锌策略观点
　　昨日锌价偏弱震荡，短期供应端压力相对较大，消费处于复苏阶段。供应方面，当前锌冶炼厂生产利润在1800元/吨左右，且短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应平稳增加。需求方面，随着下游复工复产，加工端开工率稳步回升，但目前仍以完成年底订单为主。整体来看，国内锌市场目前供应增量压力大，而实际需求基本还在观望阶段，基本面上主要关注需求的复苏节奏，考虑到后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。
　　 ■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　 ■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-02-14短期供应压力相对较大锌价偏弱震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏弱震荡短期供应端压力相对较大消费处于复苏阶段供应方面当前锌冶炼厂生产利润在1800元吨左右且短期国内矿供应充足预计后续锌锭供应平021-60827968稳增加需求方面随着下游复工复产加工端开工率稳步回升但目前仍以完成年chensijiehtfccom底订单为主整体来看国内锌市场目前供应增量压力大而实际需求基本还在观望从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047阶段基本面上主要关注需求的复苏节奏考虑到后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一需关注市场对经济走势预期变动对锌价师橙的影响短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思路对待021-60828513shichenghtfccom策略从业资格号F3046665单边中性套利中性投资咨询号Z0014806付志文风险020-839010261海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713铝策略观点投资咨询号Z0014433昨日铝价偏弱震荡国内供应方面云南减产传闻有待落实若后续云南如期减产电解铝供应将下降成本方面近期国内电解铝完全成本在17300元吨附近虽然煤联系人炭市场普跌自备电厂成本下滑但网电价格波动较小短期考虑到网电跟跌存在滞穆浅若后性而预焙阳极等辅料价格弱势运行或继续带动铝厂成本下探需求方面随着021-60827969元宵节后下游陆续复工复产国内铝下游加工企业开工走好其中铝型材及铝板带行muqianruohtfccom业开工率受订单增长带动继续上升且企业对后续订单亦持乐观预期后续开工率将从业资格号F03087416维持抬升状态综合来看国内铝市多空博弈不断基本面上云南减产暂未落地供应端仍存在不确定性而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变短期铝投资咨询业务资格价建议以逢低做多的思路对待证监许可20111289号策略单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023214目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023214锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水1725元吨前一交易日升水29美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2299023090元吨双燕成交于2303023100元吨1锌主流成交于2292023020元吨早盘贸易商均价报价为主成交不佳下从均价4050元吨一路下调至均价10元吨左右第二交易时段市场跟盘报价增多主流成交主要集中在对2303合约升水2050元吨锌价下跌下游企业采买较为谨慎且对后续价格仍有看跌情绪贸易商因看好后续升水亦不愿调低升水出货整体成交较为一般锌库存库存方面截至2月13日SMM七地锌锭库存总量为1878万吨较2月6日增加07万吨较2月10日增加023万吨截止2月13日LME锌库存为25925吨较上一交易日减少325吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力2303合约开盘18575元吨最高价19625元吨最低18435元吨最终收盘于18550元吨较前一交易日结算价下跌190元吨跌幅101沪铝主力合约成交1593万手日减544万手持仓1725万手日减024万手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水3576美元吨前一交易日贴水3615美元吨昨日SMM佛山铝价对2302合约贴水40元吨较前日收窄5元吨现货均价录得18460元吨较前日跌110元吨第二交易时段盘面低位整理市场成交一般实际成交从对SMM佛山铝价从贴水10元吨到升水40元吨成交价格集中在18450-18500元吨昨日华东现货较02合约贴水50元吨与上一交易日持稳早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水20元吨左右成交巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水130元吨左右较上一交易日贴水扩大10元吨铝库存库存方面截止2023年2月13日SMM统计国内电解铝锭社会库存1218万吨较请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2023214上周四库存增加28万吨较去年2月份历史同期库存增加224万吨截止2月13日LME铝库存576775吨较上一交易日增加89850吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023214图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023214图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023214免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom