乙二醇是聚酯类产品的重要原料。近几年乙二醇行业快速发展，积极响应国家政策目标，绿色化、高端化、智能化是未来行业发展的主旋律，乙二醇行业产能和产量逐年提升，其中油制工艺为乙二醇的主流生产工艺，乙二醇产业链上下游涉及的生产企业较多，同时对于如何实现产业平衡等问题本文也进行了相关探讨。

研究报告全文：乙二醇产业现状分析及前景展望研究员张伟邮箱zweiswfuturescom期货从业证书号F3011397投资咨询证书号Z00122891乙二醇是聚酯类产品的重要原料近几年乙二醇行业快速发展积极响应国家政策目标绿色化高端化智能化是未来行业发展的主旋律乙二醇行业产能和产量逐年提升其中油制工艺为乙二醇的主流生产工艺乙二醇产业链上下游涉及的生产企业较多同时对于如何实现产业平衡等问题本文也进行了相关探讨正文1行业政策背景绿色化高端化智能化是发展主旋律近年来我国化纤产量占全球总产量的70化纤占我国纺织纤维加工总量的84国家对乙二醇行业重视程度显著提高在政策层面给予较大指导与支持2022年4月工信部发布的关于十四五推动石化化工行业高质量发展的指导意见提出要加快煤制化学品向化工新材料延伸煤制油气向特种燃料高端化学品等高附加值产品发展另外国家对于乙二醇行业制定了细致明确的监管要求以保障行业的健康发展2021年12月提出了十四五原材料工业发展规划十四五工业绿色发展规划以及2021年11月的关于发布高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平2021年版的通知等国家同样也非常重视乙二醇下游纺织终端市场的发展2022年10月工信部发布的关于开展2022纺织服装优供给促升级活动的通知中指出推动纺织服装行业三品战略深入实施加快数字化绿色化改造提升助力工业经济平稳增长决定在服装家纺化纤棉纺长丝织造等行业中开展优供给促升级活动2022年11月工信部发表的关于印发重点培育纺织2服装百家品牌名单2022版的通知中提到要培育一批高端品牌促进纺织服装产业高质量发展确定124家品牌为重点培育对象综合来看国家层面对乙二醇行业未来发展方向主要为绿色化高端化和智能化发展这与国家碳达峰碳中和的目标息息相关2乙二醇产能与产量中国乙二醇行业年产能呈现逐年上升的趋势2021年乙二醇产能超过2000万吨同比上升322022年12月份起中国大陆地区乙二醇总产能为25195万吨煤制乙二醇总产能为1045万吨新增陕西榆林化学剩余120万吨年的新产能2023年国内乙二醇预计新投产300万吨产能装置国外预计投产85万吨产能装置中国乙二醇产能区域分布呈现东多西少的区域分布格局华东地区产能分布占比超过50是乙二醇产能的主要分布区域其次是华北地区产能分布约为14而其余地区的产能均不超过10随着投产装置不断增多乙二醇产量逐年提升2021年乙二醇产量超过1200万吨2022年1-12月累计产量为13278万吨同比增加13701万吨同比增长1151产量增加较为明显2023年1月份乙二醇产量为12168万吨环比下降119同比增加1354全球乙二醇产量主要集中在沙比克陶氏中石化等几大生产企业3图1乙二醇行业区域产能分布情况单位数据来源钢联数据图22019-2023年乙二醇产量情况单位万吨数据来源同花顺IFinD3制备工艺油制乙二醇为主流工艺路线从产业链角度来看乙二醇上游主要是石油煤炭天然气以及甲醇等原材料中游市场方面根据乙二醇制备工艺的不同主要分为油制乙二醇和煤制乙二醇其中油制工艺又分为石脑油原料法以及乙烷原料法天然气制均是通过生产乙烯经环氧乙烷进而生产乙二醇煤制工艺包括草酸酯法甲醇4合成法以及直接合成法油制乙二醇产能最多且应用最广但受制于原油的价格煤制乙二醇流程短原料来源广泛且价格低廉但环境负荷大且装置前期投入金额巨大成本较高截至2月2日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在6240其中煤制乙二醇开工负荷在5619对于国内煤制乙二醇装置开工率不高的原因主要包括其项目投产过多产品供过于求并且还和蒸汽消耗高以及无上下游产业链正相关或是项目建在西部导致运输费用过高等同时还受到国家双碳战略以及企业安全问题高成本等因素影响由于煤制乙二醇在生产过程中副产了不同于石油路线的醛酸醇酯类微量杂质