半导体行业：
　　2023年半导体市场将出现多年来的首次下滑，但是市场低迷主要集中在今年上半年，一季度是传统消费电子的淡季，市场需求较低，企业仍有较高的库存，行业主流依然以去库存为主，三季度随着库存压力有所缓解，会有新增补库存需求，预计到今年四季度行业供需格局将会有明显改善。
　　受需求不足的影响，晶圆代工客户持续降低投片量，使得晶圆代工需求下滑，预计2023年晶圆代工市场将下降4%。不过受影响的主要是中小晶圆厂，今年晶圆代工市场份额会更集中于头部厂商，拥有先进制程的代工厂仍将有较大的市场话语权。
　　除了供需格局因素外，今年国内半导体行业还主要受地缘政治影响，美国对中国的芯片供应链的制裁不会放松，并且会联合其他国家加大对中国的技术限制，这使得国产替代依然是今年国内半导体行业的主要发展潮流。当前国内芯片领域进口依赖仍然很强，材料、设备、制造等产业链有望实现更多国产替代。同时，今年国内企业技术发展将更多集中于高端领域，看好FPGA、SOC、MCU、IGBT、射频、传感器等领域的发展。
　　计算机行业：
　　1月市场整体再度迎来上涨，疫情第一波冲击逐渐消退，特别是春节期间国内旅游餐饮电影等消费场景明显回暖，市场对今年经济复苏的信心有所提振。1月1日-1月31日上证指数累计上涨5.39%。1月计算机行业指数上涨12.80%，跑赢沪深300指数5.43个百分点，在31个申万一级行业中排在第2位。
　　根据国内公募基金披露的2022年四季度数据，计算机行业股票持仓市值占比大幅提升，自2020年Q4之后时隔两年行业配置比例再次回升至超配。我们认为，计算机行业在国家大力发展数字经济的主线背景下，受自主创新和数据要素两个方向的催化，叠加估值水平处于历史低位，板块比较优势凸显，去年四季度开始市场关注度明显提高，机构投资者对板块的配置力度加大。
　　年初聊天机器人ChatGPT爆火出圈再度引发人工智能板块投资热潮，随着市场整体风险偏好提高，计算机板块主题投资热点不断涌现。在行业景气度长期趋势向上的情况下，今年预计基本面有望逐步修复，根据部分上市公司披露的2022年年报业绩预告来看，行业去年Q4收入端继续下滑，但利润端已经开始改善，今年宏观经济复苏，行业整体业绩触底回升的可能性较大，建议长期关注计算机行业相关投资机会。
　　风险提示
　　荷兰、日本设备对中国出口限制将会影响国内企业光刻机等高端设备的购买；下游需求不足使得行业去库存周期延长。
　　国际政治形势恶化；相关支持政策落地不及预期；宏观经济情况不及预期。

研究报告全文：TableReportDate2023年02月13日TableReportIndustryName计算机TableReportName证券研究报告行业定期报告投资评级TableIndustryRank中性TableTitle半导体计算机行业月报半导体国产替代持相对指数表现续加速ChatGPT出圈引发人工智能热潮TableChart计算机半导体沪深300060报告摘要032TableSummary半导体行业0042023年半导体市场将出现多年来的首次下滑但是市场低迷主要-024-053集中在今年上半年一季度是传统消费电子的淡季市场需求较低企-081业仍有较高的库存行业主流依然以去库存为主三季度随着库存压力2022-22022-52022-82022-11有所缓解会有新增补库存需求预计到今年四季度行业供需格局将会有明显改善受需求不足的影响晶圆代工客户持续降低投片量使得晶圆代工需求下滑预计2023年晶圆代工市场将下降4不过受影响的主要是中小晶圆厂今年晶圆代工市场份额会更集中于头部厂商拥有先进制程的代工厂仍将有较大的市场话语权除了供需格局因素外今年国内半导体行业还主要受地缘政治影响美国对中国的芯片供应链的制裁不会放松并且会联合其他国家加大对中国的技术限制这使得国产替代依然是今年国内半导体行业的主要发展潮流当前国内芯片领域进口依赖仍然很强材料设备制造等产业链有望实现更多国产替代同时今年国内企业技术发展将更多集中于高端领域看好FPGASOCMCUIGBT射频传感器等领域的发展计算机行业高新技术组TableReportAuthors月市场整体再度迎来上涨疫情第一波冲击逐渐消退特别是春分析师肖立戎分析师1联系方式0871-63577083节期间国内旅游餐饮电影等消费场景明显回暖市场对今年经济复苏的邮箱地址xiaolrhongtastockcom信心有所提振1月1日-1月31日上证指数累计上涨5391月计资格证书S1200521020001分析师崔源分析师算机行业指数上涨1280跑赢沪深300指数543个百分点在31邮箱地址cuiyuanhongtastockcom个申万一级行业中排在第2位资格证书S1200521100001根据国内公募基金披露的年四季度数据计算机行业股票持相关研究2022TableReportList半导体计算机行业月报半导体国产替代仓市值占比大幅提升自2020年Q4之后时隔两年行业配置比例再次持续加速数据二十条发布数据要素市回升至超配我们认为计算机行业在国家大力发展数字经济的主线背场值得长期关注20230116景下受自主创新和数据要素两个方向的催化