沪深300板块当前投资价值分析：
　　1、沪深300未来一年预测收益22.4%。综合自上而下和自下而上两种预测方法，沪深300未来一年盈利增速预期为7.6%，后续基本面大概率温和复苏。经外资调整后的沪深300指数ERP仍处于历史较高水平，因此对应着未来仍有估值扩张的空间。模型预测未来一年各宽基指数的预期收益为：沪深300（22.4%）>上证50（19.5%）>中证500（13.2%）。
　　2、沪深300板块估值具备性价比。沪深300指数当前PE、PB仍处于较低分位数水平；以DRP(沪深300股息率-10年期国债收益)作为赔率的代理指标，沪深300当前DRP赔率大于1；基于二阶段DCF绝对估值定价模型来给沪深300合理估值定价，判断当前沪深300估值处于低估水平。
　　3、沪深300板块盈利企稳向上。经济增长指数进入扩张区间，预计沪深300盈利增速有望继续回升。沪深300的盈利增速预期将随着经济恢复而从底部逐步回升。沪深300分析师景气度进入扩张期，盈利继续上行可期。
　　4、沪深300板块资金情绪高涨。外资风险偏好指数仍在快速上行，外资流入情绪高涨，沪深300等代表A股整体表现的指数有望继续上行。风险偏好的快速修复使得北向资金自11月初开始连续大幅流入，促进了A股逐渐企稳恢复，北向资金有望继续为A股提供较高的流动性。
　　沪深300指数投资价值分析：
　　1、指数代表大盘蓝筹股整体表现：沪深300指数由A股市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场大盘股整体表现。
　　2、指数投资价值较高：指数成分股行业分布均衡，个股偏向大盘，指数前十大成分股覆盖多个行业的龙头股票。指数成分股行业分布广泛，覆盖了27个中信一级行业，以食品饮料、电力设备及新能源、银行、非银行金融、电子等为主。指数在大盘股、行业龙头等概念上的暴露较高。长期来看沪深300指数表现优异，具备相对优势。指数保持高分红比例，股息率较高。
　　易方达沪深300ETF基金投资价值分析：
　　1、易方达沪深300ETF基金代码为510310，标的指数为沪深300。相较于可比样本，易方达沪深300ETF基金具有多个优势：基金管理费率低、跟踪误差小、超额收益大、信息比率高、夏普比率高、流动性好。
　　2、该基金由基金经理余海燕女士和庞亚平先生共同管理，二位基金经理均具备非常丰富的投资管理经验。易方达基金管理有限公司旗下ETF产品线齐全，目前ETF规模合计已达约1810亿元，管理经验丰富。
　　风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。
　　

研究报告全文：证券研究报告金融工程研究2023年02月19日量化分析报告当配置价值遇上产品优势易方达沪深300ETF投资价值分析沪深300板块当前投资价值分析作者1沪深300未来一年预测收益224综合自上而下和自下而上两种分析师林志朋预测方法沪深300未来一年盈利增速预期为76后续基本面大概率执业证书编号S0680518100004邮箱linzhipenggszqcom温和复苏经外资调整后的沪深300指数ERP仍处于历史较高水平因此分析师段伟良对应着未来仍有估值扩张的空间模型预测未来一年各宽基指数的预期收执业证书编号S0680518080001益为沪深300224上证50195中证500132邮箱duanweilianggszqcom分析师梁思涵2沪深300板块估值具备性价比沪深300指数当前PEPB仍处于较执业证书编号S0680522070006低分位数水平以DRP沪深300股息率-10年期国债收益作为赔率的代邮箱liangsihangszqcom理指标沪深300当前DRP赔率大于1基于二阶段DCF绝对估值定价分析师刘富兵模型来给沪深300合理估值定价判断当前沪深300估值处于低估水平执业证书编号S0680518030007邮箱liufubinggszqcom3沪深300板块盈利企稳向上经济增长指数进入扩张区间预计沪深研究助理杨晔300盈利增速有望继续回升沪深300的盈利增速预期将随着经济恢复而执业证书编号S0680121070008从底部逐步回升沪深300分析师景气度进入扩张期盈利继续上行可期邮箱yangye3657gszqcom研究助理张国安4沪深300板块资金情绪高涨外资风险偏好指数仍在快速上行外资执业证书编号S0680122060011流入情绪高涨沪深300等代表A股整体表现的指数有望继续上行风险邮箱zhangguoangszqcom相关研究偏好的快速修复使得北向资金自11月初开始连续大幅流入促进了A股逐渐企稳恢复北向资金有望继续为A股提供较高的流动性1量化分析报告乘经济上行之风一键投资工业金属万家中证工业有色金属主题ETF投资价值分沪深300指数投资价值分析析2023-02-141指数代表大盘蓝筹股整体表现沪深300指数由A股市场中市值大2量化周报继续看好市场行情2023-02-12流动性好的300只股票组成综合反映中国A股市场大盘股整体表现3量化分析报告择时雷达六面图资金面大幅改善2023-02-112指数投资价值较高指数成分股行业分布均衡个股偏向大盘指数前4量化分析报告注册制与大小盘轮动全球主要市十大成分股覆盖多个行业的龙头股票指数成分股行业分布广泛覆盖了场案例与经验2023-02-0927个中信一级行业以食品饮料电力设备及新能源银行非银行金融5量化分析报告券商适合在怎样的环境中投资电子等为主指数在大盘股行业龙头等概念上的暴露较高长期来看沪汇添富中证全指证券公司ETF投资价值分析2023-深300指数表现优异具备相