沪铜：海外紧缩预期博弈国内复苏预期，铜价区间震荡
　　1.核心逻辑：宏观，美国1月CPI同比增6.4%，预期6.2%，前值6.5%，环比增0.5%，1月核心CPI同比增5.6%，预期5.5%，前值5.7%，环比增0.4%，美国通胀放缓不及预期，多位美联储官员放鹰，市场强化紧缩预期。基本面，供给，全球第二大铜矿因洪水影响而暂时停产，矿端扰动仍在，TC下行，精铜产能增但产量受粗铜产能及检修影响，不及预期；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期；乘用车零售压力明显；国内社融数据强劲，后续复苏预期仍较强。库存，2月14日沪铜期货库存120564吨，较前一交易日增251吨；LME铜库存63800吨，较前一交易日增1225吨；LME铜库存偏低，国内库存节后增幅明显。综上，海外紧缩预期博弈国内复苏预期，铜价区间震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏不及预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：2月14日LME铜收盘9018美元/吨，较前一交易日涨0.65%。
　　现货市场：2月14日上海升水铜升贴水50元/吨，涨5元/吨；平水铜升贴水25元/吨，持平；湿法铜升贴水-10元/吨，跌5元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年2月15日TableTitle日海外紧缩预期博弈国内复苏预期铜价区间震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜海外紧缩预期博弈国内复苏预期铜价区间震荡色贾利军金1核心逻辑宏观美国1月CPI同比增64预期62前值65环比增051从业资格证号F0256916属月核心CPI同比增56预期55前值57环比增04美国通胀放缓不及预期多位投资咨询证号Z0000671美联储官员放鹰市场强化紧缩预期基本面供给全球第二大铜矿因洪水影响而暂时停电话021-68757181产矿端扰动仍在TC下行精铜产能增但产量受粗铜产能及检修影响不及预期现货进邮箱jialjqh168comcn口仍亏损需求端铜杆下游消费不及预期乘用车零售压力明显国内社融数据强劲后续复苏预期仍较强库存2月14日沪铜期货库存120564吨较前一交易日增251吨LME铜库存63800吨较前一交易日增1225吨LME铜库存偏低国内库存节后增幅明显综上联系人海外紧缩预期博弈国内复苏预期铜价区间震荡杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏不及预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜收盘美元吨较前一交易日涨杜扬214LME9018065从业资格证号F03108550现货市场2月14日上海升水铜升贴水50元吨涨5元吨平水铜升贴水25元吨持平电话021-68758820湿法铜升贴水-10元吨跌5元吨邮箱duyqh168comcn沪铝短期利空出击期价小幅反弹顾兆祥1核心逻辑宏观2月14日美国1月CPI录得64短暂利空出尽后铜铝价格反从业资格证号F3070142弹上行基本面供应云南电解铝再传限电减产风险预计影响产能65万吨具体停槽执电话021-68758820行情况有待观察四川贵州广西2月复产预计13万吨甘肃内蒙新投产能预计增加8万吨美国近期可能对俄铝征收的进口关税俄铝在韩国大量交仓带动伦铝价格的邮箱guzxqh168comcn200下行且伦铝通过保税区出口至中国的概率增加需求铝下游企业在元宵节后将陆续开工2月消费环比预计将有所改善库存2月13日SMM国内电解铝社会库存累库28万吨至1218万吨累库幅度有所放缓SHFE铝仓单增加12274吨至202791吨LME库存大幅TableReport累库24825吨至601600吨沪铝价格在18500处企稳并反弹至18600附近2操作建议日内压力位1900018800日内支撑位1850018000区间择机多空3风险因素国内复苏不及预期俄铝因大量进口至国内4背景分析外盘市场2月14日LME铝开盘24595美元收盘24075美元较上个交易日收盘价2426美元下跌185美元跌幅076现货市场2月14日上海现货报价18460元吨对合约AL2302贴水30元较上个交易HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报日持平沪锡上海-无锡价差为-10元吨沪豫上海-巩义价差为90吨沪粤上海-佛山价差为-10元吨锌锌锭供给充足上方仍有压力1核心逻辑2023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计196万吨环比2022年12月下降961万吨同比2022年同期下降693万吨当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平短期国内矿供应充足预计后续锌锭供应同比增长截至2月13日SMM七地锌锭库存总量为1878万吨较上周一2月6日增加07万吨较上周五2月10日增加023万吨国内库存录增原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期目前暂时还未从消费上得到兑现若国内供应释放顺畅而国内节后需求复苏缓慢需警惕锌价高位回落但若需求复苏超预期锌价短暂震荡后或再度走高2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收30825-15-048现货市场0锌主流成交价集中在2316023240元吨双燕成交于2319023270元吨1锌主流成交于2309023170元吨锡预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱1核心逻辑沪锡主力隔夜低开下行收跌259进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存但随着锡价出现较大回落下游采购意愿得以释放下游加工企业开工率也出现明显回升预计2月精锡需求将出呈现回暖态势前期锡价格上涨幅度较快可能对于乐观预期的反映较为充分市场情绪与宏观预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱短期累库亦对盘面有压制2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收26817-711-258现货市场国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水300升水100元吨区间交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于平水升水300元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水500600元吨市场报价货源稳定沪镍美联储紧缩预期强化叠加基本面走弱镍价承压明显1核心逻辑宏观美国1月CPI同比增64预期62前值65环比增051月核心CPI同比增56预期55前值57环比增04美国通胀放缓不及预期多位美联储官员放鹰市场强化紧缩预期基本面供给端纯镍国内开工率高产量同比续增预计2月产量仍上升中间品制硫酸镍经济性下降转产纯镍驱动增强产能逐渐增加但上HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报量需时间需求不锈钢终端消费不及预期累库压力大合金采购畏高情绪明显镍豆制硫酸镍无经济性新能源汽车零售走弱库存2月14日沪镍期货库存1827吨较前一交易日增398吨LME镍库存46710吨较前一交易日减1248吨全球纯镍显性库存仍紧综上美联储紧缩预期强化叠加基本面走弱镍价承压明显关注紧张库存对盘面的支撑效果2操作建议观望3风险因素增产超预期消费不及预期4背景分析外盘市场2月14日LME镍收盘26485美元吨较前一交易日涨006现货市场2月14日俄镍升水5300元吨跌200元吨金川升水7500元吨涨300元吨BHP镍豆升水4000元吨持平不锈钢终端消费不及预期交仓仍增不锈钢盘面承压1核心逻辑宏观美国1月CPI同比增64预期62前值65环比增051月核心CPI同比增56预期55前值57环比增04美国通胀放缓不及预期多位美联储官员放鹰市场强化紧缩预期基本面供给不锈钢生产亏损2月产量或不及预期需求终端消费未有明显提升不及预期现货价格再走弱成本端镍铁成本支撑价格持稳铬铁因进口减少国内减产支撑亦较强不锈钢成本端有支撑2月14日上期所不锈钢期货库存108275吨较前一交易日增1165吨期货库存持续累库综上终端消费不及预期交仓仍增不锈钢盘面承压2操作建议观望3风险因素消费超预期去库超预期4背景分析现货市场2月14日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17170元吨跌50元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17170元吨跌100元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明