本期投资提示：
　　OPEC与IEA小幅上调今年需求预测，油价环比提升。至2月17日收盘，Brent原油期货收于83美元/桶，较上周末环比下降3.92%，周均价为85.14美元/桶，环比上涨1.20%。本周OPEC和IEA发布最新月报，需求端：1）OPEC预计2023年全年石油需求增长为230万桶/天（较上月预测上调10万桶/天），至10187万桶/天；2）IEA预计2023年需求将增加200万桶/天（较上月预测上调10万桶/天），达到10190万桶/天。在中国经济复苏（+90万桶/天）的带动下，亚太地区（+160万桶/天）主导需求增长前景；3）OPEC预计2023年对OPEC原油需求量为2940万桶/天（较上月预测上调20万桶/天），同比提升约80万桶/天。供应端：1）IEA预计2023年全球石油供应将增长120万桶/天（较上月预测上调20万桶/天）；2）OPEC预计2023年非OPEC石油供给增长为140万桶/日（较上月预测下调10万桶/天），至6701万桶/天；3）IEA表示，在欧盟禁运和G7价格上限制裁对俄罗斯成品油生效之前，1月俄罗斯石油出口量增至820万桶/天；4）受禁运、油轮短缺和恶劣天气等因素影响，俄罗斯2月1日至12日的燃油出口下降约10%。本周，Aker BP发布2022Q4财报：受益于量价齐升，2022年Aker BP业绩接近翻倍。
　　美国原油库存增加，钻机数增加，炼厂开工率回升。2月10日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.71亿桶，比前一周增长1628万桶，原油库存比过去五年同期高约8%；美国汽油库存总量2.42亿桶，比前一周增加232万桶,汽油库存比过去五年同期低约5%；馏分油库存1.19亿桶，比前一周下降129万桶，库存量比过去五年同期低约15%。丙烷/丙烯库存下降258万桶。美国石油战略储备3.72亿桶。美国炼厂加工总量平均每天1503万桶，比前一周下降38.3万桶；炼油厂开工率86.5%，比前一周下降1.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天623万桶，比前一周减少82.6万桶。2月10日美国原油产量为1230万桶/天，较上周环比持平，比一年前增加70万桶/天。2月17日美国采油钻机607台，环比上周减少2台，年增加87台。
　　乙烯、丙烯延续涨势，PX、PTA止涨转跌。东北亚乙烯价格延续涨势，至2月15日，乙烯CFR东北亚收于900美元/吨，环比涨4.05%。周内乙烯产量87.64万吨，环比上升0.10%。装置方面：LGCHEM于12月12日停车检修，预计2023年3月8日重启，该装置乙烯产能127万吨/年。东北亚丙烯价格延续涨势，2月9日，丙烯CFR中国收于995美元/吨，较上周同期上涨5美元/吨。下游方面，丁辛醇价格宽幅下跌；PO受氯气涨价支撑，价格走高。本周山东地炼开工负荷64.5%，较上周持平。PX价格止涨转跌，截至2月8日，亚洲PX市场收盘价1021.17元/吨，周环比下跌3.11%。周内中国PX平均开工率78.35%，亚洲平均开工率72.27%，国内开工率周环比上涨3.28%。自2023年1月9日开始，增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置，中国产能3803万吨。PTA价格止涨转跌，至2月10日周内，华东地区PTA现货周均价为5451.60元/吨，环比上下跌2.75%。周内国内PTA产量为107.90万吨，较上周增加0.29万吨。下游聚酯周产量103.28万吨，较之前一周涨3.84%。截至2月9日江浙地区化纤织造综合开机率为45.77%，较上周开工上升8.93%。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国海油、中国石油、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
　　

研究报告全文：行业及产石油石化业2023年02月19日OPEC与IEA小幅上调今年需求预行业研测油价环比提升究行看好石油化工行业周报20232132023219业点评本期投资提示OPEC与IEA小幅上调今年需求预测油价环比提升至2月17日收盘Brent原油期证券分析师货收于83美元桶较上周末环比下降392周均价为8514美元桶环比上涨证120本周OPEC和IEA发布最新月报需求端1OPEC预计2023年全年石油需券宋涛A0230516070001研songtaoswsresearchcom求增长为230万桶天较上月预测上调10万桶天至10187万桶天2IEA预究联系人计2023年需求将增加200万桶天较上月预测上调10万桶天达到10190万桶报陈悦天在中国经济复苏90万桶天的带动下亚太地区160万桶天主导需求告862123297818增长前景3OPEC预计2023年对OPEC原油需求量为2940万桶天较上月预测上chenyueswsresearchcom调20万桶天同比提升约80万桶天供应端1IEA预计2023年全球石油供应将增长120万桶天较上月预测上调20万桶天2OPEC预计2023年非OPEC石油供给增长为140万桶日较上月预测下调10万桶天至6701万桶天3IEA表示在欧盟禁运和G7价格上限制裁对俄罗斯成品油生效之前1月俄罗斯石油出口量增至820万桶天4受禁运油轮短缺和恶劣天气等因素影响俄罗斯2月1日至12日的燃油出口下降约10本周AkerBP发布2022Q4财报受益于量价齐升2022年AkerBP业绩接近翻倍美国原油库存增加钻机数增加炼厂开工率回升2月10日美国商业原油库存不含石油战略储备471亿桶比前一周增长1628万桶原油库存比过去五年同期高约8美国汽油库存总量242亿桶比前一周增加232万桶汽油库存比过去五年同期低约5馏分油库存119亿桶比前一周下降129万桶库存量比过去五年同期低约15丙烷丙烯库存下降258万桶美国石油战略储备372亿桶美国炼厂加工总量平均每天1503万桶比前一周下