黑色：现货成交回升，板块震荡反弹
　　逻辑：现货市场情绪回升，成交明显增加，板块触底反弹；社融数据表现较好，但地产相关需求继续受限。宏观方面，国常会要求持续关注当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；多地继续放松房产销售政策，进一步稳地产信心较强；美国CPI环比转降，市场影响有限。
　　行业方面，上周表观需求季节性回升，其中卷板库存出现去化，出口表现强势重新出现向上驱动。铁水产量稳步上行，钢厂按需采购，原料库存消耗幅度可观，存在补库需求；产地煤矿复工数量逐步增多，供应平稳恢复；蒙煤通关维持高位、进口澳煤到港，整体供给高位。钢厂生产利润仍然偏低，检修量逐步减少，2月钢厂存在阶段性复产和补库需求；本周铁矿发运大幅下滑，澳洲港口事故短期影响发运，预计本周将恢复运输；到港量大幅增加，前期巴西海漂快速到货。钢厂采购积极性减少，港口继续累库；同时由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。废钢价格偏强运行，钢厂到货逐步增加，钢厂库存去化放缓，废钢上行趋势减弱。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，但库存去化放缓，进一步向上需看到产业格局继续紧张。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、现实需求的表现以及钢厂复产的终点；炉料厂内库存偏低，但可用天数已恢复至节前水平；在钢厂盈利率偏低的背景下，后市补库驱动不佳；煤焦供给较铁矿宽松，但因前期跌幅较大，矿价仍有向下风险。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前仍存在一定支撑。预计2月下旬前板块宽幅震荡，建议谨慎参与或关注反弹后的抛空机会。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡偏弱
　　

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-02-15现货成交回升板块震荡反弹投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动现实需求的表现以及钢厂复产的终点炉料厂内库存偏低但可用天数已恢复至节前水平在钢厂盈利率偏低的背景下后市补库驱动不佳煤焦供给较铁矿宽松但因前期跌幅较大矿价仍有向下风险国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前仍存在一定支撑预计2月下旬前板块宽幅震荡建议谨慎参与或关注反弹后的抛空机会黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色现货成交回升板块震荡反弹投资资格号Z0017179逻辑现货市场情绪回升成交明显增加板块触底反弹社融数据表现较好但地产相关需求继续受限宏观方面国常会要求持续关注当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升多地继续放松房产销售政策进一步稳地产信心较强美国CPI环比转降市场影响有限行业方面上周表观需求季节性回升其中卷板库存出现去化出口表现强势重新出现向上驱动铁水产量稳步上行钢厂按需采购原料库存消耗幅度可观存在补库需求产地煤矿复工数量逐步增多供应平稳恢复蒙煤通关维持高位进口澳煤到港整体供给高位钢厂生产利润仍然偏低检修量逐步减少2月钢厂存在阶段性复产和补库需求本周铁矿发运大幅下滑澳洲港口事故短期影响发运预计本周将恢复运输到港量大幅增加前期巴西海漂快速到货钢厂采购积极性减少港口继续累库同时由于海外高发运的延续后续紧缺趋势有所松动废钢价格偏强运行钢厂到货逐步增加钢厂库存去化放缓废钢上行趋势减弱玻璃短期需求难以好转库存压力仍然较大需求不及预期概率较大整体低位震荡为主纯碱供需预期向好但库存去化放缓进一步向上需看到产业格局继续紧张整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动现实需求的表现以及钢厂复产的终点炉料厂内库存偏低但可用天数已恢复至节前水平在钢厂盈利率偏低的背景下后市补库驱动不佳煤焦供给较铁矿宽松但因前期跌幅较大矿价仍有向下风险国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前仍存在一定支撑预计2月下旬前板块宽幅震荡建议谨慎参与或关注反弹后的抛空机会风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡偏弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材旺季需求博弈期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹412010上海热卷417030建材成交尚可供给方面本周螺纹产量环比回升钢厂利润维持低利润状态预计产量缓慢增加需求方面需求季节性回升房企融资端政策逐步落地但商品房销售持钢