本报告导读：
　　公司2022Q3业绩环比增长，制氧机出口逐步增长，新产能落地可期，调整盈利预测，调整为“增持”评级。
　　投资要点：
　　上调为“增持”评级。考虑到分子筛原料中液化天然气和氢氧化锂价格已逐步回落，调整2022-2024年EPS分别为3.32/4.93/6.00元（原EPS分别为3.20/5.21/6.01元），增速分别为-29%/49%/22%，上调目标价为104.2元（对应2023年PE为21.13X）。
　　22Q3符合预期，边际改善中。22Q3实现营业收入2.14亿元，环比+3.38%；归母净利0.54亿元，环比+42.11%；扣非净利润0.37亿元，环比+15.63%。制氧机出口逐步回暖。根据海关统计数据平台，仅7-8月其他类制氧机出口量达33219台，相比22Q2的24651台增加8568台，制氧机市场需求稳步增长。进一步带动公司收入增长。
　　原料成本逐步缓解，盈利质量持续改善。根据百川，22Q3氢氧化锂均价为49.09万元，环比-1.03%，价格虽处于高位，但已经逐步缓解；LNG均价为6724元/吨，环比-6.35%。22Q3毛利率为32.74%，环比+3.1个pct，净利率为25.10%，环比+6.88个pct。
　　可转债募投项目助力成长。公司发行可转债投向吸附材料产业园改扩建（二期）、泰国子公司建设（二期），总共新增1.6万吨分子筛原粉和2.2万吨成型分子筛产线。布局移动源脱硝、VOCs治理等重点领域。公司前三季度在建工程为0.95亿元，同比+73.46%，产能持续加码。
　　风险提示：在建项目进度不及预期，氢氧化锂及天然气价格上涨