降383万桶炼油厂开工率865比前一周下降14个百分点上周美国原油进口量平均每天623万桶比前一周减少826万桶2月10日美国原油产量为1230万桶天较上周环比持平比一年前增加70万桶天2月17日美国采油钻机607台环比上周减少2台年增加87台乙烯丙烯延续涨势PXPTA止涨转跌东北亚乙烯价格延续涨势至2月15日乙烯CFR东北亚收于900美元吨环比涨405周内乙烯产量8764万吨环比上升010装置方面LGCHEM于12月12日停车检修预计2023年3月8日重启该装置乙烯产能127万吨年东北亚丙烯价格延续涨势2月9日丙烯CFR中国收于995美元吨较上周同期上涨5美元吨下游方面丁辛醇价格宽幅下跌PO受氯气涨价支撑价格走高本周山东地炼开工负荷645较上周持平PX价格止涨转跌截至2月8日亚洲PX市场收盘价102117元吨周环比下跌311周内中国PX平均开工率7835亚洲平均开工率7227国内开工率周环比上涨328自2023年1月9日开始增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置中国产能3803万吨PTA价格止涨转跌至2月10日周内华东地区PTA现货周均价为545160元吨环比上下跌275周内国内PTA产量为10790万吨较上周增加029万吨下游聚酯周产量10328万吨较之前一周涨384截至2月9日江浙地区化纤织造综合开机率为4577较上周开工上升893投资分析意见1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国海油中国石油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等风险提示地缘政治影响石油及化工品价格波动经济下行风险全球疫情影响行业点评1观点及推荐一OPEC与IEA小幅上调今年需求预测油价环比提升本周OPEC与IEA小幅上调今年需求预测油价环比提升至2月17日收盘Brent原油期货收于83美元桶较上周末环比下降392周均价为8514美元桶环比上涨120美元指数收于10388较上周末上升031个百分点截至2月10日当周美国商业原油库存不含石油战略储备较上周增长1628万桶至471亿桶炼厂开工率较上周下降14个百分点至865美国原油进口量环比减少826万桶天本周美国采油钻机数环比上周减少2台本周OPEC和IEA发布最新月报需求端1OPEC预计2022年全球石油需求增长为250万桶天较上月预测持平至9955万桶天预计2023年全年石油需求增长为230万桶天较上月预测上调10万桶天至10187万桶天此外OPEC秘书长表示2025年全球石油需求将进一步增加至11亿桶年2IEA表示继22Q4需求同比小幅收缩后预计2023年需求将增加200万桶天较上月预测上调10万桶天达到10190万桶天在中国经济复苏90万桶天的带动下亚太地区160万桶天主导需求增长前景其中喷气和煤油需求将增加110万桶天达到720万桶天达到2019年水平的903OPEC预计2022年对OPEC原油需求量为2860万桶天较上月预测持平同比提升约50万桶天预计2023年对OPEC原油需求量为2940万桶天较上月预测上调20万桶天同比提升约80万桶天供应端1IEA表示继美国和沙特阿拉伯在2022年底减产120万桶天后1月全球石油供应基本稳定约为10080万桶天在非OPEC产量增长的推动下预计2023年全球石油供应将增长120万桶天较上月预测上调20万桶天而OPEC由于俄罗斯受到制裁整体产量将减少2OPEC预计2022年非OPEC石油供应量增长为190万桶天较上月预测持平至6557万桶天预计2023年非OPEC石油供给增长为140万桶日较上月预测下调10万桶天至6701万桶天3IEA表示在欧盟禁运和G7价格上限制裁对俄罗斯成品油生效之前1月俄罗斯石油出口量增至820万桶天其中尽管对欧盟的船运出口量进一步下降45万桶天俄罗斯原油整体出口量仍环比增长近30万桶天成品油装载量稳定在310万桶天左右1月俄罗斯出口收入为130亿美元环比略有增长但同比下降364根据Refinitiv数据受禁运油轮短缺和恶劣天气等因素影响俄罗斯2月1日至12日的燃油出口下降约10原油方面在截止2月10日的周内俄罗斯海运原油出货量降至290万桶日这是六周以来的最低水平环比上一周的出货量下降562万桶天降幅为16截至2月10日的过去四周内运往亚洲地区的平均出货量为230万桶天运往南欧的平均出货量为10万桶天运往请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共26页简单金融成就梦想行业点评其他地中海地区的平均出货量为20万桶天运往未知地区的平均出货量为60万桶天受到美联储持续加息和需求不及预期影响原油风险溢价回吐至俄乌冲突前的水平未来油价走势主要由供需基本面和其金融属性端的因素主导短期来看欧盟限价制裁落地叠加OPEC宣布减产俄罗斯原油供应存在缺口短期内亚洲无法完全消化本该运往欧洲的俄油预计1季度油价整体在70-100美元桶区间波动中长期看欧盟制裁落地缓冲期后对俄油进口依赖度将大幅减少预计影响俄罗斯约200万桶天的原油供应伊核谈判如果顺利可以在协议签署后半年内向市场供应250万桶天的量叠加OPEC因内部闲置产能水平较低对于增产保持谨慎态度原油供给端仍维持相对紧张状态后续建议关注俄乌局势发展OPEC会议决策美联储加息和缩表决策美国与IEA释储进展二2022Q4海外石油公司业绩表现本周海外石油公司AkerBP发布2022Q4财报受益于量价齐升2022年AkerBP业绩接近翻倍2022Q4随着石油和天然气价格从高位相对回落即使销量有所增长公司业绩仍环比下降业绩方面AkerBP2022Q4虽然公司整体产品销量增长5但是由于液态油和天然气价格分别下跌14和46公司净利润为112亿美元环比下降853同比下降684全年来看俄乌冲突导致油气价格上涨叠加公司产量增长单位成本下降公司净利润为1603亿美元同比增长936表1公司净利润百万美元AkerBP2022Q41122022Q3763环比-8532021Q4355