研究报告全文：2023TableIndustryInfo年02月19日强于大市维持证券研究报告行业研究汽车汽车行业周报213-217重卡复苏预期强看好新能源热管理市场投资要点西南证券研究发展中心行情回顾TableSummary上周SW汽车板块下跌19沪深300下跌17估值上截TableAuthor分析师郑连声止2月17日收盘汽车行业PETTM为29倍较前一周下跌16执业证号S1250522040001投资建议随着疫后市场恢复近期各地陆续出台促进消费方案我们预计后65663电话010-57758531邮箱zlansswsccomcn续汽车消费有望逐步向好乘联会预计23年新能源渗透率达36热管理系统作为新能源车领域的高价值细分赛道将有望在电动化的东风下迎来发展联系人冯安琪机遇投资机会方面建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而电话021-58351905有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的比如特斯拉与比亚邮箱fazswsccomcn迪产业链标的此外建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的联系人白臻哲电话010-57758530乘用车2月1-12日乘用车零售464万辆同比增长46环比下降18邮箱bzzyfswsccomcn伴随假期结束地方政策稳定延续温和引导消费需求释放我们预计2月乘用车市场有望逐步企稳回升主要标的广汽集团601238爱柯迪600933行TableQuotePic业相对指数表现精锻科技福耀玻璃豪能股份科博达300258600660603809汽车沪深300603786星宇股份601799津荣天宇300988伯特利603596168新能源汽车2月1-12日新能源乘用车批发139万辆同比增长46较上月同期下降2新能源乘用车零售114万辆同比增长106较上月同-1期下降18节后各地陆续推出鼓励购买电车的政策我们预计2月新能源车-9市场景气度将回升主要标的比亚迪002594拓普集团601689旭-18升股份603305三花智控002050宁德时代300750华域汽车-2622222422622822102212232600741文灿股份603348数据来源聚源数据智能汽车2月16日集度汽车CEO表示集度汽车机器人将融合百度文心一言的全面能力打造全球首个针对智能汽车场景的大模型人工智能交互体验基础数据支持汽车机器人实现自然交流的能力整体看有关企业已围绕智能驾驶展开股票家数TableBaseData245深度合作以开拓细分赛道未来全球智能驾驶市场快速发展的趋势不变建议行业总市值亿元3670670流通市值亿元3159370关注1华为汽车产业链如长安汽车000625广汽集团6012382行业市盈率TTM34摄像头毫米波雷达激光雷达等传感器需求持续增加智能车灯智能座舱空气沪深300市盈率TTM118悬架线控制动与转向等部件渗透率持续提升主要标的星宇股份601799伯特利603596科博达603786阿尔特300825德赛西威002920相关研究华阳集团0029061TableReport汽车行业周报26-210车市有望恢复蜂窝陶瓷载体市场值得关注重卡我们预计今年两会后国家层面促进消费与投资等拉动经济的系列2023-02-13政策有望陆续出台利好房地产物流等行业企稳恢复从而有效拉动重卡需2汽车行业2022Q4基金持仓分析基金求恢复我们预计23年重卡市场复苏的确定性高主要标的中国重汽重仓微调电动智能化高景气3808HK000951潍柴动力2338HK000338奥福环保6880212023-02-113汽车行业周报130-231月终端需风险提示政策波动风险疫情风险芯片短缺风险原材料价格上涨风险求偏弱关注特斯拉产业链车企电动化转型不及预期的风险智能网联汽车推广不及预期等的风险2023-02-074汽车行业周报116-12022年业绩预告亮眼1月行业销量表现较弱2023-01-30请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报213-217目录1上周行情回顾12市场热点421行业新闻422公