昨日权益市场先抑后扬，沪指午后翻红，市场仍保持谨慎乐观；国债期货全线上涨，表现偏强。美国CPI数据不及预期，美元指数再度拉高，或使大盘风格的估值端承压，但对内资主导的小盘股影响较小，小盘结构性机会或仍优于大盘。国内基金重仓股上方空间尚未打开，市场增量资金有限，指数还需等待主力资金进场提振预期。虽然央行昨日在公开市场操作中开展910亿元逆回购，净回笼3020亿元，但是债市资金面整体继续呈现宽松状态，尤其是午后资金面转松较为明显，这可能对债市情绪有所带动。现券在资金面转松以及国债期货拉升的情况下，午后收益率下行较为明显，不过整体看仍未摆脱震荡的局面。
　　风险因子：1）美元指数加速向上；2）节后复工不及预期；3）市场流动性萎缩；4）疫情反复；5）资金面大幅收紧；6）宽信用政策力度超预期；7)疫情反复

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-02-15投资咨询业务资格小盘结构性机会优于大盘证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数报告要点117220115200113180111160109140昨日权益市场先抑后扬沪指午后翻红市场仍保持谨慎乐观债市资金面继续呈现宽107105120松状态美国CPI不及预期或使小盘仍有结构性机会1031002021-03-292021-04-132021-04-272021-05-142021-05-282021-06-112021-06-282021-07-122021-07-262021-08-092021-08-232021-09-062021-09-222021-10-132021-10-272021-11-102021-11-242021-12-082021-12-222022-01-062022-01-20摘要金融衍生品团队研究员昨日权益市场先抑后扬沪指午后翻红市场仍保持谨慎乐观国债期货全线上涨姜沁表现偏强美国CPI数据不及预期美元指数再度拉高或使大盘风格的估值端承压但021-60812986从业资格号F3005640对内资主导的小盘股影响较小小盘结构性机会或仍优于大盘国内基金重仓股上方空间投资咨询号Z0012407尚未打开市场增量资金有限指数还需等待主力资金进场提振预期虽然央行昨日在公张菁开市场操作中开展910亿元逆回购净回笼3020亿元但是债市资金面整体继续呈现宽松021-60812987从业资格号F3022617状态尤其是午后资金面转松较为明显这可能对债市情绪有所带动现券在资金面转松投资咨询号Z0013604以及国债期货拉升的情况下午后收益率下行较为明显不过整体看仍未摆脱震荡的局面康遵禹010-58135949风险因子1美元指数加速向上2节后复工不及预期3市场流动性萎缩4从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853疫情反复5资金面大幅收紧6宽信用政策力度超预期7疫情反复重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点小盘成长仍有结构性机会1IFIHICIM当月基差收于471点322点-141点-585点较上一交易日变化928点201点1121点673点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-68点-64点14点178点环比变化-18点04点36点06点3IFIHICIM持仓分别变化-7269手-10839手-1383手-3732手4沪股通净买入787亿元深股通净卖出188亿元逻辑昨日沪指缩量上行宽幅震荡后市预计小盘结构性机会优于大股指期货盘1整体行情进入高位缺少连续性主线周一领涨的食饮传媒等震荡昨日领跌市场进入快速轮动阶段2新增资金有限作为主要增量的外资观望晚间美国通胀数据昨日陆股通流入规模继续边际放缓若通胀和就业数据继续超预期强劲将强化美联储鹰派加息的必要性支撑美元指数导致人民币回贬大盘风格的估值端承压但对内资主导的小盘股影响较小3连板个股止步8连板但有新概念连板形成且未见跌停数量放大显示市场情绪尚佳资金是高低切换而非离场小盘成长仍有炒作机会操作建议多单持有IM多IM空IH风险因子1美元指数加速向上2节后复工不及预期观点保持谨慎乐观逻辑昨日权益市场先抑后扬沪指午后翻红全天收涨028期权方面情绪修复整体放缓但持仓量PCR指标仍相较于上周有所提升偏度指数走强但期权成交额大幅回落一方面这表明期权杠杆资金追高仍然谨慎另一方面在早盘偏弱环境下避险资金并未进场叠加尾盘券商等板块股指期权吸筹市场仍保持谨慎乐观基本面方面欧洲停售燃料发动机车辆议案震荡修复通过成长占优观点不变但需要关注美国CPI数据不及预期美元指数再度拉高国内基金重仓股上方空间尚未打开指数还需等待主力资金进场提振预期交易层面我们延续周报观点建议顺势而为博弈价值反转期权端续持牛市价差组合风险因子1市场流动性萎缩观点资金面宽松推动多头情绪继续有所释放1成交持仓TTFTS当季成交量分别为56635手52822手38055手1日变动8591手5944手-7411手持仓量分别为119229手63845国债期货手25713手1日变动-5871手-4125手-2472手震荡2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0755元0540元0280元1日变动-0100元-0030元-0005元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101730元214中信期货金融衍生品日报100785元303300元1日变动0020元-0010元0元4基差TTFTS当季基差分别为0240元0049元0031元1日变动-0038元-0016元-0018元5央行昨日开展910亿元7天期逆回购当日有3930亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨005004和000昨日国债期货表现继续偏强T主力合约价格继续有所上升且从日内来看午后国债期货呈现快速拉升而现券方面昨日10Y国债收益率略有下行不过整体更偏震荡仍在289的位置徘徊虽然央行昨日在公开市场操作中开展910亿元逆回购净回笼3020亿元但是资金面方面昨日整体继续呈现宽松状态尤其是午后资金面转松较为明显这可能对债市情绪有所带动现券在资金面转松以及国债期货拉升的情况下午后收益率下行较为明显不过整体上看仍未摆脱震荡的局面全天相较于前一日仅下行不到03BP当前债市摆脱震荡格局或需要进一步的数据或者政策推动而近期公布的1月金融数据则整体偏中性对市场影响不大建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差收敛逐渐转至远月合约适当关注曲线做陡操作建议交易性需求中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差收敛逐渐转至远月合约适当关注曲线做陡风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧3宽信用政策力度超预期314中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202302142130美国美国1月核心CPI年率未季调575556202302141530英国英国12月失业率-按ILO标准373737202302142130美国美国1月CPI年率未季调656264202302151500英国英国1月核心CPI年率6362202302152215美国美国1月工业产出月率-0705202302162130美国美国1月核心PPI年