同比-684202216032021828同比936资料来源公司公告申万宏源研究产量方面AkerBP由于2022Q4约翰斯维德鲁普大油田第二阶段生产启动AkerBP的油气产量创下新纪录达到432万桶油当量天全年来看在成功整合伦丁后公司油气产量实现翻倍请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共26页简单金融成就梦想行业点评图1公司的液态油产量万桶天图2公司的液态油产量环比变化452004035150302510020151050500-50资料来源公司公告申万宏源研究资料来源公司公告申万宏源研究图3公司的天然气产量百万立方英尺天图4公司的天然气产量环比变化45050400403503030025020200101500100-10500-20-30-40资料来源公司公告申万宏源研究资料来源公司公告申万宏源研究三看好国内石化龙头的盈利持续性及新材料发展方向双控背景下我们看好国内石化企业的升级转型向更高附加值的新材料领域发展目前石化大宗商品的国内库存仍然较低且部分商品如乙烯丙烯纯苯丁二烯等海外的价格或将高于国内大炼化完善下游产业链布局在高油价背景下价差随之收窄大炼化底部趋势明显盈利稳定性增强或将带来估值的长期提升表2石油石化公司表现至2月17日公司周涨跌幅月涨跌幅年初至今市值亿美元埃克森美孚-6-114583BP公司-114171211壳牌-1471248油气巨头道达尔-2-211598雪佛龙-4-9-73149康菲石油-9-14-121269巴斯夫20-1512化工巨头科思创11087陶氏-316410瓦莱罗能源-7-92500美国炼油马拉松原油-3-25574PBF能源-1-1754请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共26页简单金融成就梦想行业点评Phillips66-6-6-5470利安德巴塞尔-258317国际石化WestlakeChemical0813156台塑122189Diamondback-10-9-3237EnergyOccidental-7-9-5552独立页岩公司PetroleumDevonEnergy-16-18-13349EOGResources-12-11-7696先锋自然资源-10-13-10496Bakerhughes-7-13309油服巨头斯伦贝谢-5-7-2758哈利伯顿-6-10-9330中国石油0-141326恒力石化3511182荣盛石化889202东方盛虹-345147卫星化学-1-1786国内石油石化桐昆股份571258恒逸石化7111444宝丰能源21321161中海油服-2-7594海油工程-1-4-589博迈科-30843资料来源Wind申万宏源研究从当前的相对估值水平来看国内以民营大炼化为代表的行业龙头估值低于海外标的由于市场更加看重当前周期所处的位置以及行业龙头的盈利持续性目前的石化产品价格整体与历史平均相当以大炼化为代表的新型石油化工致力于技术进步带动生产成本下降具有长期持续的竞争力1新建大炼化装置的产能规模更先进虽然很多技术工艺包仍然从国外采购美国为主但是中国具有市场规模优势可以对先进产能进行放大2配套优势相对于美国的石化行业集中在墨西哥湾中国国内布局沿海的七大石化基地而且大炼化均为自己配套码头公用设施等受极端天气自然灾害的影响较小3涤纶长丝产业链进入大炼化的先天优势涤纶长丝-PTA行业龙头为获取PX原料可以对PX产能规模最大化同时副产大量氢气以用于炼厂加氢裂化装置进一步降低了成品油的收率提高更高附加值更多化工原料石脑油轻烃等的比例请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共26页简单金融成就梦想行业点评图5布伦特油价与恒力石化炼化产品价差布伦特油价与恒力石化炼化产品价差3500140300012025001002000801500601000405002000Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-2320231202023217布伦特油价美元桶右轴恒力石化炼化价差元吨恒力石化炼化价差元吨-2月前油价资料来源Wind申万宏源研究图6布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差3500140300012025001002000801500601000405002000Oct-16Oct-19Apr-15Oct-15Apr-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-15Feb-16Feb-17Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Dec-16Aug-22Aug-15Dec-15Aug-16Aug-17Dec-17Aug-18Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Dec-2220231202023210布伦特油价美元桶右轴浙江石化炼化价差元吨浙江石化炼化价差元吨-2月前油价资料来源Wind申万宏源研究行业龙头优势继续突出关注长期竞争力民营炼化一体化和轻烃综合利用项目具备全球竞争力中国新建的石化项目具有投资成本低靠近消费腹地优势我国的资源禀赋原因对于原油的进口依赖度在逐渐提升我国的石化行业也形成了国企主导民企逐渐崛起同时形成了石油化工煤化工等多产业链多元化发展的形态对比美国随着近年来我国的建设效率提高同等规模新建石化产能的资本开支不到美国的一半抵消了原料方面的劣势同时我国的石化产品位于消费腹地如乙烯以当量计算的自给率不到50而对比PTA-涤纶长丝产业链未来石化行业在全球的竞争力有望全面提升同时国内石化原料主体多元化形成网状产业链下游精细化工发展潜力空间大民营大炼化的炼化一体化项目以模块化形式对国内外的先进技术进行规模化整合及产能放大加请