司新闻523一周新车速递824一月欧美各国销量83周专题乘新能源东风热管理市场有望快速成长1031传统车热管理vs新能源车热管理1032受益于新能源车快速渗透23年热管理市场有望突破370亿124核心观点及投资建议135重点覆盖公司盈利预测及估值146风险提示15请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报213-217图目录图1汽车板块周内累计涨跌幅213-2171图2行业走势排名213-2171图3汽车板块PETTM水平2图4汽车板块涨幅居前的个股213-2172图5汽车板块跌幅居前的个股213-2172图6钢材价格走势元吨3图7铝价格走势元吨3图8铜价格走势元吨3图9天然橡胶价格走势元吨3图10顺丁橡胶价格走势元吨3图11丁苯橡胶价格走势元吨3图12布伦特原油期货价格美元桶4图13国内浮法玻璃价格走势元吨4图142020年全球汽车热管理系统市场份额占比情况10图15传统车vs新能源车热管理10图16银轮常规能源车相关产品11图17银轮新能源车相关产品11图18国内新能源乘用车零售量万辆12图19新能源乘用车渗透率快速提升12表目录表1主要车企1月销量情况单位辆5表2一周新车速递8表31月欧美各国汽车销量情况8表4部分核心零部件单车价值量11表5新能源汽车供热模式分析12表62023年新能源乘用车热管理市场有望达374亿13表7重点关注公司盈利预测与评级14请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报213-2171上周行情回顾上周SW汽车板块报收583157点下跌19沪深300指数报收403451点下跌17子板块方面乘用车板块下跌28商用载客车板块上涨23商用载货车板块上涨05汽车零部件板块下跌2汽车服务板块下跌14与各行业比较SW汽车板块周涨跌幅位于行业第18位图1汽车板块周内累计涨跌幅213-21754321020232132023214202321520232162023217-1-2-3-4沪深300汽车申万乘用车申万商用载客车申万商用载货车申万汽车零部件申万数据来源Wind西南证券整理图2行业走势排名213-21743210-1-2-3-4-5300钢铁传媒煤炭通信汽车环保银行综合电子计算机房地产沪深纺织服饰食品饮料石油石化轻工制造建筑材料医药生物基础化工机械设备社会服务家用电器建筑装饰国防军工交通运输公用事业非银金融商贸零售有色金属农林牧渔电力设备美容护理数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分1汽车行业周报213-217估值上截止2月17日收盘汽车行业PETTM为29倍较前一周下跌16图3汽车板块PETTM水平6050403020100汽车申万801880SI乘用车申万801095SI商用载客车申万850913SI商用载货车申万850912SI汽车零部件申万801093SI汽车服务申万801092SI数据来源Wind西南证券整理个股方面上周涨幅前五依次是艾可蓝新坐标永安行中国重汽久祺股份跌幅前五依次是奥联电子德尔股份德宏股份嵘泰股份大为股份图4汽车板块涨幅居前的个股213-217图5汽车板块跌幅居前的个股213-21725奥联电子德尔股份德宏股份嵘泰股份大为股份020-2-415-6-810-10-125-14-160艾可蓝新坐标永安行中国重汽久祺股份-18数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理原材料价格方面上周钢材综合价格上涨04铜价上涨11铝价下跌06天然橡胶期货价格下跌1布伦特原油期货价格下跌39浮法玻璃价格持平请务必阅读正文后的重要声明部分2汽车行业周报213-217图6钢材价格走势元吨图7铝价格走势元吨200300001801602500014020000120100150008010000604050002000钢材综合价格指数钢材价格指数板材钢材价格指数热轧卷板3上海物贸平均价铝数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图8铜价格走势元吨图9天然橡胶价格走势元吨90000250008