本报告导读：
　　欧洲通过2035年禁售燃油车法案，美国出台充电桩支持政策，海外新能源汽车市场增长获得有力支撑。宁德时代或推“锂矿返利”计划，强势扩大竞争优势。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为，随着疫情及春节假期的影响消退，以及特斯拉降价对终端需求的刺激，产业链有望迎来预期修复阶段。推荐：1）盈利空间继续向上的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能等；2）竞争格局较好的环节，推荐恩捷股份、星源材质等；3）钠离子电池的加速产业化应用，推荐振华新材、鼎胜新材、贝特瑞，受益标的：维科技术、元力股份等；4）受益于麒麟电池即将量产的祥鑫科技、和胜股份等。5）政策指导下增长强劲的充电桩环节，受益标的：盛弘股份、绿能慧充、道通科技、炬华科技等。
　　欧美政策助力新能源汽车相关产业链发展，宁德时代市场份额有望进一步提升。欧洲正式通过《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》，提高2030年燃油轿车较2021年减排目标至55%，加速欧洲市场汽车电动化进程。美国出台政策刺激充电基础设施建设，以带动新能源汽车需求，美国或成近年增速最快市场。宁德时代牵手福特在美国建厂，或通过出技术不出资金的方式规避IRA法案限制。同时，宁德时代或推出“锂矿返利”计划，通过对核心战略客户部分让利来锁定未来80%的订单。宁德时代前瞻布局的碳酸锂产能或将有效抵消该计划的盈利的负面影响，帮助公司进一步扩大优势，提高市占率。
　　2月是疫后及节后市场启动期，车市零售增速值得期待。2月1-12日，新能源车市场零售11.4万辆，同比增长106%，环比下降18%。2023年以来累计零售44.5万辆，同比增长9%；全国乘用车厂商新能源批发13.9万辆，同比增长46%，环比下降2%。2023年以来累计批发52.7万辆，同比增长3%。
　　正极材料价格回落，电池价格松动。根据鑫椤资讯统计数据显示，2023年2月13日-2月17日锂电产业链整体价格基本保持平稳，其中价格变化较为明显的来自锂电池、上游资源、正极材料和负极材料：1）动力电芯上周价格下降幅度为2-4%；2）碳酸锂和氢氧化锂上周价格继续下滑1万元/吨左右，下降幅度为2-3%；硫酸镍上周价格上升0.15万元/吨，上升幅度为4%；3）5系三元材料价格大幅下跌10%，6系及8系三元材料价格下滑4%左右；4）天然石墨中端产品和高端产品上周价格分别下滑0.3、0.2万元/吨，下降幅度为3-6%；人造石墨中端产品和高端产品上周价格分别下滑0.15、0.1万元/吨，下降幅度为2-3%。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈
　　
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230220上次评级增持欧美新规出台宁德时代强势出手TablesubIndustry细分行业评级行新能源汽车行业2023年周报第六期业石岩分析师庞钧文分析师马铭宏研究助理周0755-23976068021-386747030755-23976068shiyan019020gtjascompangjunwengtjascommaminghong027534gtjasc报证书编号S0880519080001S0880517120001S0880122110076om本报告导读欧洲通过2035年禁售燃油车法案美国出台充电桩支持政策海外新能源汽车市场相关报告TableDocReport增长获得有力支撑宁德时代或推锂矿返利计划强势扩大竞争优势政策叠加项目催化海风已进入快车道摘要20230215硅料价格超预期反弹不改光伏大年预TableSummary投资建议我们认为随着疫情及春节假期的影响消退以及特斯拉期20230214降价对终端需求的刺激产业链有望迎来预期修复阶段推荐1美国市场提速中国电池企业表现强势20230213盈利空间继续向上的电池环节推荐宁德时代亿纬锂能等2竞中欧销量同比微跌美国开启高景气度争格局较好的环节推荐恩捷股份星源材质等3钠离子电池的20230213加速产业化应用推荐振华新材鼎胜新材贝特瑞受益标的维1月产销同环比下滑看好2月迎来修复20230210科技术元力股份等受益于麒麟电池即将量产的祥鑫科技和4胜股份等5政策指导下增长强劲的充电桩环节受益标的盛弘股份绿能慧充道通科技炬华科技等证欧美政策助力新能源汽车相关产业链发展宁德时代市场份额有望进券一步提升欧洲正式通过2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放研协议提高2030年燃油轿车较2021年减排目标至55加速欧洲究市场汽车电动化进程美国出台政策刺激充电基础设施建设以带动新能源汽车需求美国或成近年增速最快市场宁德时代牵手福特在报美国建厂或通过出技术不出资金的方式规避IRA法案限制同时告宁德时代或推出锂矿返利计划通过对核心战略客户部分让利来锁定未来80的订单宁德时代前瞻布局的碳酸锂产能或将有效抵消该计划的盈利的负面影响帮助公司进一步扩大优势提高市占率2月是疫后及节后市场启动期车市零售增速值得期待2月1-12日新能源车市场零售114万辆同比增长106环比下降182023年以来累计零售445万辆同比增长