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共26页简单金融成就梦想行业点评上中国国内配套强生产效率高在Capex及Opex方面具有明显优势新建炼厂多配置加氢裂化催化重整等装置可以增加对于化工品比例的产出且炼化一体化后可以对氢气轻烃芳烃等产品进行物料平衡优化降低成本的同时也提升了产品的附加值海外需求与供给的恢复看好涤纶长丝产业链反弹我们认为国内的产业链配套优势如果海外需求恢复对于国内占明显优势的涤纶长丝产业链的复苏上涨弹性较大由于涤纶的成本优势以及使用性能不断改进在全球的纤维使用中占比不断提升目前全球涤纶在纤维中的使用比例约55而印度市场中涤纶的占比仅为37未来涤纶使用占比的提升空间仍然很大从人均消费来看目前全球人均年涤纶消费725公斤而印度仅为约347公斤未来仍有很大的需求提升空间同时原料PXPTA供应持续宽松产业链利润将会向后端传导根据隆众数据2020年国内PTA新增产能840万吨增速1725乙二醇新增产能465万吨增速达425国内涤纶长丝虽然在2021年预计仍有8左右的供应增速但是部分落后产能退出新投产装置以差异化直纺产能为主国内六家聚酯龙头在新增产能中占比达到九成以上长丝的主要设备由国内行业龙头控制未来行业产能扩张有序美国也存在着装置老旧新项目建设难度大装备制造产业链配套不齐全等劣势以丙烷脱氢为例美国是丙烷脱氢PDH的发祥地无论是技术丙烷原料市场等均有优势全球最主要PDH技术来源是美国的UOP和Lummus技术同时美国页岩气开发也带来了大量低成本的丙烷原料出口但是美国的PDH装置屈指可数目前我们统计全球PDH装置共计38套产能1724万吨年约占全球丙烯产能的12中国PDH装置共19套合计产能1004万吨年而美国只有三套丙烷脱氢装置分别为EnterpriseProductsPartnersFlintHillsResources和陶氏化学因此当其中一家或多家工厂因计划或非计划而关闭时丙烯供应会明显紧张推荐1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国海油中国石油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等美国原油库存增加钻机数回落炼厂开工率回落EIA2月10日美国商业原油库存不含石油战略储备471亿桶比前一周增长1628万桶原油库存比过去五年同期高约8美国汽油库存总量242亿桶比前一周增加232万桶汽油库存比过去五年同期低约5馏分油库存119亿桶比前一周下降129万桶库存量比过去五年同期低约15丙烷丙烯库存下降258万桶美国石油战略储备372亿桶美国炼厂加工总量平均每天1503万桶比前一周下降383万桶炼油厂开工率865比前一周下降14个百分点上周美国原油进口量平均每天623万桶比前一周减少826万桶2月10日美国原油产量为1230万桶天较上周环比持平比请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共26页简单金融成就梦想行业点评一年前增加70万桶天2月17日美国采油钻机607台环比上周减少2台年增加87台美国原油产量2月10日美国原油产量为1230万桶天较上周环比持平比一年前增加70万桶天2月10日美国钻机数760台较上周环比减少1台年增加115台加拿大钻机数248台较上周环比减少2台年增加28台其中美国采油钻机607台环比上周减少2台年增加87台BakerHughes数据BakerHughes公布2023年1月全球钻机数共1899台较上月环比增加65台较去年同比增长267台其中美国钻机数772台环比减少7台同比增加171台加拿大钻机数226台环比增加71台同比增加36台上周主要相关资讯及分析1美国将于2月接收300万桶委内瑞拉原油据路透社报道雪佛龙有望将10万桶天的委内瑞拉原油运往美国目前已出口至帕斯卡古拉Phillips66和ValeroEnergy的炼油厂目前雪佛龙是唯一一家获得美国批准从委内瑞拉进口原油的石油公司而其他油气公司也在寻求类似的授权如康菲石油正尝试在美国出售委内瑞拉原油目前已获得美国财政部的许可可以与PDVSA谈判潜在的债务回收2欧洲天然气价格跌至18个月低点由于天气温和且欧洲各地库存高于平均水平市场对今年冬季天然气危机的担忧继续减弱上周五欧洲基准天然气价格跌至18个月来的最低水平上午阿姆斯特丹TTF中心的即期期货价格下跌6自2021年8月以来首次跌破50欧元兆瓦时的门槛较2022年8月的300欧元兆瓦时下降85仅今年以来就下降35左右3印度的燃料需求在2月份出现大幅反弹根据PTI的初步行业数据2月上半月印度最常用的燃料柴油销量同比增长近25较1月上半月增长103原因是农业部门回暖卡车运输活动增加汽油销量同比增长18较1月上半月增长136国内航空运输恢复至疫情前水平但国际航空运输仍然滞后由于政府考虑将通过削减燃油税来控制通胀后续印度国内对燃料的需求可能会进一步上升4西班牙港口拒绝与俄罗斯石油货物相关的马士基油轮入境自去年12月七国集团对俄罗斯石油实施价格上限欧盟禁止俄罗斯石油产品进口以来与俄罗斯有关的石油产品贸易变得复杂起来由于船上的石油货物被发现先前由一艘悬挂俄罗斯国旗的船只运输一艘由大型航运公司马士基油轮公司运营的船只被拒绝进入西班牙港口5以色列将出口其首批原油货物据英国金融时报报道以色列将加入石油出口国俱乐部油轮从开发卡里什油田的浮动式生产储存与卸载装置FPSO中提取原油其中Seliger号油轮是一艘可运载70万桶原油的阿芙拉型油轮于周一从该装置装载原油以色列在行动期间加强了安全措施以防止伊朗支持的黎巴嫩真主党等组织扰乱装载6美国将再出售2600万桶SPR石油由于去年拜登下令出售18亿桶石油以降低全球油价上涨导致的过高零售油价目前美国战略石油储备正处于40年来的最低水平而据路透社消息美国能源部宣布将出售2600万桶原油当油价在67-72美元桶之间浮动时将开始购买原油以补充战略石油储备但油价自去年以来一直未回落至这一水平请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