昨日贵金属宽幅震荡波动，主要信息是1月通胀数据。
　　美国1月未季调CPI同比率录得6.4%（预期6.20%，前值6.50%），为连续第7个月下降，创2021年10以来最小增幅；美国1月未季调核心CPI同比录得5.6%（预期5.50%，前值5.70%），创2021年12月以来最小增幅，。受汽油和住房成本的推动，美国1月季调后CPI月率录得0.5%（预期0.50%，前值-0.10%），创2022年6月以来最大增幅。最需要关注的是去除房租的核心通胀部分，录得7.2%（前值7.6%），环比上涨0.6%（前值0.6%），显示好转；去除能源的核心通胀部分，录得7.2%（前值7.0%），环比上涨0.5%（前值0.6%），显示近期能源反弹下波动。本轮美国劳工统计局将CPI分项二手车权重调降，微抬居住（房租）部分，其实更确立了未来通胀下降趋势确定性，因为美国房租成本滞后于联储加息15个月，当前其实已经处于确定性的即将拐点之中（1月业主等价租金同比上涨7.8%，环比上涨0.7%），这使得数据公布后贵金属价格震荡，并未形成明显趋势，显示通胀调控任重道远，但后期回落较为确定。
　　近期我们核心逻辑不变：联储议息会议+非农数据使市场波动剧烈。议息会议最重要的信息在于，鲍威尔尽管强调年内不会降息，但也说3月点阵图利率高点预测可能更高，但也可能低于5%（提前终止加息），但周五非农数据的超预期向好，使得3月利率高点再度扑朔迷离，这使得近期贵金属回调。考虑到本周公布美国消费者信心指数反弹，美国近期地产数据回暖，叠加市场鹰派预期，因此贵金属整体维持震荡格局。
　　建议继续关注白银当前多头建仓时点和空金银比时点。当前伦敦金银协会库存为26154吨左右，大幅低于疫情前35666吨，且持续维持低位，Comex白银期货持仓下降至9057吨，ETF持仓继续上升，与我们强调的软挤仓情况相符，同时我们构建的白银现货短缺指数开始反弹，因此预计白银短期或相对黄金偏强，此时考虑建立白银多单，如为规避美元指数反弹风险，可考虑空金银比。
　　操作建议：关注当前白银价格支撑，Comex为22.09美元/盎司，沪银4900-4950，可考虑轻仓试多，如规避美元指数反弹风险可考虑空金银比，当前85.28，位置比较合适。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期，美元指数反弹

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-02-15美国通胀数据公布近期继续关注投资咨询业务资格证监许可2012669号白银和金银比下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属宽幅震荡波动主要信息是1月通胀数据贵金属预计短期维持震荡调整格局同时美元指数出现反弹可能但同时我们也发现白银当前多头建仓时点因此可考虑试仓白银多单如为规避美元指数反弹风险可考虑空金银比摘要大宗商品策略研究昨日贵金属宽幅震荡波动主要信息是1月通胀数据团队美国1月未季调CPI同比率录得64预期620前值650为连续第7个研究员月下降创2021年10以来最小增幅美国1月未季调核心CPI同比录得56预期550前值570创2021年12月以来最小增幅受汽油和住房成本的推屈涛动美国1月季调后CPI月率录得05预期050前值-010创2022年从业资格号F30481946月以来最大增幅最需要关注的是去除房租的核心通胀部分录得72前值投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom76环比上涨06前值06显示好转去除能源的核心通胀部分录得72前值70环比上涨05前值06显示近期能源反弹下波动本轮美国劳工统计局将CPI分项二手车权重调降微抬居住房租部分其实更确立了未来通胀下降趋势确定性因为美国房租成本滞后于联储加息15个月当前其实已经处于确定性的即将拐点之中1月业主等价租金同比上涨78环比上涨07这使得数据公布后贵金属价格震荡并未形成明显趋势显示通胀调控任重道远但后期回落较为确定近期我们核心逻辑不变联储议息会议非农数据使市场波动剧烈议息会议最重要的信息在于鲍威尔尽管强调年内不会降息但也说3月点阵图利率高点预测可能更高但也可能低于5提前终止加息但周五非农数据的超预期向好使得3月利率高点再度扑朔迷离这使得近期贵金属回调考虑到本周公布美国消费者信心指数反弹美国近期地产数据回暖叠加市场鹰派预期因此贵金属整体维持震荡格局重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报建议继续关注白银当前多头建仓时点和空金银比时点当前伦敦金银协会库存为26154吨左右大幅低于疫情前35666吨且持续维持低位Comex白银期货持仓下降至9057吨ETF持仓继续上升与我们强调的软挤仓情况相符同时我们构建的白银现货短缺指数开始反弹因此预计白银短期或相对黄金偏强此时考虑建立白银多单如为规避美元指数反弹风险可考虑空金银比操作建议关注当前白银价格支撑Comex为2209美元盎司沪银4900-4950可考虑轻仓试多如规避美元指数反弹风险可考虑空金银比当前8528位置比较合适风险因子1欧元区经济和日本经济不及预期美元指数反弹28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4127441308-034-008comex黄金美元盎司186280186420-140-008沪金基差元克-075013-088-67692内外价差元克410413-003-080COMEX黄金库存吨7106071370-310-043SPDRETF持有量吨9207992079000000美债收益率-10年377372005134人民币汇率点6813668151000-002美元指数点1033710327009009美国抗通胀债券利率-10年146141005355美国10年期盈亏平衡利率231231000000金银比点85288528000001标普500指数点4137294090464683114VIX波动率指数点18912034-143-703白