研究报告全文：化工节后化工复苏迹象初显2023-02-20行业近况本周基础化工板块下跌148沪深300指数下跌175基础化工板块跑赢大盘027个百分点涨跌幅居于所有板块第14位涨幅居前和远气体雅本化学科恒股份英力特聚石化学跌幅居前世名科技中核钛白天奈科技黑猫股份中农联合评论价格春节后化工品价格小幅回暖能源价格继续下行根据Wind数据截至2023年2月17日中国化工产品指数CCPI收报4881点较春节前小幅上升我们细分统计了194种化工品春节后的价格走势其中335的品种价格上涨284的品种价格持平381的品种价格下跌涨幅居前的化工品种主要集中在芳烃丁二烯合成橡胶顺酐等产业链跌幅居前的品种主要集中在能源除草剂锂电池产业链我们预计天然气动力煤价格有望维持低位原油价格或震荡企稳化工企业成本面有望持续改善同时节后复工复产有序推进供应面冲击较小在当前时点我们认为应当积极关注需求侧边际改善幅度大成本面显著受益的子行业库存节后钛白粉芳烃TDI等产业链去库启动涨价预期明显从库存情况看跟踪的44种化工品库存中21种化工品库存较春节前降低4种持平19种上升库存下降明显的品种集中在钛白粉芳烃TDI有机硅PVC等产业链库存上升明显的品种集中在除草剂磷化工等产业链需求纺服复苏已现地产修复预期明显根据金联创数据截至2023年2月17日织造业开工率已恢复至65较去年同期反弹力度更甚同时春节后地产基本面有所松动二手房销售回暖地产修复预期日趋明显我们认为纺织地产上游的芳烃钛白粉TDI产业链开工率有望跟进业绩或率先进入修复期估值与建议我们认为PPI通胀中枢或在疫情影响减弱后抬升经济增速复苏有望驱动PPI同比转正通过对以往PPI波动和中信基础化工指数的走势回顾可以发现PPI同比由负转正时期超配化工有望取得超额收益因此建议超配化工我们建议重要的一个超配方向是化工龙头从历史上来看万华等龙头公司能够明显跑赢化工指数建议关注万华化学龙佰集团荣盛石化东方盛虹华鲁恒升合盛硅业桐昆股份新凤鸣新和成扬农化工卫星石化未覆盖宝丰能源未覆盖等龙头企业的机会风险政策执行力度低于预期产品需求低于预期产能建设进度不及预期