9全国乘用车厂商新能源批发139万辆同比增长46环比下降22023年以来累计批发527万辆同比增长3正极材料价格回落电池价格松动根据鑫椤资讯统计数据显示2023年2月13日-2月17日锂电产业链整体价格基本保持平稳其中价格变化较为明显的来自锂电池上游资源正极材料和负极材料1动力电芯上周价格下降幅度为2-42碳酸锂和氢氧化锂上周价格继续下滑1万元吨左右下降幅度为2-3硫酸镍上周价格上升015万元吨上升幅度为435系三元材料价格大幅下跌106系及8系三元材料价格下滑4左右4天然石墨中端产品和高端产品上周价格分别下滑0302万元吨下降幅度为3-6人造石墨中端产品和高端产品上周价格分别下滑01501万元吨下降幅度为2-3风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1欧美法案发布宁德时代动作频频32上周行业一览4211上周锂电产业链价格走势4212看好2月车市需求启动6213上周重点公司公告一览7214上周新能源汽车行业新闻一览73投资建议84风险提示9请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业周报1欧美法案发布宁德时代动作频频欧洲2035年将完全停售燃油车欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成279票反对21票弃权的投票结果通过了欧委会和欧洲理事会达成的2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议此举将加速欧洲汽车电动化进程以实现2030年燃油轿车的二氧化碳排放量较2021年减少55的目标对新能源汽车产业链起长期提振作用美国出台充电桩政策拜登承诺到2030年美国将形成50万个充电桩的充电网络但同时新规提出充电桩外壳的组装和制造必须在美国完成同时从2024年7月起有组件的成本中至少有55需要在国内制造该政策落地将加速美国充电基础设施建设促使美国新能源汽车加速渗透目前美国市场已步入快车道我们预计2030年销量达180万辆有望成为全球增速最快市场对于国内桩企而言此举将加速海外建厂或寻求美国本土代工拆分环节来看核心零部件模块成本占比仅40可满足24年7月55的比例要求该政策对模块企业影响较小我们认为整体来看充电桩行业仍处于爆发初期国内市场随着八部委政策的出台公共桩建设将进一步提速海外市场也出台了一系列相关刺激政策充电桩及模块企业有望充分受益宁德时代与福特汽车合资建厂2022年7月宁德时代与福特汽车即对外宣布开展全球合作双方合作内容涵盖中国欧洲和北美的动力电池供应协议内容包括从2023年起宁德时代将为北美的福特MustangMach-E车型供应磷酸铁锂电池包并从2024年初起为北美的福特纯电皮卡F-150Lightning提供磷酸铁锂电池包2023年2月14日福特中国官微发布消息称福特汽车将投资35亿美元并通过与宁德时代的合作引入新的电池技术在密歇根州建设一座产能约为35GWh磷酸铁锂电池工厂预计于2026年投入生产双方合作进一步落实宁德时代出技术福特出资金规避IRA法案限制据彭博社报道该工厂或将采用一种新的所有权结构即福特拥有该工厂100权益负责厂房和基础设施建设以及电池生产制造而宁德时代只需要提供制造电池的技术在该合作模式下宁德时代将给予福特电池CTP的有偿技术许可并提供技术和服务支持福特负责电芯与整车的集成因为不涉及直接投资所以该工厂能够享受到美国通胀削减法规定的生产税收抵免宁德时代或推锂矿返利计划据36氪报道从多位产业链人士处获悉这项计划只面向理想汽车蔚来汽车华为极氪汽车等多家战略客户核心条款是未来三年部分动力电池的碳酸锂价格以20万元吨结算而签署这项合作的车企需要将约80的电池采购量承诺给宁德时代同时宁德时代也向上游提出了约10的降价要求随着宁德时代自供碳酸锂产能释放此项计划对公司的盈利能力产生的负面影响有限但可有效确保公司的行业龙头地位市占率或将提升请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业周报表12022年国内市场宁德时代市场份额482单位GWh排名企业名称1-12月装机量同比占比1宁德时代1420276448202比亚迪6910175723453中创新航192411266534国轩高科13336624525欣旺达77327522626亿纬锂能71814592447蜂巢能源6108942078孚能科技53611881829LG新能源520-16817710瑞浦兰钧452153数据来源中国汽车动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究表22022年全球市场宁德时代市场份额370单位GWh排名企业名称1-12月装机量同比占比1宁德时代19169253702LG新能源7041851363比亚迪70416711364松下38046735SKOn278611546三星SDI243685477中创新航2001516398国轩高科1411122279欣旺达9225321810孚能科技74215114数据来源SNEResearch国泰君安证券研究2上周行业一览211上周锂电产业链价格走势正极材料价格回落电池价格松动根据鑫椤资讯统计数据显示2023年2月13日-2月17日锂电产业链整体价格基本保持平稳其中价格变化较为明显的来自锂电