事件：美国农业部发布2023年2月农产品供需报告，对22/23年度全球主要农产品供需形势做出月度调整。供给方面，本月报告调增22/23年度全球小麦产量249万吨、大米产量1万吨，调减22/23年度全球玉米产量457万吨、大豆产量500万吨、棉花产量103万包；需求方面，本月报告上调22/23年度全球小麦消费142万吨、大米消费108万吨，下调22/23年度全球玉米消费310万吨、大豆消费308万吨、棉花消费19万包。本次调整后，22/23年度全球玉米、小麦、大豆、大米、棉花库销比分别为25.40%、34.04%、27.11%、32.70%、80.50%，分别较上月报告调整-0.03、0.06、-0.17、-0.23、-0.63个百分点。
　　玉米：产需均下调，期末库存调降。供给方面，受阿根廷产量下调影响，本月报告下调22/23年度全球玉米产量457万吨至11.51亿吨，同比上年度-5.32%。需求方面，本月报告调减美玉米需求63万吨至3.04亿吨，全球玉米需求则调减310万吨至11.62亿吨，同比上年度-3.34%。整体来看，全球玉米产需缺口从上月954万吨扩大至1101万吨，期末库存较上月预测减少114万吨至2.95亿吨，同比-3.59%。
　　大豆：产量消费下调，期末库存下降。供给方面，考虑南美干旱影响本月报告下调阿根廷产量450万吨至4100万吨，下调全球产量500万吨至3.83亿吨，但在巴西丰产情况下，全球大豆产量同比上年度仍+6.99%。需求方面，本月报告调减美豆需求40万吨至6397万吨，加上阿根廷、中国、欧盟等地的压榨消费调减，全球大豆需求则调减308万吨至3.76亿吨，同比上年度+3.95%。整体来看，全球大豆期末库存较上月预测减少149万吨至1.02亿吨，同比+3.24%。
　　小麦：产需调增，期末库存增加。供给方面，本月报告主要调增澳大利亚、俄罗斯等国小麦产量，全球小麦产量则上调249万吨至7.84亿吨，同比上年度+0.57%。需求方面，主要受加拿大、欧盟、俄罗斯等国消费调增影响，全球小麦需求上调142万吨至7.91亿吨，同比上年度-0.19%。整体来看，全球小麦期末库存较上月预测增加95万吨至2.69亿吨，同比-2.66%。
　　棉花：产需小幅下调，期末库存略调降。供给方面，因印度棉花产量再下调，本月报告下调全球棉花产量103万标准包至1.14亿标准包，同比上年度-1.16%。需求方面，本月报告维持美棉需求不变，全球棉花需求调减19万标准包至1.11亿标准包，同比上年度-5.69%。整体来看，全球棉花期末库存较上月预测减少85万标准包至8908万标准包，同比+4.50%。
　　投资建议：大豆方面，短期在阿根廷干旱天气影响下，美豆价格仍高位震荡，但当前天气问题或已充分计价，而随着巴西22/23年度丰产兑现到出口增加，后续美豆价格仍有回落空间。玉米方面，在国内有产需缺口以及海外玉米减产下，国内外玉米供需形势仍偏紧，22/23年度价格或仍维持高位。建议关注种植链板块大北农、登海种业、隆平高科等，以及成本有改善预期的粮油加工板块金龙鱼等。
　　风险提示：自然灾害、政策变化、地缘政治冲突、大宗商品价格波动

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId农林牧渔title2023年2月USDA农产品供需报告全球大investSuggestion豆玉米产需均下调推荐维持createTime12023年02月14日投资要点行相关报告relatedReportsummary业事件美国农业部发布2023年2月农产品供需报告对2223年度全球兴证农业农业行业2023年主要农产品供需形势做出月度调整供给方面本月报告调增2223年度点年度策略关注粮食安全把握全球小麦产量万吨大米产量万吨调减年度全球玉米产量评养殖后周期红利2022-11-1524912223兴证农业农业2022年中期457万吨大豆产量500万吨棉花产量103万包需求方面本月报告报策略寻找养殖周期中的确定上调2223年度全球小麦消费142万吨大米消费108万吨下调2223告性关注粮食危机下的种植链2022-06-29年度全球玉米消费310万吨大豆消费308万吨棉花消费19万包本兴证农业农业2022年年度策略周期轮回布局养殖次调整后2223年度全球玉米小麦大豆大米棉花库销比分别为2021-11-1525403404271132708050分别较上月报告调整-003006-017-023-063个百分点分析师emailAuthor纪宇泽玉米产需均下调期末库存调降供给方面受阿根廷产量下调影响jiyuzexyzqcomcn本月报告下调2223年度全球玉米产量457万吨至1151亿吨同比上年S0190522080004度-532需求方面本月报告调减美玉米需求63万吨至304亿吨全球玉米需求则调减310万吨至1162亿吨同比上年度-334整体来看曹心蕊全球玉米产需缺口从上月954万吨扩大至1101万吨期末库存较上月预caoxinruixyzqcomcn测减少114万吨至295亿吨同比-359S0190521050002大豆产量消费下调期末库存下降供给方面考虑南美干旱影响本月报告下调阿根廷产量450万吨至4100万吨下调全球产量500万吨至383亿吨但在巴西丰产情况下全球大豆产量同比上年度仍699需求方assAuthor面本月报告调减美豆需求40万吨至6397万吨加上阿根廷中国欧盟等地的压榨消费调减全球大豆需求则调减308万吨至376亿吨同比上年度395整体来看全球大豆期末库存较上月预测减少149万吨至102亿吨同比324小麦产需调增期末库存增加供给方面本月报告主要调增澳大利亚俄罗斯等国小麦产量全球小麦产量则上调249万吨至784亿吨同比上年度057需求方面主要受加拿大欧盟俄罗斯等国消费调增影响全球小麦需求上调142万吨至791亿吨同比上年度-019整体来看全球小麦期末库存较上月预测增加95万吨至269亿吨同比-266棉花产需小幅下调期末库存略调降供给方面因印度棉花产量再下调本月报告下调全球棉花产量103万标准包至114亿标准包同比上年度-116需求方面本月报告维持美棉需求不变全球棉花需求调减19万标准包至111亿标准包同比上年度-569整体来看全球棉花期末库存较上月预测减少85万标准包至8908万标准包同比450请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告投资建议大豆方面短期在阿根廷干旱天气影响下美豆价格仍高位震荡但当前天气问题或已充分计价而随着巴西2223年度丰产兑现到出口增加后续美豆价格仍有回落空间玉米方面在国内有产需缺口以及海外玉米减产下国内外玉米供需形势仍偏紧2223年度价格或仍维持高位建议关注种植链板块大北农登海种业隆平高科等以及成本有改善预期的粮油加工板块金龙鱼等风险提示自然灾害政策变化地缘政治冲突大宗商品价格波动表1全球玉米供需平衡表期初库存播种面积产量进口饲料消费国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1819340971922211249216442703881144821817132107280519203224119354112013167667160311361717225