续弱势房企资金紧张房企拿地意愿较弱新开工维持弱势旺季需求担忧压制盘面但稳增长预期有较强支撑作用震荡材预计期价宽幅震荡操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿钢厂补库谨慎矿价延续震荡逻辑港口成交1049469万吨普氏123819美元吨掉期主力122521美元吨PB粉86614元吨卡粉98016元吨折盘面923元吨卡粉09基差114元吨01基差148元吨05基差67元吨卡粉-PB价铁差1142元吨PB-超特粉价差1226元吨PB-巴混价差-412元吨内外价差小幅走扩昨日铁矿价格震荡偏强市场交投情绪一般本期海外发运大幅回落澳矿减量较多但仍处于同期正常水平港口到港量大幅增加创矿震荡石同期新高目前钢厂原料库存低位但已恢复至节前水平若钢厂持续厂内低库存策略限制铁矿的补库需求宏观层面稳增长政策继续但地产政策落地较缓在弱现实与强预期的博弈下预计短期矿价延续震荡操作建议区间操作风险因素终端需求快速提升钢厂补库加快上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库废钢供给快速回升废钢震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价2778-13元吨华东螺废价差125510元吨当前废钢供需两端均在快速恢复废日耗增速慢于供给钢厂库存去化放缓终端需求复苏缓慢钢厂以销定产自主维持低库存运行库销比回落至往年震荡钢中位废钢自身矛盾不大预计涨跌跟随成材风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭焦钢博弈持续焦炭震荡前行逻辑今日焦炭市场弱稳运行焦钢博弈持续日照准一报价2650元吨10盘面价格震荡回调05合约港口准一基差150元吨-5需求端铁水产量小幅上升钢材终端需求未有起色钢厂谨慎采购原料贸易商亦多在观望供应端焦企开工稳定原料端炼焦煤成本逐步下移焦化利润环比小幅修复但下游弱需求之下焦企提产积焦极性不高总体来看高炉后续仍有复产预期受市场情绪影响部分焦炭采购需求后移焦炭供应则整体跟随需求震荡炭供需矛盾尚不突出当前引导焦炭价格走势的核心仍在于钢材需持续关注钢材终端需求恢复高度及钢厂利润情况操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险高炉快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点钢材利润终端需求焦煤供应压力持续焦煤承压震荡逻辑今日焦煤现货市场稳弱运行焦炭第三轮提降前景未明焦煤贸易商谨慎参与目前介休中硫主焦煤2150元吨-沙河驿蒙煤2170元吨-需求端焦钢企业开工持稳目前对焦煤以刚需采购为主厂内焦煤库存天数持续下滑供应端主产地煤矿陆续复工国内焦煤产量如期恢复进口端蒙煤通关量延续增长态势海运煤价格继焦续上涨进口已无性价比总体来看焦煤供应增量逐步释放叠加钢材终端成交疲软焦煤价格承压当前下游焦煤震荡煤库存偏低若高炉持续复产焦煤补库需求或逐步释放支撑短期基本面需持续关注钢厂复产节奏及利润情况中长期来看焦煤供需宽松趋势难改估值仍有下移空间操作建议区间操作风险因素进口大幅增加下游开工不及预期下行风险下游快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点焦钢利润进口情况玻璃需求修复缓慢现货逐步回调逻辑华北主流大板价格1640-华中1660元吨-20全国均价1679元吨-7主力合约FG2305基差112-3需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转下游贸易商深加工库存水平正常后续补库驱动暂缓需求短期或偏弱运行供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供应压力仍然巨大玻年后企业出货放缓贸易出货增加库存环比上升266万重量箱当前视角下库存压力较大真实需求当前仍有待震荡璃检验从房企资金角度来看需求不及预期概率较大盘面低位震荡为主中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销25中信期货研究策略日报黑色建材纯碱宏观预期回暖纯碱震荡运行逻辑沙河地区重质纯碱价格3000元吨-主力合约SA2305基差64-40供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来纯看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存去化219万吨轻碱下游节后逐步复工需求仍然较为稳定基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前上行驱动放缓需看见现货供需进一步偏紧且价震荡碱格提升才能有明显驱动中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点宏观预期35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55