对优势指数保持高分红比例股息率较高02-09易方达沪深300ETF基金投资价值分析1易方达沪深300ETF基金代码为510310标的指数为沪深300相较于可比样本易方达沪深300ETF基金具有多个优势基金管理费率低跟踪误差小超额收益大信息比率高夏普比率高流动性好2该基金由基金经理余海燕女士和庞亚平先生共同管理二位基金经理均具备非常丰富的投资管理经验易方达基金管理有限公司旗下ETF产品线齐全目前ETF规模合计已达约1810亿元管理经验丰富风险提示本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金投资策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性本报告不构成对基金产品的推荐建议请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日内容目录一沪深300当前的配置价值较高411沪深300收益预测4111模型收益预测沪深300未来一年收益为2244112资产预期收益比较当前应超配沪深300512沪深300估值具备性价比6121沪深300指数当前PEPB仍处于较低分位数水平6122赔率指标沪深300当前DRP赔率大于16123DCF绝对估值定价模型沪深300估值处于低估水平713沪深300板块盈利企稳向上8131经济增长指数进入扩张区间预计沪深300盈利增速有望继续回升8132当前已连续两个季度处于宽信用环境中预计经济与企业盈利企稳恢复9133分析师景气度沪深300分析师景气度进入扩张期914沪深300板块资金情绪高涨10141外资风险偏好是当前A股的核心胜率指标10142北向资金有望继续提供流动性11二沪深300指数投资价值分析1321指数编制规则代表大盘蓝筹股整体表现1322指数成分股行业分布均衡个股偏向大盘1323指数历史业绩长期表现优异1524指数特征高分红高股息16三易方达沪深300ETF基金分析1631易方达沪深300ETF基本信息1632易方达沪深300ETF基金优势显著18321基金的费率较低18322基金的跟踪误差小超额收益大18323基金的信息比率和夏普比率较高19324基金的流动性较好1933管理人具有丰富的ETF产品管理经验2034跟踪指数当前具有良好的投资价值21风险提示22图表目录图表1A股即将进入盈利周期的弱复苏阶段4图表2外资调整后ERP仍处于高位沪深300估值仍有上行空间4图表3当前时点GK模型估算的中证全指50300和500的未来一年预期收益5图表4国内主要股债资产未来一年预期收益分布5图表5沪深300指数PE估值处于28的分位数6图表6沪深300指数PB估值处于24的分位数6图表7沪深300当前DRP赔率较高7图表8沪深300指数绝对估值定价模型8图表9经济增长指数处于弱扩张区间预计沪深300盈利增速有望企稳回升9图表10金融条件指数于去年一季度企稳上行名义GDP去年三季度开始上行9图表11沪深300分析师景气度进入扩张期盈利继续上行可期10图表12主权CDS利差收窄外资对中国基本面预期出现扭转11P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表13花旗风险厌恶指数回落美国宏观不确定性降低11图表14外资风险偏好出现明显修复迹象利好A股筑底企稳11图表15在外资风险偏好时钟的不同区间内北向资金的日均净流入亿元12图表162022年外资风险偏好指数对北向资金净流入存在领先性12图表17指数基本信息13图表18指数前十大成分股截至20232814图表19指数成分股行业分布中信一级行业截至20232814图表20指数成分股市值权重分布截至20232815图表21指数成分股市值数量分布截至20232815图表22指数暴露度较高的概念截至20232815图表23指数历史走势对比计算区间201611-20232816图表24指数历史业绩指标对比计算区间201611-20232816图表25指数近12个月股息率16图表26基金基本信息17图表27易方达沪深300ETF基金紧密跟踪业绩基准计算区间2013325-20232817图表28易方达沪深300ETF基金费率较低18图表29易方达沪深300ETF基金跟踪误差小截至202321018图表30易方达沪深300ETF基金超额收益大截至202321018图表31易方达沪深300ETF基金信息比率高截至202321019图表32易方达沪深300ETF基金夏普比率高截至202321019图表33易方达沪深300ETF基金流动性较好截至20232819图表34易方达基金管理ETF产品一览最新规模截至20232820P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日掘金ETF系列报告旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETFLOF基金系列报告将对ETFLOF基金跟踪的指数进行基本面交易面的定量分析同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值本报告分析的基金为易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金简称易方达沪深300ETF基金代码510310一沪深300当前的配置价值较高11沪深300收益预测111模型收益预测沪深300未来一年收益为224模型预测沪深300未来一年收益为224当下我们主要聚焦权益资产的