共26页简单金融成就梦想行业点评乙烯丙烯延续涨势PXPTA止涨转跌1东北亚乙烯价格延续涨势至2月15日乙烯CFR东北亚收于900美元吨环比涨405周内乙烯产量8764万吨环比上升010装置方面LGCHEM于12月12日停车检修预计2023年3月8日重启该装置乙烯产能127万吨年2东北亚丙烯价格延续涨势2月9日丙烯CFR中国收于995美元吨较上周同期上涨5美元吨下游方面丁辛醇价格宽幅下跌PO受氯气涨价支撑价格走高本周山东地炼开工负荷645较上周持平3PX价格止涨转跌截至2月8日亚洲PX市场收盘价102117元吨周环比下跌311周内中国PX平均开工率7835亚洲平均开工率7227国内开工率周环比上涨328自2023年1月9日开始增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置中国产能3803万吨4PTA价格止涨转跌至2月10日周内华东地区PTA现货周均价为545160元吨环比上下跌275周内国内PTA产量为10790万吨较上周增加029万吨下游聚酯周产量10328万吨较之前一周涨384截至2月9日江浙地区化纤织造综合开机率为4577较上周开工上升893推荐重点我们认为民营大炼化所面临的行业竞争将从单一产品竞争到产业链的综合竞争综合竞争将包括原料采购成本生产管理综合能耗物耗下游产品配置及附加值等我们认为以恒力石化荣盛石化恒逸石化为代表的民营大炼化的Capex低于同期的海外项目如马来西亚PICSasol的LCCP越南的NSRP等石化项目Opex低于传统型的炼厂新建的大炼化项目中率先投产的公司具备先发优势包括设备采购详细设计产品市场和销售渠道等方面对比之下同期海外公司的石化项目的资本开支较大削弱了竞争力与现有的国际炼化巨头相比民营大炼化或面临财务费用大折旧多等弱势但是通过渣油加氢能力的提升化工品占比提高增强了产品的附加值同时我们认为未来PX乙二醇PTA等产品的自用captiveuse的比例提升具有完整产业链的优势将会明显提升1园区化发展利好大炼化标的国家规划七大石化产业基地包括大连长兴岛西中岛河北曹妃甸江苏连云港上海漕泾浙江宁波广东惠州福建古雷目前全球主要炼化基地在美国墨西哥湾日本东京湾新加坡裕廊岛韩国蔚山沙特朱拜勒和延布比利时安特卫普等我国对于七大石化基地的集中化布局发展利好荣盛石化恒力股份卫星石化东方盛虹等标的2看好聚酯产业链的上下游一体化企业从单一产品竞争到产业链竞争历史上PX-石脑油价差较大主要盈利环节在PX2017年涤纶长丝盈利较好预计未来产业链中的盈利向PTA环节转移拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共26页简单金融成就梦想行业点评图7聚酯产业链利润趋势6000聚酯产业链利润趋势元吨500040003000200010000-1000-2000Jul-17Jul-12Jul-22Apr-21Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Jan-10Jun-10Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Feb-12Mar-14Feb-17Mar-19Feb-22Nov-20Nov-10Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Sep-21Dec-22May-13May-18PX-石脑油利润PTA利润涤纶长丝POY利润一体化产业链总利润一体化产业链总利润资料来源Wind申万宏源研究2Brent油价上涨美国原油钻机数环比减少21Brent原油价格上涨至2月17日收盘Brent原油期货收于8300美元桶较上周末环比下降392NYMEX期货价格收于7634美元桶较上周末环比下降424周均价分别为8514和7852美元桶涨跌幅分别为120和132美元指数收于10388较上周末上升031个百分点图8布伦特油价与美元指数160130布伦特油价与美元指数140120120110100801006090408020070Jul-2018Jul-2000Jul-2001Jul-2002Jul-2003Jul-2004Jul-2005Jul-2006Jul-2007Jul-2008Jul-2009Jul-2010Jul-2011Jul-2012Jul-2013Jul-2014Jul-2015Jul-2016Jul-2017Jul-2019Jul-2020Jul-2021Jul-2022Jan-2007Jan-2011Jan-2000Jan-2001Jan-2002Jan-2003Jan-2004Jan-2005Jan-2006Jan-2008Jan-2009Jan-2010Jan-2012Jan-2013Jan-2014Jan-2015Jan-2016Jan-2017Jan-2018Jan-2019Jan-2020Jan-2021Jan-2022Jan-2023布伦特原油-美元桶美元指数右轴资料来源EIA申万宏源研究原油及相关库存2月10日美国商业原油库存不含石油战略储备471亿桶比前一周增长1628万桶原油库存比过去五年同期高约8美国汽油库存总量242亿桶请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共26页简单金融成就梦想行业点评比前一周增加232万桶汽油库存比过去五年同期低约5馏分油库存119亿桶比前一周下降129万桶库存量比过去五年同期低约15丙烷丙烯库存下降258万桶美国石油战略储备372亿桶图9美国原油及相关产品库存百万桶600美国原油及相关产品库存百万桶5004003002001000Mar-14Mar-03Mar-04Mar-05Mar-06Mar-07Mar-08Mar-09Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Sep-03Sep-04Sep-05Sep-06Sep-07Sep-08Sep-09