池上游资源正极材料和负极材料1动力电芯上周价格下降幅度为2-42碳酸锂和氢氧化锂上周价格继续下滑1万元吨左右下降幅度为2-3硫酸镍上周价格上升015万元吨上升幅度为435系三元材料价格大幅下跌106系及8系三元材料价格下滑4左右4天然石墨中端产品和高端产品上周价格分别下滑0302万元吨下降幅度为3-6人造石墨中端产品和高端产品上周价格分别下滑01501万元吨下降幅度为2-3请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业周报表3锂电产业链价格走势2023年2月13日2023年2月17日锂电池方形单位为元wh18650单位为元支产品规格2月13日2月17日变动绝对值变动上月均价方形动力电芯三元0920885-0035-4092方形动力电芯磷酸铁锂08250805-002-2082方形三元高镍电池包12251190-0035-31225圆柱锂电池2600mAh1865096596500965小动力18650三元2600mAh11151115001195上游资源万元吨产品规格2月13日2月17日变动绝对值变动上月均价电解钴998292292003146硫酸镍电池级383950154376碳酸锂电池级995467456-11-24909碳酸锂工业级990443431-12-34699氢氧化锂565粗颗粒475466-09-25034正极材料万元吨产品规格2月13日2月17日变动绝对值变动上月均价三元材料5系动力型305276-29-103243三元材料5系单晶型3172855-315-103352三元材料5系镍55型296271-25-83129三元材料6系单晶622型349334-15-43636三元材料6系常规622型343235-165-53514三元材料8系811型37953675-12-33892三元材料8系NCA型382368-14-43903磷酸铁锂动力型1471445-025-21557磷酸铁锂储能型1431375-055-41517锰酸锂小动力1215108-135-111363钴酸锂435V35344-06-24032三元前驱体5239193022991三元前驱体62210451045001116三元前驱体811124124001271正磷酸铁电池级17155-015-9198负极材料万元吨产品规格2月13日2月17日变动绝对值变动上月均价天然石墨中端产品4946-03-6494天然石墨高端产品6159-02-361高端动力人造石墨350-360mAhg6261-01-2625中端人造石墨340-350mAhg45544-015-3461133796隔膜元平方米产品规格2月13日2月17日变动绝对值变动上月均价基膜5m湿法29290029基膜7m湿法19190019基膜12m干法08508500085基膜16m干法07507500075隔膜72m陶瓷涂覆隔膜24524500245请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业周报721m陶瓷PVDF32532500337隔膜涂覆隔膜7211m陶瓷41541500432隔膜PVDF涂覆隔膜隔膜124m陶瓷涂覆隔膜2175217500218电解液万元吨产品规格2月13日2月17日变动绝对值变动上月均价电解液三元圆柱2600mAh585800625电解液磷酸铁锂46546500515六氟磷酸锂国产18751875002222六氟磷酸锂出口27752775002775LiFSI28275-05-23226EMC电池级09650965001DMC电池级05805800059EC电池级05105100052VC电池级80580500967FEC电池级825825001006辅材万元吨产品规格2月13日2月17日变动绝对值变动上月均价电池级铜箔加工费8um26526500353电池级铜箔加工费45um545400548电池级铜箔加工费6um353500273电池铝箔加工费10双面光26526500265电池铝箔加工费12双面光1875187500189电池铝箔加工费13双面光1775177500178PVDFLFP3030003382PVDF三元42542500475数据来源鑫椤资讯国泰君安证券研究212看好2月车市需求启动2月1-12日乘用车市场零售464万辆同比增长46环比下降182023年以来累计零售1757万辆同比下降27全国乘用车厂商批发425万辆同比增长27环比下降182023年以来累计批发1874万辆同比下降252月1-12日新能源车市场零售114万辆同比增长106环比下降182023年以来累计零售445万辆同比增长9全国乘用车厂商新能源批发139万辆同比增长46环比下降22023年以来累计批发527万辆同比增长3请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业周报图12月1-12日乘用车市场零售同比增长46数据来源乘联会2月是疫后及节后市场启动期车市零售增速值得期待213上周重点公司公告一览上周亿纬锂能公告第四期股权激励计划格林美和恩捷股份分别披露了采购与供应合同胜华新材发布2022年度非公开发行A股股票预案修订稿表4上周重点公告一览公司公告内容第四期限制性股票激励计划草案拟向激励对象授予不超过3500万股限制性股票预留500亿纬锂能万股首次授予价格含预留为