节后归来天胶盘面震荡下跌，仅4个交易日跌回12500点上方，回吐前期涨幅，回到前期震荡整理平台，05合约-09合约价差随着下跌快速收窄，近月交割品不足预期减弱，NR成本支撑较强，RU-NR价差同样收窄。美元指数自2月1日起触底反弹，短期或仍维持相对强势，对于大宗形成压力，但中长期来看，随着加息放缓，加息终值的确定以及后市降息预期，美元较表现相对偏弱。天胶自身基本面来看，全球供应进入减产期，一季度后进口放缓，国内开割仍待时日，整体供应后市边际减少，但从需求端来看，前期在宏观情绪预期过于乐观，现实来看，替换市场较往年有好转且在缓慢恢复的，配套市场较去年有所走低，工厂开工节后呈现上行趋势，但成品轮胎库存仍在累库趋势中，原料社会库存也呈现单边累库趋势，所以目前来看强预期转为弱预期，弱现实又难超预期，所以盘面也陷入了震荡偏弱的走势，单边建议暂时观望，等待更低位置考虑布局多单或者新的驱动；套利方面，鉴于宏观预期放缓，以及仓单偏少因素暂时告一段落，关注05-09价差收敛机会；另外随着泰国进入低产期，NR或相较趋强，关注RU-NR收敛机会，风险点在于其他基本面因素变化。
　　

研究报告全文：天胶盘面偏弱震荡向上仍待驱动研究员张伟邮箱zweiswfuturescom期货从业证书号F3011397投资咨询证书号Z00122891节后归来天胶盘面震荡下跌仅4个交易日跌回12500点上方回吐前期涨幅回到前期震荡整理平台05合约-09合约价差随着下跌快速收窄近月交割品不足预期减弱NR成本支撑较强RU-NR价差同样收窄美元指数自2月1日起触底反弹短期或仍维持相对强势对于大宗形成压力但中长期来看随着加息放缓加息终值的确定以及后市降息预期美元较表现相对偏弱天胶自身基本面来看全球供应进入减产期一季度后进口放缓国内开割仍待时日整体供应后市边际减少但从需求端来看前期在宏观情绪预期过于乐观现实来看替换市场较往年有好转且在缓慢恢复的配套市场较去年有所走低工厂开工节后呈现上行趋势但成品轮胎库存仍在累库趋势中原料社会库存也呈现单边累库趋势所以目前来看强预期转为弱预期弱现实又难超预期所以盘面也陷入了震荡偏弱的走势单边建议暂时观望等待更低位置考虑布局多单或者新的驱动套利方面鉴于宏观预期放缓以及仓单偏少因素暂时告一段落关注05-09价差收敛机会另外随着泰国进入低产期NR或相较趋强关注RU-NR收敛机会风险点在于其他基本面因素变化全球进入减产期国内放量仍需时日目前全球天胶供应进入减产期从往年季节性走势来看全球产量约在每年五月份前后见底分地区来看我国产区已经全面停割国内距离试割以及完全放量还有约至少一个季度的时间基本对应全球产量提升时间节点海外方面泰国东北部橡胶树落叶程度高于南部越南全面停割其余产区也逐步进入减产期节后泰国市场原料价格跟随市场走低随着2盘面企稳以及自身供应减少的逻辑预计中期原料价格下方空间预计有限短期来看天气扰动偏多对于割胶有一定影响数据来源同花顺数据来源同花顺替换市场有所好转配套市场受挫去年受疫情影响全国物流运输受阻运价指数来到往年高位今年开年延续了去年的高运价且随着春节的到来物流运价再次回升节后有所回落随着疫情的放开物流运输将更加通畅全年运价重心有望回落客运人流从春节的数据来看节后将同比好于往年节后预计将延续货运3情况去年同样受到经济下行压力以及疫情的影响今年还需关注制造业项目开工等节后恢复情况整体来看内需替换上全年预期将有所好转中国公路物流运价指数数据来源同花顺公路客运量数据来源同花顺4货物总运量数据来源同花顺配套市场方面据乘联会2月7日消息初步统计1月1日至31日乘用车市场零售1241万辆同比去年下降41较上月下降43全国乘用车厂商批发1341万辆同比去年下降38较上月下降401月市场总体由于车购税等部分政策到期工厂开工提升成品轮胎库存阶段性去化据隆众资讯报道节后归来当周中国半钢胎样本企业产能利用率为3640环比节前最后一周环比上升1628同比上升3277中国全钢胎样本企业产能利用率为3319环比节前最后一周上升647同比上升2389节后各轮胎企业按计划复工复产周内排产逐步恢复部分企业已提升至常规水平带动全半钢胎样本企业产能利用率明显提升山东轮胎样本企业成品库存环比走低截至2023年2月2日半钢胎样本企业平均库存周转天数在4454天环比上周减少353天全钢胎样本企业平均库存周转天数在435天环比上周减少481天周内企业出5货较为集中部分企业常规型号缺货明显库存走低轮胎成品库存在节后开工还未完全恢复下有所去化所以预计只是阶段性的且仍处于同比绝对高位进入2月中下旬随着开工逐步恢复至常态化预计库存仍将延续累库至3月真正考验下游订单从那时候才刚刚开始59月差回落关注RU-NR机会随着去年11月老仓单注销后59月差开始逐步走正1月大量货源交割后较高的仓单集中导致月差进一步走扩节后随着盘面下跌59月差迎来一轮修复但月差仍处于正值从盘面以及月差来看预期逐步走弱后市需关注03合约的交割情况另外从非标价差来看RU-泰混也在节后快速收窄从季节性来看后市仍有一定收敛空间建议关注天胶5-9月差数据来源同花顺6数据来源同花顺7免责声明西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格许可证号91500000202897127J本报告仅供西南期货有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用不作为客户的直接投资依据本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西南期货且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任地址上海市浦东新区向城路288号1101A电话021-61101856邮编200122地址重庆市江北区金沙门路32号23层不含23102311室电话023-67070250邮编400025邮箱xnqhyfswfuturescom8