Sep-10Sep-11Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22原油汽油馏分油丙烷资料来源EIA申万宏源研究至2月10日当周炼油厂开工率8650比前一周下降14个百分点图10美国原油加工能力及开工率200美国原油加工能力及开工率100180951609014085120801007580706065406020550050Jul-15Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-23Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22原油加工能力百万桶天开工率-右轴资料来源EIA申万宏源研究至2月10日当周美国原油及成品油的净进口量-72万桶天较之前一周减少160万桶天较去年同期减少239万桶天请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共26页简单金融成就梦想行业点评图11美国原油及成品油净进口万桶天1500美国原油及成品油净进口万桶天1000500020107220115220123220128220131220136220144220149220152220157220165220173220178220181220186220194220199220202220207220215220223220228220231220131122010122201110220151222016102201811220201222021102-500原油产量原油净进口成品油净进口原油成品油净进口-1000资料来源EIA申万宏源研究2月17日北美天然气价格期末收于226元百万英热较上周同期下降1229当前布伦特原油与天然气价格比约为3668百万英热桶历史平均为2346百万英热桶图12原油与天然气价格关系资料来源Wind申万宏源研究22美国原油钻机数环比减少美国原油产量2月10日美国原油产量为1230万桶天较上周环比持平比一年前增加70万桶天2月17日美国钻机数760台较上周环比减少1台年增加115台加拿大钻机数248台较上周环比减少2台年增加28台其中美国采油钻机607台环比上周减少2台年增加87台请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共26页简单金融成就梦想行业点评图13美国原油产量与采油钻机数14001800美国原油产量与采油钻机数16001200140010001200800100060080060040040020020000201132520118252012125201262520134252013925201422520147252015525201632520168252017125201762520184252018925201922520197252020525202132520218252022125202262520121125201412252015102520171125201912252020102520221125美国原油产量万桶天美国采油钻机数台右轴资料来源EIABakerHughes申万宏源研究全球钻机数BakerHughes公布2023年1月全球钻机数共1899台较上月环比增加65台较去年同比增长267台其中美国钻机数772台环比减少7台同比增加171台加拿大钻机数226台环比增加71台同比增加36台图14油价与钻机数1604500美元桶油价与钻机数钻机数台14040003500120300010025008020006015004010002050000Oct-96Apr-99Oct-01Apr-04Oct-06Apr-09Oct-11Apr-14Oct-16Apr-19Oct-21Jun-98Jun-03Jun-08Jun-13Jun-18Feb-95Feb-00Feb-05Feb-10Feb-15Feb-20Dec-20Dec-95Aug-97Dec-00Aug-02Dec-05Aug-07Dec-10Aug-12Dec-15Aug-17Aug-22CrudeOilBrentICE全球钻机数-右轴地区最新时间钻机数与前次比上次时间与去年比去年时间美国2023217760-120232101152022218加拿大2023217248-22023210282022218International2023年1月90112022年12月60202211资料来源BakerHughes申万宏源研究23权威机构对全球原油市场的判断IEA短期能源展望2023年2月15日1全球石油需求继22Q4需求同比小幅收缩后预计2023年需求将增加200万请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共26页简单金融成就梦想行业点评桶天较上月预测上调10万桶天达到10190万桶天在中国经济复苏90万桶天的带动下亚太地区160万桶天主导需求增长前景其中喷气和煤油需求将增加110万桶天达到720万桶天达到2019年水平的902全球石油供给继美国和沙特阿拉伯在2022年底减产120万桶天后1月全球石油供应基本稳定约为10080万桶天在非OPEC产量增长的推动下预计2023年全球石油供应将增长120万桶天较上月预测上调20万桶天而OPEC由于俄罗斯受到制裁整体产量将减少312月全球石油库存环比减少6980万桶同比增加4050万桶较2022年3月的最低水平高126亿桶12月经合组织行业库存下跌1810万桶至2767亿桶较五年平均水平低9570万桶4在欧盟禁运和G7价格上限制裁对俄罗斯成品油生效之前1月俄罗斯石油出口量增至820万桶天其中尽管对欧盟的船运出口量进一步下降45万桶天俄罗斯原油整体出口量仍环比增长近30万桶天成品油装载量稳定在310万桶天左右1月俄罗斯出口收入为130亿美元环比略有增长但同比下降36OPEC最新月报2023年2月14日1全球经济增速预计2022年全