4123元股首次授予激励对象总人数为165人2023年2月17日公司控股子公司浙江美青邦与伟明环保设备就印尼青美邦镍资源项目二期工程槽罐采购事宜签署三份青美邦二期红土镍矿湿法冶炼项目槽罐采购合同伟明环保设备格林美将向浙江美青邦提供共计87台套槽罐和服务合同暂定含税总价48324万元本次签署设备采购合同将有力推动公司印尼青美邦镍资源项目二期快速推进公司控股子公司上海恩捷与宁德时代签订2023年度保供协议结合宁德时代后续需求和上恩捷股份海恩捷产能和扩产能力上海恩捷向宁德时代集团包含宁德时代及其关联公司供应协议约定数量的锂电池湿法隔膜具体以签发的订单为准胜华新材公司发布2022年度非公开发行A股股票预案修订稿数据来源公司公告国泰君安证券研究214上周新能源汽车行业新闻一览银河电子目前子公司嘉盛电源部分充电桩产品已通过欧标认证并已出口土耳其英国德国墨西哥智利韩国塔吉克斯坦等多个国家公司充电桩业务占公司整体业务体量不到10对公司整体影响较小来源Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业周报深圳深圳将进一步优化面向新能源汽车全产业链全生命周期的金融服务到2025年逐步形成零部件原材料整车生产终端应用全产业链金融布局来源财联社国家发改委将进一步优化石化新能源汽车等重大生产力布局来源财联社上海上海市公共停车场库充电设施建设管理办法规定自4月1日起新改扩建公共停车场库应当按照一类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位15二类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位12三类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位10的标准配建充电设施来源财联社LG新能源三星SDI和SKOn韩国三大电池制造商正大力扩充产能计划在2023年最高投资20万亿韩元约合1076亿元人民币通过2023年新增的投资三家公司2023年产能将增加135GWh可装配200万辆配备65kwh电池的电动汽车来源财联社比亚迪比亚迪墨西哥分公司与跨国银行集团桑坦德Santander正式达成汽车金融战略性合作桑坦德银行是墨西哥市场汽车金融行业的领导者本次合作将为比亚迪正式进入墨西哥乘用车市场打下坚实的基础进一步推动当地绿色交通消费升级来源公司微信公众号3投资建议我们认为随着疫情及春节假期的影响消退以及特斯拉降价对终端需求的刺激产业链有望迎来预期修复阶段推荐1盈利空间继续向上的电池环节推荐宁德时代亿纬锂能等2竞争格局较好的环节推荐恩捷股份星源材质等3钠离子电池的加速产业化应用推荐振华新材鼎胜新材贝特瑞受益标的维科技术元力股份等4受益于麒麟电池即将量产的祥鑫科技和胜股份等5政策指导下增长强劲的充电桩环节受益标的盛弘股份绿能慧充道通科技炬华科技等表5投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级20232172021A2022E2023E2021A2022E2023E300750SZ宁德时代4201965212421884643422增持300014SZ亿纬锂能7980142155326565124增持002812SZ恩捷股份13155305527792432517增持300568SZ星源材质2120022063106963420增持请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业周报688707SH振华新材4868093280328521715增持603876SH鼎胜新材4317088252407491711增持835185BJ贝特瑞4928297315406171612增持002965SZ祥鑫科技57800361393721614216增持002824SZ和胜股份3880103110206383519增持600152SH维科技术1264-024002023-5283256-300174SZ元力股份2181042059073523730-300693SZ盛弘股份64610550901421177246-600212SH绿能慧充898-004-011014-229-8064-688208SH道通科技40130970401004110140-300360SZ炬华科技1651063086119261914-备注维科技术及之后股票盈利预测来自于Wind一致预期数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示新能源汽车销量不及预期我们预计23年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆如果整体销量水平不及预期则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况从而影响经营业绩行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈23年锂电产业链各个环节均有不同程度产能释放如果新增产能大幅超过行业需求则可能带来产业链产能过剩从而影响竞争格局和盈利水平请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10