000070000200006000015000500004000010000300002000050001000000上海物贸平均价铜期货结算价连续天然橡胶数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图10顺丁橡胶价格走势元吨图11丁苯橡胶价格走势元吨300001800016000250001400020000120001000015000800010000600040005000200000市场价顺丁橡胶BR9000全国现货价丁苯橡胶1502国内数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分3汽车行业周报213-217图12布伦特原油期货价格美元桶图13国内浮法玻璃价格走势元吨1403500120300010025008020006015004010002050000期货结算价连续布伦特原油市场均价浮法玻璃全国当周值数据来源Wind西南证券整理数据来源同花顺西南证券整理2市场热点21行业新闻2月1-12日全国乘用车厂商批发425万辆2月1-12日乘用车市场零售464万辆同比去年增长46较上月同期下降18今年以来累计零售1757万辆同比去年下降27全国乘用车厂商批发425万辆同比去年增长27较上月同期下降18今年以来累计批发1874万辆同比去年下降25来源乘联会汽车起重机7省份单月开工率超80汽车起重机单月平均开工率为6467江西安徽重庆等7个省份汽车起重机的单月开工率超过了80贵州正面吊单月开工率8108领先全国四川宁夏正面吊单月开工率超过77表明我国工程建设持续活跃各项重大项目稳步推进来源央视财经深圳发布深圳金融支持新能源汽车产业链高质量发展的意见鼓励金融机构为优势新能源汽车整车企业做强做大提供综合金融服务丰富金融产品和服务方式支持动力电池企业扩优势补短板支持电机电控企业追赶国际先进水平来源财联社杭州支持吉利控股集团携手构建千亿级汽车产业集群政府与吉利签订合作协议杭州市委书记刘捷说支持吉利控股集团加快产业项目建设携手构建千亿级汽车产业集群来源财联社国家发改委综合施策释放消费潜力支持住房改善新能源汽车养老服务等消费发改委发布文章努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长文章指出全面落实扩大内需战略规划纲要和十四五扩大内需战略实施方案改善消费环境和条件全面促进消费提质升级支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费培育线上线下融合等新型消费来源财联社美国联邦政府资助的电动汽车充电器必须在美国生产拜登政府发布规定要求联邦政府资助的电动汽车充电器必须在美国生产电动汽车法规还要求从2024年7月开始55的充电器成本需要来自美国零部件来源财联社请务必阅读正文后的重要声明部分4汽车行业周报213-217欧盟制定2023重型车辆减排新目标欧委会建议对新型重型车辆实施更加严格的碳排放标准2030年起减排452035年起减排652040年减排90为刺激城市零排放公交车的更快部署委员会还提议从2030年起使所有新城市公交车实现零排放来源财联社广州提升车规级芯片动力电池等核心零部件近地化率印发关于支持市场主体高质量发展促进经济运行率先整体好转的若干措施出台实施汽车产业中长期发展规划发挥好300亿元汽车产业及零部件产业发展基金作用近地化构建432汽车产业园区提升车规级芯片动力电池等核心零部件近地化率来源IT之家广州上半年将增加3万个节能车指标印发关于支持市场主体高质量发展促进经济运行率先整体好转的若干措施提出继续实施新能源指标直接配置措施2023年上半年额外增加3万个节能车增量指标配置额度并临时放宽非本市户籍人员申请节能车增量指标资格条件来源盖世汽车韩国三大电池厂商今年投资额最高或达20万亿韩元有望新增135GWh产能LG新能源三星SDI和SKOn韩国三大电池制造商正大力扩充产能计划在今年最高投资20万亿韩元约合1076亿元人民币通过今年新增的投资三家公司今年产能将增加135GWh可装配200万辆配备65kwh电池的电动汽车来源财联社上海明确新建公共停车场的充电功能停车位占比要求印发上海市公共停车场库充电设施