球经济增速为31较上月预测上调01预计2023年全球经济增速为26较上月预测上调012全球石油需求预计2022年全球石油需求增长为250万桶天较上月预测持平至9955万桶天预计2023年全年石油需求增长为230万桶天较上月预测上调10万桶天至10187万桶天3全球石油供给2022年非OPEC石油供应量增长为190万桶天较上月预测持平至6557万桶天预计2023年非OPEC石油供给增长为140万桶日较上月预测下调10万桶天至6701万桶天4库存变化初步数据显示2022年12月OECD石油总商业库存环比减少1090万桶至2768亿桶同比增加117亿桶比最近五年平均水平低095亿桶比2015-2019的平均水平低158亿桶其中原油库存环比增加520万桶成品油库存环比减少1620万桶以远期担保天数计12月OECD库存可用天数环比增加03天至601天同比上升22天比近五年平均库存低25天比2015-2019的平均库存低23天5供需平衡预计2022年对OPEC原油需求量为2860万桶天较上月预测持平同比提升约50万桶天预计2023年对OPEC原油需求量为2940万桶天较上月预测上调20万桶天同比提升约80万桶天EIA短期能源展望2023年2月7日1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加111万桶天较上月预测上调6万桶天至1005亿桶天2024年将增加179万桶天较上月预测上调7万桶天至1022亿桶天2EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加115万桶天较上月预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共26页简单金融成就梦想行业点评上调3万桶天至1011亿桶天2024年将增加151万桶天较上月预测下调22万桶天至1026亿桶天3EIA预计2023年俄罗斯原油产量将减少110万桶天达到990万桶天较上月预测上调40万桶天4EIA预计2023年OPEC原油产量将减少1万桶天至2866万桶天较上月预测下调21万桶天2024年原油产量将增长65万桶天至2931万桶天较上月预测下调20万桶天5EIA预计2023年美国原油产量将达到平均1249万桶天较上次预测上调8万桶天2024年美国原油产量将增至1265万桶天较上次预测下调16万桶天6EIA预计2023年原油均价为84美元桶较上月预测上调1美元桶2024年为78美元桶较上月预测持平预计2023年美国天然气均价为340美元百万英热较上月预测下调15美元百万英热2024年为404美元百万英热较上月预测下调076美元百万英热3炼油及石化产业链至2月17日当周石脑油日本到岸周均价环比上涨17美元吨为72303美元吨乙烯周均价环比上涨23美元吨为CFR东北亚890美元吨丙烯周均价环比下跌425美元吨为CFR中国99375美元吨丁二烯周均价环比上涨80美元吨为CFR中国1200美元吨芳烃价格纯苯外盘周均价上涨3175美元吨为FOB韩国97575美元吨PX周均价下跌1646美元吨为CFR中国102654美元吨PTA华东周均价下跌158元吨为5480元吨31炼油产业链2023年1月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为986元吨月环比下跌147元吨同比减少33元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共26页简单金融成就梦想行业点评图15炼油主要产品价差炼油主要产品价差美元桶12000元吨1601000014080001206000100400080200060040Jan-04Jan-18Jan-00Jan-02Jan-06Jan-08Jan-10Jan-12Jan-14Jan-16Jan-20Jan-22Sep-02Sep-04Sep-06Sep-08Sep-10Sep-12Sep-14Sep-16Sep-18Sep-20Sep-22-2000Sep-0020May-07May-01May-03May-05May-09May-11May-13May-15May-17May-19May-21-40000价差90汽油元吨0柴油元吨航煤元吨石脑油元吨Brent原油价格-右轴价差02石脑油03柴油02汽油01航空煤油-原油116汇率未考虑副产品和除增值税外各项税资料来源卓创资讯申万宏源研究至2月17日当周新加坡炼油主要产品综合价差为1535美元桶较之前一周增加082美元桶图16新加坡炼油价差美元桶200新加坡炼油价差40180美元桶36160321402812024100208016601240820400Jun-06Jun-03Jun-09Jun-12Jun-15Jun-18Jun-21Mar-01Mar-04Mar-07Mar-10Mar-13Mar-16Mar-19Mar-22Dec-13Dec-01Dec-04Dec-07Dec-10Dec-16Dec-19Dec-22Sep-02Sep-05Sep-08Sep-11Sep-14Sep-17Sep-20炼油价差-右轴Brent原油新加坡轻柴油新加坡汽油新加坡石脑油新加坡煤油资料来源卓创资讯申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共26页简单金融成就梦想行业点评图17新加坡汽油柴油与原油价差美元桶70新加坡汽油柴油与原油价差60美元桶50403020100-10Mar-15Mar-01Mar-02Mar-03Mar-04Mar-05Mar-06Mar-07Mar-08Mar-09Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13Mar-14Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22柴油价差汽油价差资料来源卓创资讯申万宏源研究至2月17日