ChatGPT是由微软投资的AI实验室OpenAI开发出的一款智能聊天机器人模型，它能够根据用户的文本输入，产生相应的智能回答。每一代GPT模型的参数量都快速增长，2019年2月发布的GPT-2参数量为15亿，而2020年5月的GPT-3，参数量达到了1750亿。ChatGPT能够实现当前如此强大的交互，离不开背后庞大的算力支撑，随着AI等新技术的发展，对高可靠、高性能、高安全算力需求更加突出。
　　 AI服务器：人工智能发展核心算力底座。1）数据海量增加等趋势下，带来了对算力需求的快速提升。根据IDC测算，国内智能算力规模正在高速增长，22021-2026年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达52.3%，中国通用算力规模年复合增长率为18.5%。2）根据IDC数据，2021年全球人工智能服务器市场规模达156.3亿美元，预计2026年全球人工智能服务器市场规模将达到347.1亿美元，五年复合增长率为17.3%。根据IDC数据，2021年中国人工智能服务器市场规模达到59.2亿美元，与2020年相比增长68.2%，其中，浪潮信息、新华三、宁畅、安擎、华为等诸多中国厂商发挥重要作用。
　　浪潮信息已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50%，龙头地位稳固。市场份额方面，根据IDC最新发布的《中国加速计算市场（2021年下半年）跟踪报告》，2021全年浪潮信息AI服务器中国市场占有率达52.4%。自2017年以来，浪潮信息已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50%。
　　 AI芯片：AI算力“明珠”，国产厂商持续发力核心领域。随着大数据的发展和计算能力的提升，根据寒武纪招股书，2022年中国人工智能芯片市场规模预计达368亿元，预计2024年市场规模将达到785亿元，复合增速有望达到46%。根据IDC数据，2021年中国人工智能芯片市场中，GPU的市场占有率近90%，ASIC，FPGA，NPU等非GPU芯片市场占有率超过10%。景嘉微、寒武纪等国内GPU、AI芯片龙头正持续发力，产品、市场等方面不断进取。
　　投资建议：ChatGPT引领AI发展大潮，背后需要算力的快速提升，因此算力行业的发展已经是大势所趋，AI服务器、AI芯片等领域迎来重要的发展机遇。建议重点关注国内AI服务器龙头浪潮信息，同时建议关注AI芯片龙头寒武纪、景嘉微，AI服务器龙头中科曙光、中国长城。
　　风险提示：ChatGPT技术落地不及预期；行业竞争加剧；底层算力市场格局具有不确定性。

研究报告全文：计算机行业动态报告ChatGPT系列报告算力军备竞赛2023年02月13日ChatGPT是由微软投资的AI实验室OpenAI开发出的一款智能聊天机器推荐维持评级人模型它能够根据用户的文本输入产生相应的智能回答每一代GPT模型的参数量都快速增长2019年2月发布的GPT-2参数量为15亿而2020年5月的GPT-3参数量达到了1750亿ChatGPT能够实现当前如此强大的交互TableAuthor离不开背后庞大的算力支撑随着AI等新技术的发展对高可靠高性能高安全算力需求更加突出AI服务器人工智能发展核心算力底座1数据海量增加等趋势下带来了对算力需求的快速提升根据IDC测算国内智能算力规模正在高速增长22021-2026年期间预计中国智能算力规模年复合增长率达523中国通用算力规模年复合增长率为1852根据IDC数据2021年全球人工智能服分析师吕伟务器市场规模达1563亿美元预计2026年全球人工智能服务器市场规模将达执业证书S0100521110003电话021-80508288到3471亿美元五年复合增长率为173根据IDC数据2021年中国人工邮箱lvweiyjmszqcom智能服务器市场规模达到592亿美元与2020年相比增长682其中浪分析师郭新宇潮信息新华三宁畅安擎华为等诸多中国厂商发挥重要作用执业证书S0100518120001电话010-85127654浪潮信息已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50龙头地位稳固市邮箱guoxinyumszqcom场份额方面根据IDC最新发布的中国加速计算市场2021年下半年跟踪报告2021全年浪潮信息AI服务器中国市场占有率达524自2017年以相关研究来浪潮信息已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过501计算机周报20230212ChatGPT有望带AI芯片AI算力明珠国产厂商持续发力核心领域随着大数据的发展来5G消息的业务重构-20230212和计算能力的提升根据寒武纪招股书2022年中国人工智能芯片市场规模预2计算机行业点评计算机行业估值洼地支计达368亿元预计2024年市场规模将达到785亿元复合增速有望达到付板块-202302