兴证金属中矿资源季报点来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理评锂盐业务量价齐升推动公司投资要点业绩高速增长2022-10-24兴证金属中矿资源2022summary事件公司发布2022年业绩预告公司2022年归母净利润区间在325-375年三季报业绩预告点评锂价高位上涨带动公司业绩大幅增长亿元同比增长48221-57178中值为35亿元同比增长526992022-10-12扣非归母净利润区间在3195-3695亿元同比增长49211-58477中兴证金属中矿资源2022年中报点评锂盐业务放量推动值为3445亿元同比增长53844半年报业绩大幅增长2022-08-24锂盐业务放量叠加锂价高企公司业绩大幅增长2022年公司盈利实现大幅增长主要受益于锂盐价格上涨和公司锂盐出货量的增加2022年全分析em师ailAuthor球新能源汽车景气度提升带动锂盐需求大幅增长叠加锂盐供给短期偏刚赖福洋性锂盐价格快速上涨根据SMM数据2022年全球电池级碳酸锂均laifuyangxyzqcomcn价为4824万元吨同比增长29769电池级氢氧化锂均价为4768万S0190522050001元吨同比增长21438随着公司Tanco和Bikita两大锂矿山的逐步放研究助理量公司锂资源自给率不断提高锂盐产销量预计显著增长锂盐产能放赵远喆量与锂价高企同频2022年公司盈利实现同比高增同时2022年内公zhaoyuanjixyzqcomcn司铯铷盐等稀有轻金属产品在精细化工领域中的应用持续向好为公司业绩增长贡献利润增量原料自给率逐步提高2022Q4公司业绩环比增长显著2022Q4新能源汽车销售冲量叠加盐湖冬季缩量锂盐价格实现高位上涨公司从Bikita等权益矿山运回的锂精矿逐步投入锂盐生产中预计2022Q4公司锂盐原料自给率提升同时锂盐出货量同比大幅增长锂盐业务量利齐升为公司盈利增长奠定坚实基础请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情summary矿端开发匹配冶炼产能扩张原料自给率逐步提高Bikita矿山该矿山为非洲目前唯一规模化在产锂矿山拥有锂资源量折合约8496万吨LCE现配套有70万吨年选矿能力120万吨年采选产能改扩建工程和200万吨年新建采选产能项目已于2022年6月启动预计于2023年内建成投产Tanco矿山该矿山保有锂资源量折合约15605万吨LCE现配套采选产能18万吨年远期规划采选产能达到了50万吨年上述两个矿山采选项目完工后公司锂矿处理产能将达到338万吨年锂盐产能公司目前拥有电池级碳酸锂和氢氧化锂产能25万吨年氟化锂产能6000吨年拟投资建设35万吨高纯锂盐项目预计于2023年底完工预计2024年公司将拥有超6万吨LCE年锂盐产能同时形成与6万吨LCE锂盐产能相匹配的锂矿自给能力随着原料自给能力的提高公司锂盐业务盈利能力进一步增强掌握优质资源公司铯铷盐龙头地位稳固资源端公司拥有全球三大铯榴石矿山中的两座分别为加拿大Tanco矿山和津巴布韦Bikita矿山其中加拿大Tanco矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山也是世界上储量最大的铯榴石矿山加工回收端公司拥有全球最完善的铯加工产业链能够生产包括碳酸铯硫酸铯和甲酸铯等在内的多种铯盐产品其中在全球甲酸铯领域公司是唯一生产商和供应商凭借在资源端和加工端积累的优势公司在全球铯铷盐板块独领风骚盈利预测及投资建议随着公司自有矿山产能与锂盐产能逐步落地投产公司锂盐产销量有望进一步增长伴随原料自给率不断提高锂盐产品盈利能力有望进一步增强由于公司业绩持续高速增长我们上调公司盈利预测预计2022-2024公司归母净利润分别为350248617579亿元EPS分别为76910681665元1月19日收盘价对应PE分别为1097850倍维持审慎增持评级风险提示自有矿山扩产进度滞后锂盐产能建设进度不及预期锂盐价格大幅波动等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产310798191476021794营业收入239497401191017910货币资金17523409797912179营业成本1232402440655932交易性金融资产0000税金及附加105088125应收票据及应收账款260315534794928销售费用50156214358预付款项162412407557管理费用23887711311737存货718245024403577研发费用58224286430其他215393455553财务费用19153227161非流动资产3039297429002827其他收益14181717长期股权投资5555投资收益-3-2-2-2固定资产861785693594公允价值变动收益0000在建工程5025136信用减值损失-85-66-70-71无形资产149177214247资产减值损失-18-13-15-14商誉1227122912281228资产处置收益1111长期待摊费用20-2-5营业利润695419358289096其他744754750751营业外收入1112资产总计6145127931766024622营业外支出0111流动负债1140413442793798利润总额695419458299098短期借款406309031842369所得税1396298741365应付票据及应付账款187580786036094733净利润556356549547734其他547463491482少数股东损益-26393155非流动负债934106110891147归属母公司净利润558350248617579长期借款604670717770EPS元12376910681665其他330391373377负债合计2074519653684945主要财务比率股本325458458458会计年度20212022E2023E2024E资本公积2688255825582558成长性未分配利润12934515888415699营业收入增长率8773068223504少数股东权益063157311营业利润增长率26535036390561股东权益合计407175971229219677归母净利润增长率22035274388559负债及权益合计6145127931766024622盈利能力毛利率485587659669现金流量表单位百万元净利率232366416432会计年度20212022E2023E2024EROE137465401391归母净利润558350248617579偿债能力折旧和摊销67108109111资产负债率338406304201资产减值准备1031444199753流动比率273237345574资产处置损失-1-1-1-1速动比率210178288480公允价值变动损失0000营运能力财务费用21153227161资产周转率4331029782847投资损失3222应收账款周转率4779416927523315少数股东损益-26393155存货周转率1997247716221922营运资金的变动-97-6205-511-3252每股资料元经营活动产生现金流量654-98950015498每股收益12376910681665投资活动产生现金流量-192-16-50-39每股经营现金144-21710991208融资活动产生现金流量1222663-381-1260每股净资产894165526664254现金净变动573165745714199估值比率倍现金的期初余额570175234097979PE6811097850现金的期末余额11433409797912179PB93503120请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下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