鸡蛋期现价格走势的季节性表现
　　从近10年的鸡蛋均价来看，鸡蛋价格下半年普遍高于上半年。且年内低价多集中于春节后，节后鸡蛋价格多于全国普遍开学复工前夕触底。随后缓慢恢复，经历端午、五一旺季后，再度进入下行通道，直至南方梅雨季节临近结束。7-8月下游加工厂逐步开始中秋前加工备货，加之夏季蛋鸡产蛋率全年最低，供需双重支撑推动价格由低位开始缓慢上扬，并于中秋国庆双节前后达到鸡蛋价格的年内高峰。双节过后消化库存，价格又继续回落，11月左右再迎来年末旺季的最后一次备货推动，价格一般涨至年内次高峰后，保持相对平稳至春节前，完成一整年的季节性轮动。

研究报告全文：鸡蛋的传统季节性分析一研究员黄婷邮箱htswfuturescom期货从业证书号F3037413投资咨询证书号Z00130921正文一鸡蛋期现价格走势的季节性表现从近10年的鸡蛋均价来看鸡蛋价格下半年普遍高于上半年且年内低价多集中于春节后节后鸡蛋价格多于全国普遍开学复工前夕触底随后缓慢恢复经历端午五一旺季后再度进入下行通道直至南方梅雨季节临近结束7-8月下游加工厂逐步开始中秋前加工备货加之夏季蛋鸡产蛋率全年最低供需双重支撑推动价格由低位开始缓慢上扬并于中秋国庆双节前后达到鸡蛋价格的年内高峰双节过后消化库存价格又继续回落11月左右再迎来年末旺季的最后一次备货推动价格一般涨至年内次高峰后保持相对平稳至春节前完成一整年的季节性轮动2图12014-2023年国内鸡蛋均价走势数据来源ifind相对于现货而言期货价格的季节性属性会呈现一定的先行性从而在部分时期期现价格会呈现明显的背离走势这与期货交易预期和其定价属性相符我们从2014-2023年以来的鸡蛋主力期货合约价格走势图来看在春节后现货季节性回落时期主力合约价格走势相对现货波幅减小尤其是2月份期货端提前开始春节后触底回升行情提前于现货行情10-20天左右在消费恢复及五一端午预期拉动下期货价格上涨行情持续至4月中下旬结束提前于现货约20-30天左右5月期货多提前走完现货6月的梅雨季跌价行情6-7月提前走出中秋备货拉动行情但2021-2022年受疫情影响消费预期低迷5-8月期货价格持续单边下跌并未体现明显的中秋备货季节性行情9-10月期货端提前运行四季度旺季备货行情期价上涨一般持续至10月底左右达到四季度价格峰值水平也即年内次高价水平后进入回调阶段直至春节前3图22014-2023年国内鸡蛋主力期货价格走势数据来源ifind二春节前后季节性除5-7月北高温南梅雨导致的气候性价格下行外其余阶段性鸡蛋的上涨下跌变化多分布于节假日前后分阶段来看一般春节前贸易环节购销较为活跃库存由生产环节向流通环节转移春节前15-20天内鸡蛋价格多出现一个节前备货的小反弹阶段近10年的数据来看在多数年份春节前出现6-16的涨幅仅2017年春节前存栏为近十年偏高年份鸡蛋价格延续前期持续下跌走势春节后产区假期期间积攒库存需待消耗加之3-4月气温适宜15-20度蛋鸡产蛋率维持较高水平92左右供应端压力增加春节后进入消费淡季节前家庭储备货源继续消化加之部分企业及学校复工复学较迟终端市场需求薄弱在供需双方共同施压下蛋价一般面临下跌过往10年数据来看4春节后低价一般出现在节后20-30天左右节后现货平均跌幅为219其中2020年存栏较高春节后跌幅最大达375而2021年以后存栏普遍处于低位水平节后低点多间隔25天左右跌幅区间位于12-18区间2023年截至1月17日为止节后跌幅为1620跌幅较为合理期货端表现来看春节前主力期货合约多呈下跌走势仅212223年春节前期货合约出现上涨行情除了存栏处于较低水平以外饲料成本较高导致的补栏预期差也是上述三年出现春节前反弹的主要原因春节后存栏偏高年份延续期货此前下跌趋势直至端午节前附近而存栏较低年份春节后开始低位上涨走势一直延续至端午价格小高峰见图42023年存栏水平成本水平与21-22年较为接近可参考存栏较低时期的春节后期间上涨走势图32014-2023年国内鸡蛋现货价格走势农历数据来源ifind图42014-2023年国内鸡蛋期货主力价格走势农历5数据来源ifind三五一端午双节季节性春节低点过后现货价格进入恢复性上行直至五一或端午节前达到上半年高峰水平2014-2022年五一端午行情下现货价格平均涨幅为2928其中2019年年中存栏较低涨幅最高达59742021-2022普遍低存栏背景下涨幅分别为2903和4836节后惯性回调加之夏季气温影响南方地区6月开始梅雨季鸡蛋保质期快速缩短至10天以下且高温天气抑制终端蛋白质消费5月下旬开始至6月底现货价格由端午前高点开始回调过往9年间现货梅雨季平均跌幅为1683最大跌幅为2017年高存栏的3439最小跌幅为2021年低存栏1045从期货表现来看见下图6以9月合约为例除2017年上半年蛋鸡存栏处于高位端午前出现单边下跌行情外其余年份在端午前均有上涨4-5月涨幅区间大多为7-262020年至2022年的端午节假日行情在新冠疫情影响终端消费预期的大背景下期价涨幅收窄至10左右2023年新冠疫6情的消费阻碍大大减少预计在低存栏高成本背景下2023年端午前季节性涨幅有望超过10在大多数年份5月开始期货就提前步入端午节后回调阶段加之梅雨季消费疲弱的预期期货09合约多于6月呈现小回调行情过去9年端午节后期货价格变现如图7回调幅度在-15-2区间小于节前涨幅2015和2017年高存栏除外图52014-2023年国内鸡蛋现货端午节前表现数据来源ifind图62014-2023年国内鸡蛋期货9月合约五一端午节前表现数据来源ifind图72014-2023年国内鸡蛋期货9月合约五一端午节后表现数据来源ifind7四总结从鸡蛋期现货上半年的季节性表现情况来看在不考虑供给端存栏的大背景下04合约最后交割日期在端午节前其体现节前备货逻辑定价应高于上半年合约此外期货主连合约在4月提前端午季节性6-7月产蛋率下降加中秋加工厂备货预期表现较为强势4月过往9年中有6次上涨3次下跌6-7月过往9年中仅有一次连续下跌因此上半年建议关注鸡蛋主连合约在上述偏强势期间的逢低做多机会上半年的回调期则多为3月和5月可适度参与短期的回调行情8免责声明西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格许可证号91500000202897127J本报告仅供西南期货有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用不作为客户的直接投资依据本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西南期货且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任地址上海市浦东新区向城路288号1101A电话021-61101856邮编200122地址重庆市江北区金沙门路32号23层不含23102311室电话023-67070250邮编400025邮箱xnqhyfswfuturescom9