123计算机行业事件点评数字经济有望进入政46根据IDC数据2021年中国人工智能芯片市场中GPU的市场占有率近策密集催化期-2023020790ASICFPGANPU等非GPU芯片市场占有率超过10景嘉微寒武4计算机周报20230205预期差最大的主纪等国内GPUAI芯片龙头正持续发力产品市场等方面不断进取线央企搭台AI唱戏-20230205投资建议ChatGPT引领AI发展大潮背后需要算力的快速提升因此算5密码安全深度报告密码信创与数据安全皇冠上的明珠-20230130力行业的发展已经是大势所趋AI服务器AI芯片等领域迎来重要的发展机遇建议重点关注国内AI服务器龙头浪潮信息同时建议关注AI芯片龙头寒武纪景嘉微AI服务器龙头中科曙光中国长城风险提示ChatGPT技术落地不及预期行业竞争加剧底层算力市场格局具有不确定性重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E000977浪潮信息3266137158184242118推荐603019中科曙光2780079105139352620推荐000066中国长城1326019025034705339推荐寒武纪-6882568750-206-279-178-U300474景嘉微84790970640938713291-资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年2月13日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业动态报告计算机目录1算力ChatGPT发展的核心基础底座32AI服务器人工智能发展核心算力底座421数据量增长带来算力需求提升智能算力规模有望快速增长422浪潮信息连续多年占据AI服务器龙头地位63AI芯片AI算力明珠国产厂商持续发力核心领域831AI芯片是提供算力的基础国内市场22-24年增速有望超40832景嘉微深耕GPU铸就自身优势芯片业务实现高速增长933寒武纪国内AI芯片龙头18-21年营收复合增速达到83114投资建议145风险提示15插图目录16表格目录16本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业动态报告计算机1算力ChatGPT发展的核心基础底座ChatGPT是由微软投资的AI实验室OpenAI开发出的一款智能聊天机器人模型它能够根据用户的文本输入产生相应的智能回答这个回答可以是简短的词语也可以是长篇大论其中GPT是GenerativePre-trainedTransformer生成型预训练变换模型的缩写通过学习大量现成文本和对话集合ChatGPT能够像人类那样即时对话流畅地回答各种问题包括回答历史问题到写故事甚至是撰写商业计划书和行业分析等OpenAI持续精进每一代GPT模型的参数量都快速增长1概况总部位于旧金山由特斯拉的马斯克SamAltman及其他投资者在2015年共同创立马斯克在2018年时因公司发展方向分歧而离开OpenAI因推出GPT系列自然语言处理模型而闻名2业务从2018年起OpenAI就开始发布生成式预训练语言模型GPTGenerativePre-trainedTransformer可用于生成文章代码机器翻译问答等各类内容3每一代GPT模型的参数量都快速增长2019年2月发布的GPT-2参数量为15亿而2020年5月的GPT-3参数量达到了1750亿表1GPT家族主要模型对比GPT家族主要模型对比模型发布时间参数量预训练数据量GPT-12018年6月117亿约5GBGPT-22019年2月15亿40GGPT-32020年5月1750亿45TBChatGPT2022年11月预计千亿级预计百T级资料来源华为认证官方公众号民生证券研究院整理ChatGPT能够实现当前如此强大的交互离不开背后庞大的算力支撑根据绿色节能数据中心官方公众号ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days按近期在国内落地的某数据中心为参照物算力500P耗资302亿落成若要支持ChatGPT的运行需要78个这样数据中心支撑基础设施投入需以百亿计因此随着AI等新技术的发展对高可靠高性能高安全算力需求更加突出全球正掀起一场算力的军备竞赛数据中心AI芯片服务器等环节作为算力基础设施有望被高度重视本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业动态报告计算机2AI服务器人工智能发展核心算力底座21数据量增长带来算力需求提升智能算力规模有望快速增长数据海量增加算法模型愈加复杂应用场景的深入和发展带来了对算力需求的快速提升1根据IDC测算国内智能算力规模正在高速增长2021年中国智能算力规模达1552每秒百亿亿次浮点运算EFLOPS2022年智能算力规模将达到2680EFLOPS预计到2026年智能算力规模将进入每秒十万亿亿次浮点计算ZFLOPS级别达到12714EFLOPS2021-2026年期间预计中国智能算力规模年复合增长率达5232通用算力规模也正在高速增长根据IDC测算2021年中国通用算力规模达477EFLOPS预计到2026年通用算力规模将达到1113EFLOPS2021-2026年期间预计中国通用算力规模年复合增长率为185图1中国智能算力规模EFLOPS及预测1400百亿亿次浮点运算秒EFLOPS增速1601200140120100010080080600604004020020002019202020212022E2023E2024E2025E2026E资料来源IDC民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业动态报告计算机图2中国通用算力规模EFLOPS及预测120百亿亿次浮点运算秒EFLOPS增速353010025802060154010205002019202020212022E2023E2024E2025E2026E资料来源IDC民生证券研究院AI服务器市场保持快速发展国内2021年市场规模超300亿元增速近701全球市场根据IDC发布的全球人工智能市场半年度追踪报告显示2021年全球人工智能服务器市场规模达1563亿美元约合人民币1045亿元全球年度人工智能服务器市场首次突破千亿元人民币同比2020年增速达39其中浪潮信息戴尔HPE分别以20913092的市占率位列前三三家厂商总市场份额占比达431人工智能服务器市场预计将继续高速增长预计2026年全球人工智能服务器市场规模将达到3471亿美元五年复合增长率为1732国内市场根据IDC数据2021年中国人工智能服务器市场规模达到592亿美元与2020年相比增长682其中浪潮信息新华三宁畅安擎华为等诸多中国厂商正加速推动人工智能基础设施产品的优化更新预计到2026年中国人工智能服务器市场规模将达到1234亿美元从工作负载角度而言企业将把精力更多从人工智能训练转移到人工智能推理工作负载上根据IDC数据2021年中国数据中心用于推理的服务器的市场份额占比已经过半达到576预计到2026年用于推理的工作负载将达到622本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业动态报告计算机图3中国人工智能服务器工作负载预测2020-2026120训练推理100806040200202020212022E2023E2024E2025E2026E资料来源IDC民生证券研究院22浪潮信息连续多年占据AI服务器龙头地位浪潮信息已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50龙头地位稳固市场份额方面根据IDC最新发布的中国加速计算市场2021年下半年跟踪报告2021全年浪潮信息AI服务器中国市场占有率达5242017-2021年浪潮信息已连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50图42021年中国AI服务器市场份额浪潮信息其他47605240资料来源IDC民生证券研究院浪潮信息持续在AI领域布局2023年2月10日浪潮信息推出AI算力服务产品将基于国内领先智算中心的算力基础设施为国内客户提供先进开放高性能高质量的AI算力资源和配套服务支撑AI模型构建训练和推理的业务本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业动态报告计算机全流程赋力生成式AI产业创新目前AI算力服务相关信息已在元脑生态AIStore平台上线包括有多种算力数据算法等可选产品并提供进一步购买和试用咨询目前浪潮在AI产品端具有多个AI计算平台AI资源平台AIStation训练平台AIStation推理平台T-EYE-浪潮AI算法平台AutoMLSutie-浪潮TF2在医疗金融电力等行业具有完善的解决方案多个领域具有成功案例图5浪潮信息AI领域的重点客户资料来源浪潮信息官网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业动态报告计算机3AI芯片AI算力明珠国产厂商持续发力核心领域31AI芯片是提供算力的基础国内市场22-24年增速有望超40AI包括人工智能芯片服务器计算架构算法及应用等方面本文主要关注算力层面即AI芯片和服务器1全球市场全球人工智能技术发展逐渐成熟数字化基础设施不断建设完善推动全球人工智能芯片市场高速增长IDC全球范围调研显示人工智能芯片搭载率attachrate将持续增高根据Tractica寒武纪招股书相关数据全球人工智能芯片2022年市场规模预计约395亿美金预计到2025年将达到726亿美金年复合增长率达到22图6全球AI芯片市场规模亿美元800市场规模亿美元增速1407001206001005008040060300402001002000201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