叠加估值水平处于历史半导体计算机行业月报半导体行业进入低位板块比较优势凸显去年四季度开始市场关注度明显提高机构库存调整期软件持续关注数字经济主线布局机会投资者对板块的配置力度加大20221215半导体计算机行业月报半导体产能过剩年初聊天机器人ChatGPT爆火出圈再度引发人工智能板块投资热明年有望缓解软件三季报业绩边际改善潮随着市场整体风险偏好提高计算机板块主题投资热点不断涌现20221114半导体计算机行业月报美国商务部对中在行业景气度长期趋势向上的情况下今年预计基本面有望逐步修复国芯片再加制裁软件企业关注三季报边际根据部分上市公司披露的2022年年报业绩预告来看行业去年Q4收变化情况20221013入端继续下滑但利润端已经开始改善今年宏观经济复苏行业整体半导体计算机行业月报芯片价格普遍下业绩触底回升的可能性较大建议长期关注计算机行业相关投资机会跌计算机企业中报业绩承压下半年有望改善20220908独立性声明风险提示作者保证报告所采用的数据均来自正规渠荷兰日本设备对中国出口限制将会影响国内企业光刻机等高端设道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理备的购买下游需求不足使得行业去库存周期延长判断并得出结论力求客观公正结论不受国际政治形势恶化相关支持政策落地不及预期宏观经济情况不任何第三方的授意影响特此声明及预期TablePageHeader计算机正文目录1半导体行业4112022年半导体市场实现小幅增长412美日荷联合限制设备出口中国413客户降低投片量2023年预计晶圆代工市场下滑4514在减产策略下存储器降价幅度收窄615迫于高库存手机芯片厂商开启降价策略916半导体行业风险提示102计算机行业1021市场表现1022机构2022Q4大幅加仓计算机行业近两年来首次超配1223ChatGPT爆火出圈人工智能板块再度成为市场热点1324计算机行业公司动态15计算机行业风险提示2517请务必阅读末页的重要说明2TablePageHeader计算机图目录图1全球半导体月度销售额4图2美洲欧洲中国半导体月度销售额4图3全球主要晶圆厂市占率5图4全球晶圆代工销售额6图5现货平均价DRAMDDR416G2G88图6现货平均价DRAMDDR34Gb512M8图7现货平均价NANDFlash64Gb8Gx8MLC8图8现货平均价NANDFlash32Gb4Gx8MLC8图9中国智能手机出货量9图101月1日-1月31日申万一级行业指数涨跌幅10图11近5年计算机行业估值水平11图12主动管理型公募基金计算机行业配置情况12图13ChatGPT模型训练方法14表目录表1中国前五大手机厂商市占率销量增幅9表21月1日-1月31日计算机行业个股涨跌幅榜11表3主动管理型公募基金2022年Q4计算机行业前十大持仓12表部分重点公司业绩预告415请务必阅读末页的重要说明3TablePageHeader计算机1半导体行业112022年半导体市场实现小幅增长2022年全球半导体收入6017亿美元同比增长11收入分类中全年表现最差的设备类别是内存收入下降10约占半导体销售额的25模拟器件增长了19分立器件增长152022年下半年高通胀压力利率上升能源成本增加对许多全球供应链产生了影响导致全球经济显着放缓随着消费者开始削减支出市场对个人电脑和智能手机的需求下降企业也因为全球经济衰退预期而开始减少支出对半导体行业的增长产生了影响图1全球半导体月度销售额图2美洲欧洲中国半导体月度销售额亿美元亿美元2006001805001601404001201003008020060401002000美洲半导体销售额欧洲半导体销售额中国半导体销售额资料来源美国半导体产业协会红塔证券资料来源美国半导体产业协会红塔证券12美日荷联合限制设备出口中国据彭博社2023年1月27日报道美国与荷兰和日本达成协议拟限制向中国出口部分先进的芯片制造设备该协议将把美国于2022年10月采取的一些出口管制措施扩大到荷兰和日本的企业包括荷兰半导体设备制造商阿斯麦日本大型光学仪器制造商尼康和半导体制造设备巨头东京电子有限公司浸没式DUVArFi光刻机全球主要厂商是荷兰ASML和日本尼康尼康的NSR-S631ENSR-S621D分别对标ASML的NXT2000iNXT1950iASML对比尼康在设计合理度生产速度良品率上领先目前国内仅有上海微电子可以量产光刻机其目前最先进的产品为ArFDry光刻机可支持90nm制程此次出口限制将影响到中国企业对于高端设备的购买不过该项协议对日本荷兰的设备生产商也会产生较大的损失2021年日本对中国的半导体设备出口占比为33其中东京电子去年销售额的26来自中国如果实施美国要求的限制措施日本企业将受到很大影响阿斯请务必阅读末页的重要说明4TablePageHeader计算机麦2022年来自中国的营收占比为15少了中国买家长期将会流失潜力巨大的市场同时设备出口限制将大幅加速中国设备国产化的进程目前该协议并未官宣荷兰日本政府仍需敲定各自的最终法律安排实际落实计划可能需要数月时间13客户降低投片量2023年预计晶圆代工市场下滑4研究机构TrendForce在最新报告中指出供应链库存消化缓慢客户持续降低投片量地缘政治风险促使供应链持续转移转单效应将于2023年下半年逐渐发酵2024年后更为明显晶圆代工供需情况会逐渐倾向地区性发展此将导致晶圆代工厂下半年产能利用率分歧另外晶圆代工中长期的供需状态将逐渐倾向各区多元产能布局近年来全球将共有超过20座晶圆厂新建计划包含中国台湾5座美国5座中国大陆6座欧洲4座日韩及新加坡4座2022年全球晶圆代工行业销售额为1256亿美元同比增长261前5大晶圆厂占有90以上的市场行业集中度较高在54nm晶圆产量强劲的推动下台积电在2022年第四季度继续获得全球半导体市场份额而主要竞争对手持平或下降图3全球主要晶圆厂市占率1009981211910906566665676680766888767078131515136014151350403060565756545659201002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4台积电三星联电格罗方德中芯国际其他资料来源CounterpointResearch红塔证券展望2023年第一季度晶圆代工从成熟至先进各项制程需求持续下修各大IC设计厂晶圆砍单从第一季将蔓延至第二季2023年下半年全球政治经济走势仍是最大变量TrendForce集邦咨询预计2023年晶圆代工产值将同比减少约4衰退幅度更甚2019年请务必阅读末页的重要说明5TablePageHeader计算机图4全球晶圆代工销售额亿美元12561400302812611206120024025980201000777158006271060054000-19200-40-50-1020192020202120222023F晶圆代工产值同比资料来源TrendForce红塔证券8英寸方面由于智能手机笔电电视等消费性终端需求进入销售淡季库存去化缓慢进一步影响如消费型PMICMOSFET等产品订单导致主要8英寸晶圆代工厂于2023年第一季产能利用率持续下降而近期8英寸晶圆厂订单回补现象会在2023年第二季零星发生主要来自特殊工业用电脑需求以及少数客户转换晶圆代工厂之间的投产比重对整体8英寸产能利用率贡献仍有限产能利用率将与第一季相似尚无明显复苏迹象12英寸先进制程部分台积电2023年上半年产能利用率预计仍不理想下半年7nm产能利用率提升幅度仍有限5nm可望仰赖新品旺季备货带动回升至健康水平三星则是包含8nm以下先进制程产能利用率全年皆处低档主因受到主要客户高通英伟达转单所致12英寸成熟制程部分台积电联电格芯等晶圆厂由于积极布局车用工控医疗等较为稳定的需求2023上半年产能利用率多维持在7585其中28nm产能利用率优于5540nm等成熟制程而消费性产品比重较高的晶圆代工厂则下滑较多约来到6575整体来说在历经为期长达一年的库存修正期后部分终端消费产品可望重启库存回补动能为年底节庆旺季备货该备货动能自2023年第二季起由少数特殊规格产品及急单需求带动第三季起8英寸及12英寸产能利用率提升幅度将较为明显然而考量总体经济状况尚不明朗整体上升幅度恐怕有限短时间内难以回到满载盛况14在减产策略下存储器降价幅度收窄DRAM持续降价其中DDR416G降至每个约395美元比上月下降5DDR34G降至每个约123美元月环比下降49请务必阅读末页的重要说明6TablePageHeader计算机由于消费需求疲弱存储器卖方库存压力持续仅三星在竞价策略下库存略降为避免DRAM产品再大幅跌价诸如美光等多家供应商已开始积极减产预估2023年第一季DRAM价格跌幅可因此收敛至1318但仍不见下行周期的终点PCDRAM方面由于笔电市场需求买气不足PCOEM已连续两季降低PCDRAM采购量目前PCDRAM库存约913周但第一季属传统淡季库存去化仍具高难度预计第一季DDR5价格跌幅1823DDR4约1520整体PCDRAM第一季价格季跌幅约1520ServerDRAM方面受淡季效应长短料调节与总体经济疲弱影响服务器需求下降即便部分供应商开始减产仍无法有效收敛价格跌幅预计DDR5第一季价格跌幅约1823但DDR5第一季导入率仅10故ServerDRAM价格下跌幅度主要还是由DDR4决定预计跌幅约1520MobileDRAM方面智能手机品牌的MobileDRAM库存历经约六个季度的去化已到达平均57周较健康水位但销售市场低迷各智能手机品牌持续调降2023全年销售目标对于MobileDRAM库存去化有一定难度供应商计划放缓报价跌幅主要是减产已确立且会持续扩大相较其他DRAM产品类别MobileDRAM获利最低在需求低迷已是市场共识的情况下降价抢市的策略效益低故预计第一季MobileDRAM价格季跌约为1015GraphicsDRAM方面搭载新款GPU的显卡及相关笔电机种将陆续出货但消费性终端疲弱加上先前冗长的库存去化过程造成采购端对GraphicsDRAM的拉货策略仍然保守由于2022年第四季需求并未赶上供给增加的速度使得原厂GraphicsDRAM库存持续堆栈预计整体GraphicsDRAM第一季价格季跌约1823ConsumerDRAM方面考量终