建设管理办法规定自4月1日起至2028年3月31日上海市新改扩建的公共停车场库应当按照一类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位15二类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位12三类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位10的标准配建充电设施来源盖世汽车22公司新闻表1主要车企1月销量情况单位辆车企品牌1月销量同比涨幅环比涨幅乘用车广汽集团146921-3807-2868上汽集团整体数据238023-4775-5562海马汽车19012352--1071力帆科技2015594--8289赛力斯10556-4916-5633长城汽车61519-4496-2056长安汽车171805-3803-3283新能源乘用车比亚迪乘用车1501646160-3594赛力斯新能源汽车48853878-7065广汽集团新能源汽车10921-4288-7075力帆科技新能源汽车1502-2103-8083长城汽车新能源汽车6313--4313请务必阅读正文后的重要声明部分5汽车行业周报213-217车企品牌1月销量同比涨幅环比涨幅长安汽车自主新能源2803110611-3802上汽集团新能源汽车32221-5539-7750特斯拉上海6605110301838北汽蓝谷2125014-7845蔚来8506-1187-4622小鹏5218-5962-5379理想151412340-2869哪吒6016-4535-2282零跑1139-8590-8659极氪3116-1200-7251问界系列447544910-5588广汽埃安102062340-6599东风岚图1548-030-1047货车客车金龙汽车1577-3628-8198江铃汽车12230-3930-5725宇通客车1261-3102--7356福田汽车31600-2375-1222福田汽车新能源汽车13505017-5346中通客车470-2358-7160一汽解放10056-6440050亚星客车124-2300-7794安凯客车109-7183-8127江淮汽车35410-3132-1741江淮汽车纯电动乘用车10323-3355-4853东风汽车5468-6817-4600东风汽车新能源汽车345-7446-8599数据来源各公司公告或官网西南证券整理吉利汽车旗下全新中高端新能源系列将正式命名为吉利银河据悉首发产品将采用全新的设计三电和智能技术来源财联社吉利汽车在13日在港交所发布公告极氪与五名投资者订立购股协议极氪向投资者发行及配发合共14亿股A系列优先股总代价75亿美元折合约人民币509亿元五名投资者分别为MobileyeGlobalInc创始人兼首席执行官AmnonShashua宁德时代越秀产业基金通商基金信安智造基金来源公司公告特斯拉拜登政府称到明年年底特斯拉将在高速公路沿线向非特斯拉用户开放3500个新的和现有的超级充电站并在酒店和餐馆等地点开放4000个慢速充电站以换取政府高额补贴来源财联社请务必阅读正文后的重要声明部分6汽车行业周报213-217特斯拉据外媒报道根据一份提交给欧洲监管机构的文件特斯拉预计将发布新的AutopilotSelf-Driving硬件套件Hardware40HW40来源盖世汽车特斯拉特斯拉官方旗舰店在京东正式上线全线车品同步发售官方旗舰店涵盖全系车品包括充电产品优选配件精选服饰和周边精品等22个类目共计200余种产品京东方面表示与特斯拉的合作是京东汽车在新能源领域的重要布局来源科创板日报长城汽车2月13日在港交所发布公告当日耗资约319亿港元回购3000万股股份来源财联社比亚迪在受机构调研时表示比亚迪泰国工厂预计在2024年开始运营年产能约15万辆生产的汽车将投放到泰国本土市场同时辐射周边东盟国家及其他地区来源财联社宁德时代福特汽车美国福特汽车和宁德时代计划在密歌根州共同建设动力电池工厂投资将数以十亿美元计从宁德时代相关负责人处获悉宁德时代已接受美国福特公司的合作邀约将为其在密歇根州的电池工厂提供筹建和运营服务并就电池专利技术进行许可来源财联社海康威视公司公告全