昨日沪指震荡收跌，美国CPI数据超预期下美债收益率走高，大盘股估值端承压，但中小盘影响较小、情绪尚佳，ChatGPT、充电桩等概念仍然活跃，资金高低切换向新主题，小盘成长仍有炒作机会，期权品种MO风格占优。昨日央行MLF净投放约2000亿，但利率维持2.75%，市场降低央行降准预期，叠加本周逆回购持续净回笼、外资小幅撤离，股市微观资金面偏紧。降准预期落空下，债市上午表现偏弱，但午后情绪回暖，若需摆脱震荡格局或要进一步的数据或者政策推动。
　　风险因子：1）美元指数加速向上；2）节后复工不及预期；3）市场流动性萎缩；4）疫情反复；5）资金面大幅收紧；6）宽信用政策力度超预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-02-16投资咨询业务资格市场情绪尚佳证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数报告要点117220115200113180111160109140昨日沪指震荡收跌债市延续震荡股市微观流动性偏紧但市场情绪尚佳资金高低107105120切换向新主题小盘成长或仍有炒作机会1031002021-03-292021-04-132021-04-272021-05-142021-05-282021-06-112021-06-282021-07-122021-07-262021-08-092021-08-232021-09-062021-09-222021-10-132021-10-272021-11-102021-11-242021-12-082021-12-222022-01-062022-01-20摘要金融衍生品团队研究员昨日沪指震荡收跌美国CPI数据超预期下美债收益率走高大盘股估值端承压但姜沁中小盘影响较小情绪尚佳ChatGPT充电桩等概念仍然活跃资金高低切换向新主题021-60812986从业资格号F3005640小盘成长仍有炒作机会期权品种MO风格占优昨日央行MLF净投放约2000亿但利率投资咨询号Z0012407维持275市场降低央行降准预期叠加本周逆回购持续净回笼外资小幅撤离股市微张菁观资金面偏紧降准预期落空下债市上午表现偏弱但午后情绪回暖若需摆脱震荡格021-60812987从业资格号F3022617局或要进一步的数据或者政策推动投资咨询号Z0013604风险因子1美元指数加速向上2节后复工不及预期3市场流动性萎缩4康遵禹010-58135949疫情反复5资金面大幅收紧6宽信用政策力度超预期从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点美国通胀超预期催化大盘股承压1IFIHICIM当月基差收于-329点046点-535点-138点较上一交易日变化-8点-276点-393点-796点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-7点-52点13点194点环比变化-02点12点-1点16点3IFIHICIM持仓分别变化3519手5714手171手537手4沪股通净卖出1859亿元深股通净卖出005亿元逻辑昨日沪指震荡收跌除TMT传媒军工外行业普跌演绎我们此前判断的小盘结构性机会预计后市指数进入高位区间小盘股风险低于大盘股总量层面股市微观流动性有所恶化1DR007隔夜Shibor和同业存单利率中枢抬升2昨日央行MLF净投放约2000亿但利率维持2751月后再次miss降息预期叠加本周逆回购持续净回笼资金面偏紧3美股指期货国通胀数据超预期的影响下人民币汇率回贬主要增量资金的外资开始震荡单日净流出若趋势持续上涨行情或将反转风格层面主要受美国通胀数据和国内资金行为扰动对小盘股的影响更弱1美国1月CPI同比64环比05超一致预期且下降斜率放缓尽管受房屋分项权重提高的影响市场关注的酒店运输等服务价格环比继续提升显示服务通胀粘性较强离美联储2的通胀目标仍有相当距离叠加美联储多位官员称将提高终点利率到超预期水平重申鹰派立场总体提升加息预期并延后首次降息时间市场转向定价年内不降息美债收益率全面走高大盘股估值承压但对内资主导的小盘股影响较小2ChatGPT充电桩等概念仍然活跃涨停数量增加跌停数量未见放大显示市场情绪尚佳资金高低切换向新主题小盘成长仍有炒作机会操作建议多单持有IM多IM空IH风险因子1美元指数加速向上2节后复工不及预期观点MO偏强整体不悲观逻辑昨日权益市场震荡偏弱沪指仍在3280点位徘徊期权方面MO风格占优市场情绪保持活跃其余品种震荡为主市场整体流动性同样持平波动率缓慢回落趋势不改这体现了市场资金行为相对分散震荡氛围浓厚基本面方面信创人工智能板块强势小盘成长占优观点不变股指期权震荡修复而50指数相关标的受美股多空分歧加剧外资小幅撤离影响基金重仓股上方空间尚未打开且随着国内小盘热点活跃可能面临资金分流风险但中期来看白酒行业吸引长线资金流入仍具备配置性价比且目前市场暂不具备大跌基础因此从交易角度我们依然延续前期观点前期布局进攻组合的投资者仍可续持等待主力资金进场提振预期222中信期货金融衍生品日报操作建议续持牛市价差组合风险因子1市场流动性萎缩观点债市整体延续震荡1成交持仓TTFTS当季成交量分别为56303手50508手41855手1日变动-332手-2314手3800手持仓量分别为112690手60033手24240手1日变动-6539手-3812手-1473手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0810元0560元0280元1日变动0055元0020元0元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101755元100760元303275元1日变动0025元-0025元-0025元4基差TTFTS当季基差分别为0235元0070元0028元1日变动-0004元0022元-0003元5央行昨日开展2030亿元7天期逆回购当日有6410亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货涨跌不一截至收盘T主力合约基本收平TF主力合约上涨001TS主力合约下跌001昨日国债期货整体呈现出先弱国债期货震荡后强的走势上午震荡下行午后跌幅不断收窄现券方面同样先弱后强且整体上看10Y国债收益率继续在289的位置徘徊昨日央行加量续作MLF开展了4990亿元的MLF操作另外昨日有3000亿元MLF到期值得注意的是虽然MLF呈现加量续作但是这可能也导致市场对降准降息的预期有所降低上午债市整体表现偏弱国债期货震荡下行不过从资金面来看午后又呈现转松对市场情绪或又有所提振债市走强国债期货跌幅也明显收窄当前债市整体呈现偏震荡的局面尤其是现券方面10Y国债收益率始终在289附近震荡且波动幅度较小目前来看债市摆脱震荡格局或需要进一步的数据或者政策推动建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差收敛逐渐转至远月合约适当关注曲线做陡操作建议交易性需求中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差收敛逐渐转至远月合约适当关注曲线做陡风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧3宽信用政策力度超预期322中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202302142130美国美国1月核心CPI年率未季调575556202302141530英国英国12月失业率-按ILO标准373737202302142130美国美国1月CPI年率未季调656264202302151500英国英国1月核心CPI年率636258202302152215美国美国1月工业产出月率-0705202302162130美国美国1月核心PPI年率5549202302162130美国美国1月新屋开工年化月率-14-14资料来源Wind中信期货研究部三重要信息资讯跟踪1债券央行2023年金融市场工作会议要求强化债券承销做市投资者合格性等市场机制建设加快多层次市场体系发展完善金融债券宏观管理提升债券市场韧性和市场化定价能力促进货币市场平稳运行持续规范票据市场发展加强黄金市场监督管理推动人民币衍生品市场和资产支持证券市场稳健发展健全金融基础设施统筹监管框架深入推进债券市场衍生品市场等对外开放推动出台公司债券管理条例修订票据法2美联储货币政策美联储威廉姆斯表示美联储可能会在2024年2025年降息以反映到时已经下降的通胀美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平年底联邦基金利率在500至550之间的前景看来是合理的就业市场强劲导致高通胀风险上升通胀仍有高于预期的风险同时美联储哈克表示终端利率需要在5上方多高取决于之后的经济数据最新发布的一月CPI报告显示通胀不会迅速下降需要维持25个基点的加息路径而洛根认为如果需要须准备比预期更多次的加息3半导体科创板日报15日讯晶圆代工厂商表示近期确实因客户砍单导致产能利用率大跌不过对应价格策略也大不同其中如三星力积电格芯已直接降价台积电联电世界先进代工牌价并未变化但私下按客户与订单规模不同给予优惠此外近期有报道称三星已降价抢单晶圆代工厂商表示这不会对产业竞争带来立即且显著影响因为对大部分IC设计客户而言转单成本高昂422中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量700035隔夜1W2W1M36000255000240001530001200005100000202204242022062420220824202210242022122420211225202204252022082520221225资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所522中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数中小板综指上证50中证500创业板指数中小板综指三板做市中证1000三板成指中证500沪深300-右80上证指数-右上证50-右中证1000-右704060603040504020203002010-2010-400020220614202209142022121420220126202205262022092620230126资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202111012022030120220701202211012022122320230105202301172023020320230215资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季50IF当季-沪深300IF下季-沪深300404030302020101000-10-10-20-20-30-30-40-40-50-5020221223202301052023011720230203202302152022121920230102202301162023013020230213资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所622中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季5060400200-50-20-40-60-100-80-100-150-120-140-200-1602022122320230105202301172023020320230215202212192023010920230130资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5040IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季20301020010-100-2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