率5549202302162130美国美国1月新屋开工年化月率-14-14资料来源Wind中信期货研究部三重要信息资讯跟踪1美国通胀美国1月CPI同比上涨64预估上涨62前值为上涨65美国1月CPI环比上涨05预估上涨05前值为下降012欧洲通胀欧洲央行管委森特诺表示利率最终将回归中性区间欧洲央行正处于通胀持续放缓的轨道上加息的全部影响目前可能还不会波及经济因为储蓄和就业缓冲推迟了政策的传导2打新新规中证协就首次公开发行证券网下投资者管理规则征求意见稿向券商征求意见中证协表示市场化发行定价机制下配售对象获配金额不确定性增加为避免出现一般机构和个人投资者流动性管理能力较弱而无法及时缴款的情形对一般机构和个人投资者提出了现金资产规模的要求其配售对象在证券公司开立的资金账户中资金余额应不得低于其证券账户和资金账户最近一个月末总资产与询价首前一交易日总资产孰低值的13基金专户监管措施近期证券基金机构监管部会同有关证监局在综合考量合规风控水平存量风险状况持续经营能力等指标的基础上研究建立了专户子公司分类监管机制于今年正式启动实施重点包括1允许合规风控水平较高主业清晰经营审慎具有可持续展业能力的专户子公司在现有监管制度下规范展业2对合规风控水平不足存量业务风险较大且长期难以化解的专户子公司实施适当的展业限制3对经营不善风险隐患大缺乏商业可持续性的专户子公司审慎从严监管坚决出清严重违法违规机构414中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量700035隔夜1W2W1M36000255000240001530001200005100000202204222022062220220822202210222022122220211225202204252022082520221225资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所514中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数中小板综指上证50中证500创业板指数中小板综指三板做市中证1000三板成指中证500沪深300-右80上证指数-右上证50-右中证1000-右704060603040504020203002010-2010-400020220613202209132022121320220125202205252022092520230125资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202110292022022820220630202210312022122220230104202301162023020220230214资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季50IF当季-沪深300IF下季-沪深3006040304020102000-10-20-20-30-40-40-50-6020221222202301042023011620230202202302142022121620221230202301132023012720230210资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所614中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季50100050-500-100-50-150-100-200-1502022122220230104202301162023020220230214202212162023010620230127资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5040IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季30302020101000-10-10-20-20-30-40-30202301202023012720230203202302102022122220230104202301162023020220230214资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势图表16跨期价差-IMIM当月-中证1000IM次月-中证1000IM次月-IM当月IM当季-IM当月IM次季-IM当月IM当季-中证1000IM下季-中证1000100IM当季-IM次月IM下季-IM次月IM下季-IM当季100505000-50-50-100-100-150-150-200-200-250-25020230120202301272023020320230210202212162023010620230127资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所714中信期货金融衍生品日报图表17申万一级行业资料来源Wind中信期货研究所814中信期货金融衍生品日报三股指期权数据图表18股票股指期权成交额元图表19股票股指期权成交额元上证50ETF期权沪市300ETF期权中金所1000期权沪市500ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权深市创业板ETF期权深市500ETF期权25E09深市100ETF期权中金所50股指期权12E092E091E0915E098000000001E09600000000400000000500000000200000000002022-08-122022-10-172022-12-122023-02-142022-09-302022-12-022023-02-06资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表20股票股指期权持仓量PCR图表21股票股指期权持仓量PCR上证50ETF期权沪市300ETF期权中证1000股指期权沪市500ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权深市创业板ETF期权深市500ETF期权1616深市100ETF期权中金所50股指期权14141212110808060604042022-08-122022-10-312023-01-102022-11-302022-12-282023-02-02资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22股票股指期权波动率图表23股票股指期权波动率上证50ETF期权沪市300ETF期权中证1000股指期权沪市500ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权深市创业板ETF期权深市500ETF期权05深市100ETF期权中金所50股指期权0450504045035040350303025025020201501501012022-08-122022-10-312023-01-102022-11-302022-12-282023-02-02资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所914中信期货金融衍生品日报四国债期货数据图表24国债期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化10年期T00-T010755-0100-0130跨期价差5年期TF00-TF010540-0030-00152年期TS00-TS010