沪铜：内外宏观博弈，现实与预期博弈，铜价短期震荡
　　1.核心逻辑：宏观，美国1月PPI环比涨0.7%，同比涨6%，通胀压力仍大，美国至2月11日当周初请失业金人数19.4万人，低于预期的20万人，美联储官员放鹰，市场强化美联储紧缩预期；中国1月一线城市新房价格环比转涨，二三线降势趋缓，市场对稳地产稳经济的复苏预期仍较强；基建资金到位相对较快，经济托底作用仍明显。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC下行；中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜项目正式投产，精铜产能增，产量预计增加，关注后续检修情况；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期；国内1月房价回暖，一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；有效需求不足、汽车消费恢复滞后，中汽协预计一季度市场仍面临压力。库存，2月16日沪铜期货库存132530吨，较前一交易日增526吨；LME铜库存64975吨，较前一交易日减1000吨；LME铜库存偏低，上期所铜期货库存继续增加。综上，内外宏观博弈，现实与预期博弈，铜价短期震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：2月16日LME铜收盘9055美元/吨，较前一交易日涨2.11%。
　　现货市场：2月16日上海升水铜升贴水-40元/吨，跌105元/吨；平水铜升贴水-60元/吨，跌115元/吨；湿法铜升贴水-110元/吨，跌130元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年2月17日TableTitle日内外宏观博弈现实与预期博弈铜价短期震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜内外宏观博弈现实与预期博弈铜价短期震荡色贾利军金1核心逻辑宏观美国1月PPI环比涨07同比涨6通胀压力仍大美国至2月11从业资格证号F0256916属日当周初请失业金人数194万人低于预期的20万人美联储官员放鹰市场强化美联储紧投资咨询证号Z0000671缩预期中国1月一线城市新房价格环比转涨二三线降势趋缓市场对稳地产稳经济的复苏电话021-68757181预期仍较强基建资金到位相对较快经济托底作用仍明显基本面供给矿端扰动仍在邮箱jialjqh168comcnTC下行中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜项目正式投产精铜产能增产量预计增加关注后续检修情况现货进口仍亏损需求端铜杆下游消费不及预期国内1月房价回暖一线房价环比转涨二三线降势趋缓有效需求不足汽车消费恢复滞后中汽协预计一季联系人度市场仍面临压力库存2月16日沪铜期货库存132530吨较前一交易日增526吨LME杨磊铜库存64975吨较前一交易日减1000吨LME铜库存偏低上期所铜期货库存继续增加从业资格证号F03099217综上内外宏观博弈现实与预期博弈铜价短期震荡电话021-687588202操作建议观望邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储紧缩超预期国内复苏超预期杜扬4背景分析从业资格证号F03108550外盘市场2月16日LME铜收盘9055美元吨较前一交易日涨211电话021-68758820现货市场月日上海升水铜升贴水元吨跌元吨平水铜升贴水元吨邮箱duyqh168comcn216-40105-60跌115元吨湿法铜升贴水-110元吨跌130元吨顾兆祥沪铝美通胀压力仍在宏观情绪摇摆从业资格证号F3070142核心逻辑宏观月日美国月年率录得弱于预期初请失业金人数电话021-6875882012161PPI6录得194万优于预期就业强劲下的通胀压力明显市场认为美联储加息50bp的概率增邮箱guzxqh168comcn加基本面供应市场传闻云南电解铝厂预计减产75-100万吨但实际情况还有待落实美国近期可能对俄铝征收200的进口关税俄铝在韩国大量交仓带动伦铝价格的下行且伦铝通过保税区出口至中国的概率增加需求铝下游企业订单量表现优于预期带动库TableReport存的去化库存2月16日SMM国内电解铝社会库存去库02万吨至1216万吨由去库转为累库SHFE铝仓单去库115吨至221039吨LME库存去库4325吨至597825吨沪铝价格在18500附近震荡2操作建议日内压力位1890018600日内支撑位1830018000区间择机多空3风险因素美联储再度大幅加息4背景分析外盘市场2月16日LME铝开盘2389美元收盘2418美元较上个交易日收盘价2385美元上涨33美元涨幅183HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报现货市场2月16日上海现货报价18430元吨对合约AL2302贴水70元较上个交易日下降40元沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