投资要点
　　事件：公司发布2022年度业绩快报，实现营业收入8.53亿元，同比减少2.76%；归母净利润1.97亿元，同比减少28.63%；扣非归母净利润1.51亿元，同比减少38.54%。2022Q4单季度营收2.36亿元，同比减少13.09%，环比增长10.30%；归母净利润0.61亿元，同比减少18.06%，环比增长14.31%；扣非归母净利润0.42亿元，同比减少38.07%，环比增长13.35%。
　　锂盐价格回落缓和成本压力，产品结构高端化升级。2022年公司利润下滑主要是受锂盐等主要原材料价格及动能价格上涨的影响，采购成本上升。据iFind数据，2022年碳酸锂均价为47万元/吨，同比上涨300%；2023年2月15日，碳酸锂价格为42.86万元/吨，较2022年11月11日的高点下跌27%，随着锂盐价格逐步回归合理水平，公司成本压力呈现缓和趋势。公司吸附材料产业园改扩建项目（一期）2022年底开始陆续投产，新增柴油车尾气脱硝、煤制丙烯、二甲醚羰基化等催化剂产品，加快由分子筛吸附剂向高附加值的分子筛催化剂延伸。
　　拟推出2023年限制性股票激励计划。公司拟授予49名激励对象限制性股票68万股，占公司股本总额的1.14%，其中首次授予54.4万股，授予价格为50元/股。公司层面的考核目标：2023-2025年营业收入累计值为10.71、23.21、39.28亿元，剔除股份支付费用的归母净利润累计值为2.36、5.24、9.26亿元。不考虑预留部分，本激励计划限制性股票对2023-2026年会计成本的影响预计分别为1651.67、1109.04、533.67和67.98万元。
　　维持“增持”评级。公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。结合公司业绩快报，我们下调2022-2024年公司归母净利润预测至1.97、2.87、3.59亿元（原值2.03、3.06、4.13亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：医用分子筛需求波动，行业竞争加剧，项目建设不及预期的风险。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId非金属新材料investSuggestiond建yCo龙mpa微ny纳investSug688357增持维ges持tionCh000009titleangeQ4业绩持续环比改善推出新一期股权激励createTime12023年02月17日投资要点公marketDatasummary市场数据事件公司发布2022年度业绩快报实现营业收入853亿元同比减少276司市场数据日期2023-02-16归母净利润197亿元同比减少2863扣非归母净利润151亿元同比点收盘价元11330减少38542022Q4单季度营收236亿元同比减少1309环比增长总股本百万股5945评1030归母净利润061亿元同比减少1806环比增长1431扣非流通股本百万股5945报归母净利润042亿元同比减少3807环比增长1335净资产百万元告146994总资产百万元200638锂盐价格回落缓和成本压力产品结构高端化升级2022年公司利润下滑主每股净资产元2473要是受锂盐等主要原材料价格及动能价格上涨的影响采购成本上升据来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理iFind数据2022年碳酸锂均价为47万元吨同比上涨3002023年2月15日碳酸锂价格为4286万元吨较2022年11月11日的高点下跌27relatedReport相关报告随着锂盐价格逐步回归合理水平公司成本压力呈现缓和趋势公司吸附材兴证化工建龙微纳料产业园改扩建项目一期2022年底开始陆续投产新增柴油车尾气脱硝6883572022年三季报点评盈利能力环比修复产能建设有煤制丙烯二甲醚羰基化等催化剂产品加快由分子筛吸附剂向高附加值的序推进2022-10-30分子筛催化剂延伸兴证化工建龙微纳688357深度研究报告产能拟推出2023年限制性股票激励计划公司拟授予49名激励对象限制性股票扩张与产品进阶并行向全球分68万股占公司股本总额的114其中首次授予544万股授予价格为子筛龙头迈进2022-07-2250元股公司层面的考核目标2023-2025年营业收入累计值为107123213928亿元剔除股份支付费用的归母净利润累计值为236524926亿元不考虑预留部分本激励计划限制性股票对年会计成本的影响预分析em师ailAuthor2023-2026张志扬计分别为16516711090453367和6798万元zhangzhiyangxyzqcomcn维持增持评级公司是国内吸附类分子筛龙头产品应用由工业气体向S0190520010003医疗保健环境治理能源化工等领域持续拓宽并积极拓展分子筛催化剂吉金结合公司业绩快报我们下调2022-2024年公司归母净利润预测至197287jijinxyzqcomcn359亿元原值203306413亿元维持增持评级S0190522030003风险提示医用分子筛需求波动行业竞争加剧项目建设不及预期的风险主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20212022E2023E2024EassAuthor营业收入百万元87885311371389同比增长944-28332222归母净利润百万元275197287359同比增长1162-286458253毛利率465329378379ROE225129164177每股收益元465332484606市盈率242339233186来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产919131516552053营业收入87885311371389货币资金150470704998营业成本469573707862交易性金融资产450410410410税金及附加96810应收票据及应收账款138196261319销售费用24141822预付款项9111417管理费用52475560存货119149184224研发费用42354550其他53798184财务费用-2000非流动资产762725693661其他收益10151010长期股权投资0000投资收益10111010固定资产544512480449公允价值变动收益0000在建工程117117117117信用减值损失-0000无形资产75757575资产减值损失0000商誉0000资产处置收益02000长期待摊费用1111营业利润303224323404其他26202020营业外收入19000资产总计1682204023482715营业外支出4855流动负债429490570664利润总额318216318399短期借款0000所得税42193240应付票据及应付账款277344424517净利润275197287359其他152146146146少数股东损益0000非流动负债28272727归属母公司净利润275197287359长期借款0000EPS元465332484606其他28272727负债合计457516597690主要财务比率股本58595959会计年度20212022E2023E2024E资本公积710898898898成长性未分配利润4385477751048营业收入增长率944-28332222少数股东权益0000营业利润增长率1061-261443249股东权益合计1224152417512025归母净利润增长率1162-286458253负债及权益合计1682204023482715盈利能力毛利率465329378379现金流量表单位百万元归母净利率314230252259会计年度20212022E2023E2024EROE225129164177归母净利润275197287359偿债能力折旧和摊销32323232资产负债率272253254254资产减值准备-0-100流动比率214269290309资产处置损失-0-2000速动比率186238258276公允价值变动损失0000营运能力财务费用0000资产周转率613459518549投资损失-10-11-10-10应收帐款周转率20215135691142210998少数股东损益0000存货周转率4999427542504227营运资金的变动58-19-25-11每股资料元经营活动产生现金流量388165283370每股收益465332484606投资活动产生现金流量-355751010每股经营现金655278478625融资活动产生现金流量-6780-59-86每股净资产2067257329573418现金净变动-39320234294估值比率倍现金的期初余额136150470704PE242339233186现金的期末余额97470704998PB54443833请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱resear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