306372697202130741199151129501849472398114408182702928425602122上期估计29254206861214881840874902120146204033059525462122最新估计2928420704121600184507498412025520473306282547-0100090090230110090340110002223上期预测30595201281155931754573295116547178172964225432223最新预测3062820112115136177007291411623718107295282540-011-008-040088-052-027163-038-003同比上年度459-286-532-407-276-334-1156-359-007pct资料来源USDA兴业证券经济与金融研究院整理表2全球大豆供需平衡表期初库存播种面积产量进口压榨量国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1819100661249736104145882985334428148831144833251920115241229633997165123123135832165179684270320219455129003685216555315943638716499997527412122上期估计10003130953581015713314193631615389982227052122最新估计997513089358001570831289362111538998832729--028-005-003-003-041-0290000620252223上期预测98221361438801164323273237949167531035227282223最新预测9883135553830116407323903764116747102032711-062-043-129-015-104-081-004-144-017同比上年度-092356699445352395882324-019pct资料来源USDA兴业证券经济与金融研究院整理表3全球小麦供需平衡表期初库存播种面积产量进口饲用消费国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1819287182154573100171271392573481173672833738561920281212155876237188371396574675193872968339752021298222205277455194781579078271203332900637062122上期估计289992221477931198471601579249202552768234932122最新估计29006221847793319923160297926920286276703491-002-014000038009003015-004-0022223上期预测27682220017813120505155307897421162268393398请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告2223最新预测27670220397838020709157767911621295269343404--004017032099158018063035006同比上年度-461-065057395-158-019497-266-086pct资料来源USDA兴业证券经济与金融研究院整理表4全球棉花供需平衡表期初库存播种面积产量进口国内消费总计出口损耗期末库存库销比单位百万包百万公顷百万包百万包百万包百万包百万包百万包18198110333511856424312046416500479956637192080233448121024056103734108-00697059356202198413137111494869123184878-006867070382122上期估计86733231115724289117504286-037853472632122最新估计86703231115714266117344286-03785247264--003000-001-054-014000000-0120012223上期预测85343192115404163110854166-008899381132223最新预测85243138114374044110664038-00889088050--012-169-089-286-017-307000-095-063同比上年度-168-288-116-520-569-579-7838450786pct资料来源USDA兴业证券经济与金融研究院整理图1全球玉米产需情况图2国内外玉米价格130035百万吨元吨900美分蒲式耳35001200301100800300025700100025006009002050020008001540015007003001010006002005500100500400000全球玉米产量全球玉米消费库销比右轴CBOT玉米DCE玉米右轴资料来源USDA兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图3全球大豆产需情况图4国内外大豆价格400百万吨352000美分蒲式耳元吨70003503018006500300256000160055002502014005000200151200450010004000150103500800100530006002500500400200020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球大豆产量全球大豆消费库销比右轴CBOT大豆DCE豆一右轴资料来源USDA兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告图5全球小麦产需情况图6国内外小麦价格85045百万吨1400美分蒲式耳元吨3500800401200750353000700301000650258002500600206002000550154005001015004505200400001000全球小麦产量全球小麦消费库销比右轴CBOT小麦国内小麦现货价右轴资料来源USDA兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图7全球棉花产需情况图8国内外棉花价格140120百万包美分磅元吨130250350001001203000020011080250001001506020000901500080401007010000205060500050000全球棉花产量全球棉花消费库销比右轴ICE2号棉CZCE棉花右轴资料来源USDA兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指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