端买气仍低迷ConsumerDRAM价格还处于下行周期买方并未开始积极备货加上原先相对稳定的网通订单在2023年第一季逐渐松动导致整体ConsumerDRAM出货将衰退即便美光自2022年11月开始减产但原厂库存水位仍屡创新高除了需要更长的时间去库存同时必须仰赖更大规模的减产幅度由于整体ConsumerDRAM市场仍是供过于求预计2023年第一季价格将下跌1823请务必阅读末页的重要说明7TablePageHeader计算机图5现货平均价DRAMDDR416G2G8图6现货平均价DRAMDDR34Gb512M美元美元80307528702665246022552050184516401412352022-02-072022-02-222022-03-092022-03-242022-04-082022-04-232022-05-082022-05-232022-06-072022-06-222022-07-072022-07-222022-08-062022-08-212022-09-052022-09-202022-10-052022-10-202022-11-042022-11-192022-12-042022-12-192023-01-032023-01-182022-07-072022-07-222022-02-222022-03-092022-03-242022-04-082022-04-232022-05-082022-05-232022-06-072022-06-222022-08-062022-08-212022-09-052022-09-202022-10-052022-10-202022-11-042022-11-192022-12-042022-12-192023-01-032023-01-182022-02-07资料来源DRAMexchange红塔证券资料来源DRAMexchange红塔证券NANDFlash方面由于多数供应商已开始减产2023年第一季NANDFlash价格季跌幅将收敛至1015削价竞争也在原厂启动减产后获控制其中NANDFlashWafer已近现金成本整体而言NANDFlash历经2022下半年剧烈跌价促使供应商积极减产加上相较DRAM具有较高的价格弹性TrendForce集邦咨询预计NANDFlash价格下行周期会较DRAM提前终止图7现货平均价NANDFlash64Gb8Gx8MLC图8现货平均价NANDFlash32Gb4Gx8MLC美元美元405217403216401399215397395214393391213389212387385211资料来源DRAMexchange红塔证券资料来源DRAMexchange红塔证券请务必阅读末页的重要说明8TablePageHeader计算机15迫于高库存手机芯片厂商开启降价策略2022年第四季度中国智能手机市场出货量约7292万部比下降126全年中国智能手机市场出货量约286亿部同比下降132创有史以来最大降幅时隔10年中国智能手机市场出货量再次回落到3亿以下中国智能手机市场连续下降的主要原因主要为市场饱和换机周期加长技术发展遇到瓶颈新品创新不足5G推动作用低于预期缺乏新的应用性能过剩等图9中国智能手机出货量百万部90830807473-2-36770-46072-650-840-1030-1120-12-1310-14-14-150-162021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4出货量同比资料来源IDC红塔证券从前五大厂商来看除了荣耀之外四家出货量都呈现出大幅度的同比下跌vivo同比下跌251OPPO苹果小米分别同比下滑28244237中国前五大智能手机厂商分别为vivo荣耀OPPO苹果小米表1中国前五大手机厂商市占率销量增幅厂商2022年全年市场份额2021年全年市场份额销量增幅vivo186215-251Honor181117344OPPO168204-282Apple168153-44Xiaomi137155-237其他16156-112合计100100-132资料来源IDC红塔证券手机PC为主的电子消费产品市场需求疲软从而导致相关的芯片产业链不免受到波及为库存高企和产品积压纷纷砍单减产以求及时止损对芯片的需求也从此前的激进采购调整为尽可能保守请务必阅读末页的重要说明9TablePageHeader计算机受手机出货量下滑的影响手机芯片厂商被迫开始降价高通计划在2023年下调中端和入门级手机处理器价格包括骁龙400骁龙600系列这意味着高通开始考虑降价突围以低价的方式进一步下探下沉市场从而实现销量增长以及市场份额的提升降价也源于高通的高库存压力三季度的财报电话会上高通CFOAkashPalkhiwala表示客户还有约10周左右的库存有待消化这将对高通的短期财务表现产生负面影响随着高通降价策略的开始同在手机芯片竞争的联发科也会有降价压力16半导体行业风险提示1在美国与荷兰日本达成协议对中国限制设备出口后中国本土企业购买光刻机等设备的难度加大将限制国内先进制程技术发展2一季度属于消费电