油脂：调整到位，下方存支撑，预计区间运行为主。油粕：南美天气炒作存分歧，库存低位反弹，基差回落，蛋白粕陷入震荡。玉米：市场供需确较前期有所宽松，新粮上量增加，节前需求不及预期，玉米偏弱调整。生猪：供增需弱未变，带动近月下跌，而远月消费恢复的预期难以证伪，盘面近弱远强。鸡蛋：节后现货进入消费淡季，再往后看，二季度新增开产不多，基本面预计再度偏紧，期价表现偏强。成有利支撑。

研究报告全文：中信期货研究农产品策略周报油脂油料中信期货研究农产品日报2023-02-16投资咨询业务资格库存环比走高粕价短期承压售粮压力释放玉米上行增证监许可2012669号中信期货商品指数涨跌对比压日涨跌周涨跌中信期货商品指数报告要点中信期货有色金属指数油脂调整到位下方存支撑预计区间运行为主油粕南美天气炒作存分歧中信期货农产品指数库存低位反弹基差回落蛋白粕陷入震荡玉米市场供需确较前期有所宽松中信期货油脂油料指数新粮上量增加节前需求不及预期玉米偏弱调整生猪供增需弱未变带动近月下跌而远月消费恢复的预期难以证伪盘面近弱远强鸡蛋节后现货进中信期货油脂指数入消费淡季再往后看二季度新增开产不多基本面预计再度偏紧期价表现中信期货饲料指数偏强成有利支撑中信期货谷物指数中信期货能源化工指数摘要-6-4-20246信息农产品研究团队1油脂根据国家粮油信息中心2月15日监测显示阿根廷豆油3月船研究员李兴彪期CF价格1224美元吨与上个交易日相比下调11美元吨阿根廷豆010-58135950油5月船期CF价格1148美元吨与上个交易日相比下调12美元吨加lixingbiaociticsfcom从业资格号F3048193拿大进口菜油CF报价进口菜油3月船期CF价格1700美元吨与上投资咨询号Z0015543个交易日相比持平进口菜油5月船期CF价格1650元吨与上个交易日王聪颖相比持平010-58135955wcyciticsfcom从业资格号F02547142蛋白粕根据国家粮油信息中心2月15日监测显示美湾大豆3月船投资咨询号Z0002180期CF价格649美元吨与上个交易日相比下调2美元吨美西大豆3月船期CF价格652元吨与上个交易日相比下调3美元吨巴西大豆5月船期CF价格612美元吨与上个交易日相比下调2美元吨3生猪据博亚和讯监测2023年2月15日全国外三元生猪均价为1484元kg较昨日下跌001元kg仔猪均价为3202元kg较昨日上涨051元kg白条肉均价1874元kg较昨日上涨002元kg猪料比价为3801较昨日减少001风险因素消费天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报农产品一行情观点品种日观点中线展望观点印度进口量预计走低油脂延续震荡逻辑根据国家粮油信息中心2月15日监测显示阿根廷豆油3月船期CF价格1224美元吨与上个交易日相比下调11美元吨阿根廷豆油5月船期CF价格1148美元吨与上个交易日相比下调12美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油3月船期CF价格1700美元吨与上个交易日相比持平进口菜油5月船期CF价格1650元吨与上个交易日相比持平短期看供需报告多空参半美豆高位震荡马来棕油库存回升利空出尽需关注印尼出口政策变化以及斋月备货情况加菜籽新作出口放缓印度油脂进口或季节性回落中国棕油进口预报量环比下降豆油菜油进口环比增长菜油震荡油脂明显国内开学消费预计改善油脂区间下沿或反弹中期看2月南美天气豆油震荡以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注月底农业展望论坛或给出美豆2324棕油震荡年度更多指引预计美豆面积增长概率大此外关注棕油产区尤其印尼生柴政策执行进度长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产菜油恢复至正常年份豆油预增同时印尼生柴添加比例提高至B35美豆油掺混目标值不及预期但增长大方向不变低基数下消费同比增幅预计可观产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限价格的需求弹性更大操作建议期货逢低买YP价差做缩棕油反套做多油粕比期权期权深度虚值双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率观点库存环比走高蛋白粕短期承压逻辑根据国家粮油信息中心2月15日监测显示美湾大豆3月船期CF价格649美元吨与上个交易日相比下调2美元吨美西大豆3月船期CF价格652元吨与上个交易日相比下调3美元吨巴西大豆5月船期CF价格612美元吨与上个交易日相比下调2美元吨短期看巴西收割进度同比仍偏慢阿根廷大豆产量预期再度下调美豆价格坚挺中国进口菜籽到港大增菜粕供应预期增加1-4月大豆进口预报量环同比下降油厂开机率预计逐渐提高但受到3月两会约束下游备货需求仍偏豆粕震荡蛋白粕弱豆粕库存环比走高蛋白粕料短期承压中期看2月仍需要观察南美菜粕震荡天气变化2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存变数2月底农业展望论坛预计美豆2324年度面积或增春节后蛋白粕需求料偏弱运行或步入周期性下行趋势长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期观点售粮压力释放玉米上行增压逻辑国际方面墨西哥取消了2024年1月开始对美国转基因玉米的禁令允许进口美国转基因玉米作为动物饲料和工业用途一定程度鼓舞了美国农户今年去种植玉米乌克兰谷物出口安全运输通道前景令市场担忧俄乌玉米及其淀粉地缘冲突升级威胁黑海出口前景阿根廷玉米产量继续调低USDA海外农震荡业局发布的最新参赞报告显示由于天气持续高温干旱阿根廷玉米产量预测下调至4500万吨因大约35-40的早播玉米作物受到严重损害晚播玉米也受到一些影响美国1月CPI数据略高于预期其中核心服务CPI同比上涨预计年内美国核心服务通胀压力仍然较大导致美联储紧缩计价进一步抬中信期货研究策略日报农产品升美元或将迎来一定反弹对于大宗商品来说短期面临调整风险国内方面供应端目前东北产区余粮比例还是偏高随着天气转暖地趴粮面临较大售粮压力农户整体售粮意愿有所提升但从贸易端以及需求端来看南北利润倒挂市场对现货价格仍有走弱预期因此建库意愿不高3月前市场还是以阶段性供大于求格局市场还是跟随产区维持偏弱运行关注下游企业补库节奏及消费变化操作建议观望风险因素天气地缘政治影响观点需求未见好转信号猪价稳中偏弱逻辑据博亚和讯监测2023年2月15日全国外三元生猪均价为1484元kg较昨日下跌001元kg期货小涨0305合约分别上涨0606供给方面上周出栏均重12071公斤环比变化03基本回归标猪水平近日北方二次育肥零星入场仔猪补栏增加散户抗价情绪较强带动市场看涨情绪需求方面工地复工率384不及前两年同期的486生猪震荡和51另外学校开学对于需求的提振不及预期鲜销依旧疲软需求未见明显好转信号近日猪价持续反弹导致分割入库成本抬升入库缩量根据涌益咨询样本日度宰量环比-2至131万头整体来看需求未见明确好转信号猪价稳中偏弱运行操作建议观望风险因素疫情政策观点现货继续下跌期货减仓反弹逻辑鸡蛋现货市场进入购销淡季价格偏弱2月15日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格409元斤环比变化-097以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格450元斤环比变化-239销-产区价差041元斤期货主力合约减仓反弹2月15日JD2305收盘价4381较上一交易日变化144较上周变化104供给方面当前在产存栏环比上月继续下降淘鸡出栏环比增加供给压力不高需求方面开学备货季结束鸡蛋走货速鸡蛋震荡度放缓进入消费淡季短期来看节后鸡蛋生产流通环节库存较节前明显增加但近一周库存天数环比小幅下降现货进入淡季缺乏上行驱动但下方空间亦不大低位震荡为主长期来看二季度的基本面整体偏紧由于2022年11月-2023年1月蛋鸡苗补栏量持续减少将导致2023年3月-5月新增开产较少鸡蛋供给量预计下降操作建议逢低做多风险因素疫情中信期货研究策略日报农产品二重要数据图表监测1油脂油料期货市场监测图表1市场价格监测项目20232152023214环比变化值环比变化百分比豆油01合约85008556-56-06505合约86248680-56-06509合约85108556-46-054期差1-5-124-1240000期差5-9114124-10-806期差9-110010DIV0主力合约86248680-56-065现货价格95369548-12-013基差91286844506豆粕01合约36963717-21-05605合约38383881-43-11109合约38323873-41-106期差1-5-142-164221341期差5-968-2-2500期差9-1136156-20-1282主力合约38383881-43-111现货价格45964631-36-077基差7587507097棕榈油01合约77347788-54-06905合约78387914-76-09609合约77687828-60-077期差1-5-104-126221746期差5-97086-16-1860期差9-13440-6-1500主力合约78387914-76-096现货价格7935786570089基差97-4914629796资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表2棕榈油跨月价差图表3豆油跨月价差Y1-5元吨Y9-5元吨P1-5元吨P9-5元吨P9-1元吨Y9-1元吨50080040060030040020020010000-200-100-400-200-600-300-800-400-1000-50020221116202211232022113020221207202212142022122120221228202301042023011120230118202301252023020120230208202302152022111620221123202211302022120720221214202212212022122820230104202301112023011820230125202302012023020820230215资料来源Wind中信期货研究所图表4菜油跨月价差图表5豆粕跨月价差OI1-5元吨OI9-5元吨M1-5元吨M9-5元吨M9-1元吨OI9-1元吨2500100080020006001500400100020050000-200-500-400-1000-600-1500-800-2000-1000-2500202211162022112620221206202212162022122620230105202301152023012520230204202302142022111620221123202211302022120720221214202212212022122820230104202301112023011820230125202302012023020820230215资料来源Wind中信期货研究所图表6菜粕跨月价差图表7油粕比豆油豆粕菜油菜粕RM1-5元吨RM9-5元吨800RM9-1元吨5006004504004002003500300-200250200-400150-600100-800202202152022040120220416202205012022051620220630202207152022073020220814202209282022101320221028202211122022122720230111202301262023021020220302202203172022053120220615202208292022091320221127202212122022111620221123202211302022121420221221202212282023010420230118202301252023020120230208202301112023021520221207资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表8油脂基差图表9粕类基差豆粕基差元吨菜粕基差元吨棕油基差元吨豆油基差元吨菜油基差元吨160050001400450040001200350010003000800250060020004001500200100005000-200-500-40020220117202202012022021620220303202203182022040220220417202205022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