配置价值根据专题报告A股收益预测框架中介绍的收益预测方法我们预测A股盈利预测从自上而下宏观模型来看最新一期信贷脉冲有所回落因此模型对未来一年A股盈利增速有所下调但从自下而上分析师模型来看盈利预测最近几个月在持续上行因此综合自上而下和自下而上两种预测方法沪深300未来一年盈利增速预期为76后续基本面大概率温和复苏A股估值预测经外资调整后的沪深300指数ERP仍处于历史较高水平因此对应着未来仍有估值扩张的空间后续沪深300的估值继续扩张概率较大图表1A股即将进入盈利周期的弱复苏阶段图表2外资调整后ERP仍处于高位沪深300估值仍有上行空间沪深300净利润增速盈利预测系统预判外资调整后ERP未来一年估值变化率右轴30406035204030201025020-20015-40-1010-60201220142016201820202022202420152017201920212023资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所在当前时点我们基于GK模型可以估算中证全指上证50沪深300和中证500等宽基指数的未来一年预期收益以2023年2月10日的收盘数据为基础进行测算模型预测未来一年各宽基指数的预期收益为沪深300224上证50195中证500132P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表3当前时点GK模型估算的中证全指50300和500的未来一年预期收益预期股息率预期股本稀释率预期盈利增速预期估值变化图表中数字代表指数未来一年的预期收益30数据截止2023年2月10日2241952016214213211389861063767358382702017-20-20-20-30-10中证全指上证50沪深300中证500资料来源Wind国盛证券研究所112资产预期收益比较当前应超配沪深300资产预期收益比较认为当前应超配沪深300我们对国内可投的股债资产均进行了定价主要结论是超配上证50和沪深300结合中性假设和置信区间当前上证50和沪深300的预期收益更高且模型对这两个指数的预测误差更小悲观假设下沪深300仍有10左右的上涨空间建议投资者持续关注和超配标配利率债和信用债短债预期收益24长债预期收益38信用债预期收益35当前利率债和信用债已经恢复一定的长期配置价值长久期国债的预期收益较高建议关注低配可转债债性与平衡型转债未来一年预期收益为-08转债高估值在未来可能会有较大的负贡献当前不建议配置图表4国内主要股债资产未来一年预期收益分布40柱体代表资产未来一年预期收益的乐观和悲观假设数字代表资产未来一年预期收益的中性假设30数据截止2023年2月10日22420195162132103824350-08-10中证全指上证50沪深300中证500可转债国债1-3年国债7-10年信用债1-3年资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日12沪深300估值具备性价比本章节从以下三个维度测算沪深300指数当前估值水平的高低1沪深300当前PEPB历史分位数所处位置2沪深300DRP赔率指标3DCF绝对定价模型121沪深300指数当前PEPB仍处于较低分位数水平如下图所示我们滚动5年计算了沪深300指数PEPB所处估值分位数当前指数的PEPB估值分别处于历史2824的分位数尽管近期估值有所回升但当前仍属于历史较低的估值水平图表5沪深300指数PE估值处于28的分位数图表6沪深300指数PB估值处于24的分位数市盈率TTMPE所处过去5年分位数右轴市净率PB所处过去5年分位数右轴2500100350100909030020008080702507015006020060505010004015040301003050020200501010000000002015-06-032022-08-102010-04-082010-10-182011-04-212011-10-252012-05-032012-11-022013-05-152013-11-202014-05-272014-11-272015-12-072016-06-132016-12-142017-06-222017-12-212018-06-292019-01-022019-07-102020-01-102020-07-212021-01-212021-07-292022-02-082012-05-032021-07-292010-10-182011-04-212011-10-252012-11-022013-05-152013-11-202014-05-272014-11-272015-06-032015-12-072016-06-132016-12-142017-06-222017-12-212018-06-292019-01-022019-07-102020-01-102020-07-212021-01-212022-02-082022-08-102010-04-08资料来源国盛证券研究所wind资料来源国盛证券研究所wind122赔率指标沪深300当前DRP赔率大于1我们以DRP沪深300股息率-10年期国债收益作为沪深300赔率的代理指标核心思想是用沪深300股息率和无风险利率去作比较这里我们采用沪深300股息率作为股票回报率的代理变量用十年国债收益率作为无风险利率的代理变量然后构建的沪深300DRP赔率指标如下股息率10年期国债收益率指标越大意味着股票赔率越高从沪深300的DRP赔率指标股息率-10