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为2472元桶较之前一周下降050美元桶历史平均为1666美元桶图18RBOB汽油价差美元桶18060RBOB汽油价差160美元桶50140120401003080602040102000Jul-22Jul-12Jul-17Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Feb-12Mar-14Feb-17Mar-19Feb-22Dec-12Nov-15Dec-17Nov-20Dec-22Sep-11Aug-14Sep-16Aug-19Sep-21May-13May-18汽油-WTI原油价差右轴WTI原油期货RBOB汽油收盘价历史平均价差右轴资料来源Wind申万宏源研究32烯烃产业链至2月17日当周石脑油裂解乙烯综合价差14569美元吨较之前一周上升284美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共26页简单金融成就梦想行业点评图19石脑油裂解乙烯价差美元吨4500石脑油裂解乙烯价差6004000美元吨50035003000400250030020001500200100010050000Jul-11Jul-18Apr-13Oct-09Oct-16Apr-20Jan-08Jun-14Jan-15Jun-21Jan-22Mar-09Mar-16Feb-12Feb-19Aug-08Dec-10Sep-12Nov-13Aug-15Dec-17Sep-19Nov-20Aug-22May-10May-17价差右轴石脑油乙烯丙烯丁二烯纯苯价差乙烯丙烯丁二烯纯苯石脑油假设副产品等同石脑油价05015025-193资料来源卓创资讯申万宏源研究至2月17日当周乙烯与石脑油价16697美元吨较之前一周上升600美元吨历史平均437美元吨图20乙烯与石脑油价差美元吨1800乙烯与石脑油价差1600美元吨1400120010008006004002000Jul-13Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-18Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23乙烯-石脑油价差乙烯CFR东北亚石脑油日本到岸乙烯-石脑油价差历史平均资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共26页简单金融成就梦想行业点评图21乙烷裂解乙烯价差美元吨1800乙烷裂解价差1600美元吨1400120010008006004002000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1717171717171717171717171717171年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2008200820092009201020102011201120122012201320132014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023价差东北亚乙烯-13美国乙烷乙烯CFR东北亚美国乙烷价格资料来源Bloomberg申万宏源研究至2月17日当周丙烯与丙烷价差5115美元吨较之前一周下降1895美元吨历史平均价差为295美元吨图22丙烯与丙烷价差美元吨1600丙烯与丙烷价差1400美元吨120010008006004002000200Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-12May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22丙烯-12丙烷丙烷CFR华东丙烯CFR东北亚价差平均资料来源Wind申万宏源研究至2月17日当周丁二烯与石脑油价差为47697美元吨与之前一周上升6300美元吨历史平均为78119美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共26页简单金融成就梦想行业点评图23丁二烯与石脑油价差美元吨4500丁二烯与石脑油价差4000美元吨3500300025002000150010005000-500Jul-12Jul-17Jul-22Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-15Jan-10Jun-10Jun-15Jan-20Jun-20Feb-12Mar-14Feb-17Mar-19Feb-22Sep-16Nov-20Nov-10Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Dec-17Aug-19Sep-21Dec-22May-13May-18丁二烯-石脑油价差石脑油日本到岸丁二烯FOB韩国历史平均价差资料来源Wind申万宏源研究33PX-PTA-聚酯产业链至2月17日当周PX与石脑油价差为30351美元吨较之前一周下降3346美元吨价差历史平均为396美元吨图24PX与石脑油价差美元吨2000PX-石脑油价差1800美元吨16001400120010008006004002000Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-15Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23PX-石脑油价差PXCFR中国石脑油日本到岸PX-石脑油价差历史平均资料来源Wind申万宏源研究至2月17日当周苯乙烯价差为785元吨较之前一周下降52元吨历史平均为1507元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共26页简单金融成就梦想