子的淡季预计市场需求较低迷对于企业去库存效果有限行业去库存周期至少还有半年以上3晶圆订单预期下滑将会对中小晶圆厂的产能利用率产生影响2计算机行业21市场表现本月市场整体再度迎来上涨疫情第一波冲击逐渐消退特别是春节期间国内旅游餐饮电影等消费场景明显回暖市场风险偏好及对明年经济复苏的信心有所提振1月1日-1月31日上证指数累计上涨539沪深300指数上涨737中证500指数上涨724国证2000指数上涨847创业板指数上涨953科创50指数上涨567期间申万一级行业指数中有色金属计算机电力设备等涨幅居前商贸零售社会服务综合等跌幅较大本月计算机行业指数上涨1280跑赢沪深300指数543个百分点在31个申万一级行业中排在第2位图101月1日-1月31日申万一级行业指数涨跌幅1614121086420-2申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万汽车电子通信钢铁环保煤炭传媒银行综合计算机房地产国防军工电力设备机械设备建筑材料非银金融家用电器基础化工石油石化建筑装饰医药生物食品饮料轻工制造纺织服饰农林牧渔公用事业交通运输美容护理社会服务商贸零售有色金属资料来源Wind红塔证券请务必阅读末页的重要说明10TablePageHeader计算机截至1月31日申万计算机行业指数动态市盈率为5453倍处于近5年估值百分位的5219行业近3年近5年和近10年的市盈率中位数分别为5508倍5404倍和5483倍行业整体估值水平得到了一定程度的修复现已接近历史平均水平图11近5年计算机行业估值水平80001007000908060007050006040005030004030200020100010002018-12-042019-10-092020-08-062021-06-092022-04-122018-01-312018-03-202018-05-042018-06-142018-07-262018-09-052018-10-242019-01-162019-03-052019-04-162019-05-302019-07-112019-08-212019-11-192019-12-302020-02-182020-03-302020-05-142020-06-242020-09-162020-11-042020-12-152021-01-262021-03-152021-04-262021-07-212021-08-312021-10-202021-11-302022-01-112022-02-282022-05-262022-07-072022-08-172022-09-282022-11-152022-12-26市盈率TTM指数点位资料来源Wind红塔证券个股方面1月1日-1月31日申万计算机行业340只股票中共有327只上涨仅13只下跌其中涨幅前五的股票分别为财富趋势中远海科赛为智能二三四五海天瑞声跌幅前五的股票分别为左江科技湘邮科技中孚信息和仁科技英方软件表21月1日-1月31日计算机行业个股涨跌幅榜行业涨幅前十行业跌幅前十证券代码证券简称涨幅证券代码证券简称跌幅688318SH财富趋势7992300799SZ左江科技-2344002401SZ中远海科6455600476SH湘邮科技-762300044SZ赛为智能6042300659SZ中孚信息-735002195SZ二三四五5672300550SZ和仁科技-487688787SH海天瑞声5559688435SH英方软件-374300551SZ古鳌科技4401002417SZST深南-354002279SZ久其软件4178688023SH安恒信息-337300229SZ拓尔思4164300380SZ安硕信息-271002835SZ同为股份4134688188SH柏楚电子-234688207SH格灵深瞳-U4130688031SH星环科技-U-176资料来源Wind红塔证券请务必阅读末页的重要说明11TablePageHeader计算机22机构2022Q4大幅加仓计算机行业近两年来首次超配根据国内公募基金披露的2022年四季报来看截至2022年12月31日主动管理型公募基金证监会基金分类中股票型和混合型基金持仓的信息传输软件和信息技术服务行业市值占股票投资总市值的比例为515环比2022年Q3提高了127个百分点配置比例大幅提升相对于480的标准行业配置比例高出035个百分点自2020年Q4以后时隔两年行业配置比例再次回升至超配图12主动管理型公募基金计算机行业配置情况1086420-2占股票投资市值比例股票市场标准行业配置比例相对配置比例资料来源Wind红塔证券从主动管理型公募基金计算机行业股票持仓情况来看四季度持仓市值排名前十的依次是金山办公海康威视广联达恒生电子深信服中科创达金蝶国际宝信软件用友网络航天宏图其中从持股数量来看和Q3相比公募机构对宝信软件金蝶国际和用友网络的增持幅度较大而海康威视中科创达和深信服则出现不同程度减持表3主动管理型公募基金2022年Q4计算机行业前十大持仓证券简称持股总量万股季报持仓变动万股持股占流通股比持股总市值万元金山办公4809841214751043127215381海康威视3059039-337953333106087473广联达17155552015091732102847516恒生电子2428432432939127898254349深信服641931-17848236072249340中科创达596450-88917178359692162金蝶国际2749876134982679141119020请务必阅读末页的重要说明12TablePageHeader计算机宝信软件86226043607260038629239用友网络144671951159142334967186航天宏图32432372972174727694933资料来源Wind红塔证券我们认为计算机行业在国家大力发展数字经济的主线背景下受自主创新和数据要素两个方向的催化叠加估值水平处于历史低位板块比较优势凸显去年四季度开始市场关注度明显提高机构投资者对板块的配置力度加大目前来看板块整体估值水平虽有所反弹但配置性价比仍相对较高在行业景气度长期趋势向上的情况下今年预计基本面有望逐步修复后续行业配置比例仍有较大的增长空间23ChatGPT爆火出圈人工智能板块再度成为市场热点去年11月30日OpenAI公司推出了AI聊天机器人产品ChatGPT仅5天时间注册用户就超过了100万成为近期互联网关注的焦点美国当地时间1月23日微软宣布将向OpenAI公司投资数十亿美元加快推进ChatGPT商业化并计划将其整合进Bing搜索引擎Office软件Azure云服务等一系列产品中ChatGPT爆火出圈引发了市场对于AIGCAI生产内容等相关人工智能板块的投资热潮点评ChatGPT是基于GPTGenerativePre-TrainingTransformer这一AI模型开发的聊天机器人应用OpenAI于2018年推出了GPT-1的模型架构2019年又发布了GPT-2相比上一代模型新增了包括编程等在内的多任务处理功能2020年发布GPT-3其参数高达1750亿个性能大幅提升在学术界已经引起较大反响2022年11月底公司基于GPT-35版本模型开发了ChatGPT在GPT-3的基础上加入了人机交互对话功能其原理是构建强化学习奖励模型也就是引入了人类反馈通过招募人类训练师对回答内容进行打分排序和数据标注并以此指导模型训练迭代相比于其他自然语言交互类应用产品ChatGPT的优势在于其回答逻辑和语言组织更加类人化可以对问题提出质疑并撰写长篇幅答案有上下文记忆能力可以进行连续对话极大程度的提升了用户体验有新闻报道国外一些学生使用ChatGPT做作业写论文引发了学校的担忧参议员用它写演讲稿程序员用它写代码等等一系列事例都反映出其功能强大请务必阅读末页的重要说明13TablePageHeader计算机图13ChatGPT模型训练方法资料来源OpenAI官网红塔证券目前制约ChatGPT商业化发展的因素主要是两个方面一是成本过高成本又包括开发成本和使用成本开发成本方面GPT-3模型参数量巨大约有1750亿个训练数据量约为45TB仅单次的训练费用就高达数百万美元若要开发一个相同产品所需投资金额至少在数十亿人民币这一数量级使用成本方面ChatGPT单次对话费用大约为001-01美元假设单日平均用户数量为100万每人每天进行10次对话一年的使用成本约为18亿美元二是技术局限性主要包括三点1过于依赖训练数据中的统计规律并且目前ChatGPT训练使用的文本数据主要是2021年以前的数据2021年以后的数据掌握较少导致实时性较差2强化学习采用的奖励模型受人类训练师偏好影响较大3人类对大规模参数模型的原理机制了解较少只能通过实验进行优化并不能完全知道这1750亿个参数运行的原理机制和相关关系使得对ChatGPT产生答案不能做到完全可控容易导致生成一些负面或不当内容特别是对于国内公司来说中小厂商及创业公司面临的进入门槛较高只有大厂有足够实力负担高昂的前期投入并且国内公司算力硬件设施受到国外卡脖子的制约并且这个互联网环境里可用于训练的中文数据质量相比于英文数据也存在明显差距使得国内厂商类似模型的开发进度与国外厂商相比还存在一定差距我们认为人工智能行业投资面临的最大难点是商业落地场景不明确AIGC应用产品包括AI绘画到智能对话等目前已初具雏形能够使内容创作的效率大幅提升短期内有望在搜索引擎AI生成内容辅助客户服务教育家庭陪护等领域率先落地特别是以ChatGPT为代表的通用大模型产品由于具有强大的数据检索和智能交互能力未来有机会替代搜索引擎成为下一代流量入口现阶段相关产品的大规模商业化落地还有待验证并需要请务必阅读末页的重要说明14TablePageHeader计算机持续优化但随着AI应用场景的不断丰富其商业价值将更加受到资本市场的认可有望引发新一轮的AI投资热潮这对技术的迭代及行业的发展都会起到正向反馈作用并且AI模型训练和推理都对算力等基础设施有大量的需求也会推动上游硬件市场的增长当前市场对于AI领域的投资尚处于主题投资阶段但技术的发展已经看到了从量变到质变的趋势未来谷歌百度等公司也将陆续推出类似产品产业发展变革所带来的相关投资机会值得长期关注