E资料来源Tractica寒武纪招股书民生证券研究院2国内市场22-24年复合增速有望达到46随着大数据的发展和计算能力的提升根据寒武纪招股书2022年中国人工智能芯片市场规模预计达368亿元预计2024年市场规模将达到785亿元复合增速有望达到46本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业动态报告计算机图7国内AI芯片市场规模亿美元900市场规模亿美元增速6080050700600405003040030020200101000020192020E2021E2022E2023E2024E资料来源寒武纪招股书民生证券研究院2021年国内仍以GPU为主实现数据中心计算加速根据IDC数据2021年中国人工智能芯片市场中GPU的市场占有率近90ASICFPGANPU等非GPU芯片市场占有率超过10图8中国人工智能芯片市场份额情况2021年100496GPUNPUASICFPGA890资料来源IDC民生证券研究院32景嘉微深耕GPU铸就自身优势芯片业务实现高速增长本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业动态报告计算机国内GPU龙头产品不断迭代体现自身实力景嘉微是国内首家成功研制国产GPU芯片并实现大规模工程应用的企业在GPU体系结构图形绘制高效处理算法高速浮点运算器设计可复用模块设计快速大容量存储器接口设计低功耗设计等方面有深厚的技术积累先后研制成功JM5系列JM7系列JM9系列等具有自主知识产权的高性能GPU芯片JM9系列两款图形处理芯片分别于2021年11月和2022年6月完成阶段性测试工作公司按照推广规划逐步在各个领域开展试点应用工作并取得了客户的良好反馈GPU相关业务保持快速发展从不同业务拆分看和GPU相关的图形显控领域产品芯片两大业务保持快速发展图形显控领域产品18-21年收入复合增速达到21芯片业务18-21年收入复合增速高达180图9景嘉微收入变化百万元18-21年分业务1200图形显控领域产品小型专用化雷达领域产品芯片其他收入100080060040020002018201920202021资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业动态报告计算机表2景嘉微产品系列梳理系列产品细分产品业务发展态势加固显示器加固电子盘公司成功研发了具有完全自主知识产权的系列GPU芯片并以公司自主加固计算机等在内的加固类研发的GPU芯片为核心开发了系列图形显控模块产品公司针对不同行图形显控领产品具备一定的加固抗业应用需求进行技术革新和产品拓展在机载领域取得明显的领先优势域产品震加密和信息处理等功同时公司积极向其他领域延伸针对更为广阔的车载船舶显控和通用市能主要应用于专用领域显场等应用领域持续研发并提供相适应的图形显控模块及其配套产品示和分析系统主动防护雷达测速雷达等小型专用化系列雷达产品自组网在内公司较早开始在微波和信号处理方面进行技术积累在小型专用化雷达领雷达领域产的系列无线通讯领域产品和域具有一定的技术先发优势品电磁频谱领域产品以JM5400研发成功为起公司联合国内主要CPU整机厂商操作系统行业应用厂商等开展适点不断研发更为先进且适配与调试工作共同构建国产化计算机应用生态在通用领域成功实现广芯片领域产用更为广泛的一系列GPU泛应用品芯片公司JM7200和JM9系列图形处理芯片等经过公司长期的适配与推广目前公司JM9系列图形处理芯片已逐步实产品陆续成功研发现在政务电信电力能源金融轨交等多领域的试点应用资料来源景嘉微2022年半年报民生证券研究院整理33寒武纪国内AI芯片龙头18-21年营收复合增速达到83寒武纪是国内AI芯片龙头专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新公司的主营业务是各类云服务器边缘计算设备终端设备中人工智能核心芯片的研发设计和销售主要产品为云端智能芯片及加速卡训练整机边缘智能芯片及加速卡终端智能处理器IP以及上述产品的配套软件开发平台目前公司的主要产品线包括云端产品线云端智能芯片加速卡及训练整机边缘产品线在终端和云端之间的设备上配备适度的计算能力IP授权及软件IP授权和基础系统软件平台本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业动态报告计算机表3寒武纪产品梳理产品线产品类型寒武纪主要产品推出时间思元100MLU100芯片及云端智能加速卡2018年思元270MLU270芯片及云端智能加速卡2019年云端智能芯片及加速卡云端产品线思元290MLU290芯片及云端智能加速卡2020年思元370MLU370芯片及云端智能加速卡2021年训练整机玄思1000智能加速器2020年边缘产品线边缘智能芯片及加速卡思元220MLU220芯片及边缘智能加速卡2019年寒武纪1A处理器2016年终端智能处理器IP寒武纪1H处理器2017年IP授权及寒武纪1M处理器2018年软件持