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克4953004939001400028comex白银美元盎司21822200-018-082基差元克-5000-2000-300015000内外价差元克166351128653494739COMEX白银库存吨936052936268-217-002SLVETF持有量吨15032391503239000000二行情观点品种观点展望观点非农数据导致近期震荡波动逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或等待调整结束速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金预期后续还有机会来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点关注白银企稳后建仓机会谨慎者可考虑空金银比未来白银相对黄金白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄或更强势和笃定金更强二当周经济日历38中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2023-02-141月未季调消费者物价指数年率同步6562642023-02-141月未季调核心消费者物价指数年率同步5755562023-02-15上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻2423----2023-02-15上周API原油库存变化万桶至0106前瞻-2184-100--美国2023-02-151月零售销售月率同步-1116--2023-02-152月NAHB房价指数同步3537--2023-02-16上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻196200--2023-02-161月新屋开工年化月率同步-14-14--2023-02-161月生产者物价指数年率同步6254--2023-02-14第四季度GDP修正值年率同步191919欧元区2023-02-1512月季调后贸易帐十亿欧元同步-152----日本2023-02-10第四季度实际GDP初值年化季率同步-082006资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1美联储威廉姆斯表示美联储可能会在2024年2025年降息以反映到时已经下降的通胀美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平年底联邦基金利率在500至550之间的前景看来是合理的就业市场强劲导致高通胀风险上升通胀仍有高于预期的风险2美联储哈克表示在缩减资产负债表的同时必须谨慎对待利率使用央行数字货币有利有弊四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴430200005500100000414120005200640003984000490028000382-40004600-8000366-120004300-44000350-200004000-80000202205202207202209202211202301202205202207202209202211202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所48中信期货贵金属日报图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴12006-10-200-30-06-40-12-50-18-60202311820231262023232023211资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金银比560金铜比94536885128248876464704402022120820221222202301052023011920230202202212132022122820230112202301272023021130金油比28262422202022121320221227202301102023012420230207资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800475380404200285190203600095030002022012022042022072022102023010002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFinD中信期货研究所58中信期货贵金属日报三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴2000000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1930040942601860080882451790120822301720160762151650200702002022-12-122023-01-012023-01-212023-02-10202208202209202210202211202212202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702023-01-022023-01-162023-01-302023-02-132023-01-242023-01-302023-02-052023-02-11资料来源同花顺iFinD中信期货研究所68中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议78中信期货贵金属日报中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882688