资子公司石家庄森思泰克拟新增注册资本2398亿元其中海康威视拟增资1345亿元持不低于560969股权同时石家庄森思泰克拟以公开挂牌方式引入一个或多个战略投资者投资金额共计1053亿元获不超过439031股权此次增资扩股将加速汽车电子业务板块的发展来源公司公告精锻科技本次发行人民币98亿元可转债每张面值为人民币100元共计980万张按面值发行债券利率以第一年03第二年05第三年10第四年15第五年20第六年25为计本次发行原股东有优先配售权来源公司公告国机汽车国机汽车公告公司全资子公司中国汽车工业工程有限公司中标宝骏基地纯电平台智能制造产线项目整车涂装产线主体设备采购中标金额269亿元招标人为上汽通用五菱汽车股份有限公司来源公司公告集度百度吉利合资品牌集度汽车CEO夏一平表示集度汽车机器人将融合百度文心一言的全面能力打造全球首个针对智能汽车场景的大模型人工智能交互体验支持汽车机器人实现自然交流的能力来源财联社星宇股份新增1家对外投资企业名称为上海星宇智行技术有限公司企查查显示星宇智行成立于2023年2月16日法定代表人为朱振华注册资本为2000万元人民币经营范围包含人工智能基础软件开发人工智能应用软件开发人工智能通用应用系统等该公司由星宇股份持股100来源wind科大讯飞在接受机构调研时表示国内新能源汽车市场中每销售两台新车中就有一台搭载了讯飞技术讯飞智能音效在一汽上汽广汽等汽车厂商已有多款车型完成了定点来源财联社四川金顶子公司深圳银讯科技实业有限公司拟与洛阳国苑投资控股集团有限公司投资设立参股公司洛阳国苑汽车科技有限公司暂定名标的公司拟注册资本1000万元请务必阅读正文后的重要声明部分7汽车行业周报213-217深圳银讯认缴出资490万元占股49国苑集团认缴出资510万元占股51来源公司公告铭利达公司全资孙公司益阳铭利达拟与益阳有关单位签署益阳高新区招商引资合同书约定在益阳高新区投资建设新能源汽车电池结构件与便携式储能结构件电机电控结构件生产基地项目以及相关研发测试中心等项目总投资不低于10亿元来源公司公告23一周新车速递表2一周新车速递细分市场生产厂商子车型上市时间工程更改规模动力类型价格万元及车身结构比亚迪汽车秦PLUSDM-i20230210ANBMCE1混动998-1458智己汽车智己LS720230210CSUVNPEV3298-4598悦达起亚K320230213ANBMCE3燃油1129-1439奇瑞捷豹路虎捷豹XEL20230214BNBMCE1燃油2998-3298宝马汽车宝马iX进口20230214CSUVMCE1EV7469-9942长安汽车长安CS95PLUS20230214CSUVMCE3燃油1759-1999丰田汽车雷克萨斯RZ进口20230214BSUVNPEV3699-4599丰田汽车雷克萨斯RXPHEV进口20230214BSUVNP混动5490丰田汽车雷克萨斯RX混动版进口20230214BSUVGP混动4050-6190数据来源乘联会西南证券整理注全新产品NP全新上市车型车型名称是全新的新增车型NM现有车型线上新增某款车款换代产品GP车型平台发生改变从而产生的全新一代的车型小改款MCE1指车型的配置外观造型发生小范围变化但不涉及车型模具的更改及发动机或变速箱的调整大改款MCE3指车型的模具和动力都进行改变中改款MCE2-1通常指车型的facelift即车型的前脸造型或模具的改变但不涉及动力的改变中改款MCE2-2指车型涉及发动机或变速箱的改变但不涉及前脸造型或模具的改变价格调整MSRP现有车型官方指导价的变动24一月欧美各国销量表31月欧美各国汽车销量情况地区国家12月销量万辆1月销量万辆同比环比美国13381102655-1764北美加拿大107102700-467北美合计14451204658-1668德国342179-1177-4759西欧法国195---西班牙87754927-1428请务必阅读正文后的重要声明部分8汽车行业周报213-217地区国家12月销量万辆1月销量万辆同比环比意大利122---葡萄牙----英国151---爱尔兰0133952323820比利时----荷兰3133599595奥地利----瑞士2819233-3156卢森堡04041529838瑞典418-2166-5625挪