建议关注标的科大讯飞百度集团商汤浪潮信息国内AI服务器市占率超过50等24计算机行业公司动态截至2023年1月31日申万计算机行业340家公司中共有196家披露了2022年度业绩预告其中归母净利润同比增长的有68家占比为3469整体归母净利润同比变动幅度中位数为-6204至-4617去年Q3上述196家公司归母净利润同比增长率中位数为-6004收入方面已披露全年营收预告的公司营业收入同比变动幅度中位数为-2534至-1596这些公司去年Q3的营业收入同比增长率为-183可以看出行业四季度受疫情及宏观经济影响收入继续下滑但利润端成本费用控制效果已经显现四季度归母净利润情况出现改善全年亏损幅度有所收窄表4部分重点公司业绩预告公司名称业绩预告摘要变动幅度平均科大讯飞净利润约466900万元622600万元变动幅度为-700-600-6500恒生电子净利润约1087060000万元减少约2572-2572用友网络净利润约200000000万元220000000万元减少717689-7030深信服净利润约187000万元207000万元变动幅度为-3147-2414-2781奇安信-U净利润约50000000万元60000000万元10991三六零净利润约-2480000000万元-37494中国长城净利润约240000万元330000万元变动幅度为-5984-4478-5231石基信息净利润约-860000万元-600000万元变动幅度为-7974-254-5257四维图新净利润约-3651969万元-2809207万元变动幅度为-39913-3301-36462朗新科技净利润约513000万元585000万元变动幅度为-3942-3092-3517云从科技-UW净利润约-934000000万元-785000000万元减少47752418-3597卫宁健康净利润约99000万元147000万元变动幅度为-7382-6113-6748萤石网络净利润约2704277万元3695845万元下降18004000-2900中望软件净利润约3000000万元7000000万元-9725道通科技净利润约106850200万元减少7565-7565广立微净利润约110000万元130000万元变动幅度为7256103938825易华录净利润约10520万元15780万元10789光环新网净利润约-950000万元-850000万元-20763神州数码净利润约1000000万元1030000万元变动幅度为301343133830736同方股份净利润约-790000000万元-580000000万元6354千方科技净利润约-530000万元-450000万元-16768请务必阅读末页的重要说明15TablePageHeader计算机电科数字净利润约500000000万元550000000万元增加256438213193赛意信息净利润约2323983万元2582203万元变动幅度为35150925创业慧康净利润约42000万元63000万元变动幅度为-8983-8475-8729安恒信息净利润约-260000000万元-200000000万元-176588万达信息净利润约-360000万元-260000万元-54771概伦电子净利润约39080000万元45520000万元增加366259144788博思软件净利润约2520042万元2978231万元变动幅度为1003002000佳都科技净利润约-320000000万元-250000000万元-19068中科江南净利润约241000万元263400万元变动幅度为5406906150东软集团净利润约-350000000万元-280000000万元-12685英飞拓净利润约-800000万元-600000万元变动幅度为44275825124美亚柏科净利润约116000万元150800万元变动幅度为-6267-5147-5707星环科技-U净利润约-280000000万元-250000000万元减少1444218-831左江科技净利润约-180000万元-120000万元变动幅度为-327741-221827-274784慧博云通净利润约873373万元965307万元变动幅度为141626182017虹软科技净利润约57000000万元减少5951-5951东方通净利润约55000万元70000万元变动幅度为-7783-7179-7481东方国信净利润约-380000万元-320000万元-21591超图软件净利润约-350000万元-300000万元变动幅度为-2217-20431-21301资料来源Wind红塔证券英飞拓1月31日英飞拓公告公司第三期员工持股计划刘肇胤张衍锋郭曙凌和华元柳拟合计减持不超441公司股份中国软件1月30日中国软件公告因工作原因陈锡明请求辞去公司董事董事长法定代表人董事会战略委员会委员主任委员职务诚迈科技1月18日诚迈科技公告拟与中国南京软件谷管理委员会就公司在南京市雨花台区投资建设江苏信创产业园项目展开合作拟签订项目投资协议预计总投资金额不超过45亿元京北方1月16日京北方公告公司副董事长丁志鹏拟合计减持