核心观点
　　新能源车需求回暖，新车型上市加速。当前汽车消费需求拐点虽未显现，但预期修复及边际改善趋势有望延续：1）2月至今国内汽车销量仍显弱势，终端购车存在观望情绪（车企降价及新政策），但新能源车需求回暖明确，第二周上牌8.6万辆，同比+73%，渗透率重回30%；2）特斯拉降价后订单走强正逐步验证，本周中国区Model Y全系售价上调2k元，并计划3.1投资者日披露公司宏图第三篇章，涉及新一代车型平台等引发市场关注；3）当前时点，主机厂主力新车型加速上市有望成为板块预期修复新催化，上周理想L7、零跑C11增程版及比亚迪23款秦Plus DM-i发布上市，其中23款秦DM-i订单表现强劲，7天累计达3.2万辆。
　　景气跟踪：1月国内乘用车产销承压，2月新能源车需求回暖
　　2023年1月国内乘用车销量下滑，主因或在于2023年开始购置税减免和新能源补贴政策取消导致22年底抢装；且春节假期由2月提前至1月，对当期消费节奏有扰动。中汽协月度口径，1月国内乘用车产销分别为139.7万和146.9万辆，环比分别-34.3%和-35.2%，同比分别-32.9%和-32.9%。其中新能源汽车1月销量40.8万辆，下降6.3%。交强险周度口径，2月6日-2月12日，国内乘用车上牌总量28.3万辆，同比-2.0%，环比+5.7%；其中燃油车总量19.8万辆，同比-17.5%，环比-0.3%；新能源车总量8.6万辆，同比+72.9%，环比+22.7%。
　　车企跟踪：Model Y中国售价全系上调，秦Plus-dmi订单火爆
　　特斯拉前期披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单，当前正逐步验证；1月中国批发销量约6.6万辆，同比+10%；上周中国地区Model Y后轮驱动版涨价2000元人民币，起售价26.19万元，2月17日，Model Y长续航版以及高性能版跟进涨价2000元，起售价分别为31.19、36.19万元。全系涨价或释放价格触底信号，有助于稳定消费者预期。
　　2月8日理想汽车召开五座中大型旗舰级SUVL7发布会，目标客群为三口之家，百公里加速5.3秒，WLTC综合续航里程达1100公里；新增Air版配置，Air/Pro/Max版定价分别为31.98/33.98/37.98万元起，将于3月开始交付。2月10日，秦PLUSDM-i 2023冠军版正式上市，官方指导价9.98万元~14.58万元，DM-i车型价格首次下探至10万以内，性价比凸显，公司披露上市七天累计订单3.2万，其中上市五天订单2.5万辆。
　　投资建议：站上新一轮复苏行情起点，当前应逐步配置
　　2023年经济复苏下汽车需求回升、结构性增长动能（电动化及出口）延续及自主品牌市占率持续提升，汽车板块有望站上新一轮复苏行情。整车推荐理想汽车、比亚迪、长安汽车等强势自主及新势力；零部件推荐三花智控、拓普集团、华懋科技、继峰股份及文灿股份等。
　　风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态新能源车需求回暖新车型汽车上市加速核心观点维持评级强于大市程似骐新能源车需求回暖新车型上市加速当前汽车消费需求拐点虽未显现chengsiqizgscsccomcn但预期修复及边际改善趋势有望延续12月至今国内汽车销量仍显弱021-68821600势终端购车存在观望情绪车企降价及新政策但新能源车需求回暖SAC编号s1440520070001明确第二周上牌86万辆同比73渗透率重回302特斯拉降编号价后订单走强正逐步验证本周中国区ModelY全系售价上调2k元并SFCBQR089计划31投资者日披露公司宏图第三篇章涉及新一代车型平台等引发陈怀山市场关注3当前时点主机厂主力新车型加速上市有望成为板块预chenhuaishancsccomcn期修复新催化上周理想L7零跑C11增程版及比亚迪23款秦PlusDM-i021-68821600发布上市其中23款秦DM-i订单表现强劲7天累计达32万辆SAC编号S1440521110006景气跟踪1月国内乘用车产销承压2月新能源车需求回暖陶亦然2023年1月国内乘用车销量下滑主因或在于2023年开始购置税减免taoyirancsccomcn和新能源补贴政策取消导致22年底抢装且春节假期由2月提前至1010-85156397月对当期消费节奏有扰动中汽协月度口径1月国内乘用车产销分SAC编号s1440518060002别为1397万和1469万辆环比分别-343和-352同比分别-329和-329其中新能源汽车1月销量408万辆下降63交强险周度发布日期2023年02月19日口径2月6日-2月12日国内乘用车上牌总量283万辆同比-20环比57其中燃油车总量198万辆同比-175环比-03新能市场表现源车总量86万辆同比729环比2277车企跟踪ModelY中国售价全系上调秦Plus-dmi订单火爆-4特斯拉前期披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单当前正逐-14步验证月中国批发销量约万辆同比上周中国地区16610Model-24Y后轮驱动版涨价2000元人民币起售价2619万元2月17日Model-34Y长续航版以及高性能版跟进涨价2000元起售价分别为31193619万元全系涨价或释放价格触底信号有助于稳定消费者预期202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917202210172022111720221217汽车沪深3002月8日理想汽车召开五座中大型旗舰级SUVL7发布会目标客群为三口之家百公里加速53秒WLTC综合续航里程达1100公里新增Air相关研究报告版配置AirProMax版定价分别为319833983798万元起将于3月开始交付2月10日秦PLUSDM-i2023冠军版正式上市官方指导价998万元1458万元DM-i车型价格首次下探至10万以内性价比凸显公司披露上市七天累计订单32万其中上市五天订单25万辆投资建议站上新一轮复苏行情起点当前应逐步配置2023年经济复苏下汽车需求回升结构性增长动能电动化及出口延续及自主品牌市占率持续提升汽车板块有望站上新一轮复苏行情整车推荐理想汽车比亚迪长安汽车等强势自主及新势力零部件推荐三花智控拓普集团华懋科技继峰股份及文灿股份等风险提示行业景气不及预期行业竞争格局恶化客户拓展及新项目量产进度不及预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明汽车行业动态报告目录一景气跟踪111周度跟踪新能源渗透率回升到30以上112月度数据国内产销疲软海外延续复苏213车型跟踪ModelY中国售价全系上调2000元秦Plus-dmi订单火爆4二行情跟踪521指数走势522行业估值6三行业信息731原材料价格732行业新闻833上市公司跟踪9风险分析10请参阅最后一页的重要声明汽车行业动态报告一景气跟踪11周度跟踪新能源渗透率回升到30以上2023年2月第二周国内乘用车上牌销量环比小幅增长其中新能源渗透率从上周的261回升到本周的3031交强险口径2023年2月6日-2月12日国内乘用车上牌总量283万辆同比-20环比57其中燃油车总量198万辆同比-175环比-03新能源车总量86万辆同比729环比227图表12023年国内乘用车周度上牌量单位辆资料来源交强险中信建投2乘联会口径26-212国内乘用车日均零售400万辆同比52日均批发407万辆同比16图表22月乘用车日均零售销量及同比增速单位辆图表32月乘用车日均批发销量及同比增速单位辆资料来源乘联会中信建投资料来源乘联会中信建投请参阅最后一页的重要声明1汽车行业动态报告12月度数据国内产销疲软海外延续复苏1月国内汽车产销疲软但电动化渗透及出口高增长趋势依旧强劲中汽协口径2023年1月国内乘用车产销分别为1397万辆和1469万辆环比分别-343和-352同比分别-329和-329其中中国品牌乘用车1月销量758万辆下降248商用车1月销量197万辆下降477新能源汽车1月销量408万辆下降631月出口量301万辆增长301交强险口径12月国内乘用车上牌总量2540万辆日均819万辆同比136环比5566其中燃油车总量1823万辆日均588万辆同比398环比6649新能源车总量716万辆日均231万辆同比483环比3362022年国内汽车整体销量26864万辆增长21其中乘用车销量23563万辆增长95商用车销量3300万辆下降312新能源汽车销量6887万辆增长934中国品牌乘用车销量11766万辆增长228汽车出口3111万辆增长544图表42020年至今国内乘用车月产量单位辆图表52020年至今国内乘用车月批发销量单位辆资料来源中汽协中信建投资料来源中汽协中信建投国内车企2023年1月产销数据陆续发布对此我们简评如下比亚迪1月销售151341辆同比586其中EV纯电车型71338辆DM混动车型78826辆海外销售新能源乘用车合计10409辆王朝网销售108386辆其中秦家族销售14185辆汉家族销售12215辆唐家族销售8890辆宋家族销售49865辆元家族销售23231辆海洋网销售35339辆其中海豚销售17629辆海豹销售6618辆护卫舰07销售5043辆驱逐舰05销售4966辆其他车型销售1083辆此外腾势D9共交付6439辆新车长安1月总销量171805辆同比-38长城1月总销量61519辆同比-45上汽1月总销量238023辆同比-48吉利1月总销量103452辆同比-29理想1月交付量达到15141辆同比234自交付以来累计交付量已达到272475辆理想L7即将于2023年2月8日正式发布1月公司新开17家门店截至2023年1月31日理想汽车在全国已有296家零售中心覆盖123个城市售后维修中心及授权钣喷中心320家覆盖222个城市蔚来1月交付新车8506辆同比-118其中第二代技术平台ET7ES7和ET5三款车型交付量请参阅最后一页的重要声明2汽车行业动态报告占856小鹏1月总交付5218辆同比-596其中G9达2249辆埃安1月销售10206辆同比-363其他哪吒1月单月交付量为7795台同比-454零跑1月交付量达1139台同比-858极氪交付3116台同比-117图表6国内车企2023年1月交付量或销量辆比亚迪长安长城埃安上汽吉利蔚来小鹏理想零跑哪吒极氪问界1月销量151341171805615191020623802310345285065218151411139601631164885同比增速586-38-45-36-48-29-12-6023-86-45-123912月销量23519725579477442300075363701460171581511292212338493779511337101432022年累计186349423461511067523271156530264414329881224861207571332461111681520737194174530资料来源各车企公告中信建投除德国外海外主要国家汽车1月同比继续增长23年1月美国销量10659万同环比296-1721德国1月销量1792万同环比-266-4298环比回落或在于2023年新能源车购车补贴退坡下存在抢装透支日本1月销量3821万同环比15961108英国1月销量1320万同环比14692752023年1月法国乘用车新注册量为112万辆同比88环比-292其中新能源车25万辆同比375环比-369渗透率223意大利乘用车新注册量130万辆同比192环比215其中新能源车09万辆同比39环比-59渗透率73图表7海外主要国家和地区销量情况单位万辆主要国家和地区1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合计2022年103531090912951296211599118771186211953111871185311795128741422美2023年10659107国YoY2962962022年184120052413180320722246205919922248208626053143265德2023年179218国YoY-266-2662022年32953544512529942612327634912898394835893768344420日2023年382138本YoY159615962022年115159243511921244140911226892253134314291284161英2023年132013国YoY146914692022年10291154181110871268171110759141411125134158156法2023年11211国YoY884884资料来源各国汽车协会官网ACEA中信建投备注海外销量数据来源为各国汽车协会官网ACEA等不完全统计持续更新请参阅最后一页的重要声明3汽车行业动态报告13车型跟踪ModelY中国售价全系上调2000元秦Plus-dmi订单火爆2023年1月6日特斯拉大幅下调国内车型售价Model3及ModelY标准续航升级版分别降价3629万元至22992599万元高性能版分别降价2038万元至32993599万元ModelY长续航版降价高达48万元至3099万元综合前次20221024降价Q4以来特斯拉Model3及ModelY标准续航升级版已分别降价5057万元高性能版分别降价3858万元ModelY长续航版降价高达85万元2023年1月中旬特斯拉继续下调全球范围内车型售价美国ModelY及Model3性能版分别降价1309万美元同比分别-19-143降价后Model3标准续航升级版高性能版及ModelY长续航版售价分别下探至445453万美元根据美国财政部最新IRA法案新能源车税收抵免政策2023年可享受7500美元税收抵扣优惠售价低于55万美元1月13日赛力斯问界官宣降价整体降价幅度为288万3万元M5EV和M7降价后分别为2598万元起2898万元起2月3日蔚来开始针对2022款ES6和ES8进行降价促销ES7也有一定的优惠幅度蔚来2022款ES8ES6和EC6车型即将迎来全新换代目前还有少量展车和库存车可供销售这部分车辆可以享受展车政策最高10万优惠的主要来自展车或库存车优惠2万元政府补贴4万元蔚来国际总部落户上海嘉定区蔚来赠送39万元软件服务2月5日据特斯拉美国官网消息ModelY长续航版价格上调2000美元至5499万美元高性能版价格上调1000美元至5799万美元这是继1月下旬Model3标准续航升级版长续航版以及ModelY长续航版售价分别上调了500美元之后特斯拉再次上调在售车型售价公司年报电话会议披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