威4403-6700-9251芬兰08---丹麦----希腊07---西欧合计1059386-5460-6355俄罗斯7632-6662-5789波兰4381998-500捷克----斯洛伐克----匈牙利----罗马尼亚15143056-667中欧东欧克罗地亚----斯洛文尼亚03---保加利亚----乌克兰----爱沙尼亚0102-25710000土耳其115513347-5565中欧东欧合计261137-4051-4751数据来源Marklines西南证券整理注北美合计包括美国和加拿大的乘用车销量西欧合计包括德国法国西班牙意大利葡萄牙英国爱尔兰比利时荷兰奥地利瑞士卢森堡瑞典挪威芬兰丹麦希腊的乘用车销量中欧东欧合计包括俄罗斯波兰捷克斯洛伐克匈牙利罗马尼亚克罗地亚斯洛文尼亚保加利亚乌克兰爱沙尼亚土耳其的乘用车销量其中俄罗斯的销量包含轻卡空白处尚未披露请务必阅读正文后的重要声明部分9汽车行业周报213-2173周专题乘新能源东风热管理市场有望快速成长全球热管理市场呈寡头垄断格局头部企业电装马勒等共占全球市场50以上的份额市场集中度高国内热管理行业龙头有银轮股份三花智控松芝股份因新能源汽车对于热管理系统有更高的要求所以单车价值远高于燃油车单车价值故伴随新能源汽车渗透率的提升陆续有本土企业看重附加值较高的热管理赛道并进行相关产业布局图142020年全球汽车热管理系统市场份额占比情况数据来源华经产业研究院西南证券整理31传统车热管理vs新能源车热管理新能源汽车热管理系统相对传统燃油车更为复杂传统燃油车的热管理是对空调系统与发动机系统的管理将整车各项零部件控制在合适的温度确保发挥车辆的最佳性能新能源汽车热管理系统相对传统燃油车更为复杂主要涉及空调热管理电池热管理与电机热管理纯电车的空调系统所需能量均来自于动力电池因此新能源汽车电池管理系统相比发动机热管理系统多出制热需求新能源空调系统以电动压缩机来代替普通压缩机制冷用PTC加热器热泵等电热器替代发动机预热来制热图15传统车vs新能源车热管理数据来源新能源汽车热管理技术发展趋势分析西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分10汽车行业周报213-217图16银轮常规能源车相关产品图17银轮新能源车相关产品数据来源银轮股份官网西南证券整理数据来源银轮股份官网西南证券整理新能源车热管理系统需新增零部件单车价值高于燃油车热管理方面主要零部件分为阀类换热器类泵类压缩机类等部件相比传统燃油车新能源汽车热管理系统又新增了电动压缩机电子膨胀阀电池冷却器PTC加热器热泵系统等部件若采用PTC加热器仅新增核心零部件单车价值为4050元若搭载热泵系统新增核心零部件单车价值4862元表4部分核心零部件单车价值量核心零部件描述单车价值量元电动压缩机以涡轮式为主1500-1600PTC加热器电动车驾驶舱空调采暖需采用额外热源800-1500电子膨胀阀主要包括控制器执行器和传感器150-200电池冷却器引入冷媒吸收电池冷却导管中冷却剂热量100-150热泵系统制热效率功耗优于PTC3000电子水泵一般单车装载3-4个单个300数据来源未来智库观研天下新能源汽车热管理技术发展趋势分析西南证券整理PTC加热与热泵加热成新能源主流加热方式温度与行车速度是影响新能源车续航里程的重要因素尤其在冬天纯电动汽车的驾驶室需要空调制热动力电池也需要加温两大需求的同时性将会导致续航里程的严重衰减目前纯电车加热普遍有两种方式PTC加热通电后吹热风或热环水来提供热量结构与控制简单成本较低不足在于极度消耗电能加热效率永远小于1热泵系统本身不产生热量而是将热量从车外搬运到车内完成车厢内供暖不足在于成本高于PTC且在低温环境下效率低需要PTC加热器来辅助请务必阅读正文后的重要声明部分11汽车行业周报213-217表5新能源汽车供热模式分析供热模式适用类别优点缺点典型车型结构简单加热温度高成本温度精度低有一定的安全隐荣威E50PTC空气加热器纯电动汽车低适用温度范围广患对续航里程有较大影响欧拉黑猫结构适中加热温度控制精度成本较PTC空气加热器高对PTC水暖加热器纯电动汽车比亚迪汉EV长城欧拉好猫高适用温度范围广续航里程有较大影响纯电动汽车制热效率高节能效果明显低温环境效率低需要PTC电热泵蔚来ES6比