铜
　　隔夜铜震荡小幅走高。宏观方面，昨晚公布的美国1月CPI同比上升6.4%，连续7个月放缓，前值6.5%，但高于预期值6.2%，数据来看通胀在持续放缓，但低于预期，高通胀仍不可接受，所以市场对待美联储后续加息态度发生较大分歧，6月继续加息预期有所升温；国内方面，1月金融数据超预期，提振市场情绪，市场也在期待更多的稳增长政策出台。库存方面，上周全球铜显性库存环比增加3.2万吨至54.6万吨，其中LME库存减少6900吨至6.31万吨（周一再度减仓525吨至62575吨）；国内精铜社会库存较上周末统计增仓1.52万吨至31.29万吨，保税区社会库存增加2.55万吨至14.83万吨。市场关注点仍在国内经济修复上，当前下游加工企业复工情况良好，但终端订单以及企业对未来经济感受有较大分化，这也源于终端——房地产、基建等项目尚需要一两周的时间来跟踪和观察。综合来看，强预期并没有结束，四五月份才是上半年的需求高峰期，需求逐渐上升是较为确定的，但当前弱现实尚制约着价格，阶段性或仍表现偏弱。后期投资者可持续关注累库及终端复工的表现。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年2月15日一研究观点品点评种隔夜铜震荡小幅走高宏观方面昨晚公布的美国1月CPI同比上升64连续7个月放缓前值65但高于预期值62数据来看通胀在持续放缓但低于预期高通胀仍不可接受所以市场对待美联储后续加息态度发生较大分歧6月继续加息预期有所升温国内方面1月金融数据超预期提振市场情绪市场也在期待更多的稳增长政策出台库存方面上周全球铜显性库存环比增加32万吨至546万吨其中LME库存减少6900吨至631万吨周一再度减仓525吨铜至62575吨国内精铜社会库存较上周末统计增仓152万吨至3129万吨保税区社会库存增加255万吨至1483万吨市场关注点仍在国内经济修复上当前下游加工企业复工情况良好但终端订单以及企业对未来经济感受有较大分化这也源于终端房地产基建等项目尚需要一两周的时间来跟踪和观察综合来看强预期并没有结束四五月份才是上半年的需求高峰期需求逐渐上升是较为确定的但当前弱现实尚制约着价格阶段性或仍表现偏弱后期投资者可持续关注累库及终端复工的表现隔夜沪铝震荡偏弱AL2303收于18545元吨跌幅008持仓增仓1479手至1728万手现货收至贴水30元吨佛山A00报价18460元吨对无锡A00报升水5元吨铝棒加工费多地持稳新疆包头南昌广东无锡地区上调30-70元吨铝杆加工费持稳铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104下调100元吨西南电力持续限负荷云贵地区减铝产规模扩增新增复产需待丰水期好转考虑电解铝启槽工作量大时效长的问题预计二季度西南供应持续减压状态需求预期仍未兑现前期在途积压库存集中到货节后国内电解铝累库幅度或高于往期高点有望达130万吨预计铝价震荡整理大涨受阻持续关注后续库存走势隔夜LME镍跌063沪镍跌073库存方面昨日LME镍库存减少1248吨至46710吨国内SHFE仓单增加398吨至1827吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水下跌200元吨至5350元吨消息面海外通胀略高于预期有色板块多数小幅震荡WBMS数据显示2022年1-11月全球精炼镍产量为27167万吨表观消费量为镍27749万吨全球精炼镍市场供应短缺582万吨需求方面不锈钢库存处在历史高位水平叠加企业排产增加库存消化压力较大其去库速度慢制约市场情绪新能源产业上生产增量较为突出而需求暂时未显现当前镍价低库存开始逐步改善基本面的角度看镍价缺乏上行动力但市场仍担忧LME镍出现无序波动宜谨慎美国1月CPI公布环比增长05同比增长64同比涨幅为2021年10月以来最小但公布数据基本高于市场预期美元指数最终收涨根据CMEFedWatch市场预期6月继续加息25bp概率上升至50对终点利率预期提升至527沪锌夜盘主力涨024报23110元吨2303合约持仓增加63手至817万手上期所注册仓单增加2541吨至374万吨LME锌跌064报30975美元吨LME库存减少600吨至253万吨上海0锌今日对2303合约报升水30-60元吨锌对均价升水10元吨广东0锌对沪锌2303合约贴水50-80元吨左右粤市较沪市贴水90元吨天津0锌对2203合约报贴水20-60元吨附近津市较沪市贴水70元吨03-04价差-35元吨04-05价差35元吨内外比价至746上周LME锌锭连续交仓但从欧洲现货升水来看报价仍在高位目前尚不能判断是否是因欧洲冶炼厂有复产意向而进行的交仓但需紧密关注托克和嘉能可后续动作国内方面冶炼开工基本打满供应压力抬升但是从国内库存来看累库幅度已大幅放缓说明需求同时在快速恢复在供需没有极强矛盾的情况下锌价预期震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报美国1月CPI公布环比增长05同比增长64同比涨幅为2021年10月以来最小但公布数据基本高于市场预期美元指数最终收涨根据CMEFedWatch市场预期6月继续加息25bp概率上升至50对终点利率预期提升至527沪锡夜盘主力跌259报211510元吨2303持仓增加165手至492万手上期所注册仓单增加687吨至8482吨LME锡锡跌326报26675美元吨LME库存减少5吨至3130吨现货市场小牌对3月贴水500-1000元吨水左右云字对3月贴水100-升水200元吨附近云锡对3月升水200-500元吨左右03-04价差810元吨04-05价差-900元吨内外比价至793锡依然处于强现实和弱现实的博弈中本身基本面变动不大本周预计国内仍将维持累库价格波动仍处于跟随市场情绪中上周主力大幅加仓从席位变化来看基本为做市商头寸对趋势推动不强二日度数据监测铜20232142023213涨跌平水铜6850068065435价格元吨平水铜升贴水252501光亮废铜广东6300062700300废铜元吨市场行情精废价差广东1120941179无氧铜杆8mm上海6920068800400下游元吨低氧铜杆8mm上海6870068400300冶炼加工周度粗炼TC美元吨80800LME注册注销吨62575625750仓单吨120564120313251上期所库存总库存吨周度24200922650915500COMEX库存吨2163521915-280社会库存国内保税区万吨20618026LME0-3premium美元吨-215-28772其他CIF提单美元吨29029000活跃合约进口盈亏NA-7795NA铅平均价1铅长江有色1517015160101铅锭升贴水华东-145-110-35沪铅连1-连二-35-15-20价格元吨含税再生精铅pb9997150501502525含税再生铅pb985148501482525含税还原铅山东14050140500市场行情到厂价铅精矿济源50141001407525铅精矿元到厂价铅精矿郴州50139001387525吨到厂价铅精矿个旧501390013775125到厂价铅精矿50济源NA900NA加工费元到厂价铅精矿50郴州1100950150吨到厂价铅精矿50个旧135013500LME注册注销吨22125221250库存仓单653224462020702上期所吨库存周度508674568151863-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-9513000元吨-2366-2248资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝20232142023213涨跌无锡报价元吨1845518465-10南海报价元吨18460184600价格南海-无锡元吨5-510现货升水元吨-30-300山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨363370-7原材料山东氧化铝292529250氧化铝内-外17112348预焙阳极7580758006063铝90广东元吨60056040下游加工费1A60铝杆广东元吨4504500铝合金ADC12华南元吨19650196500LME注册注销吨5767755767750仓单吨20279119051712274上期所库存总库存吨周度26898424533323651社会库存电解铝万吨1218119028周度氧化铝万吨342370-283-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-33758000亏元吨NA-458镍金川镍板状元吨213650215100-1450电解镍金川镍-无锡元吨04050-40501进口镍-无锡元吨660025504050低镍铁15-18元吨530053000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港6106100吨18菲律宾连云港8238230市场行304No1佛山元吨1665016800-150情304No1无锡元吨1675016850-1003042B卷毛边无锡17200172000不锈钢3042B卷切边无锡1750017600-1003042B卷毛边佛山171501715003043B卷切边佛山17800178000硫酸镍22国产3890038600300新能源元523普通国产300000305000-5000吨622普通国产313000318000-5000LME注册注销吨47958479580镍仓单18271429398上期所镍库存周度33802812568库存吨不锈钢仓单99574981041470社会库存镍库存上期所南储隐性42333691542周度不锈钢佛山无锡12140001221600-76003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-21848000亏元吨NA-24资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌20232142023213涨跌主力结算价元吨230552301502LmeS3美元吨31175302630沪伦比740761-近-远月价差元吨-15-10-5SMM0现货元吨2318023040140SMM1现货元吨2311022970140市场行情国内现货升贴水平均元吨000进口锌升贴水平均元吨-30-300LME0-3premium美元吨29517251225锌合金Zamak3元吨2378023640140锌合金Zamak5元吨2418024040140氧化锌ZnO997元吨2210022000100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨25925259250社会库存万吨周度17371762-025上期所吨37444349032541注册仓单LME吨1850018400100CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-1655-1700140锡20232142023213涨跌主力结算价元吨21714021692001LmeS3美元吨275752727011沪伦比787795-近-远月价差元吨130290-160市场行情SMM现货元吨215500216500-100060锡精矿元金属吨206250207250-100040锡精矿元金属吨202250203250-1000国内现货升贴水平均元吨000LME0-3premium美元吨-160-1935335上期所吨周度78567026830库存LME吨313531350上期所吨84827795687注册仓单LME吨24552565-110活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年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