年期国债收益率来看去年10月以来赔率有所下降但当前沪深300的DRP赔率仍然在1以上从赔率上来看沪深300指数当前仍然具备较高配置价值P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表7沪深300当前DRP赔率较高沪深300-DRP赔率指标右轴zscore沪深300指数7000360002500040001300002000-110000-22005200720092011201320152017201920212023资料来源国盛证券研究所wind123DCF绝对估值定价模型沪深300估值处于低估水平股票估值定价的本源还是得回归到DCF模型这里我们参考之前出过的专题估值运行的逻辑可以基于二阶段增长率模型来给沪深300合理估值定价1111PE111111其中1折现率r可以用公司的WACC加权平均资本成本替代A股市场的WACC历史中枢在8-12之间为了简便起见可以统一假设为102永续增长率g可以近似等于通胀率这里统一假设等于33n1一般取35年为保守起见这里取3年4g1roe1-股利分配率roe和股利分配率均采用TTM的数据5TV如果采用永续增长模型那么TV1gr-g但是实际中永续增长的假设过于严格一般选择固定年限n2常见取值在2030年之间这里取中值25此时2111基于DCF模型计算合理估值的结果如下图所示沪深300合理估值中枢长期来看在14倍左右并且中枢随着沪深300的ROE下行而下移其中估值高低的定义如下1明显低估n215也就是第二阶段年限15年计算出来的估值为明显低估线2低估n220低于这个年限的估值水平意味着已经进入低估状态3合理估值n225这个年限计算出来的估值水平定义为合理估值中枢4高估n225高于这个年限的估值水平意味着已经进入高估状态P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日5明显高估n230高于这个年限的估值水平意味着已经进入明显高估状态最新结果如下图所示从DCF模型定价的角度来说近期沪深300的估值明显回升但当前来看仍处于低估的水平图表8沪深300指数绝对估值定价模型沪深300PETTM明显低估低估18DCF模型合理估值高估明显高估1716151413121110982011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源国盛证券研究所wind综合上述三个角度来看沪深300板块的估值沪深300估值去年10月底以来有所回升但当前指数估值水平仍处于较低的位置而且沪深300当前的DRP赔率较高所以当前配置沪深300的性价比较高且下行风险较低13沪深300板块盈利企稳向上本章节我们从三个角度观察沪深300板块的盈利是否能够继续向上1代表经济的经济增长指数当前是否为扩张信号2代表信用松紧的金融条件指数当前是否维持宽松趋势3分析师景气度沪深300分析师景气度是否进入扩张期131经济增长指数进入扩张区间预计沪深300盈利增速有望继续回升我们使用工业产量工业品价格等指标通过扩散指数的方式构建了经济增长指数该指数可以用于预判沪深300盈利增速当经济增长指数大于0时代表了各项经济指标开始扩张在扩张区间中沪深300的盈利增速往往处于上行周期由图表7可以看出经济增长指数于去年7月份开始进入了扩张区间沪深300盈利增速当前已经度过底部区域当前来看经济增长指数仍处于较高位置因此模型预计未来盈利有望继续回升P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表9经济增长指数处于弱扩张区间预计沪深300盈利增速有望企稳回升经济增长指数右沪深300盈利增速10050804060304020201000-20-10-40-20-60-30-80-40-100-50201320062007200820092010201120122014201520162017201820192020202120222005资料来源国盛证券研究所wind132当前已连续两个季度处于宽信用环境中预计经济与企业盈利企稳恢复我们使用宏观经济量化系列之一中国经济领先指数中构建的金融条件指数作为当前信用宽松水平的代理变量金融条件指数平均领先于名义GDP的拐点约2-3个季度去年一季度代表信用的金融条件指数开始企稳上行而去年三季度的GDP相较于去年上半年也出现改善因此模型预计当前中国经济已由底部开始逐渐恢复沪深300的盈利增速预期将随着经济恢复而从底部逐步回升图表10金融条件指数于去年一季度企稳上行名义GDP去年三季度开始上行名义GDP同比金融条件指数右轴30115251102015105105100095-5-10902005200720092011201320152017201920212023资料来源Wind国盛证券研究所133分析师景气度沪深300分析师景气度进入扩张期沪深300分析师景气度进入扩张期盈利继续上行可期在之前发布的报告分析师行业景气指数构建与应用中我们基于分析师的个股盈利预测数据采用扩散指数的编制方法构建了分析师行业景气指数指数在0轴以上的时候定义为扩张期在0轴以下的时候定义为收缩期如下图所示我们计算的沪深300指数景气指数在扩张区间已持续数月盈利继续上行可期P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表11沪深300分析师景气度进入扩张期盈利继续上行可期040030020010000-010-020-030-040-050资料来源Wind国盛证券研究所综合上述三个角度来看沪深