续研发和基础系统软件平台寒武纪基础软件开发平台适用于公司所有芯片与处理器产品升级以适配新的芯片资料来源寒武纪2022年半年报民生证券研究院整理2022年公司的第五代智能处理器微架构第五代智能处理器指令集均在研发中新一代智能处理器微架构的升级除了在编程灵活性性能功耗面积等方面能够大幅提升产品竞争力之外还针对新兴的智能算法重点应用领域比如广告推荐系统新兴自然语言处理算法等进行了重点优化2022年3月21日公司正式发布新款训练加速卡MLU370-X8MLU370-X8搭载双芯片四芯粒思元370集成寒武纪MLU-Link多芯互联技术主要面向训练任务在业界应用广泛的YOLOv3Transformer等训练任务中8卡计算系统的并行性能平均达到350WRTXGPU的155与此前发布的MLU370-S4MLU370-X4相比MLU370-X8定位为训练加速卡三款加速卡均基于思元370智能芯片的技术通过Chiplet芯粒技术灵活组合产品的特性根据不同场景适配出符合场景需求的三类子产品满足更广泛的市场需求表4寒武纪部分训练卡产品对比MLU370-S4MLU370-X4MLU370-X8互联网行业等推理任面向市场机器视觉推理任务训练任务务或训推一体场景整机计算密度较高单卡算市场特点单卡算力需求较高单卡算力需求较高互联带宽需求高力需求适中256TOPSINT8128192TOPSINT896TOPSINT1696256TOPSINT8128TOPSINT1696TOPSINT1672TFLOPS算力TFLOPSFP1696TFLOPSFP1696TFLOPSBF1624FP1672TFLOPSBF16TFLOPSBF1624TFLOPSFP3218TFLOPSFP32TFLOPSFP32互联带宽3072GBs3072GBs6144GBs资料来源寒武纪2022年半年报民生证券研究院整理2022年上半年公司设立控股子公司行歌科技开展智能驾驶芯片的研发和产品化工作行歌科技进行了独立融资引入了蔚来上汽及宁德时代旗下基金等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业动态报告计算机战略投资人截至2022年6月30日行歌科技已有超100名员工约85为研发人员行歌科技根据汽车市场对人工智能算力差异化的需求规划不同档位的车载芯片产品面向高阶智能驾驶的车载芯片将采用寒武纪在研的第五代智能处理器架构和指令集支持寒武纪统一的基础系统软件平台随着国内AI行业发展公司自身优势逐步凸显收入快速提升2018年公司收入117亿元2021年达到721亿元18-21年复合增速达到83图10寒武纪收入变化百万元800收入百万元增速300700250600200500400150300100200501000020182019202020212022前三季度资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业动态报告计算机4投资建议ChatGPT引领AI发展大潮背后需要算力的快速提升因此算力行业的发展已经是大势所趋AI服务器AI芯片等领域迎来重要的发展机遇建议重点关注国内AI服务器龙头浪潮信息同时建议关注AI芯片龙头寒武纪景嘉微AI服务器龙头中科曙光中国长城本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业动态报告计算机5风险提示1ChatGPT技术落地不及预期ChatGPT仍属于新兴技术目前在全球范围内尚未实现大规模普及其变现及商业模式存在一定不确定性2行业竞争加剧目前国产软硬件尚未呈现出清晰的格局若后续行业竞争加剧可能会影响相关公司的毛利率水平进而影响相关公司的盈利能力3底层算力市场格局具有不确定性目前底层算力领域存在一定数量的竞争者未来随着AI发展可能会有更多参与者参与进而给市场发展带来一定不确定性本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业动态报告计算机插图目录图1中国智能算力规模EFLOPS及预测4图2中国通用算力规模EFLOPS及预测5图3中国人工智能服务器工作负载预测2020-20266图42021年中国AI服务器市场份额6图5浪潮信息AI领域的重点客户7图6全球AI芯片市场规模亿美元8图7国内AI芯片市场规模亿美元9图8中国人工智能芯片市场份额情况2021年9图9景嘉微收入变化百万元18-21年分业务10图10寒武纪收入变化百万元13表格目录重点公司盈利预测估值与评级1表1GPT家族主要模型对比3表2景嘉微产品系列梳理11表3寒武纪产品梳理12表4寒武纪部分训练卡产品对比12本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业动态报告计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户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