280-0005-001510Y-5YTF002-T0010173000200010跨品种价差5Y-2YTS002-TF00100785-0010004510Y-2YTS004-T0030330000000100资料来源Wind中信期货研究所图表2510年期国债期货主力CTD基差图表2610年期国债期货活跃可交割券基差16T2303CTD基差2000003IB2000004IB200006IB14220003IB220010IB220017IB220021IB220025IB220027IB122512081506104020500202291202210120221112022121202311202321202291202210120221112022121202311202321资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表275年期国债期货主力CTD基差图表285年期国债期货活跃可交割券基差12TF2303CTD基差2000002IB200008IB200017IB210007IB220007IB220016IB1220022IB230002IB2081816061412041080602040200202291202210120221112022121202311202321202291202210120221112022121202311202321资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1014中信期货金融衍生品日报图表292年期国债期货主力CTD基差图表302年期国债期货活跃可交割券基差1TS2303CTD基差190013IB200005IB210012IB09220004IB220011IB220020IB08220028IB071206105080406030402010200202291202210120221112022121202311202321202291202210120221112022121202311202321资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表3110年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表3210年期国债期货活跃可交割券IRRT2303IRR与CTD成交量T2303活跃券IRR与成交量CTD成交量亿IRRFR007IR220021IB成交量亿右轴IRR601600010050140-059040-1080120-157030100-20602080-25501060-304000-353040-10-4020-2020-4510-300-50020200615202106152022061520221227202301102023012420230207资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表335年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表345年期国债期货活跃可交割券IRRTF2303IRR与CTD成交量TF2303活跃券IRR与成交量CTD成交量亿IRRFR007IR220016IB成交量亿右轴IRR60900146080012405070010206000840005000630-20400043000220-4020000-6010100-02-800-04020200615202106152022061520221227202301102023012420230207资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1114中信期货金融衍生品日报图表352年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表362年期国债期货活跃可交割券IRRTS2303IRR与CTD成交量TS2303活跃券IRR与成交量CTD成交量亿IRRFR007IR220020IB成交量亿右轴IRR6010002014090018508001612040700141006003012805001020400086030006104020004002010002-10000020200615202106152022061520221227202301102023012420230207资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表37股指期债走势对比图表38国债期货跨品种价差T2303收盘价TF2303收盘价TF2-TTS2-TFTS4-T右轴TS2303收盘价沪深300主力右轴103030361034700102530343032102450010203030101430010153028100101030264100991005302439003022981000302097370099530189635009903016202291202211120231120220615202208152022101520221215资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表39国债期货跨期价差当季-次季图表40国债收益率利差10-1Y利差10-5Y利差10年跨期价差5年跨期价差2年跨期价差12030-10Y利差100910008078006600504400302200100020220913202211132023011320220711202209112022111120230111资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1214中信期货金融衍生品日报图表41国债收益率曲线图表42国债收益率走势国债收益率变化右轴bp2Y5Y10Y2023-02-142023-02-1335036-50332-10025-15028-2002-2502415-3001-350201Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y40Y50Y202209202022112020230120资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表43政策性金融债收益率曲线国开行图表44政策性金融债收益率走势国开行日环比右2023-02-142023-02-131Y3Y5Y7Y10Y3540530350253-052520-1215-15151-2101Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y50Y20220419202207192022101920230119资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表45AAA中短票利差bp图表46AA中短票利差bp1y3y5y7y1y3y5y1402501201002008015060100405020002022041420220714202210142023011420220414202207142022101420230114资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1314中信期货金融衍生品日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-88261414