300板块的盈利沪深300盈利增速数据自去年10月见底以来已有所好转当前指数盈利的边际驱动因素仍然向上所以当前沪深300指数盈利能力较强且未来成长性可期仍具备较高的投资价值14沪深300板块资金情绪高涨本章节我们从外资风险偏好看当前A股的胜率测算沪深300板块是否能够有增量资金流入141外资风险偏好是当前A股的核心胜率指标外资风险偏好是当前A股的核心胜率指标在报告外资风险偏好的三个标尺资产配置思考系列之三十五中我们曾提及1中国主权CDS利差刻画外资对中国经济基本面的看法中国主权CDS利差是外资投资中国资产时的违约风险补偿利差较高可以表明海外对于中国经济的担忧2022年11月以来主权CDS利差快速收窄外资对中国基本面预期出现扭转2花旗风险厌恶指数刻画投资者对美国宏观不确定性的看法花旗风险厌恶指数由6类因子组成股票期权隐波新兴市场与美国信用债之间的利差银行间借贷成本美国市场CDS利差外汇期权隐波利率掉期期权隐波近期花旗风险厌恶指数快速回落隐含着美国宏观不确定性降低P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表12主权CDS利差收窄外资对中国基本面预期出现扭转图表13花旗风险厌恶指数回落美国宏观不确定性降低沪深300指数中国主权CDS利差右轴逆序沪深300指数花旗风险厌恶指数右轴逆序60002060000104020500050006030408040004000501006070300012030008014090200020001002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023资料来源WindBloomberg国盛证券研究所资料来源WindBloomberg国盛证券研究所从下图可见一方面美国加息压力逐渐缓解降低了美国市场的不确定性另一方面国内持续不断的政策刺激也逐渐扭转了外资对中国经济基本面的悲观看法因此外资风险偏好指数自2022年10月底的低点之后开始上行外资的风险偏好快速修复A股随之逐渐企稳上行从当前时点来看外资风险偏好指数仍在快速上行外资流入情绪高涨沪深300等代表A股整体表现的指数有望继续上行图表14外资风险偏好出现明显修复迹象利好A股筑底企稳沪深300指数外资风险偏好指数右轴60001009080500070604000504030300020外资风险偏好修复利好A股筑底企稳102000020162017201820192020202120222023资料来源WindBloomberg国盛证券研究所142北向资金有望继续提供流动性在报告外资风险偏好的三个标尺资产配置思考系列之三十五中我们曾通过外资风险偏好指数的高低与边际变化构建了外资风险偏好时钟此处我们继续统计了外资风险偏好时钟四个区间中北向资金的日均净流入当前外资风险偏好上行且处于高位属于时钟的risk-on后期由下图可见历史上处于该区间时北向资金日均净流入为162亿元显著高于其他三个区间若未来仍处于该区间内则北向资金可继续为A股提供较高的流动性P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表15在外资风险偏好时钟的不同区间内北向资金的日均净流入亿元181614121086420risk-on初期risk-on后期risk-off初期risk-off后期资料来源WindBloomberg国盛证券研究所北向资金后续大概率继续流入北向资金净流入与外资风险偏好指数的相关性在2022年尤为显著由下图可以看出外资风险偏好指数领先北向资金累计净流入约10个交易日自2022年初至10月底之前外资风险偏好处于低位震荡阶段外资净流入并不显著由于海外宏观环境不确定性下降以及预期中国经济触底恢复的影响外资风险偏好指数于2022年10月21日开始触底反弹风险偏好的快速修复使得北向资金自11月初开始连续大幅流入促进了A股逐渐企稳恢复当前外资风险偏好仍在上行北向资金大概率继续流入图表162022年外资风险偏好指数对北向资金净流入存在领先性北向资金累计净买入亿元外资风险偏好指数领先10交易日右轴200001091900008071800006051700004031600002011500002022-12022-42022-72022-102023-1资料来源WindBloomberg国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日二沪深300指数投资价值分析21指数编制规则代表大盘蓝筹股整体表现指数简介沪深300指数发布于2005年4月8日有着较长的数据回溯期指数以2004年12月31日为基日基点为1000点沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大流动性好的300只股票组成综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现大盘蓝筹特征显著指数计算公式报告期样本的调整市值报告期指数1000除数其中调整市值证券价格调整股本数指数计算中的调整股本数系根据分级靠档的方法对样本股本进行调整而获得要计算调整股本数需要确定自由流通量和分级靠档两个因素图表17指数基本信息指数全称沪深300指数指数代码000300SH基日2004-12-31基点1000发布日期2005-04-08发布机构中证指数有限公司收益处理方式价格指数成分数量300指数样本空间由同时满足以下条件的非STST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成1上市时间超过一年的科创板证券创业板证样本空间券2对于其他证券上市时间需超过一个季度除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位1对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名剔选样方法除排名后50的证券2对样本空间内剩余证券按照过去一年的日均总市值由高到低排名选取前300名的证券作为指数样本资料来源Wind国盛证券研究所22指数成分股行业分布均衡个股偏向大盘从指数前十大成分股来看沪深300指数前十大成分股覆盖多个行业的龙头股票指数成分股数量为300只由于指数采用的是自由流通市值分级靠档的加权方式所以成分股的权重分布相对均衡集中度不高截至2023年2月8日指数前十大个股累计权重仅为2309集中度较低前十大成分股主要布局了食品饮料电新金融汽车家电等板块覆盖的行业较广P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表18指数前十大成分股截至202328权重简称总市值亿自由流通市值亿市盈率-TTM中信一级行业中信三级行业贵州茅台57322410579813673761食品饮料白酒宁德时代34610923175979644238电力设备及新能源锂电池中国平安275886592478692919非银行金融保险招商银行248970712451040703银行全国性股份制银行五粮液2027745753498262975食品饮料白酒隆基绿能1463478472535572781电力设备及新能源太阳能比亚迪1368315972348488388汽车乘用车美的集团1343569012389261206家电白色家电兴业银行126355448268809389银行全国性股份制银行东方财富1222871442170173222非银行金融证券资料来源Wind国盛证券研究所指数成分股行业分布广泛覆盖了27个中信一级行业以食品饮料电力设备及新能源银行非银行金融电子等为主从指数成分股的行业权重分布来看食品饮料电力设备及新能源银行三大行业权重占比最大分别为123311641073指数成分股中属于电子行业的股票数量最多有31只成分股属于电子行业其次为医药电力设备及新能源非银行金融银行等这些行业成分股数量均超过20只图表19指数成分股行业分布中信一级行业截至202328权重成分个数右轴14003512003010002580020600154001020050000银行电子医药汽车家电机械建筑通信煤炭建材传媒钢铁计算机房地产交通运输食品饮料基础化工有色金属农林牧渔国防军工石油石化轻工制造纺织服装消费者服务非银行金融电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind国盛证券研究所从指数成分股市值分布来看沪深300指数成分股偏向大市值风格截至2023年2月8日指数的300只成分股总市值接近50万亿元自由流通市值合计约18万亿元从具体成分股的市值分布来看指数成分股中流通市值大于100亿的累计权重数量占比分别为99709733仅8只成分股自由流通市值在100亿元以下指数持仓整体偏向大市值风格P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表20指数成分股市值权重分布截至202328图表21指数成分股市值数量分布截至202328股票权重占比股票数量占比0302671400284146762167616724531000亿500-100亿100-500亿100亿1000亿500-100亿100-500亿100亿资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所从指数成分股涉及概念来看沪深300指数在大盘股行业龙头等概念上的暴露较高从相关概念来看指数在大盘股行业龙头等概念的暴露度分别高达85758493整体来看指数在大盘股行业龙头的概念暴露较高主题概念暴露比较显著另外指数在成交主力基金重仓核心资产等概念上也有较高暴露度体现了指数成分股龙头属性强流动性好等特征图表22指数暴露度较高的概念截至202328涉及概念概念暴露度涉及概念概念暴露度涉及概念概念暴露度大盘股8575股票质押42685G应用2135行业龙头8493白马股3928社保重仓2015成交主力8328茅3715机构大额买入1996基金重仓7963高盈利成长股2587品牌龙头1935核心资产7310大消费2481碳中和1927需求侧改革5107长三角2295央企1787护城河5025顺周期2211出口型企业1764一线龙头5014珠三角2156QFII重仓1737国家队4855制造业单项冠军企业2139高端装备制造1575三新4553地方国企2136股权激励1551资料来源Wind国盛证券研究所23指数历史业绩长期表现优异沪深300指数长期业绩优异截至2023年2月8日沪深300指数自2016年以来跑赢中证500中证1000创业板指等宽基指数区间累计收益率高达925区间年化夏普比率为002区间收益波动夏普等业绩指标均优于其它几只宽基指数长期来看沪深300指数表现优异具备相对优势P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表23指数历史走势对比计算区间201611-202328图表24指数历史业绩指标对比计算区间201611-202328沪深300中证500中证1000创业板指180指数简称区间收益率区间波动年化区间夏普年化160140沪深3009251862002120100080创业板指-6932640000060040中证500-17712127-015020000中证1000-35202376-026资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所24指数特征高分红高股息沪深300指数保持较高分红比例股息率较高从各宽基指数的股息率近12个月来看沪深300指数的股息率始终保持在2以上2016年以来平均股息率约为229相比其他主要宽基指数沪深300指数的股息率较高成分股的分红比例较高图表25指数近12个月股息率沪深300中证500中证1000创业板指350300250200150100050000资料来源Wind国盛证券研究所三易方达沪深300ETF基金分析31易方达沪深300ETF基本信息P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日易方达沪深300ETF基金代码为510310标的指数为沪深300指数000300基金成立于2013年3月6日于2013年3月25日上市交易基金投资目标是紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化图表26基金基本信息基金简称易方达沪深300ETF基金代码510310场内扩位简称沪深300ETF易方达跟踪指数000300成立日期201336上市日期2013325基金管理人易方达基金管理有限公司基金经理余海燕庞亚平基金托管人中国建设银行股份有限公司投资组合比例基金投资标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化比较基准沪深300指数管理费率015年托管费率005年资料来源Wind国盛证券研究所易方达沪深300ETF基金由基金经理余海燕女士和庞亚平先生共同管理二位基金经理均具备非常丰富的投资管理经验余海燕女士是复旦大学数量经济学硕士曾任汇丰银行ConsumerCreditRisk信用风险分析师2006年12月加入华宝兴业基金管理有限公司曾任分析师基金经理助理基金经理之后担任易方达基金管理有限公司投资发展部产品经理目前担任基金经理在管基金数量达到18只管理规模约1153亿元余海燕女士具备较长的投资年限和较丰富的投资管理经验庞亚平先生是统计学硕士曾任中证指数有限公司研究部研究员市场部主管2016年1月加入华夏基金管理有限公司曾任数量投资部研究员现任数量投资部高级副总裁投资经理2022年8月起任易方达的基金经理目前在管基金数量为6只管理规模约330亿元具备丰富的投资管理经验易方达沪深300ETF基金紧密跟踪指数基准而且一定程度上能获取超额收益截至2023年2月8日基金上市以来跟踪偏离度均值业绩基准仅为00175基金紧密跟踪沪深300指数同时相较于基准能够获取一些超额收益基金具备较高的配置价值图表27易方达沪深300ETF基金紧密跟踪业绩基准计算区间2013325-202328日跟踪偏离度跟踪指数右轴易方达沪深300ETF沪深300310040030260020210010160000-010110-020060-0302013-12-312015-07-102017-01-172018-07-272013-08-132014-05-222014-10-092015-02-262015-11-272016-04-152016-08-292017-06-092017-10-252018-03-132018-12-132019-05-082019-09-182020-02-122020-06-302020-11-162021-04-022021-08-182022-01-062022-05-312022-10-182013-03-25资料来源Wind国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日32易方达沪深300ETF基金优势显著选取市场上其他现存的沪深300ETF基金规模在50亿以上作为可比样本通过对比可以发现易方达沪深300ETF基金具有管理费率低跟踪误差小超额收益大信息比率和夏普比率较高流动性好等多个优势321基金的费率较低易方达沪深300ETF基金优化运营费用管理费率较低基金管理费率仅为015年相比于其他可比ETF基金平均为050年易方达沪深300ETF基金的管理费率较低投资者以相对较低的成本即可参与沪深300板块的投资图表28易方达沪深300ETF基金费率较低易方达沪深300ETF可比样本平均060050050040030020015010010005000管理费托管费资料来源Wind国盛证券研究所322基金的跟踪误差小超额收益大易方达沪深300ETF基金在风险可控跟踪误差小超额收益大基金在运作平稳的前提下积极探索可复制的收益增强方法基金业绩领先于可比样本平均易方达沪深300ETF基金近1年近3年跟踪误差年化分别为0568505278跟踪误差小于可比样本均值易方达沪深300ETF基金近1年近3年的超额收益率分别为192803超额收益大于可比样本均值图表29易方达沪深300ETF基金跟踪误差小截至2023210图表30易方达沪深300ETF基金超额收益大截至2023210易方达沪深300ETF可比样本平均易方达沪深300ETF可比样本平均05990005805803058800056850577000561558605660005550005440005305278300192052200158