棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约14315元/吨，较前日下跌165元/吨，跌幅1.14%。持仓量717102手，仓单数12935张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15586元/吨，较前日上涨0元/吨。现货基差CF05+1270，较前日上涨160。全国均价15878元/吨，较前日下跌42元/吨。现货基差CF05+1560，较前日上涨120。
　　国际方面，上周美棉价格小幅震荡。UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包，并小幅下调全球产量和消费量，产量的减少主要来自于印度。报告基本符合预期并未有大幅度的调整，全球供需整体呈现两弱格局。国内方面，前期消费利好预期兑现，下游初步复工复产，但订单落实情况需要时间反馈，因此上周价格出现回调，需要重点跟踪3-5月份的订单情况。经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心，对棉花价格有一定支撑。但后期需持续关注下游订单量的情况，如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解，价格或有回调的风险，短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局。
　　■策略
　　单边中性
　　 ■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-02-14现货价格下跌郑棉持续回调研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约14315元吨较前日下跌165元吨跌幅从业资格号F3047125114持仓量717102手仓单数12935张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价投资咨询号Z001547415586元吨较前日上涨0元吨现货基差CF051270较前日上涨160全国均价15878元吨较前日下跌42元吨现货基差CF051560较前日上涨120投资咨询业务资格国际方面上周美棉价格小幅震荡UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包并小证监许可20111289号幅下调全球产量和消费量产量的减少主要来自于印度报告基本符合预期并未有大幅度的调整全球供需整体呈现两弱格局国内方面前期消费利好预期兑现下游初步复工复产但订单落实情况需要时间反馈因此上周价格出现回调需要重点跟踪3-5月份的订单情况经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心对棉花价格有一定支撑但后期需持续关注下游订单量的情况如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解价格或有回调的风险短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约6638元吨较前日下跌44元跌幅066现货方面山东地区银星针叶浆现货价格7050元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05410相较前一日下跌10山东地区月亮针叶浆7150元吨较前一日上涨50元吨现货基差sp05510相较前一日上涨90山东地区马牌针叶浆7150元吨较前一日上涨50元吨现货基差sp05510相较前一日上涨90山东地区北木针叶浆现货价格7650元吨较前一日不变现货基差sp051010相较前一日上涨40近期汇率维持在68附近进口成本有所下降但仍然维持高位纸浆金融属性较强请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230214需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止2月第1周各港口纸浆库存量较上周增加208总体库存量提升较为明显近期供应端国产木浆的供应量有所减少而需求端虽下游企业陆续复工复产但对于高价原料的接受程度还是偏低多以按需采购为主近期库存量增加与需求面的变化是纸浆市场重点关注的因素供需端持续博弈预计短期内纸浆价格将偏弱震荡策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230214目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8棉花主力期货丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12棉花基差-新疆丨单位元吨6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨9图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨9图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品日报丨20230214市场要闻及动态1据悉IMF与巴基斯坦政府的援助谈判持续进行中巴基斯坦卢比兑美元汇率有所回升虽然信用证开立困难尚未改善但已有部分纺企少量按需采购进口棉花近日巴基斯坦国内棉花价格有所回落信德省新棉成交价格在19500-22500卢比莫恩德附近旁遮普省新棉成交价格在20000-22500卢比莫恩德巴基斯坦卡拉奇棉花协会KCA现货价格较前一周下调200卢比目前在21800卢比莫恩德目前各地籽棉收购价格根据质量不同在6500-10500卢比40公斤据悉信德省局地早播棉田已开启了202324年度新棉的播种工作棉农认为如果新年度的棉种可以适应天气变化并且在农药方面获得供应保障的话下一年度新棉产量将有所增加有棉农建议因为目前植棉成本大幅提高新年度的籽棉最低收购价格应至少在9000卢比40公斤政府还应进行农业刺激政策保障农民利益有专家表示信德省近80的棉种由旁遮普省的种子公司提供大部分种子公司并未登记在册收购的棉种未经加工筛选便直接出售给棉农造成了巨大损失当地有必要以公私合营的形式来运营种子公司来保障棉种品质并向中国澳大利亚等拥有现代化农业技术的国家学习不断提升育种能力进而提高棉花产量专家指出棉花产量的增加将带动下游行业的发展对于巴基斯坦经济发展大有裨益210日西得州地区气温在4-10摄氏度低于往年平均正常水平上周末气温有所升高局地迎来少量降雨且出现大风天气10日得州南部地区为多云低温天气局地出现阵雨其中格兰德流域降水相对较多上周末当地普遍晴朗最高温度在10-21摄氏度预计本周初沿海地区北部有80-90的降雨概率格兰德流域地区或持续干燥10日孟菲斯地区为晴朗天气气温在10-15摄氏度南三角洲局地出现零星阵雨北部三角洲地区普遍干燥整体天气利于土壤恢复干燥近日东南棉区大部地区遭遇恶劣天气棉区多地迎来降雨各地自19-51mm的降雨量不等利于地下水不给但或对户外作业产生不利影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品日报丨20230214图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品日报丨20230214图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002173247637893188128143158173203218233248263285300315330345360201120122013201420152016201720182019202020212022109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002931732476378221810912814315817318820323324826328530031533034536017476378935003218810912814315817320321823324826328530031533034536010005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250002000217476378933215003151281431581731882032182332482632853003303453605001091000100050015000200021732476378931731281431581882032182332482632853003153303453605001092500100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品日报丨20230214图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202113120215312021930202213120225312022930---数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品日报丨20230214图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存20182019202020212022180080001600750014007000120065001000600055008005000600450040040002003500300001163146627792197227257122137152167182212242272287302317332347362202113120215312021930202213120225312022930---107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆进口利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022750040070002006500600005500-2005000-40045004000-6003500-8003000121416282102122142162182202222242262282302322342362-1000121416282102122142162182202222242262282302322342362数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23纸浆基差丨单位元吨图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨201920202021202220232018201920202021202212001100010001000080090006004008000200700006000-200-4005000-6004000121416282102122142162182202222242262282302322342362121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品日报丨20230214图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022800080007500750070007000650065006000600055005500500050004500450040004000121416181101121141161181201221241261281301321341361121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨20202021202220202021202250001000045009000400080003500700030006000250050002000400015003000100020005001000001214162821031251451651852052252452662943173413644275175100126146166187207227247268296320343366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品日报丨20230214免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom