要点：
　　本周美联储更高更久加息预期加强，锌价维持弱势下跌，内强外弱，沪锌主力2303合约收于22865元/吨，一周跌幅1.61%。
　　周五国内现货市场，整体成交南强北弱，上海普通品牌平均报03升水0-10元/吨，升水小幅下行。库存方面，本周市场到货较少加上下游备库，国内社库开启小幅降库，但因本周交割交仓，上期所库存继续累增超万吨；LME库存本周再度累库3600吨。
　　供应方面，高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行，2月产量或创历史新高，但需警惕近期云南枯水期限电风险；海外方面，本周进口矿TC有回落迹象，可能意味着后续欧洲有购矿或复产情况出现，持续关注。需求方面，本周镀锌、压铸锌合金开工率持续小幅上升，但提升幅度明显放慢，由于终端新订单边际增量下降，企业成品库存压力明显上升，短期需求或难继续有明显改善。
　　整体上，美联储加息预期增强加上供应端高产压力下，预计短期锌价表现偏弱，但低位谨慎操作，建议长线布空思路。

研究报告全文：新湖有色周报锌20230213-20230217要点本周美联储更高更久加息预期加强锌价维持弱势下跌内强外弱沪锌主力2303合约收于22865元吨一周跌幅161周五国内现货市场整体成交南强北弱上海普通品牌平均报03升水0-10元吨升水小幅下行库存方面本周市场到货较少加上下游备库国内社库开启小幅降库但因本周交割交仓上期所库存继续累增超万吨LME库存本周再度累库3600吨供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行2月产量或创历史新高但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面本周进口矿TC有回落迹象可能意味着后续欧洲有购矿或复产情况出现持续关注需求方面本周镀锌压铸锌合金开工率持续小幅上升但提升幅度明显放慢由于终端新订单边际增量下降企业成品库存压力明显上升短期需求或难继续有明显改善整体上美联储加息预期增强加上供应端高产压力下预计短期锌价表现偏弱但低位谨慎操作建议长线布空思路分析师柳晓怡锌审核人孙匡文从业资格号F3041999投资咨询号Z0015277电话021-22155633E-mailliuxiaoyixhqhnetcn撰写日期2023年2月19日一一周行情回顾本周三美国数据显示通胀正在缓解美联储更高更久的加息预期加强加深了锌价下跌趋势国内方面市场目光依旧聚集在消费的恢复情况上周下游高开工加上快速放缓的累库进程仍无法将强需求复苏证伪因此看到锌价下方支撑明显增强周五小幅反弹截至周五1500收盘沪锌主力2303合约收于22865元吨一周跌幅161最低22660元吨最高23290元吨外盘LME3月期锌收于3016元吨一周跌幅353最低29825美元吨最高3145美元吨本周内强外弱沪伦比继续回升进口亏损继续收窄图表1沪锌主力合约走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所图表2LME三月期锌走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所二现货市场现货市场方面本周市场表现参差不齐广东地区逢低备库成交较好北方相对弱势成交延续清淡整体下游观望情绪浓分地区来看截至本周五上海地区0锌普通平均对2303合约报升水0-10元吨平均较上周下降20元吨天津地区0锌锭普通对2303合约报贴水30-60元吨平均较上周贴水收窄15元吨广东地区主流品牌报对2304合约贴水40-30元吨左右本周外盘维持back结构现货升水回升截止周五LME0-3升水2725美元金属吨上周五1725美元金属吨国内锌锭进口溢价继续持平145美元吨本周沪伦比继续小幅走高锌锭进口亏损收窄至-2300左右但进口窗口维持关闭图表3国内0锌锭基差季节图单位元吨资料来源WIND新湖期货研究所三供应端2023年1月SMM中国精炼锌产量为5112万吨环比减少146万吨或277同比减少064万吨或123略高于预期值5046万吨国内矿产锌冶炼厂生产利润高企1月国内多数大中型锌冶炼厂以满产及超产为主检修则主要集中四川湖南等再生锌冶炼厂为主另云南及内蒙部分炼厂亦1月常规检修增量方面则主要在青海甘肃及内蒙地区炼厂检修后的复产SMM预计2023年2月国内精炼锌产量环比减少096万吨至5016万吨同比去年增加442万吨或9432月国内炼厂除湖南部分炼厂检修外其他地区炼厂基本稳定生产新投产方面河南金利目前已经日产300余吨运行产能已经几乎逼近15万吨的设计产能江西思远目前试生产初期日产量较低但近期云南因枯水期电力紧张已影响到铝炼厂生产仍需警惕是否会扩大至锌冶炼端目前暂无相关停产消息锌矿方面据Mymetal统计本周五锌精矿港口库存424万吨周环比大幅下降29万吨港口库存延续去库但仍在相对高位炼厂1月原料库存天数维持在281天相对高位周度国产TC维持在5650元金属吨连续7周持稳本周最新消息五矿资源澳洲DugaldRiver矿山发生事故两名经公司承包商Barminco聘用人士于2月15日星期三据报失踪为此五矿资源迅速展开救援工作矿山目前已暂停运营此矿山2022年锌精矿产量为1734万吨目前来看市场对该消息反应不大随着近期欧洲能源价格的持续回落加之欧洲采暖季即将过去冶炼厂亏损情况得以改善市场将目光转移至欧洲冶炼厂的复产情况从加工费来看本周进口矿TC有回落迹象较上周均价下降10美元至250美元干吨可能意味着后续欧洲有购矿或复产情况出现届时或对内外锌价形成较大冲击图表4荷兰TTF基准天然气期货价格资料来源彭博新湖期货研究所图表5锌矿加工费周度资料来源SMM新湖期货研究所图表6SMM国内精炼锌产量万吨资料来源SMM新湖期货研究所四下游消费需求方面本周镀锌压铸锌合金开工率持续小幅上升但提升幅度明显放慢由于终端新订单边际增量下降企业成品库存压力明显上升短期需求或难继续由明显改善分市场来看镀锌方面SMM本周镀锌开工继续环比上涨2个百分点至7846本周部分大厂年后检修的产线陆续恢复生产叠加终端需求的恢复部分大厂达到满产状态镀锌结构件方面整体新接订单依然较少以年前订单为主且目前依然存在大厂压制小厂订单的情况小厂开工相对偏差另外河北部分地区近日有环保预警企业看好后续消费有意增加成品库存原料库存方面企业前期锌价下跌已有补库本周以消化原有库存为主企业原料库存有所下降预计下周镀锌开工或继续小幅改善压铸锌合金方面本周压铸锌合金开工录得6247较上周小幅提升094个百分点沪锌跌价刺激广东地区压铸锌合金厂家逢低采买原料库存小幅累积但本周终端厂家备库量仍有限新订单有所减少值得注意的是当前终端厂家的锌合金库存较可观压铸锌合金厂家的成品库存也处在较高的位置高库存下预计下周压铸锌合金厂家开工或小幅下滑优先消耗成品库存据SMM调研数据本周氧化锌开工率为611环比下降1原料库存方面看变化不大主要在于镀锌企业在锌价低位的情况下并不愿意出售锌渣其次多数企业此前已陆续备库在锌价持续下挫叠加订单不佳的情况下企业并无抄底意愿因此原料库存小幅下滑订单和成品库存方面多数企业表示其订单并无明显好转整体表现相对一般虽锌价下跌对企业订单有一定提振作用但部分企业由于为年前库存因此在锌价下滑的情况下并不愿低价出售导致企业的成品库存小幅增加预计下周氧化锌市场开工率变化不大图表7国内镀锌企业开工率及原料库存资料来源SMM新湖期货研究所图表8国内压铸锌合金企业开工率及原料库存资料来源SMM新湖期货研究所图表9国内氧化锌企业开工率及原料库存资料来源SMM新湖期货研究所五库存分析锌锭库存方面截至本周五2月17日SMM七地锌锭库存总量为1845万吨较上周五2月10日减少01万吨较本周一2月13日减少033万吨年后首次转为降库其中上海市场市场整体到货仍旧偏紧并未出现集中性到货而出货量相对平稳库存录减天津市场镀锌企业开工较高企业逢低备库且补库意愿较强在到货有限的情况下持续去库广东市场周内市场到货量偏紧环比上周减少三分之一左右加上同样低价出库量增加带动去库虽然国内社库小幅下降但近期现货小幅升水甚至贴水情况下本周交割交仓量仍较高上期所库存继续回升上期所锌锭库存较上周增15744吨至121413吨增速小幅放缓节后总库存整体趋势接近21年水平前期大幅累库打压了全球对中国需求恢复速度的预期但本周来看市场到货量偏紧下游开工回升国内总库存或就此开启去库进程相对于国内的快速去库海外库存方面LME库存本周继续意外累库结束自去年9月来的去库进程本周LME全球锌锭库存增3600吨至29850吨增量主要集中在新加坡仓库图表10LME锌每日库存变化单位吨资料来源WIND新湖期货研究所图表11中国锌锭社会库存单位万吨资料来源SMM新湖期货研究所图表12上期所库存单位吨资料来源上期所新湖期货研究所图表13春节前后锌锭社会库存周度变化资料来源SMM新湖期货研究所六后市展望本周美联储更高更久加息预期加强锌价维持弱势下跌内强外弱沪锌主力2303合约收于22865元吨一周跌幅161周五国内现货市场整体成交南强北弱上海普通品牌平均报03升水0-10元吨升水小幅下行库存方面本周市场到货较少加上下游备库国内社库开启小幅降库但因本周交割交仓上期所库存继续累增超万吨LME库存本周再度累库3600吨供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行2月产量或创历史新高但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面本周进口矿TC有回落迹象可能意味着后续欧洲有购矿或复产情况出现持续关注需求方面本周镀锌压铸锌合金开工率持续小幅上升但提升幅度明显放慢由于终端新订单边际增量下降企业成品库存压力明显上升短期需求或难继续有明显改善整体上美联储加息预期增强加上供应端高产压力下预计短期锌价表现偏弱但低位谨慎操作建议长线布空思路免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议