单订单量接近产量2倍2月10日特斯拉中国地区ModelY后轮驱动版涨价2000元人民币起售价2619万元2月17日ModelY长续航版以及高性能版跟进涨价2000元起售价分别为3119万元和3619万元全系涨价释放价格已经触底信号有助于稳定消费者预期观望降价心态有望转化为成交量2月8日理想召开五座中大型旗舰级SUVL7发布会目标客群为三口之家百公里加速53秒WLTC综合续航里程达1100公里理想L7新增Air版AirProMax版定价分别为319833983798万元起2月9日零跑发布C11增程版纯电续航180285km为目前增程最大续航里程全车融入时空胶囊元素前脸格栅全新设计标配天幕玻璃支持L3级辅助驾驶预计7-8月发布C01增程9月慕尼黑车展发布首款B系列产品后续产品均同步发布增程和纯电版本2月10日比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版正式上市官方指导价998万元1458万元DM-i车型价格首次下探至10万以内高性价比凸显其中舒享配置全系升级打造更佳驾乘体验23款扬声器全系升级仪表盘全系升级为88英寸悬浮式仪表破案车机系统升级到DiLink404G座椅工艺全系升级高配版增加主驾座椅通风功能百公里馈电油耗仅38升新车全系搭载DM-i超级混动系统其中15L发动机最大功率81kW110马力峰值扭矩135Nm热效率高达43零百加速时间仅需73秒百公里馈电油耗仅为38升综合续航里程达1245Km2月17日比亚迪披露秦PLUSDM-i2023冠军版上市七天订单32058其中上市五天订单25363请参阅最后一页的重要声明4汽车行业动态报告二行情跟踪21指数走势截至2023年2月17日SW汽车行业指数周涨跌幅为-19相较于万得全A-02乘用车商用车汽车零部件板块周涨跌幅分别为-2811-20图表8SW汽车指数走势SW汽车万得全A75007000650060005500500045004000350030002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind中信建投图表9本周及今年以来汽车行业及细分板块涨跌幅本周涨跌年初至今涨跌161391412106911086150641120-2-19-20-17-4-28汽车乘用车商用车汽车零部件万得全A资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5汽车行业动态报告22行业估值截至2023年2月17日SW汽车行业PETTM为3397倍相较于上周3463倍有所回落略高于2023年初3096倍估值SW二级行业子板块中乘用车商用车及汽车零部件PETTM分别为3192151103235倍乘用车汽车零部件板块动态估值小幅回落商用车板块动态估值有所回升图表10汽车行业及细分板块PETTM数据汽车乘用车商用车汽车零部件1801601401201008060402002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6汽车行业动态报告三行业信息31原材料价格截至2023年2月17日Wind商品指数显示铝材价格约为18523元吨周下跌125元吨涨跌幅-067较年初-083此外钢材天然橡胶塑料及玻璃本周分别为42301250782121547元吨分别较上周236-022092-052图表11铝材价格指数走势单位元吨图表12钢材价格指数走势单位元吨28000700065002300060001800055005000130004500400080003500300030002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表13天然橡胶价格指数走势单位元吨图表14塑料价格指数走势单位元吨19000110001700010000150009000130008000110007000900060007000500050004000300030002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表15玻璃价格指数走势单位元吨350000300000250000200000150000100000500000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明7汽车行业动态报告32行业新闻图表16本周行业资讯时间领域主体新闻内容0217行业意大利意大利强烈谴责欧盟禁燃令称无异于自杀2023年第4轮成品油零售价将迎来调整将于2月17日24时开启由于汽柴油累计下调幅度没超0217行业中国过下调标准线本轮油价无缘下调福特汽车将投资35亿美元在密歇根州马歇尔市建造一座磷酸铁锂LFP电池工厂由宁德时代负责0217行业福特汽车提供技术和专业知识生产电芯上海明确新建