051100050000近1年跟踪误差近3年跟踪误差年化近年超额收益近年超额收益13资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日323基金的信息比率和夏普比率较高易方达沪深300ETF基金的收益风险比较高信息比率和夏普比率较高基金在充分控制风险的同时积极攫取超额收益基金的收益风险比高于可比样本平均易方达沪深300ETF基金近1年近3年的信息比率年化分别为358460近1年近3年夏普比率年化分别为-063012信息比率和夏普比率均高于可比样本的平均值图表31易方达沪深300ETF基金信息比率高截至2023210图表32易方达沪深300ETF基金夏普比率高截至2023210易方达沪深300ETF可比样本平均易方达沪深300ETF可比样本平均500246001200945014035800近1年夏普比率近3年夏普比率年化35317-0130266-0225-0320-0415-0510-0605-07-06300-066近年信息比率近年信息比率年化13-08资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所324基金的流动性较好易方达沪深300ETF基金成交量大流动性好通过滚动计算基金近30个交易日的平均日度成交额成交量发现基金自2019年以来成交活跃度提升显著成交量自去年底以来再次迅速攀升截至2023年2月8日滚动近30天日均成交额为14012万元日均成交量为26689万份当前该基金的日均成交量较大流动性较好图表33易方达沪深300ETF基金流动性较好截至202328近30天日均成交额万元右轴近30天日均成交量万份180003500016000300001400025000120001000020000800015000600010000400020005000002018-01-302013-08-302013-12-262014-04-232014-08-132014-12-082015-04-032015-07-242015-11-192016-03-152016-07-062016-11-012017-02-242017-06-202017-10-122018-05-302018-09-172019-01-142019-05-142019-08-302019-12-252020-04-222020-08-142020-12-092021-04-062021-07-282021-11-232022-03-182022-07-132022-11-072013-05-10资料来源Wind国盛证券研究所P19请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日33管理人具有丰富的ETF产品管理经验管理人具有丰富的ETF产品管理经验基金管理人为易方达基金管理有限公司截至2023年2月8日易方达基金管理有限公司共管理ETF基金52只不含ETF联接基金ETF规模合计已达约1810亿元产品涵盖了宽基行业主题等多个类别基金公司旗下ETF产品线齐全管理经验丰富图表34易方达基金管理ETF产品一览最新规模截至202328最新规模基金代码场内扩位简称上市日期亿元513050中概互联网ETF2017-01-1840262159915创业板ETF2011-12-0922897588080科创50ETF易方达2020-11-1619341510310沪深300ETF易方达2013-03-2515971512010医药ETF2013-10-2813350510900H股ETF2012-10-229990159901深证100ETF2006-04-247270563000中国A50ETF2021-11-087260159781双创50ETF2021-07-056773512070证券保险ETF2014-07-186283159633中证1000指数ETF2022-08-043986513010恒生科技30ETF2021-05-253970159934黄金ETF2013-12-163250562990碳中和100ETF2022-07-192290510580中证500ETF易方达2015-09-142201517330长江保护ETF2022-01-051698159819人工智能ETF2020-09-231674159837生物科技ETF2021-01-271580515180红利ETF易方达2019-12-201563510100上证50ETF易方达2019-10-091338513090香港证券ETF2020-03-261191512560军工ETF易方达2017-07-28665159807科技ETF2020-03-30650159606中证500成长ETF2021-12-29620512090MSCIA股ETF易方达2018-06-01485516090新能源ETF易方达2021-03-19457516070碳中和50ETF2021-04-23394515110一带一路国企ETF2020-01-15376516510云计算ETF2021-04-07325159847医疗50ETF2021-07-19317159715稀土ETF易方达2021-09-10274516080创新药ETF易方达2021-02-23257510130中盘ETF2010-06-23223512570证券ETF易方达2017-08-11212513200港股通医药ETF2022-02-11204P20请仔细阅读本报告末页声明