亚迪海豚提高续航能力加热器辅助纯电动汽车制热效果比传统热泵好供热系统复杂压力大成本高二氧化碳热泵大众ID4大众ID6范围大技术不是很成熟混合动力电动汽车利用汽车余热供暖不影响汽起步和行驶早期余热不足时余热回收PTC比亚迪秦DM-i丰田Mirai燃料电池电动汽车车行驶里程需要电加热辅助数据来源新能源汽车空调供热分析西南证券整理32受益于新能源车快速渗透23年热管理市场有望突破370亿新能源车渗透率的提升将给热管理行业带来增量近年来由于国家政策扶持新势力崛起等多方面影响新能源车渗透率不断提升22年新能源乘用车渗透率达276乘联会预测23年新能源车渗透率将达36新能源乘用车销量将达850万辆热管理系统作为新能源汽车的细分赛道将在新能源车渗透率持续提升的趋势下快速增长图18国内新能源乘用车零售量万辆图19新能源乘用车渗透率快速提升数据来源乘联会西南证券整理数据来源乘联会西南证券整理热管理市场规模巨大保守估计23年市场规模374亿2019-2023年复合增长512测算如下123年新能源汽车销量假设据乘联会数据22年新能源乘用车全年零售5674万辆同比增长90渗透率达276新能源批发649万辆较2021年的331万辆同比增96我们预测2023年新能源乘用车批发销量达839万辆并以此作为测算依据2单车价值假设仅以表3所涉核心零部件进行测算若采用PTC加热单车价值约为4050元若采用热泵系统单车价值约为元4862不考虑热泵系统的渗透率请务必阅读正文后的重要声明部分12汽车行业周报213-217故将单车价值取为PTC加热车型与热泵车型的单车价值的平均值4456元3结论依据测算2023年新能源车热管理市场规模将达3743亿若不考虑近些年因技术进步造成的成本下降仅以表3价格为依据2019-2023年复合增长512同比增长292考虑技术进步以及规模化效应造成的成本下降我们预计未来新能源车热泵系统渗透率有望持续提升对应市场规模有望持续快速增长表62023年新能源乘用车热管理市场有望达374亿20192020202120222023E新能源乘用车批发量万辆1061117433126498839增速41071821962291加热模式表3中新增部分零件单车价值合计元均价元PTC加热器40504456热泵系统4862市场规模亿元473523147628963739数据来源乘联会未来智库观研天下新能源汽车热管理技术发展趋势分析西南证券整理4核心观点及投资建议随着疫后市场恢复近期各地陆续出台促进消费方案我们预计后续汽车消费有望逐步向好乘联会预计23年新能源渗透率达36热管理系统作为新能源车领域的高价值细分赛道将有望在电动化的东风下迎来发展机遇投资机会方面建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的比如特斯拉与比亚迪产业链标的此外建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的乘用车2月1-12日乘用车零售464万辆同比增长46环比下降18伴随假期结束地方政策稳定延续温和引导消费需求释放我们预计2月乘用车市场有望逐步企稳回升主要标的广汽集团601238爱柯迪600933精锻科技300258福耀玻璃600660豪能股份603809科博达603786星宇股份601799津荣天宇300988伯特利603596新能源汽车2月1-12日新能源乘用车批发139万辆同比增长46较上月同期下降2新能源乘用车零售114万辆同比增长106较上月同期下降18节后各地陆续推出鼓励购买电车的政策我们预计2月新能源车市场景气度将回升主要标的比亚迪002594拓普集团601689旭升股份603305三花智控002050宁德时代300750华域汽车600741文灿股份603348智能汽车2月16日集度汽车CEO表示集度汽车机器人将融合百度文心一言的全面能力打造全球首个针对智能汽车场景的大模型人工智能交互体验支持汽车机器人实现自然交流的能力整体看有关企业已围绕智能驾驶展开深度合作以开拓细分赛道未来全球智能驾驶市场快速发展的趋势不变建议关注1华为汽车产业链如长安汽车000625广汽集团6012382摄像头毫米波雷达激光雷达等传感器需求持续增加智能车灯智能座舱空气悬架线控制动与转向等部件渗透率持续