为80吨沪粤上海-佛山价差为0元吨锌沪锌弱势运行触及两个月低位1核心逻辑沪锌主力隔夜小幅震荡收涨0312023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计196万吨环比2022年12月下降961万吨同比2022年同期下降693万吨当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平短期国内矿供应充足预计后续锌锭供应同比增长截至2月13日SMM七地锌锭库存总量为1878万吨较上周一2月6日增加07万吨较上周五2月10日增加023万吨国内库存录增原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期目前暂时还未从消费上得到兑现基本面上随着近期锌价波动整体现货成交较差下游观望为主预计锌价弱势运行2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收30035-15-05现货市场0锌主流成交价集中在2278022880元吨双燕成交于2283022960元吨1锌主流成交于2271022810元吨锡预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱1核心逻辑沪锡主力隔夜高开后小幅震荡收涨161进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存但随着锡价出现较大回落下游采购意愿得以释放下游加工企业开工率也出现明显回升预计2月精锡需求将出呈现回暖态势下游企业原料库存处于较高水平进口锡仍在到港但贴水优势不大现货市场需求整体较弱升贴水较为平稳市场情绪与宏观预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱短期累库亦对盘面有压制2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收2700434613现货市场国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水300升水300元吨区间交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300升水500元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水500600元吨市场报价货源稳定沪镍预增产能限制上行空间偏紧库存仍支撑盘面1核心逻辑宏观美国1月PPI环比涨07同比涨6通胀压力仍大美国至2月11日当周初请失业金人数194万人低于预期的20万人美联储官员放鹰市场强化美联储紧缩预期中国1月一线城市新房价格环比转涨二三线降势趋缓市场对稳地产稳经济的复苏预期仍较强基建资金到位相对较快经济托底作用仍明显基本面供给端纯镍国内开HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报工高位产量同比续增中间品制硫酸镍经济性下降转产纯镍产能渐增但上量仍需时日需求不锈钢消费不及预期累库压力大钢厂采购需求弱镍豆制硫酸镍仍无经济性新能源汽车消费走弱库存2月16日沪镍期货库存2084吨较前一交易日减76吨LME镍库存45432吨较前一交易日减1134吨全球纯镍显性库存仍紧综上预增产能限制上行空间偏紧库存仍支撑盘面2操作建议观望3风险因素增产超预期累库超预期4背景分析外盘市场2月16日LME镍收盘26625美元吨较前一交易日涨244现货市场2月16日俄镍升水5200元吨跌100元吨金川升水7800元吨涨300元吨BHP镍豆升水3500元吨跌500元吨不锈钢现货仍弱库存高企成本端支撑不锈钢区间震荡1核心逻辑宏观美国1月PPI环比涨07同比涨6通胀压力仍大美国至2月11日当周初请失业金人数194万人低于预期的20万人美联储官员放鹰市场强化美联储紧缩预期中国1月一线城市新房价格环比转涨二三线降势趋缓市场对稳地产稳经济的复苏预期仍较强基建资金到位相对较快经济托底作用仍明显基本面供给不锈钢生产利润不佳2月产量或不及预期需求终端消费不及预期现货价格偏弱运行库存压力仍大成本端镍矿维持高位镍铁成本支撑铬铁因进口减少国内减产支撑亦较强不锈钢成本端有支撑2月16日上期所不锈钢期货库存106745吨较前一交易日增597吨期货库存仍高钢联2月16日全国主流市场不锈钢78仓库社会库存14005万吨周环比增093300系不锈钢库存8715万吨周环比增151综上现货仍弱库存高企成本端支撑不锈钢区间震荡2操作建议观望3风险因素消费超预期去库超预期4背景分析现货市场2月16日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17070元吨跌50元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17170元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明