公共停车场的充电功能停车位占比要求一类二类及三类地区分别不少于15120216行业上海和100215行业丰田丰田创始人之子名誉董事长丰田章一郎逝世资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投图表17本周车企动态时间领域主体新闻内容0217车企上汽飞凡飞凡F7首台批产试制车下线3月底上市0216车企特斯拉据彭博社报道特斯拉将在2月底前暂停其上海工厂的部分生产并对该工厂进行升级改造0216车企江淮汽车江淮与华为合作造车新进展中建六局将承建双方厂房建设项目0216车企吉利汽车2月16日吉利汽车集团宣布中高端新能源系列正式定名吉利银河0215车企比亚迪比亚迪秦PLUSDM-i冠军版上市五天订单达25363台资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投图表18本周智能网联新闻时间领域主体新闻内容0217智能网联特斯拉自动驾驶技术或导致碰撞特斯拉在美国召回超36万辆汽车0216智能网联大疆大疆车载公布最新产品矩阵打好基本功普及高阶智能驾驶功能0215智能网联星宇股份地平线与星宇股份达成战略合作推动行泊一体解决方案量产落地0215智能网联苹果实现车内多屏联动新一代苹果CarPlay将于2023年底推出资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投请参阅最后一页的重要声明8汽车行业动态报告33上市公司跟踪图表19本周汽车行业上市公司重点公告日期公司公告内容公司与安徽省寿县新桥国际产业园管委会签署了项目协议书公司拟在寿县新桥国际产业园投资人民币6218科博达亿元建设生产基地主要生产汽车电子及其他汽车相关产品公司与翰昂系统株式会社签署了关于博耐尔汽车电气系统有限公司之股权转让合同公司拟以16125万元217苏奥传感交易对价现金收购翰昂持有的博耐尔375的股权全资子公司中国汽车工业工程有限公司于2023年2月14日收到中标通知书确认中汽工程中标宝骏基216国机汽车地纯电平台智能制造产线项目整车涂装产线主体设备采购中标金额2686291万元216安徽凤凰公司2022年度总营收38亿元同减227归属于上市公司股东的净利润为39591万元同减284216同心传动公司2022年度总营收16亿元同增2242归属于上市公司股东的净利润为18861万元同减2078215赛力斯网络上关于华为研发人员撤离及公司与华为关系改变为不实传言215同力股份公司2022年度总营收531亿元同增2957归属于上市公司股东的净利润为46亿元同增2447子公司长春华翔汽车金属部件有限公司成为某头部品牌主机厂某车型电池壳体产品的配套供应商项目预计215宁波华翔2025年开始生命周期约7年年均销售金额约为1亿元人民币资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明9汽车行业动态报告风险分析1行业景气不及预期2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击行业供需两端波动较大2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下下半年行业呈现高景气2023年政策扶持退坡预期下未来行业景气或存在波动2行业竞争格局恶化汽车电动智能化趋势下国内零部件供应商竞相布局随着技术进步新产能投放等供给要素变化未来行业竞争或将加剧公司市场份额及盈利能力或将有所波动3客户拓展及新项目量产进度不及预期汽车电动智能化趋势下公司加速主机厂新客户拓展考虑到车企新车型项目研发节奏波动特定时间段内或存在项目定点周期波动此外公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期请参阅最后一页的重要声明10汽车行业动态报告程似骐分析师介绍汽车行业首席分析师上海交通大学车辆工程硕士2022年新财富第四水晶球奖第四2021年新财富第四水晶球奖第四新浪汽车新锐第二2020年新浪财经新锐分析师第一名金牛最佳汽车行业分析师第五名2017年新财富第二团队核心成员深度覆盖新能源整车智能化零部件把握智能化电动化浪潮陈怀山上海交通大学机械工程硕士曾任职于长江证券研究所四年证券行业研究经验20172019年新财富第一团队成员2021年加入中信建投证券对新能源车零部件及整车等均有研究陶亦然6年证券行业研究经验历任银河证券中小盘汽车行业研究员2018年加入中信建投证券获得2018-2022年万得金牌分析师2019-2021年新浪财经新锐分析师20202022年金牛最佳行业分析师2021-2022年卖方分析师水晶球奖第四名年新财富最佳分析师第四名等荣誉2021-2022请参阅最后一页的重要声明11汽车行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明12