AI软件发展前景广阔。1）IDC最新发布的数据，2022年全球人工智能收入预计同比增长19.6%，达到4328亿美元，包括软件、硬件和服务。预计2023年可突破5000亿美元大关。人工智能软件2022年支出份额有所下降，在人工智能软件分支行业，人工智能应用程序占2021年上半年支出的47%，其次是人工智能系统基础设施软件（35%）。在增长方面，人工智能平台预计表现最佳，五年复合增长率为34.6%。增长最慢的部分是人工智能系统基础设施软件，其五年复合增长率为14.1%。2）Tractica估计，许多顶级企业的人工智能垂直企业将效仿并复制与消费者互联网公司类似的战略。到2025年，全球人工智能软件年收入预计将从2018年的101亿美元增长到1260亿美元。
　　C3.AI：全球领先的AISaaS平台。公司与在欧洲、亚洲和美国的各行各业的早期使用者或者目标客户建立联系，在每个行业打出成功案例后，将成功经验迅速覆盖到同行业其他客户当中。目前公司的主要客户集中在能源工程制造类行业的企业。截至2022年4月30日，公司客户数量上升至223家。2）公司大部分收入来源于订阅业务，订阅业务占比86%。年营收增长放缓，最近三个财年分别为48%，71%，17%。订阅业务是公司营收主要来源，2022财年公司订阅业务收入突破2亿美金，同比+38%。3）公司整体毛利率较高，与公司订阅制业务占比高相关。公司净利润持续亏损，公司持续投入，期间费用率和研发费用率有所提升。22财年研发和销售费用率分别同比+21.96、17.35pct。4）公司经营性净现金流一直处于负增长状态，主要与公司利润亏损有关。
　　风险提示：AIGC行业技术更新不及预期，行业竞争加剧。

研究报告全文：行业专题报告计算机AIGC系列-C3AI全球领先的AISaaS平台证券研究报告2023年02月14日C3AI招股说明书梳理核心结论行业评级超配前次评级超配AI软件发展前景广阔1IDC最新发布的数据2022年全球人工智能收入评级变动维持预计同比增长196达到4328亿美元包括软件硬件和服务预计2023近一年行业走势年可突破5000亿美元大关人工智能软件2022年支出份额有所下降在人工智能软件分支行业人工智能应用程序占2021年上半年支出的47其次是人计算机沪深300工智能系统基础设施软件35在增长方面人工智能平台预计表现最佳4-1五年复合增长率为346增长最慢的部分是人工智能系统基础设施软件其-6-11五年复合增长率为1412Tractica估计许多顶级企业的人工智能垂直企-16业将效仿并复制与消费者互联网公司类似的战略到2025年全球人工智能软-21-26件年收入预计将从2018年的101亿美元增长到1260亿美元-312022-022022-062022-10C3AI全球领先的AISaaS平台公司与在欧洲亚洲和美国的各行各业的早期使用者或者目标客户建立联系在每个行业打出成功案例后将成功经验迅速相对表现1个月3个月12个月覆盖到同行业其他客户当中目前公司的主要客户集中在能源工程制造类行业的计算机14841481-291企业截至2022年4月30日公司客户数量上升至223家2公司大部分沪深300170921-897收入来源于订阅业务订阅业务占比86年营收增长放缓最近三个财年分分析师别为487117订阅业务是公司营收主要来源2022财年公司订阅业邢开允S0800519070001务收入突破2亿美金同比383公司整体毛利率较高与公司订阅制业务占比高相关公司净利润持续亏损公司持续投入期间费用率和研发费用率13072123839有所提升22财年研发和销售费用率分别同比21961735pct4公司经营xingkaiyunresearchxbmailcomcn赵宇阳S0800522090002性净现金流一直处于负增长状态主要与公司利润亏损有关19534078860风险提示AIGC行业技术更新不及预期行业竞争加剧zhaoyuyangresearchxbmailcomcn相关研究计算机A3打印机开辟国产化新赛道汉光奔图或成双寡头国产打印机行业专题报告2023-02-05计算机2023年有望成为AIGC的拐点AIGC行业专题报告2023-01-30计算机安全与发展并重2023年计算机行业年度策略2022-11-301请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告计算机2023年02月14日索引内容目录一AI软件发展前景广阔3二C3AI全球领先的AISaaS平台3三风险提示8图表目录图1AI软件市场规模发展3图2公司产品框架5图3公司主要客户6图4公司订阅产品为基础的产品模型6图5公司业务表现7图6公司业务分布情况7图7公司毛利率净利率表现7图8公司销售费用表现7图9研发费用表现7图10管理费用表现7图11公司经营性净现金流表现82请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告计算机2023年02月14日一AI软件发展前景广阔据IDC最新发布的数据2022年全球人工智能收入预计同比增长196达到4328亿美元包括软件硬件和服务预计2023年可突破5000亿美元大关在这三个技术类别中人工智能硬件和服务支出增长更快人工智能软件支出份额2022年略有下降这一趋势将持续到2023年总体而言人工智能服务预计在未来五年内实现最快的支出增长年复合增长率CAGR为22而人工智能硬件年复合增长率为205在人工智能软件分支行业人工智能应用程序占2021年上半年支出的47其次是人工智能系统基础设施软件35在增长方面人工智能平台预计表现最佳五年复合增长率为346增长最慢的部分是人工智能系统基础设施软件其五年复合增长率为141Tractica估计许多顶级企业的人工智能垂直企业将效仿并复制与消费者互联网公司类似的战略到2025年全球人工智能软件年收入预计将从2018年的101亿美元增长到1260亿美元图1AI软件市场规模发展资料来源Tractica西部证券研发中心二C3AI全球领先的AISaaS平台C3AI提供一系列完整集成的产品包括C3AI应用平台用于开发部署和运营企业AI3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告计算机2023年02月14日应用的端到端平台和C3AI应用行业特定的软件即服务或SaaS组合可实现全球组织的数字化转型公司赢得了许多行业内的认可包括CNBC颠覆者50强2020年2019年2018年彭博NEF先锋2020年福布斯云100强2020年2019年2018年2017年德勤高科技高成长500强2019年和安永年度企业家2018年2017年并被ForresterWave评为领导者工业物联网软件平台2019年2018年C3主要有5个产品1C3AI整体解决方案构建了完整的集成解决方案使客户能够在任何基础设施中快速开发部署和运营大规模企业AI应用程序客户可以在所有主要的公共云基础架构私有云或混合环境中部署C3AI应用程序也可以直接在其服务器和处理器上部署2C3AI应用平台C3AI应用平台提供了唯一的端到端平台即服务允许客户大规模设计开发配置和运营企业AI应用程序客户可以使用C3AI应用平台构建和运营自己的自定义企业AI应用并定制操作和管理C3AI应用3C3AI应用C3AI应用程序是一个不断扩展的交钥匙即用型跨行业和特定于行业的企业AI应用程序组合可解决一系列任务关键型高价值用例借助C3AI应用程序组织通常可以在一到六个月内部署生产AI应用程序这些应用程序中的每一个都是可扩展和可定制的以满足客户的要求4C3AI客户关系管理C3AICRM是一种特定于行业的CRM解决方案可让客户将企业AI的全部功能应用于其现有的CRM系统C3AICRM产品系列包括销售营销和客户服务功能这些产品将提供垂直市场特定的产品专门设计用于满足金融服务医疗保健电信石油和天然气制造公用事业航空航天汽车公共部门国防和情报等行业的需求5C3AIExMachina无代码AI解决方案使未经数据科学培训的业务分析师能快速执行数据科学任务如构建配置和训练AI模型6C3AI数据愿景C3AI数据视觉是一种由AI提供支持的知识和见解产品可通过支持工作流的可视化和交互式界面实现高级网络和时态分析4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告计算机2023年02月14日图2公司产品框架资料来源C3AI招股说明书西部证券研发中心市场进入策略公司与在欧洲亚洲和美国的各行各业的早期使用者或者目标客户建立联系在每个行业打出成功案例后将成功经验迅速覆盖到同行业其他客户当中目前公司的主要客户集中在能源工程制造类行业的企业截至2022年4月30日公司客户数量上升至223家未来公司渠道方向将行业成功案例复制建立中间市场销售覆盖更多商机利用行业合作伙伴的形式对垂直领域进行销售与AWS英特尔和微软结成全球联盟共同营销销售和服务5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告计算机2023年02月14日图3公司主要客户资料来源招股说明书西部证券研发中心公司大部分收入来源于订阅业务订阅业务占比86目前公司有4个收入来源1C3AI套件的定期订阅通常为期三年2C3AI应用程序的定期订阅通常为期三年3使用C3AI套件构建的C3AI应用程序和客户开发的应用程序的每月运行费用使用情况基于CPU小时消耗4与培训和协助客户相关的专业服务费图4公司订阅产品为基础的产品模型资料来源招股说明书西部证券研发中心2022财年营收增长放缓最近三个财年分别为487117订阅业务是公司营收主要来源2022财年公司订阅业务收入突破2亿美金同比386请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告计算机2023年02月14日图5公司业务表现图6公司业务分布情况订阅业务万美金专业服务万美金专业服务订阅业务100总收入万美金订阅yoy右轴90专业yoy右轴总yoy右轴8070300009080602500070502000060405015000403010000302020500010100002019财年2020财年2021财年2022财年2019财年2020财年2021财年2022财年资料来源招股说明书彭博西部证券研发中心资料来源招股说明书彭博西部证券研发中心公司整体毛利率较高与公司订阅制业务占比高相关公司净利润持续亏损公司持续投入期间费用率和研发费用率有所提升图7公司毛利率净利率表现图8公司销售费用表现销售费用万美金毛利率净利率yoy右轴销售费用率右轴20000160100801800014016000601204014000201200010001000080-202019财年2020财年2021财年2022财年-40800060-60600040-804000-100200020002019财年2020财年2021财年2022财年资料来源招股说明书彭博西部证券研发中心资料来源招股说明书彭博西部证券研发中心公司发展较为早期高度重视产品销售和研发12022财年公司研发费用率5955同比2196pct研发费用增长主要是由于员工人数增长6110万美元导致人员相关成本增加2销售费用率高达7897同比1735pct销售和营销费用增加主要是由于员工人数增长4520万美元导致人员相关成本增加2022财年相比2021财年营收增加38净亏损扩大245原因是销售营销及研发费用的增长图9研发费用表现图10管理费用表现研发费用万美金管理费用万美金yoy右轴yoy右轴16000研发费用率右轴140管理费用率右轴70009000140001206000800012000100700010000500080600080004000500060600030004000403000400020002000202000100000100000002019财年2020财年2021财年2022财年2019财年2020财年2021财年2022财年资料来源招股说明书彭博西部证券研发中心资料来源招股说明书彭博西部证券研发中心公司经营性净现金流一直处于负增长状态主要与公司利润亏损有关7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告计算机2023年02月14日图11公司经营性净现金流表现经营活动所得现金万美金10000-1000Q32021Q42021FY2021Q12022Q22022Q32022Q42022FY2022Q12023Q22023-2000-3000-4000-5000-6000-7000-8000-9000-10000资料来源彭博西部证券研发中心三风险提示1AIGC行业技术更新不及预期AIGC属于技术密集型行业行业的发展和技术更新高度相关如若技术更新迭代不及预期会影响下游需求以及行业内公司的发展2行业竞争加剧AIGC行业属于时代前沿热点众多企业开始涌入不断尝试突破新的应用行业竞争加剧会影响企业的发展8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告计算机2023年02月14日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明