可能会对高档纺丝产品染色产生不利影响因此下游聚酯纺丝企业更倾向于油制乙二醇大大压缩了煤制乙二醇装置的生存空间基于我国煤多油少的能源结构我国大力推广煤制乙二醇的生产路线油制技术和煤制技术已成为我国可以进行规模化制备乙二醇的技术在双碳的大背景下绿色环保节能将成为乙二醇行业的发展方向4乙二醇行业公司情况对于上游原材料市场石油供应商主要包括中石油中石化和中海油煤炭供应商主要有山东能源陕西煤业以及山西焦煤等天然气供应商主要有中国燃气昆仑能源以及华润燃气等在产业链中游主要包括中石化中石油恒力石化浙石化卫星石化盛虹炼化等油制乙二醇企业其中中石化产能有5195万吨浙石化恒力盛虹炼化和卫星石化合计产能超过800万吨陕西榆林化学河南煤业新疆天业红四方等煤制乙二醇企业合计产能有5913万吨在产业链下游聚酯成品领域涤纶长丝代表企业有桐昆股份恒逸石化和新凤鸣等涤纶短纤代表企业有中国石化恒逸石化和三房巷等聚酯瓶片代表企业有万凯新材华润材料和三房巷等在乙二醇生产企业中中石化卫星化学和恒力等领军企业生产能力较强在行业具有一定的规模效应从业务占比来看丹化科技恒力石化卫星化学和华鲁恒升的乙二醇业务是公司主要业务之一占比超过40从区域分布来看华东华北等地区为主要业务所在地从业务概况来看丹化科技和华鲁恒升等企业重点开展乙二醇制造东方盛虹和荣盛石化等企业布局上游原油炼化和下游聚酯化纤类产品生产恒力石化布局下游聚酯新材料生产图3乙二醇产业链相关企业情况资料来源CCF5当下乙二醇如何实现产业平衡首先对于乙二醇在持续亏损的环境下装置却还在不断开工和投产我们做出以下解答一般来说利润与企业开工率存在一定的正向关系即上游利润提升时企业会提高开工率利润下滑时企业会降低开工但是乙二醇6开工和利润关系不大第一一体化乙二醇装置生产的产品多样比如乙二醇EOPESM或EVA等产品企业会根据利润情况和经营环境适当调整产品的生产比例第二如果一体化乙二醇装置一旦停工便会涉及到当地银行政府等部门的询问与调查他们需要保障地方的GDP指标第三停工会导致产业链物料失衡若乙二醇环节停工就会导致上游乙烯过剩是否要从乙烯端开始停工乙烯端停工的话是否会涉及到原油端综上对于一套乙二醇装置是否要停车与利润关系并不大工厂做出停车决定一定是要经过各方面协调但是今年乙二醇的利润预计会有所提升因为乙二醇企业已经亏损近一年左右估值已经降至极低水平工厂已经没有更多的资金应对亏损同时需要考虑到整个炼厂的盈亏新增产能有稳定的输出煤化工装置的开车需要关注利润和装置的稳定性油化工的开工较为顺利整个产量水平处于新高其次对于如何实现产业平衡一般来说有两条途径一是通过价格来实现二是当价格途径行不通时通过减产来实现比如当原料价格乙二醇下跌时聚酯工厂利润增加使得聚酯工厂负荷提升从而正反馈到原料端的PTA和乙二醇但是在去年11月份之后聚酯工厂不断降价下游终端市场需求却没有明显增加使得聚酯库存累库到30-40天附近并没有形成对原料端的正反馈效应那么在通过价格无法实现产业平衡的状态下就需要通过另一条路减产来实现聚酯工厂减产的目标是降低聚酯成品库存并且减少亏损主要关注的指标是成品库存和长丝价格能否止跌聚酯工厂放量出货成品库存降低说明长丝价格已经见底长丝价格止跌意味着下游能够企稳也就意味着整个原料端能够企稳这时聚酯工厂便有挺价的底气之后就会对原料端形成正向反馈助推原料端价格上涨从而实现产业平衡7免责声明西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格许可证号91500000202897127J本报告仅供西南期货有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用不作为客户的直接投资依据本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西南期货且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任地址上海市浦东新区向城路288号1101A电话021-61101856邮编200122地址重庆市江北区金沙门路32号23层不含23102311室电话023-67070250邮编400025邮箱xnqhyfswfuturescom8