公司股份不超过27115万股即不超过公司总股本的086用友网络1月11日用友网络公告公司控股企业用友企创签订了东南数字化转型股权投资莆田合伙企业有限合伙合伙协议标的基金拟募资规模为10亿元用友企创拟作为有限合伙人认缴出资5000万元占目前认缴出资总额的617标的基金主要投资中国范围内的传统产业数字化升级项目基础产业数字化项目医疗健康智慧能源等行业数字化共性技术的企业优刻得1月11日优刻得公告公司持股404的股东君联博珩拟减持不超过404卫士通1月10日卫士通公告经公司申请并经深圳证券交易所办理公司证券简称自2023年1月11日起由卫士通变更为电科网安公司证券代码002268保持不变请务必阅读末页的重要说明16TablePageHeader计算机安恒信息1月10日安恒信息公告拟以5000万元-1亿元回购股份回购价格不超过150元股新点软件1月9日新点软件公告持股503的股东恒兴投资计划通过集中竞价及大宗交易的方式减持不超过05公司股份恒生电子1月8日恒生电子公告公司控股股东杭州恒生电子集团有限公司上层股权结构发生变动导致公司实际控制人发生权益变动本次权益变动不涉及恒生集团持有恒生电子的股份数量和持股比例变化本次权益变动后恒生电子控股股东仍为恒生集团恒生电子实际控制人将由马云变更为无实际控制人久远银海1月8日久远银海公告公司拟使用自有资金2500万元在贵州省投资设立全资子公司贵州久远银海软件有限公司拟使用自有资金2500万元在云南省投资设立全资子公司云南久远银海软件有限公司二三四五1月8日二三四五公告上海岩合科技合伙企业有限合伙将受让韩猛及张淑霞通过协议转让方式转让的公司554亿股股份占公司总股本的968转让价款合计为20亿元折合361元股二三四五目前股价208元股权益变动完成后上海岩合科技合伙企业有限合伙将成为公司的控股股东叶可及傅耀华将成为公司的实际控制人虹软科技1月5日虹软科技公告瑞联新产业因资金安排需要拟自本次减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内通过集中竞价方式减持公司股份数量不超过812万股即不超过公司总股本的2卓朗科技1月3日卓朗科技公告为满足公司软件和信息技术业务发展需要拟向不超过35名特定对象非公开发行股票募集资金拟主要用于重点软件研发项目的投入和数据中心资产的扩建25计算机行业风险提示一国际政治形势恶化二行业相关支持政策落地情况不及预期三宏观经济情况不及预期请务必阅读末页的重要说明17TablePageHeader计算机研究团队首席分析师TableTeamList宏观总量组消费组生物医药组智能制造组高新技术组李奇霖021-61634272黄瑞云010-66220148代新宇0871-63577083王雪萌0871-63577003肖立戎0871-63577083新材料新能源汽车质控风控合规唐贵云0871-63577091宋辛南0871-63577091李雯婧0871-63577003周明0871-63577083红塔证券投资评级类别级别定义强于大市未来6个月内行业指数相对沪深300基准指数变动幅度在10以上行业中性未来6个月内行业指数相对沪深300基准指数变动幅度在10至-10之间投资评级弱于大市未来6个月内行业指数相对沪深300基准指数变动幅度在-10以下公司声明本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师免责声明本报告仅供红塔证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息来源合法合规本公司力求但不能担保其准确性或完整性也不保证本报告所含信息保持在最新状态本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动以尽量防范可能存在的利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐财务顾问等投资银行服务或其他服务因此投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素市场有风险投资需谨慎本报告中的观点结论仅供投资者参考不构成投资建议本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策在决定投资前如有需要投资者应向专业人士咨询并谨慎决策除法律法规规定必须承担的责任外本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制或发布否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利如征得本公司同意后引用刊发则需注明出处为红塔证券股份有限公司证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记红塔证券股份有限公司版权所有红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权请务必阅读末页的重要说明18