提升主要标的星宇股份601799请务必阅读正文后的重要声明部分13汽车行业周报213-217伯特利603596科博达603786阿尔特300825德赛西威002920华阳集团002906重卡我们预计今年两会后国家层面促进消费与投资等拉动经济的系列政策有望陆续出台利好房地产物流等行业企稳恢复从而有效拉动重卡需求恢复我们预计23年重卡市场复苏的确定性高主要标的中国重汽3808HK000951潍柴动力2338HK000338奥福环保6880215重点覆盖公司盈利预测及估值表7重点关注公司盈利预测与评级市值股价归母净利润归母净利润增速EPSPE代码覆盖公司评级亿元22E23E24E22E23E24E22E23E24E22E23E24E600741SH华域汽车571181169679087381410222528877买入600933SH爱柯迪2142425557491783323070810373024买入601238SH广汽集团1193113710691172136846101710111311109买入600660SH福耀玻璃9803754487540674551125202126191815买入300258SZ精锻科技591217253343453033050709231814买入605068SH明新旭腾513068182737124735071422452214买入603809SH豪能股份501269263747314226060913201410买入000338SZ潍柴动力106812247079311153-24322407111317119买入000625SZ长安汽车131513258239001032132915080910161513买入603786SH科博达26665715677104443835141926483426买入601799SH星宇股份38913612131165203382723425772322419买入000951SZ中国重汽202171854109165-4810152050914371912买入300207SZ欣旺达41122051152494102611665061322361710买入603596SH伯特利305740465103150286045162537472920买入300988SZ津荣天宇322400091528276088071121311910买入数据来源Wind西南证券推荐逻辑华域汽车600741公司电动化智能化新产品加速研发落地未来将成为公司业务新增长点爱柯迪600933产能持续扩张新能源车业务加速推进广汽集团601238集团旗下主要品牌在混动化与电动智能化领域持续发力叠加政策催化预计未来销量将持续向好其中处于新车周期的广本广丰预计将成为今年公司的销量与利润的主要增量贡献方福耀玻璃600660公司在业务聚焦盈利能力研发等方面优势明显未来市占率有望进一步提升精锻科技300258电动车业务与出口业务是公司的重要增长点请务必阅读正文后的重要声明部分14汽车行业周报213-217明新旭腾605068真皮产能扩张新产品水性超纤革放量可期豪能股份603809汽车差速器和航空航天业务将成为公司重要增长点潍柴动力000338重卡发动机龙头地位稳固智能物流业务氢燃料电池业务增长空间大长安汽车000625自主盈利大幅增长新能源战略持续发力科博达603786传统灯控市占率持续提升的同时发力域控制器打造新增长点星宇股份601799车灯智能化转型升级产能稳步扩张未来市占率有较大提升空间中国重汽000951重卡行业优质企业静待行业复苏欣旺达300207动力电池差异化竞争多产品技术路线齐头并进国内外储能市场放量在即未来将成为公司新增长动能伯特利603596线控制动兴起国产替代加速津荣天宇300988精密部品优质企业布局储能打造新增长点6风险提示政策波动风险疫情风险芯片短缺风险原材料价格上涨风险车企电动化转型不及预期的风险智能网联汽车推广不及预期等的风险请务必阅读正文后的重要声明部分15汽车行业周报213-217分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本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